射频(pín)芯(xīn)片领域面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻(xún)求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发(fā)行价跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到(dào)资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车(chē)道，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部机(jī)构股东。截至上市前(qián)，大基(jī)金(jīn)二期(qī)、广发(fā)信(xìn)德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情，该(gāi)公(gōng)司股价于去年下半年触底回(huí)升，但截至(zhì)今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇(yù)冷背后，是射频领(lǐng)域(yù)正面临变局。目(mù)前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智(zhì)能(néng)手机(jī)增速(sù)放缓以及(jí)5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预计到2028年(nián)射(shè)频前端市场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片(piàn)巨头，近(jìn)年来(lái)也在(zài)响应(yīng)市场变化谋求射频芯(xīn)片业务以外的(de)转型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记者注(zhù)意到，当(dāng)前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期(qī)等多个知名(míng)资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片(piàn)及(jí)模组的(de)研发、设(shè)计(jì)和销售，下(xià)游应用领域(yù)主要包括智(zhì)能手机以(yǐ)及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰(tài)科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等(děng)无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍处于亏10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱损状态(tài)，净亏损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏损持续的(de)原因(yīn)，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由于持续(xù)进行高(gāo)额研(yán)发投入；下游客户集(jí)中且具有产(chǎn)品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年(nián)的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年(nián)公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同行(xíng)业(yè)头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及(jí)和慧智微产品(pǐn)结(jié)构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者(zhě)毛(máo)利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能(néng)力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规(guī)模的情(qíng)况下，慧(huì)智微开启了(le)对外融资之(zhī)路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤(yóu)其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众多知名(míng)资(zī)方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞(pú)华(huá)、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对(duì)慧智微进入10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱(rù)了(le)慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部(bù)机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通(tōng)-执(zhí)中数据显示，从当(dāng)前(qián)的(de)股价情况看(kàn)，大基金二期在投资(zī)慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而(ér)较大基金(jīn)二期晚(wǎn)3个月(yuè)进(jìn)入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面(miàn)临(lín)变(biàn)局

　　慧(huì)智微招股书(shū)显示，公(gōng)司(sī)目前有超过接(jiē)近67％的收入(rù)来自于手机领域。当(dāng)前，智能(néng)手机(jī)出货量(liàng)的(de)大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲击(jī)，而(ér)市场对智能(néng)手机未来增速持续(xù)放缓的(de)预期，也让资本(běn)市场对包括慧智(zhì)微在内的射频(pín)芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于手(shǒu)机市场的下(xià)滑，射频(pín)前端市场规模与2021年的(de)市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机(jī)的(de)温(wēn)和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预(yù)计到(dào)2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约(yuē)10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构(gòu)，同样在IPO前获豪(háo)华股东(dōng)突击入股(gǔ)的射频(pín)龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年(nián)10月跌至30元(yuán)每股的(de)价格后止跌回升，但(dàn)截(jié)至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全球多家(jiā)射(shè)频芯(xīn)片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争(zhēng)格(gé)局，由于入(rù)局者众，且产(chǎn)品仍集中在(zài)中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了自身的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍微(wēi)电子(zi)创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射(shè)频前(qián)端(duān)芯片杀(shā)价已经(jīng)无(wú)底线，而预计未来每(měi)个射频(pín)细分(fēn)赛(sài)道还会(huì)有更多竞争(zhēng)者进入(rù)，往(wǎng)后三年射频(pín)芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的(de)关注亦有所下(xià)降(jiàng)，截至(zhì)目(mù)前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资(zī)机构涵盖(gài)了投资机(jī)构涵盖了中金资(zī)本、红(hóng)杉(shān)资本中国(guó)、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业基金(jīn)、深创投等知名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书(shū)中(zhōng)表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总(zǒng)部基(jī)地及(jí)上(shàng)海和广州研发(fā)中心(xīn)建设以(yǐ)及补充流(liú)动资(zī)金。具体战(zhàn)略规划(huà)方(fāng)面，其表示(shì)将巩固在5G射频(pín)前端领(lǐng)域取(qǔ)得的市场地位，增加头(tóu)部客户的市(shì)场份额(é)；技术上(shàng)跟进射频(pín)前端技术(shù)迭代，优(yōu)化(huà)可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产(chǎn)品上(shàng)加大(dà)对上游滤波(bō)器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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