5月以(yǐ)来(lái)，嘉实(shí)基金、博时(shí)基金、富国(guó)基(jī)金(jīn)、南方(fāng)基金等多家头部公募(mù)基金密集(jí)申(shēn)报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体(tǐ)市场(chǎng)，引(yǐn)发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过资金对(duì)主题(tí)ETF越跌越买，区(qū)间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品份额(é)出现(xiàn)正增(zēng)长，最(zuì)高份额增(zēng)幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内人(rén)士(shì)认(rèn)为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基(jī)于对板块(kuài)中(zhōng)长期投(tóu)资价值的肯(kěn)定。尽管半(bàn)导体板块(kuài)年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替(tì)代(dài)持续推进，以(yǐ)及近期AI行(xíng)情的带动下(xià)，板(bǎn)块细分领域仍有较多投(tóu)资机(jī)会。

　　越跌(diē)越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，在(zài)经历一季度(dù)的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持(chí)续(xù)下跌。以中证全指(zhǐ)半导体(tǐ)指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀(pān)至年内高(gāo)位(wèi)后(hòu)便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导(dǎo)体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但(dàn)资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉(xī)数(shù)张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗上(shàng)涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩交所中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等三(sān)只产品份额(é)出(chū)现下(xià)降外，其余产品(pǐn)份额(é)均(jūn)有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经(jīng)理田光(guāng)远分析(xī)，当前半(bàn)导张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗体行业复苏不及预(yù)期主要原因(yīn)，一(yī)是国(guó)产替代进(jìn)程不及预期，国(guó)内半导体企业相比海(hǎi)外半导体大(dà)厂起步(bù)较(jiào)晚，在(zài)技术和(hé)人才等方面存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发(fā)和客户(hù)导入进程可能不及预期；二(èr)是下(xià)游需(xū)求不及预期，在边(biān)缘政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球(qiú)电子产品等终端需求可能不及预期(qī)，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处(chù)于下行(xíng)筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望于(yú)今年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的景(jǐng)气度(dù)，有创新(xīn)属性和份(fèn)额提升属性的环节会(huì)率先(xiān)回暖。一方面中国(guó)经济体(tǐ)重(zhòng)要的构成央国企对资产回报提出要求，民营(yíng)企业的(de)竞争力提(tí)升也会更加依赖数字化张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗(huà)，成(chéng)本(běn)效率(lǜ)提(tí)升是(shì)数(shù)字化的长期关键驱(qū)动力，另一方面短周期维度(dù)数字经济(jì)有(yǒu)顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济复(fù)苏会加大企(qǐ)业(yè)数(shù)字(zì)化投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年(nián)板块(kuài)调整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业估(gū)值处于底部位置；另一(yī)方面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初(chū)半(bàn)导体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股(gǔ)价其实(shí)是(shì)过(guò)度反应的，所以随着4月中下旬(xún)半导体一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的(de)表(biǎo)现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行业近期的(de)持续回调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期看(kàn)好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资(zī)者对板块价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示(shì)，长期(qī)看好半(bàn)导体板块(kuài)投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无(wú)需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从(cóng)基(jī)本面上，人工智能给半导体带来(lái)了新的需求增(zēng)量，从周期视角(jiǎo)，预(yù)计(jì)未来1-2个季度虽然会(huì)有一(yī)定业绩的压力，但一方面需求(qiú)会重新复苏(sū)，另一方面中(zhōng)国半导(dǎo)体(tǐ)企业有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面，半导体板(bǎn)块估(gū)值波动(dòng)较(jiào)大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始(shǐ)终有估值合理甚(shèn)至低估(gū)的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多优质的公司(sī)处于(yú)历史估值分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新(xīn)产品的突破(pò)，会有形成很(hěn)好的投资机会(huì)。他进一步表示，人类历史经历了三次工(gōng)业(yè)革命(mìng)，前(qián)两次都是以能源为对(duì)象(xiàng)进行创新(xīn)，第(dì)三次是信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段(duàn)的(de)人(rén)工智能从感知智能(néng)走向认知智能后，将对人类生产力的(de)提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启新一轮的工(gōng)业革命，它是(shì)信息(xī)革命经历了(le)个人电脑、互(hù)联网革命和移动互联(lián)网革命后在万物智联层面的延(yán)伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社(shè)会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人(rén)工(gōng)智能带来(lái)的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管端各(gè)方面都(dōu)产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变(biàn)化(huà)最为显著，很(hěn)多环(huán)节发生了改变，产生了新的(de)投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产(chǎn)生新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好半(bàn)导体的投资价(jià)值(zhí)。”田光远建(jiàn)议投资者(zhě)长期关注(zhù)该板块投资机会，他认为可以重点配置的(de)主线包括以AI为(wèi)代表的(de)创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国产化(huà)为代表(biǎo)的(de)制造线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个(gè)半(bàn)导体(tǐ)板块，其(qí)中，从(cóng)半导体国产(chǎn)化为主的设(shè)备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设(shè)计都(dōu)会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首(shǒu)先，基(jī)本面上，美国对中国(guó)的极限制裁将(jiāng)加速中(zhōng)国芯片(piàn)的国产(chǎn)替代，党的二十大对(duì)于(yú)科技安全的强调(diào)为芯片的(de)国产替代提供了坚(jiān)实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设(shè)计板(bǎn)块经过近(jìn)一年的充分(fēn)调整(zhěng)，股价已(yǐ)经(jīng)充分反(fǎn)映悲观(guān)预(yù)期。最(zuì)后，伴(bàn)随(suí)AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行(xíng)业库存、动销数据(jù)和重点公司的边(biān)际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏(sū)情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要大(dà)量算力，硬件基础设施成(chéng)为发展基(jī)石，算力芯(xīn)片(piàn)等核心环节预期将会(huì)受益(yì)，后续有(yǒu)望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备(bèi)公司的一(yī)季报业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续(xù)半导体设备、材料也是(shì)可以关(guān)注(zhù)的方(fāng)向。存储作为半导体中最大的(de)周期品(pǐn)种，也可(kě)能(néng)在年内(nèi)迎来边际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要(yào)关(guān)注(zhù)景(jǐng)气度(dù)修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确定，但改善的过(guò)程中股价有可(kě)能(néng)波动较大，要结(jié)合基本面变(biàn)化综合判断配置价值，我们也会通过适(shì)当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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