射频芯片(piàn)领域面临变局，下游市场(chǎng)增速(sù)放缓叠加(jiā)进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微(wēi)正式在(zài)科创板(bǎn)上市。公司股(gǔ)价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级市场受到资本热捧(pěng)。据公(gōng)司上市文(wén)件，慧智微于2018年(nián)末开(kāi)始进(jìn)入融资快车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元(yuán)禾(hé)璞华、大(dà)基金二期、红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构(gòu)股(gǔ)东。截至上(shàng)市前(qián)，大(dà)基(jī)金二期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外(wài)部机(jī)构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品结(jié)构相似的(de)唯(wéi)捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发的(de)行情，该公司股(gǔ)价于去年(nián)下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价仍(réng)略低于(yú)发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射(shè)频领(lǐng)域正面临变(biàn)局。目前(qián)，正射(shè)频(pín)需(xū)求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能(néng)手机增速放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及(jí)潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年(nián)来也在(zài)响(xiǎng)应市场变化谋(móu)求(qiú)射频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记者注意到，当前，射(shè)频领(lǐng)域(yù)仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资(zī)方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端(duān)芯片及(jí)模(mó)组的研发、设计和(hé)销售，下游(yóu)应用领域主要包(bāo)括智能(néng)手机以及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远(yuǎn)通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由于持(chí)续进行高(gāo)额(é)研(yán)发(fā)投入；下游客户集中(zhōng)且具(jù)有(yǒu)产品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚未形成(chéng)规(guī)模效应；市(shì)场竞(jìng)争激(jī)烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公司产(chǎn)品毛利空(kōng)间受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三年公司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业头部卓(zhuó身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性)胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资(zī)之路。公开信息显示(shì)，公(gōng)司(sī)于2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融资(zī)，众(zhòng)多知名(míng)资方，包括大(dà)基金二(èr)期、元禾璞华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微(wēi)进入了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截(j身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性ié)至(zhì)IPO前，大(dà)基金(jīn)二期(qī)、广发信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示，从当前(qián)的股价情况(kuàng)看，大基(jī)金(jīn)二期在投资慧智微的近两年(nián)时(shí)间里，实现(xiàn)了近2.5倍的(de)账面回报(bào)，而较大基金(jīn)二(èr)期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书(shū)显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收(shōu)入来(lái)自(zì)身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性于手机领域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手机未来增速持续放(fàng)缓(huǎn)的预期(qī)，也(yě)让资本市场(chǎng)对包(bāo)括(kuò)慧(huì)智微在(zài)内的射频芯片(piàn)厂商(shāng)做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频(pín)前端的市(shì)场为190亿美元(yuán)以上，2022年(nián)由于手机(jī)市场的下滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来(lái)，由于(yú)智能手机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市(shì)场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭(zāo)遇了破(pò)发(fā)的行(xíng)情，上市首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月(yuè)跌至30元每股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨(jù)头厂商(shāng)都(dōu)在谋求(qiú)转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触角延(yán)伸(shēn)至汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频领(lǐng)域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中(zhōng)在(zài)中(zhōng)低(dī)端市场，各射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商只能再卷价(jià)格，进一步压低了自身的利(lì)润(rùn)空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商三伍微电(diàn)子创(chuàng)始人(rén)钟林(lín)此前(qián)曾表示(shì)，国产射频(pín)前端芯(xīn)片杀价已(yǐ)经无(wú)底线，而预计未(wèi)来(lái)每个(gè)射(shè)频细分赛道(dào)还会有更(gèng)多竞争者进入，往后(hòu)三(sān)年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目(mù)前，今年共有(yǒu)9家射频芯片(piàn)厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半(bàn)年(nián)，这(zhè)个(gè)数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投(tóu)资机构涵盖了中金资(zī)本(běn)、红杉资(zī)本(běn)中(zhōng)国(guó)、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等知(zhī)名机(jī)构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希(xī)通信等(děng)公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本(běn)次IPO募(mù)得资金将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部(bù)基地及上海和(hé)广州研(yán)发中心建设(shè)以及补充流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在(zài)5G射频前端领域取得的市场地位，增加(jiā)头部(bù)客户的市场份(fèn)额；技术上跟(gēn)进(jìn)射(shè)频前端技(jì)术迭代(dài)，优(yōu)化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应用(yòng)；产品上(shàng)加大对上游滤波(bō)器、多(duō)工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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