北(běi)京时间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公司董事(shì)长93岁的(de)沃伦·巴菲(fēi)特和副董(dǒng)事长——99岁的查理(lǐ)·芒(máng)格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一(yī)边(biān)回答了来自全球(qiú)投资者(zhě)5个多小时的(de)互动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能(néng)源(yuán)、美(měi)国银行危机、苹(píng)果以及(jí)公司“接(jiē)班(bān)人”等(děng)热点话题进(jìn)行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在(zài)股东会上表示(shì)，他和(hé)芒格依然高(gāo)度看好苹(píng)果公司。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数(shù)人(rén)会(huì)放弃第二(èr)辆车(chē)。这(zhè)是(shì)消费者行为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台(tái)积电在产业(yè)链中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司可以与台(tái)积电相比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能够在第一时间获取本次股(gǔ)东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以飨(xiǎng)读(dú)者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一(yī)个分(fēn)成三个阶段的(de)交易，第一个阶段价(jià)格很好(hǎo)，第二个阶段(duàn)由于他(tā)们去(qù)年优(yōu)异的业绩对卖(mài)家(jiā)很(hěn)有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分(fēn)股份已进行了(le)“股(gǔ)权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外(wài)权益(yì)，这将使我们(men)的(de)所有权(quán)提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太合理(lǐ)，Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分销做的很好，我们有很多产品供(gōng)应给它(tā)，但(dàn)有些产品很难让人们只去(qù)沃尔玛购买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠(qú)道多元化，我们(men)希(xī)望能够拥有多个具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然(rán)有(yǒu)101年的历(lì)史，

　　但其魔(mó)力也不是(shì)无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题不在于是否开新(xīn)店。我和查理为了把这个(gè)品牌(pái)推向(xiàng)全球(qiú)做过很(hěn)多尝试，每次我们都是(shì)在最初觉得走对(duì)了(le)方向(xiàng)，但后来(lái)发现还是不(bù)行。喜(xǐ)诗糖果有101年的(de)历史，虽(suī)然有(yǒu)自己的(de)魔力(lì)，但魔力也不(bù)是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题(tí)比较多

　　关于电(diàn)影和迪士(shì)尼，芒(máng)格说(shuō)，电(diàn)影行(xíng)业是一个（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常严峻的(de)行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减少了(le)，但电(diàn)影院不能(néng)减(jiǎn)少影片供应，也不能减(jiǎn)少(shǎo)其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴(bào)雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经(jīng)做得非常(cháng)出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了(le)微软对其(qí)的收(shōu)购(gòu)？对此，巴菲特回(huí)复(fù)：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下(xià)应披露的(de)事项(xiàng)都(dōu)已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明(míng)了。至于(yú)微软，我认为(wèi)他(tā)们已经(jīng)做得非常出色了，为了(le)达成这笔(bǐ)收购，微软与英国(guó)有关部门(mén)积极(jí)地(dì)进行了合作，但(dàn)这并不代表他们最终一定(dìng)会成功，这也不是愿意(yì)多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果(guǒ)会如(rú)何(hé)，但即使这笔收(shōu)购最终没(méi)有成(chéng)功，也不(bù)代(dài)表微(wēi)软或动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯(bó)克希(xī)尔(ěr)持(chí)仓占(zhàn)比已超过(guò)了(le)能源业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度(dù)肯定了苹(píng)果公司。他(tā)说，“苹果公司在我们(men)仓位中的(de)占(zhàn)比超过(guò)了(le)能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不(bù)高，但每(měi)年(nián)的权重都在增加。我不懂手机(jī)，但我(wǒ)能看明白消费者的习惯(guàn)。如果(guǒ)让消费者(zhě)选是放弃买(mǎi)手机还是放弃买汽(qì)车，我想很多人(rén)会选放弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知(zhī)道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们(men)知道(dào)什么是正(zhèng)确的价格，我们可(kě)以在消(xiāo)费(fèi)者行为(wèi)方面(miàn)做一定的(de)预测，以及(jí)它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之(zhī)间(jiān)选(xuǎn)择，多(duō)数人可能会(huì)选择(zé)放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹果占伯克希(xī)尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危(wēi)险(xiǎn)范(fàn)围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯(kěn)定地(dì)表(biǎo)示(shì)，“你的美元是好的(de)。”以此来(lái)表示，这(zhè)笔投资是没(méi)问题的，甚(shèn)至(zhì)是(shì)非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都(dōu)是生意，而(ér)苹(píng)果的商业(yè)模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都(dōu)有自己的喜(xǐ)好，有些人会(huì)花1500美(měi)元买一部(bù)手机，同(tóng)样，也有人(rén)花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第(dì)二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯(xīn)片行业台积电拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想了解(jiě)伯克希(xī)尔在一个季度内快速买入卖出台积(jī)电的原因(yīn)。在问(wèn)答(dá)环节，巴(bā)菲特对此进行(xíng)了说明，在(zài)他看来(lái)台积电是世(shì)界范围(wéi)内管(guǎn)理最完善且(qiě)最重要的公司之一，即(jí)使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想(xiǎng)要(yào)提高美国的芯(xīn)片(piàn)产能(néng)，但(dàn)我认为，它只能(néng)留在(zài)（中(zhōng)国）台湾地(dì)区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的(de)一家子公司参与了亚(yà)利桑(sāng)那(nà)州的(de)部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们(men)没有(yǒu)一家(jiā)公司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公(gōng)司(sī)拥(yōng)有非凡(fán)的领(lǐng)导地(dì)位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了(le)自己(jǐ)，

　　可(kě)他是天(tiān)才

　　有观众问巴(bā)菲特(tè)，你是(shì)否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特的(de)回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但他(tā)很有才华(huá)。所以，他高估(gū)了一个(gè)不需要高估就能成(chéng)为天(tiān)才的人。他真的(de)很聪明，我想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不(bù)同之处(chù)在于，我想(xiǎng)要的不(bù)多，我在寻找简单、确定(dìng)性高的工作(zuò)，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力于解(jiě)决不可能的(de)问(wèn)题。我喜欢(huān)我现在的(de)生活方式，我不喜欢和他在一(yī)起，他也(yě)不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽(qì)车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时(shí)间(jiān)内，我和查(chá)理都觉(jué)得，汽(qì)车行(xíng)业(yè)太(tài)艰难了。例如(rú)福特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个(gè)世界(jiè)，但(dàn)20年后，他们正在(zài)赔(péi)钱(qián)。前几(jǐ)天，我(wǒ)读了(le)通用汽车公司1932年(nián)的年(nián)度报告，其中显示，他(tā)们有19000个(gè)经(jīng)销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿(yì)人，所有(yǒu)汽车品牌只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的汽车公司还(hái)会面临(lín)来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利(lì)就处于一个特(tè)殊的(de)位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一个吸引人(rén)的行业，但电动汽车即将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的(de)成本(běn)和巨(jù)大(dà)的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金成本和(hé)巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新(xīn)技(jì)术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资者关于人工(gōng)智能的问题时，芒格表示，如果你(nǐ)到中国(guó)的比亚(yà)迪工厂去看(kàn)一看，会发现自动化操作程度(dù)非(fēi)常高，但我还是(shì)觉得用人可能(néng)更(gèng)好(hǎo)，因为人工智能并不能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能(néng)虽(suī)然可以做(zuò)一些(xiē)令(lìng)人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带(dài)我(wǒ)去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多(duō)事(shì)情是不能(néng)掌控的。人工智能(néng)可(kě)以改变全世界，但(dàn)它(tā)并不能改(gǎi)变人类(lèi)的思维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新(xīn)技(jì)术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在(zài)赚取超额收(shōu)益的机会在(zài)相对降低，但这并不代(dài)表(biǎo)没有投(tóu)资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及能(néng)源等领(lǐng)域都有新的(de)改变，新的事(shì)物永远(yuǎn)在(zài)不断出现，而(ér)且会取代一些原有的(de)技术，因此，在这(zhè)其(qí)中会存在很(hěn)多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔在新(xīn)能源方面(miàn)

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源前景(jǐng)，巴菲特说(shuō)，“之前(qián)买下伯(bó)克(kè)希尔(ěr)能源(yuán)这家公司(sī)，就(jiù)是希望能(néng)够帮助解决一些环境方面的(de)问题。从传统能(néng)源向新(xīn)能源的转变，我(wǒ)们在这(zhè)个方面做了非常多的投入。不过(guò)，现(xiàn)在做(zuò)的还(hái)远远不(bù)够。”更多精彩观点请关(guān)注证券市(shì)场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在(zài)正在经历(lì)能源行业(yè)的(de)变革，全球(qiú)都是如此(cǐ)，我们有3家美(měi)国(guó)的公共(gòng)事业公司，我(wǒ)们希望能够在全国的每一(yī)个州制定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我(wǒ)们的目标进(jìn)行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够(gòu)降低(dī)50％。这是我们在公(gōng)共事业方面希望能(néng)够取得的成(chéng)绩(jì)，但这个过(guò)程(chéng)是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世(shì)界金融体系

　　在(zài)针对投资者提出(chū)的硅(guī)谷银行破产事件(jiàn)会带来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性(xìng)的，即(jí)使联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司的(de)限额是(shì)25万(wàn)美元，这是法令的规定，但(dàn)这不是美国(guó)的行(xíng)为(wèi)方式，就(jiù)像他们(men)不会(huì)让债务上限导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为什么只有25万美(měi)元有(yǒu)“存(cún)款”保险(xiǎn)，这次事件引发的后续问(wèn)题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银行存(cún)款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业一直以(yǐ)来的情(qíng)况都(dōu)非常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的(de)，我(wǒ)父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失(shī)去了工(gōng)作。不过，这些(xiē)年来，银行系(xì)统(tǒng)发生了(le)很(hěn)大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了一(yī)件非常明智(zhì)的事情，就是成立联邦存款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这(zhè)是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多次修改规(guī)则(zé)

　　导(dǎo)致银行系统(tǒng)风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定(dìng)保证金要(yào)求的(de)责(zé)任(rèn)。他(tā)们改(gǎi)变了很多(duō)次保(bǎo)证金要求(qiú)，因为我(wǒ)们(men)都知(zhī)道(dào)，借了很(hěn)多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问(wèn)题(tí)

　　由于美联储投放的天(tiān)量(liàng)流动(dòng)性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市场普(pǔ)遍在(zài)批评美联(lián)储失职(zhí)。不过，巴菲特却(què)认为(wèi)，问题(tí)不(bù)在美联(lián)储，“他们无法解决财政问题，他们正在(zài)履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也(yě)不很乐(lè)观，他表(biǎo)示，我们(men)在第(dì)二次世(shì)界(jiè)大(dà)战中付出了(le)代价。我们每个人，包(bāo)括(kuò)学校的孩子和(hé)其他人，也包括我自己。我(wǒ)们购买(mǎi)了最初所谓的(de)战争债券、国防(fáng)债(zhài)券(quàn)和(hé)储蓄债券等等(děng)。如(rú)果不停印钞票，我无(wú)法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美(měi)国(guó)银行危机(jī)：

　　银行(xíng)可以有新(xīn)发明，但要恪守(shǒu)旧的价(jià)值(zhí)观

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业可(kě)以有(yǒu)各种各样(yàng)的新(xīn)发明(míng)，但它需要有旧的价值观。我们(men)不知道会(huì)发(fā)生什么，因为在(zài)目前的(de)情况下，可能会发生很多事(shì)情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造问(wèn)题(tí)的人(rén)。如果他们承担了不该承(chéng)担的风险，如(rú)果你要改变(biàn)人们未来的行为方式，风险就(jiù)必须(xū)落在他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果(guǒ)你遵循健全的银行投资方法，不做别人做的一些风险性事情，银行(xíng)可能是一个非(fēi)常不错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了一(yī)家银行。如果1970年的《银(yín)行控股公司(sī)修正法案(àn)》没有通过(guò)，我们最终(zhōng)可(kě)能会拥有许多银行(xíng)，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失(shī)去信心，

　　这不(bù)会是(shì)一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我看不到任何(hé)其他(tā)货币(bì)能够取(qǔ)代(dài)它。我(wǒ)觉得没人能理解(jiě)现在的(de)情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不(bù)能完(wán)全(quán)控(kòng)制我们的财政(zhèng)政策。当(dāng)疫情发(fā)生的时候，并没有(yǒu)人(rén)知道需要印多少(shǎo)数额的货(huò)币才能解决(jué)问题，而直到它失控(kòng)。人们会对(duì)货币失去信心，他们的(de)行为方式可能会(huì)完全不同。我们无法预(yù)测，但我们知道这不(bù)是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一(yī)家保险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及(jí)保险业务，但没有一家是(shì)自(zì)己愿(yuàn)意去(qù)投的。虽然(rán)有人诟(gòu)病(bìng)盖可保(bǎo)险(xiǎn)已经是(shì)一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在技(jì)术方面(miàn)需(xū)要做的工作要比想象的(de)多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司(sī)，盖可第(dì)一季度(dù)业绩表现得(dé)非常好，这(zhè)背(bèi)后有(yǒu)两个(gè)原(yuán)因，首先是减(jiǎn)少了前一年的保险(xiǎn)准备金，其次一季度还是汽车(chē)保(bǎo)险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息(xī)处(chù)理方面，盖可也取得了长(zhǎng)足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就不特别(bié)活(huó)跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出的商业地产损(sǔn)失情况有多严(yán)重，和伯克希尔是否会(huì)在商业地产(chǎn)领域(yù)更活跃时(shí)？巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产领域(yù)从来不是(shì)特别活跃，因(yīn)此也不会受到不良贷款等(děng)一系列负面因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很(hěn)多地(dì)方(fāng)市中心的空洞化(huà)却(què)是非常严重(zhòng)的，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会消失，但(dàn)所有者会变(biàn)化，人们总是喜(xǐ)欢买(mǎi)没有(yǒu)追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方(fāng)式(shì)恢复长期运营

　　在(zài)回答有(yǒu)投(tóu)资者提出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路(lù)公司面临的机(jī)遇和(hé)挑战时(shí)？巴菲特表示，他密切关注这一团(tuán)队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有(yǒu)加(jiā)拿大(dà)的铁路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实(shí)经(jīng)历了一段困难时间，但好在我们(men)走出(chū)疫情和(hé)供应方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工问题和其他(tā)一些问(wèn)题。我们的团队优先考虑的是恢复铁(tiě)路(lù)的(de)长期运营，而不(bù)是短(duǎn)期专注于在20年内达到某一运(yùn)营指标，要长期(qī)为客户提(tí)供(gōng)可(kě)持续(xù)的(de)优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情(qíng)绪(xù)化投资(zī)决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪作出错误的投资决定(dìng)时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活(huó)中谁都不想成(chéng)为一个没(méi)有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或(huò)商业(yè)决定时成为一个(gè)没(méi)有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并(bìng)创造了

　　超过5000亿(yì)美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥(yōng)有更多(duō)的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股东(dōng)的(de)份额，作为(wèi)伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而(ér)投资者不(bù)需要(yào)花任何钱(qián)。我们(men)投资并创造了超过5000亿美(měi)元的股东权益(yì)和超过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们(men)收购的(de)机会是(shì)非常有限(xiàn)的

　　关(guān)于是否对持有的超过(guò)1000亿美元的现金(jīn)充满信心？巴菲特回(huí)答道，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟(wěi)大的企业。我们可以做到以500亿或750亿(yì)美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿(yì)美(měi)元的公司(sī)。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像(xiàng)我(wǒ)们一样达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问(wèn)题是，我们收购的机会是(shì)非常有限(xiàn)的，所以当一家好公司面临被卖掉(diào)的(de)时候，我们需要足够的资金。但我们(men)的(de)股东可能会(huì)把股票卖得太便(biàn)宜(yí)，而且无法(fǎ)做什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有的(de)东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力(lì)之间做(zuò)出选择(zé)？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关心季度(dù)预(yù)算是否达标，我们感兴趣的是(shì)，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一个美好的事业。好的企业不多(duō)，但我们确实(shí)找到了一些，例如(rú)，当我们(men)在(zài)1966年试图(tú)涉足百(bǎi)货商(shāng)店业务时，我们学到(dào)的是，在奖(jiǎng)品上做图案(àn)绘(huì)制(zhì)，这可(kě)以算是一(yī)件愚蠢的事(shì)。我们一(yī)直在试图洞悉的是消费(fèi)者的(de)行为，我们(men)不能洞悉企业的技术趋势(shì)，如果能做到这点，那也能获(huò)利！但这并不(bù)重要。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝(bèi)尔(ěr)一定会继承我的工作，当(dāng)然现在我还在位，格雷(léi)格的主(zhǔ)要价值是可(kě)以把一些事情做得(dé)更好，或者去管(guǎn)理更(gèng)多的(de)事情(qíng)。阿(ā)吉特(tè)•贾恩也会(huì)给(gěi)他一些(xiē)好的建议，但格(gé)雷格是做出最终决定的那个人。未来我(wǒ)们还(hái)需(xū)要更(gèng)多的(de)优秀人(rén)才，去涉及(jí)更(gèng)多的业务(wù)。如(rú)果这些人不足够聪(cōng)明，我们是绝(jué)不(bù)会让他们(men)接替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在(zài)于从不会频繁(fán)更(gèng)换经理人

　　查理•芒(máng)格(gé)表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相对(duì)其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够做(zuò)的更好原因之一，是从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地(dì)位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿吉(jí)特•贾恩是(shì)全球选出的十大最佳保(bǎo)险(xiǎn)经理(lǐ)人之一，他(tā)的地位无可(kě)取代。阿吉特从(cóng)不(bù)会去(qù)尝(cháng)试(shì)改变一个体系(xì)，而总是会去改善(shàn)一个体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我们每天都会(huì)聊天(tiān)，现在(zài)没有那(nà)么(me)频(pín)繁了，但他(tā)绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露到访日(rì)本(běn)五大商社

　　是为“接(jiē)班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何(hé)到(dào)访(fǎng)日本，并参观五大(dà)商(shāng)社。“我(wǒ)去那里(lǐ)的部分原因，是为了把(bǎ)格雷(léi)格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我(wǒ)们确实希望(wàng)和(hé)（那些(xiē)企业）有长期合作(zuò)的机(jī)会。它(tā)们是一(yī)些令人(r春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句én)难以置(zhì)信的投资机(jī)会，一直是非(fēi)常(cháng)好(hǎo)的(de)投资机会。我很(hěn)喜欢这(zhè)些公司(sī)的文化和历史。我(wǒ)们对五大(dà)商(shāng)社的(de)两(liǎng)天走访是非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯克希(xī)尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴(bā)菲特提出了(le)一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股(gǔ)东(dōng)们眷顾，并且为社会(huì)带来幸(xìng)福感，拥有无限的资本和大量的人才(cái)。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依(yī)然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部(bù)分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希(xī)尔被(bèi)认为(wèi)是一个国家的资产而非负债，以往记录已(yǐ)经说(shuō)明(míng)了(le)这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还(hái)是会比大(dà)部分(fēn)公司都要多(duō)，也仍然可(kě)以在国家的经济中(zhōng)投入非常多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购(gòu)不会(huì)停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在(zài)格(gé)雷格继任后，他仍会做(zuò)出与现在相同的(de)股(gǔ)票回(huí)购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和(hé)查理(lǐ)定下了非常优秀(xiù)的回购计划(huà)框架，我会继(jì)续沿用，因为股票回购将(jiāng)同时对股东和公司(sī)自身(shēn)的运(yùn)营产生益处，如果资本足够且股票很(hěn)有吸引力，那(nà)么为什么不通过回购来提升(shēng)单(dān)股内(nèi)在价值(zhí)呢？因此当时机(jī)来临(lín)，我(wǒ)们(men)会(huì)成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

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　　巴菲特(tè)：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只股票(piào)拿好就行(xíng)，但这(zhè)并(bìng)不适合所有人。如果你想要你的(de)孩子拥有某种价值(zhí)观，重(zhòng)要的是：你要(yào)践行这样的价值观(guān)，并(bìng)和他们谈论(lùn)这个价值观，从他们出生(shēng)起，他们就在学(xué)习你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度(dù)过这一生，你可以写一(yī)下讣告(gào)，并(bìng)进行逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我年事(shì)已高(gāo)但没有(yǒu)写(xiě)过(guò)遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多(duō)富裕家庭，它们在(zài)财产规划分配上都(dōu)存在各自的问题。我(wǒ)年事已高，可我(wǒ)并(bìng)没有(yǒu)签过遗嘱，因为(wèi)签订(dìng)遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他们的(de)建议。这件(jiàn)事(shì)情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做(zuò)，效果是不一样(yàng)的”。

　　在(zài)他看来，过早向(xiàng)孩(hái)子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透(tòu)露任何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的(de)事(shì)情(qíng)，而有些人则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑架孩(hái)子的成长。当过早(zǎo)地向孩子(zi)宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会(huì)很难更改(gǎi)，我认为这是家(jiā)长犯下(xià)的一个巨大(dà)错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会(huì)上(shàng)，查理·芒(máng)格说，“成功(gōng)很(hěn)简单，比(bǐ)如花钱要(yào)量入(rù)为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱(qián)少；避免身边有能量的人(rén)和活动(dòng)；要活(huó)到老学到老，要学会感恩。如果你能做(zuò)到这一切，那你一定会成功。如果做不到(dào)，成功就需要更多的(de)运气，当然，你一定(dìng)不要把自己的命运都押宝在(zài)运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢(huān)的人一起工(gōng)作，业务中没(méi)有困难

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“我们(men)的业务中没有困(kùn)难，我(wǒ)们都非常热爱(ài)自己的(de)事业(yè)。每天早上起床时，我都感觉(jué)非常棒(bàng)。和(hé)一群(qún)我喜(xǐ)欢(huān)的人一(yī)起工作，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对方，而(ér)且我上班(bān)通勤也只(zhǐ)需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常(cháng)理(lǐ)想的工作环境，没有什么能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特(tè)再(zài)度提(tí)起本·格(gé)雷厄姆在投(tóu)资上对他产(chǎn)生(shēng)的积极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他(tā)的书(shū)中(zhōng)写下一些非常有(yǒu)说服力的(de)话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事(shì)和热爱的工作都是错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法是(shì)否正确，我都非(fēi)常(cháng)喜欢，甚(shèn)至还(hái)不时(shí)去亚马(mǎ)逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第(dì)350名的(de)位置。试想(xiǎng)下，到哪里再(zài)找一(yī)本书在(zài)其领域(yù)里具(jù)有(yǒu)这(zhè)样持续的地位？”

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