财联(lián)社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平(píng)安(ān)在4月27日(rì)迎来时隔8年的(de)涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分(fēn)别是13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银行更是盘中(zhōng)刷新历(lì)史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发(fā)现(xiàn)央企投资价值促(cù)进(jìn)央企(qǐ)估(gū)值(zhí)回归(guī)”业务(wù)交流(liú)会暨国新央(yāng)企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣(xuān)介会即将(jiāng)举办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主题座谈(tán)会，其中“在服务中国式现代化中(zhōng)促进金融业估值提升和高质(zhì)量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市(shì)场较长一段(duàn)时(shí)期(qī)的(de)热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场对部分传统行业(yè)国央(yāng)企的严(yán)重(zhòng)低配和低估(gū)。说(shuō)到A股的低估(gū)值、高(gāo)分(fēn)红(hóng)，银行(xíng)为首的大金融板块(kuài)首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批(pī)的(de)央(yāng)企股东回报ETF发行预热(rè)，会(huì)议作用显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份(fèn)会议通(tōng)知的推(tuī)波助澜，“小作文(wén)”又来添(tiān)油加醋。一(yī)则无头(tóu)无尾(wěi)的(de)所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息，在经济温和复(fù)苏预期之下(xià)，中(zhōng)特估银行概念获得(dé)资金的(de)青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经(jīng)验，大金融(róng)板块(kuài)走强往(wǎng)往预示(shì)着行情的结束，这(zhè)一次(cì)历史是否(fǒu)会(huì)重演呢？多位受访人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，这(zhè)种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏(zòu)效，当(dāng)前市场，银行板块(kuài)是作为(wèi)“国资含量(liàng)”比较高的板块行进，从(cóng)去年底(dǐ)开(kāi)始监管(guǎn)开始提出中特估(gū)后有比较不错的(de)表现，中特估有望(wàng)持续(xù)为投资者(zhě)带来(lái)除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中(zhōng)信银行(xíng)、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银(yín)行ETF、富(fù)国(guó)中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资(zī)金流动来看(kàn)，以规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊行股的大涨，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示(shì)，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原来看(kàn)不起的那些(xiē)低增速(sù)的企业，现在反(fǎn)而显得难(nán)能可贵，因此(cǐ)被忽(hū)略高分红、深(shēn)度价值(zhí)的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快(kuài)速上涨，是其在估(gū)值极度低水平(píng)、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观(guān)等背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策(cè)背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，也刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据显示(shì)，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银(yín)行股(gǔ)的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度(dù)低(dī)配、基(jī)本面预期极度悲观都(dōu)是(shì)银行股(gǔ)上涨的逻辑(jí)所在。

　　具(jù)体而言(yán)，在估值上(shàng)，截(jié)至目前(qián)，42家(jiā)A股银(yín)行的(de)平(píng)均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁波银行和招(zhāo)商(shāng)银行，其余银行均处(chù)于“破净”状态(tài)。在(zài)这一轮估值(zhí)修(xiū)复中，有市场人(rén)士指出，中字(zì)头银行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板块交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量(liàng)、让(ràng)利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通证券研(yán)报，国有大行近(jìn)五年分红率(lǜ)基本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定(dìng)分(fēn)红符合价(jià)值投资和长期(qī)投资需(xū)要。近(jìn)年来国有大行股(gǔ)息率也呈逐(zhú)年提(tí)升(shēng)趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极(jí)低也为调仓提(tí)供了空间，公募“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于(yú)2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表(biǎo)示，高股(gǔ)息策略以其确定(dìng)的股息收入和较高的安全边(biān)际可以为投资者(zhě)提供不错的收益。而(ér)基本面(miàn)稳健、分红率(lǜ)高(gāo)而稳定、估(gū)值(zhí)处于(yú)历史低位的银行板块是高股(gǔ)息策(cè)略的理(lǐ)想增配板块。与此同(tóng)时(shí)，银行板(bǎn)块在一(yī)季(jì)度是业绩(jì)低点。随着大行(xíng)重定(dìng)价(jià)的压(yā)力过去以及(jí)二三季度(dù)农商行小微投放旺(wàng)季的到(dào)来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化及衍生品投资部(bù)基(jī)金经理(lǐ)余展昌也指出，与海(hǎi)外银(yín)行对比，在中特(tè)估背景下的国内银行仍然具有较好的投资(zī)机(jī)会。以(yǐ)国(guó)有大行为例(lì)，从PB角度(dù)而(ér)言，邮储(chǔ)银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银行估(gū)值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外(wài)银行还有大量的(de)商誉，国(guó)内银行的估值水平是(shì)偏低的(de)，本身(shēn)就有比较(jiào)大的修复(fù)空(kōng)间(jiān)。此外，他还(hái)指出，国企改革有望使得这(zhè)些(xiē)问题(tí)得到改善，从而提(tí)高银行的利润增速，持(chí)续修复(fù)估(gū)值。

　　银行是否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场行(xíng)情告(gào)一段落(luò)。对此，市场(chǎng)人士认为，站(zhàn)在中特估背(bèi)景下去看金融股的爆发，并(bìng)不能(néng)简单做出市(shì)场行情结(jié)束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过去被当成行情结束的指(zhǐ)标(biāo)，其背后通常潜(qián)意识映(yìng)射包括不限于大金融爆发(fā)往往(wǎng)代表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸(xī)血”严重(zhòng)等(děng)。但(dàn)从当(dāng)前的(de)金融股走强来看，市场(chǎng)表(biǎo)现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行(xíng)板块近期(qī)大幅放量(liàng)，成交量(liàng)约为600亿，作为大(dà)市值的板(bǎn)块，这一成(chéng)交量(liàng)与甚(shèn)至(zhì)部(bù)分中(zhōng)小市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市(shì)场我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力、石(shí)化(huà)等板(bǎn)块也表(biǎo)现较(jiào)好，因此不(bù)能单一地(dì)以过(guò)去大金(jīn)融上涨(zhǎng)作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下(xià)较为(wèi)极端(duān)的交易结(jié)构容(róng)易(yì)被表征为(wèi)市场(chǎng)波(bō)动的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议(yì)不要单一映射分析。

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