北京时间周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注的(de)4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的18万人(rén)，打(dǎ)断了此(cǐ)前两(liǎng)个月连续环比下(xià)降的节(jié)奏；失业率继(jì)续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以被视作(zuò)利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均(jūn)大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持续承压的(de)美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的(de)机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美(měi)元指数(shù)短线拉(lā)升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分(fēn)析师(shī)周之(zhī)云告诉期货日(rì)报(bào)记(jì)者，周五晚间(jiān)公布的非农(nóng)数据远高(gāo)于前值且显著偏离投(tóu)行们预测(cè)的中值(zhí)。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短线(xiàn)走低(dī)，美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也(yě)超过(guò)了(le)信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的(de)季节性因素相对于(yú)新冠大(dà)流行前也(yě)有了(le)有利的发(fā)展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的(de)支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还(hái)是应该(gāi)对(duì)就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为(wèi)连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了(le)与其(qí)他劳动力市场数(shù)据相同的方向：劳(láo)动(dòng)力(lì)市场正(zhèng)在(zài)降温(wēn)。包括最(zuì)近几周的首次申请失业金(jīn)人数也呈现上(shàng)升趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息(xī)会(huì)导致(zhì)消费者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇(gù)主(zhǔ)削减(jiǎn)支(zhī)出包括(kuò)裁(cái)员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓经济(jì)增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会让(ràng)市(shì)场对于下半(bàn)年货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进(jìn)而对(duì)商品的流动性(xìng)溢价(jià)部分有所减少，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向前进，后市继(jì)续(xù)看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新增人数超预(yù)期将引导贵(guì)金属步入调(diào)整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主要受益于其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最后一次加(jiā)息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回(huí)落(luò)的情况下，美(měi)元实际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期(qī)货研究所(suǒ)副(fù)总经(jīng)理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加息(xī)25个(gè)基点，将政策利率联邦(bāng)基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在风味发酵乳是不是酸奶(zài)记者发布会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾(wěi)声，因此美(měi)元(yuán)指数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后(hòu)声明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来(lái)发布(bù)的(de)信息(xī)，并评估(gū)其对货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使(shǐ)命上。这意(yì)味(wèi)着美(měi)联储是(shì)否结束加息需要看(kàn)到通胀明显回落。至于(yú)是否要(yào)开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历(lì)史经验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风(fēng)波(bō)持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市(shì)场预期美联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美(měi)国就业数据超预期，美(měi)债(zhài)收益率、美(měi)元指数走高，贵(guì)金属短线大幅(fú)下挫。这份超预(yù)期的(de)非农(nóng)报告，这(zhè)让美(měi)联(lián)储陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息(xī)，甚至(zhì)可能很快就需(xū)要降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国(guó)就业市场依然强(qiáng)劲，美联(lián)储可能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增(zēng)速全面(miàn)超预期(qī)，表明美(měi)国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联(lián)储控通胀压力加大，这(zhè)也就(jiù)意(yì)味着美联储可能会在(zài)较(jià风味发酵乳是不是酸奶o)长时间内(nèi)维(wéi)持高利率环境，且6月再(zài)次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元指数(shù)和(hé)美债收益率(lǜ)，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加(jiā)息(xī)，货币政(zhèng)策进(jìn)入新阶段，市(shì)场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值(zhí)平台不(bù)断上移(yí)。”广(guǎng)发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停止降息后(hòu)的(de)表现来看(kàn)，尽管此后(hòu)美(měi)国经(jīng)济(jì)仍(réng)市场偏(piān)强运行一段时(shí)间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储(chǔ)并未再次(cì)加息，而贵金属则(zé)在(zài)美债收(shōu)益率持续下(xià)行的(de)情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋(qū)势。但当前情(qíng)况不同的是，通(tōng)胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽(suī)然目前距(jù)离(lí)降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但高利率环(huán)境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和(hé)银行(xíng)宣(xuān)布被接管收购后，因(yīn)银行业长期(qī)存在的弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续(xù)流出使银(yín)行融(róng)资成本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧将不(bù)断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实(shí)际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而(ér)且远不及预期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的(de)拉(lā)动上升反映出一(yī)定的韧(rèn)性。未来随(suí)着经济下行压力不断(duàn)上(shàng)升，市场预(yù)期下(xià)半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率(lǜ)和美元指数将持续(xù)承压，避险需求提振下(xià)，贵(guì)金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期(qī)权把(bǎ)握突(tū)破行情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金的(de)供需(xū)数据来(lái)看(kàn)，黄金(jīn)的需(xū)求实(shí)际上是风味发酵乳是不是酸奶明显下(xià)降的(de)。世界(jiè)黄金协(xié)会公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一(yī)季度剔除场外交易的全球(qiú)黄金(jīn)需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央(yāng)行(xíng)和中国消费(fèi)者需(xū)求较高(gāo)，但其余(yú)投资者购(gòu)买量的减少抵(dǐ)消了(le)这一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价格其关键作(zuò)用(yòng)的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年(nián)四(sì)季度有(yǒu)所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年同期的(de)287.74吨，但低于去(qù)年(nián)四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银(yín)方(fāng)面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更(gèng)强的(de)白银因需(xū)求(qiú)受(shòu)经济下行(xíng)拖累而(ér)涨幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金银比价大概率继续攀(pān)升。世界白(bái)银协会预计2023年(nián)白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加(jiā)息25个基(jī)点在议(yì)息前(qián)已经被充分计提，议息前的(de)谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行(xíng)业(yè)风险仍(réng)在(zài)蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提振(zhèn)贵(guì)金属价格。此外，随(suí)着经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温(wēn)，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利(lì)率(lǜ)或将(jiāng)继续下行，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高配(pèi)置(zhì)价(jià)值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金(jīn)而(ér)言，市(shì)场(chǎng)寄希望于(yú)美联储最后一次加息落(luò)地(dì)然后转降息预期，从而刺激价格继(jì)续高(gāo)走，从这个角度考虑黄(huáng)金(jīn)确实存(cún)在恢复(fù)上行趋势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美(měi)联储货币(bì)紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利(lì)率可能会维(wéi)系较长一段时间，且(qiě)高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)到底会对经(jīng)济和(hé)金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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