总市值超6万亿的科创板市场，增添风险管理新工具！

　　5月12日，中国证监会官(guān)网消息，为健全(quán)多层(céng)次资本市场(chǎng)产品体系，丰富资本(běn)市场风险管理工具，证监会启动科创(chuàng)50ETF期权上市工作(zuò)。同一天，上交所也发布消息，将在(zài)中国证监(jiān)会指导下认(rèn)真(zhēn)做(zuò)好科(kē)创50ETF期权上市相(xiāng)关工作。

　　多位业内(nèi)人(rén)士表示(shì)，科创50ETF期权上市工(gōng)作(zuò)的启动，将为科创板市场的科技创新投资带来风险管理工具，进一(yī)步(bù)丰富ETF期权品(pǐn)种(zhǒng)，满足(zú)投资者多元化的交易和风险管理需求。而相关合(hé)约(yuē)标的纳入ETF期权，也将对(duì)ETF龙头产品的规模、流动性和交投(tóu)活跃度产生积极影(yǐng)响(xiǎng)，同时(shí)为科创(chuàng)板市场投资带(dài)来中长期资金，增强市场的关注(zhù)度和吸引力。

　　科创板新增风险(xiǎn)管理工具

　　科创50ETF期权上市工作启动(dòng)

　　5月12日，中(zhōng)国证(zhèng)监(jiān)会消(xiāo)息(xī)显示，为(wèi)健全多层次资本市场(chǎng)产品体系，丰富资(zī)本市(shì)场风险管理(lǐ)工具，证(zhèng)监(jiān)会(huì)启动科创50ETF期权(quán)上市工作。

　　科创50ETF期权(quán)是我(wǒ)国首只基于科创50指数的场内期权(quán)品种，科技(jì)创新特色鲜明，与现有ETF期权品种(zhǒng)形成良好互补。上市科(kē)创50ETF期权，是贯(guàn)彻(chè)落实党(dǎng)的二十大精(jīng)神、“十四五”规(guī)划《纲要(yào)》的(de)重大举措，是贯彻(chè)落实(shí)党中央、国(guó)务(wù)院关(guān)于推进上海国际金(jīn)融中心建设、支持浦(pǔ)东新区高(gāo)水(shuǐ)平改革开放(fàng)决(jué)策部署的(de)重要安排。

　　证监会表示，上(shàng)市科创50ETF期权，有利于吸(xī)引长期资(zī)金配置科创板(bǎn)，激发(fā)科创(chuàng)板(bǎn)创新活力，满足多(duō)元化的交(jiāo)易和风险管理(lǐ)需(xū)求，有(yǒu)助于继(jì)续发挥(huī)好科创(chuàng)板(bǎn)改革(gé)先行先(xiān)试的示范引(yǐn)领(lǐng)作用，不断提(tí)升服务实体经济质效。

　　同期，上海证券交易所官(guān)网也发布消息，上交所(suǒ)将(jiāng)在中国证(zhèng)监会指导下认真做(zuò)好科创50ETF期(qī)权上市相关工(gōng)作(zuò)。

　　上(shàng)交所(suǒ)表示，推(tuī)进科创(chuàng)50ETF期(qī)权新产(chǎn)品上(shàng)市，是(shì)上交所贯彻落实党的二(èr)十大精(jīng)神、“十四五”规划《纲要》提(tí)出的(de)“完善金融支持(chí)创新体系”、支持浦东新区高水平改革(gé)开放(fàng)、支持创新驱动发展(zhǎn)战略的重(zhòng)要举措，对促(cù)进科(kē)创板企业(yè)进一(yī)步发挥科创能效、支(zhī)持科创板(bǎn)建设具有积极意义(yì)。

反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数　　据统(tǒng)计(jì)，2019年设立以来，科创板建设稳步推进，市场(chǎng)运行平稳有序，支持和鼓励“硬(yìng)科技”企业上市的(de)集聚示范(fàn)效应(yīng)日益显(xiǎn)现。截至2023年4月底，科创(chuàng)板已(yǐ)有(yǒu)上市公司519家(jiā)，总市(shì)值(zhí)达6.65万亿元，板块的(de)科(kē)技(jì)创(chuàng)新属性持(chí)续强化。

　　上交所表示，目前科创板尚(shàng)缺(quē)少相应的风险(xiǎn)管(guǎn)理工具，上交所(suǒ)根据市场需求积极推动科创(chuàng)50ETF期权新产品研发，将其(qí)作为完(wán)善科创(chuàng)板配套产品体系、提升科创板吸引力(lì)和流动性、推进(jìn)科创板做(zuò)市商(shāng)制度(dù)功能发挥、持续发挥科(kē)创板改革先(xiān)行先(xiān)试示范引领作用的重要举措(cuò)。

　　“上市科创(chuàng)50ETF期(qī)权，可有效满足科(kē)创板(bǎn)投(tóu)资者风险管(guǎn)理(lǐ)需(xū)要，有(yǒu)助于科创板(bǎn)更好发挥资本市场改革试(shì)验(yàn)田(tián)作用，对于促进科创板和(hé)股票期权市场(chǎng)长期持(chí)续健康(kāng)发展意义重(zhòng)大。”上交(jiāo)所相关负责人(rén)称(chēng)。

　　同时，监管机构还积极关(guān)注ETF期(qī)权(quán)市场(chǎng)的(de)稳健运(yùn)行(xíng)和风险防控工作，多举措确保新产(chǎn)品平稳上市。

　　证监会表(biǎo)示，证监(jiān)会一直高度重视ETF期权(quán)市场稳健运(yùn)行和(hé)风(fēng)险防控(kòng)工作，持续完善(shàn)制度规则体系，加(jiā)强运(yùn)行管理和风(fēng)险(xiǎn)监测。科创50ETF期权上(shàng)市后，证监会将进一步完善风险防控机制，并根据市场运行情况改(gǎi)进优化，确保科(kē)创50ETF期权稳健运行。

　　上交所也表示，上交所高度重视ETF期权市场风险防(fáng)控工(gōng)作(zuò)，基于我国ETF期权市场(chǎng)发展特点，实施了(le)投资者适当性管理制(zhì)度、保证金制度、持仓限额制(zhì)度等一系列风控(kòng)安排，保障了期(qī)权市场平稳运行。

　　针对科创50ETF期权，作为宽基类(lèi)ETF期(qī)权产品，上交所将总体沿用前期的风控措施(shī)，并根据(jù)科创板股票(piào)涨跌幅设置对科创50ETF期权(quán)涨跌幅参(cān)数适应性调整(zhěng)为20％，相(xiāng)关措施(shī)在创业(yè)板ETF期权已(yǐ)有实(shí)践。后续，上交所将在(zài)目前行之有效的(de)风(fēng)险防控和市(shì)场(chǎng)监管措施的基础上，进一步做好(hǎo)风险研判，全面加(jiā)强市场监管(guǎn)，确保新产品平稳上(shàng)市。

　　“下一步，将在中(zhōng)国证监会的指导下，会同市场(chǎng)各(gè)方扎实(shí)做好(hǎo)各项(xiàng)业务和技术准备工作，保障(zhàng)科创50ETF期权平(píng)稳(wěn)上市。”上交所(suǒ)相关负责人(rén)称。

　　国内ETF期权产品(pǐn)将增至8只

　　龙头产(chǎn)品(pǐn)规(guī)模(mó)和流动性(xìng)受(shòu)益(yì)

　　ETF期权(quán)作为全球(qiú)资本市场(chǎng)基础、成熟、普遍的金融衍生工具，在(zài)价(jià)格发(fā)现、风险管理、完善市场多空平衡机制(zhì)等方面发挥了重要作(zuò)用(yòng)。

　　自2015年2月开展股票期权试(shì)点以来(lái)，证监(jiān)会组织(zhī)沪(hù)深(shēn)交(jiāo)易所(suǒ)先(xiān)后上市了7只ETF期权，市(shì)场运行(xíng)平稳(wěn)有序(xù)，有效发挥了引入增量资(zī)金(jīn)、稳定现货市场(chǎng)的(de)作用，为(wèi)进一步丰富ETF期(qī)权(quán)品(pǐn)种夯实了基础。

　　据(jù)记者统计，作(zuò)为股票市场的基(jī)础性风险(xiǎn)管理工具(jù)，早在2015年2月9日，上交所(suǒ)就上市交易上证50ETF期权。

　　2019年12月23日，上交(jiāo)所、深(shēn)交所上市交易沪深300ETF期权(quán)。

　　2022年9月(yuè)19日，上交所上市中证(zhèng)500ETF期权(quán)，同(tóng)期深(shēn)交(jiāo)所上市创业板ETF期权、中证500ETF期权。

　　2022年12月12日，深(shēn)证100ETF期(qī)权(quán)在深(shēn)交所上市(shì)交易。

　　随着科创50ETF期权启动上市，国内(nèi)ETF期权产品将增至8只(zhǐ)，投资者的风险(xiǎn)管理工具将更加丰富和(hé)多元化。

　　一位公募投资(zī)人士对此表示，目前我国已经推出了不同类型的期(qī)权(quán)品(pǐn)种(zhǒng)，不同(tóng)品种对应市场不同(tóng)的市值的公司和投资风(fēng)格，科创50ETF期权的推出(chū)，将对科创板市(shì)场(chǎng)的宽基指数形成覆盖，科技(jì)创(chuàng)新风格(gé)投资有了(le)风(fēng)险管理工具，这将(jiāng)有利于(yú)投资者做好(hǎo)风险管理(lǐ)，满(mǎn)足不(bù)同投资(zī)者的投资交(jiāo)易(yì)需求。

　　同时，按(àn)照记者(zhě)观(guān)察，目(mù)前ETF期权(quán)的合约标的都是ETF市场的(de)龙头产品，目前包(bāo)括(kuò)华夏上证50ETF、华泰(tài)柏瑞沪深(shēn)300ETF、嘉实沪深300ETF、南(nán)方中证500ETF、嘉(jiā)实中证500ETF、易方达创(chuàng)业板ETF、易方达深证(zhèng)100ETF等龙(lóng)头产品，都是期权合约标的(de)。

　　而从目前(qián)全市场跟踪科创50指数的ETF产品(pǐn)看，华夏科(kē)创50ETF规模最(zuì)大，达到583亿元(yuán)，目前(qián)管理规模仅次于(yú)华泰(tài)柏瑞沪深300ETF，位居国(guó)内股(gǔ)票ETF市(shì)场管理规模(mó)第二名(míng)。另外(wài)，易方达(dá)、工银瑞信基金旗下科创50ETF规(guī)模分别为(wèi)199.96亿元(yuán)，55.36亿元(yuán)，在(zài)同(tóng)类型指(zhǐ)数跟踪产品(pǐn)中，规模(mó)也位(wèi)居前列。

　　“根据(jù)以(yǐ)往ETF期权(quán)的合约标的，华(huá)夏科创50ETF成为(wèi)合约标(biāo)的(de)的(de)可能性较大(dà)，管理(lǐ)规模和产品流动性(xìng)都具备突出优势。”上述公募投资人士称。

　　而根据业内人士分析，相关合约标(biāo)的纳入ETF期权(quán)，将对该(gāi)ETF龙头产(chǎn)品的规模(mó)、流(liú)动性和交投(tóu)活跃度产生积反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数极影(yǐng)响。

　　华南一位(wèi)股票ETF基金经(jīng)理表示(shì)，相关(guān)的(de)ETF期(qī)权上市后，投资者(zhě)可以借(jiè)助相应的风险管理工具进行方(fāng)向性投资、波动率投资等，在投(tóu)资(zī)层面的配套(tào)策略也会(huì)丰富起(qǐ)来。充(chōng)分发(fā)挥上述作用，可以提升ETF期权产品(pǐn)交易需求，流动性进一步提高(gāo)，进而(ér)促(cù)进规模的提升。

　　“长期来看(kàn)，有了风险管(guǎn)理工具，有(yǒu)利于吸引中(zhōng)长资资(zī)金，增(zēng)强股(gǔ)票ETF产品关注度，这也会让(ràng)相应的龙头ETF产品(pǐn)的规模和流动性进(jìn)一步巩固，市场吸引(yǐn)力(lì)也会不断(duàn)增(zēng)强。”该股票ETF基金经理称。

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