当前，市场投资者正在(zài)担(dān)忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局正(zhèng)朝(cháo)着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日(rì)，美(měi)国众(zhòng)议院议长凯文(wén)·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就债(zhài)务上限问(wèn)题与总(zǒng)统拜登举行会议后(hòu)表示，这(zhè)次会见并未就解决债务(wù)上限问题达成任何有(yǒu)益意(yì)见(jiàn)，自(zì)己和国会(huì)其他几位(wèi)党团领袖(xiù)将于(yú)12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前(qián)发生严重违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国参议(yì)院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共(gòng)和党领(lǐng)袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议的可能性不大(dà)，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康(kāng)奈(nài)尔称(chēng)，在美(měi)国灾难(nán)性(xìng)违(wéi)约迫在眉睫之际，他(tā)不会(huì)在债务上限问题上打(dǎ)破党(dǎng)派僵局，去帮三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人(bāng)助(zhù)总统拜登(dēng)。这(zhè)番言论无(wú)疑给此次谈(tán)判泼了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国债务总额超(chāo)过债(zhài)务上限。美国财(cái)政部次日启动非常(cháng)规举措(cuò)维持(chí)政府运营(yíng)，避免出(chū)现债(zhài)务(wù)违(wéi)约。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致信(xìn)国会领袖(xiù)时发出了(le)债务违约可能期限(xiàn)的警告，称(chēng)财政部的最(zuì)佳估计是(shì)，若国会未能提高债务上(shàng)限或暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财(cái)政部将无法继(jì)续履行(xíng)政(zhèng)府的所有义(yì)务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务(wù)上限问题相关(guān)议案在众议院以微弱优势得到通(tōng)过(guò)。议案提出(chū)，到明年3月(yuè)31日前，暂停债(zhài)务上限(xiàn)的限制，若两党能在(zài)这(zhè)一时限之前同意(yì)把债务上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时(shí)限作废(fèi)，但提高上限需(xū)要满足多种削减开支的(de)条(tiáo)件，共和党预(yù)计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后(hòu)很快(kuài)表(biǎo)示，这一将削减支出(chū)和提(tí)高债务(wù)上限捆绑的(de)议案(àn)没机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提(tí)高债务上(shàng)限，可能(néng)爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业危机，美国监管(guǎn)机构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日，加州金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该(gāi)行(xíng)领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评(píng)称，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及时(shí)注意到(dào)第(dì)一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人(rén)员也没有意(yì)识到银行(xíng)过(guò)快扩(kuò)张所带来的风险。报(bào)告表示(shì)，银(yín)行(xíng)“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采(cǎi)取足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是(shì)，美国银行业的这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭(bì)的第一(yī)共和(hé)银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴跌(diē)的西太平洋合众银(yín)行(xíng)也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的报告，在对(duì)硅谷银行的(de)监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金(jīn)山(shān)联邦储备银行承担主要监督责任(rèn)，后者未来可能会投(tóu)入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未(wèi)来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存(cún)款规模较(jiào)高是促(cù)成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无(wú)保险存(cún)款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户(hù)往往是由企业客户持有的，这(zhè)些(xiē)客户(hù)往往很少更换(huàn)银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑(lǜ)如何(hé)管理社交媒体和实(shí)时提款带来(lái)的风险，这些风(fēng)险也(yě)可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再(zài)度推迟美国战略(lüè)石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一种为美(měi)国纳税人(rén)带来最大价值(zhí)并(bìng)保护(hù)美国经(jīng)济和安全(quán)利益的方(fāng)式回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会的授(shòu)权并进(jìn)行(xíng)必要(yào)的(de)维护——这些也是对该储备进行(xíng)良好管理的一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源部表示(shì)，除了直(zhí)接采购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的(de)方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避免(miǎn)“不(bù)必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通(tōng)过(guò)政府拨(bō)款法案(àn)取消(xiāo)了(le)国会(huì)授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月底和本(běn)月(yuè)初，WTI油价一(yī)度(dù)降至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下(xià)，曾一度(dù)短(duǎn)暂符合美国政(zhèng)府制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今(jīn)年以来(lái)多数时(shí)候，WTI油价(jià)依(yī)然(rán)高于(yú)美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势(shì)分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油(yóu)脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线(xiàn)跌(diē)破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货(huò)价格(gé)随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三(sān)个交易日(rì)，豆(dòu)油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗(kàng)跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走势有(yǒu)明显分化(huà)，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和(hé)豆油(yóu)。

　　期货日报记(jì)者了解到(dào)，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过(guò)程(chéng)中，市场风格(gé)不断变化(huà)，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切(qiè)换到棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映了(le)市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师(shī)侯雪玲(líng)介绍，五一(yī)餐饮业火爆(bào)，美团预测五一(yī)堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观(guān)，确认了(le)油脂(zhī)大消费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检验(yàn)频(pín)度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨保持较高水平(píng)，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大(dà)豆高到港(gǎng)带来的(de)累库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油(yóu)整体受到需(xū)求难以消化供给的压(yā)制，前期表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后(hòu)反弹迅猛(měng)。相(x三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人iāng)比之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本(běn)轮油脂(zhī)上(shàng)涨的领头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投(tóu)期货(huò)分析师石丽红(hóng)表示(shì)，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了(le)解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能(néng)大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的(de)价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎(hū)持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估(gū)151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五(wǔ)到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，若(ruò)产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是历史极低库存(cún)水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低主要在于(yú)当月假(jiǎ)期(qī)较多，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三(sān)个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面(miàn)有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是(shì)此轮油脂反(fǎn)弹的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济(jì)衰退(tuì)及风(fēng)险事(shì)件的担忧情(qíng)绪(xù)缓和(hé)，令(lìng)原油及(jí)国内(nèi)商品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美(měi)国非农就业(yè)等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦(dūn)促国会(huì)提高(gāo)联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际(jì)上缓解了因美国银(yín)行业(yè)危机、债务上限到期、短(duǎn)期(qī)较差经济数(shù)据带来的美(měi)国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机、美国债(zhài)务上限等），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆卖(mài)压(yā)有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍将持(chí)续、美豆新(xīn)作目前播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定义(yì)为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和基本面的压制(zhì)依然存在，受(shòu)访(fǎng)人(rén)士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改(gǎi)善(shàn)倾向较强(qiáng)的背景下，我(wǒ)们预期油脂(zhī)很难具备持(chí)续的上行(xíng)基础(chǔ)，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹或难持(chí)续太久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜(yí)过分(fēn)乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在业(yè)内(nèi)人士(shì)看来，进入(rù)增(zēng)库周(zhōu)期已是事实(shí)，这也将(jiāng)抑制油(yóu)脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地(dì)看，目前是(shì)季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向(xiàng)回(huí)升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕(zōng)供需转为充裕(yù)预计还需要几个(gè)月的(de)时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月(yuè)产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂(guà)的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存(cún)带来的并不算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽红表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低(dī)产期，3月马来(lái)西亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表(biǎo)现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开(kāi)斋节(jié)后棕(zōng)榈油一(yī)般有(yǒu)着(zhe)超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比(bǐ)增幅可(kě)能还会(huì)更高，这预计将为马来西(xī)亚带来显著的累库压力(lì)，不利于(yú)产地报价(jià)及(jí)棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国(guó)内未来两(liǎng)个月油脂(zhī)市场累库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供(gōng)给的节奏(zòu)但不会消化供应压(yā)力(lì)，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直(zhí)接进口月均30多(duō)万(wàn)吨，那么油脂单月供(gōng)应在(zài)230万吨以上，超(chāo)过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看(kàn)，国内菜油库存(cún)从(cóng)年初以来(lái)早就已经进(jìn)入累库(kù)状态。截至5月5日，华(huá)东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周累库。后(hòu)期从库(kù)存季节性角度(dù)来看，整体累库(kù)倾向也(yě)较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红(hóng)表示，目(mù)前唯一呈现库存(cún)下(xià)滑的油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)，但产地(dì)棕榈油有望在开(kāi)斋节(jié)后开(kāi)启累库，带来(lái)远月棕榈(lǘ)油进(jìn)口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库(kù)确实会限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内油(yóu)脂油料(liào)多数(shù)进(jìn)口为主(zhǔ)，成本(běn)端原料的供需及(jí)价格的变化对(duì)油脂行情的影响要更(gèng)大一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关注巴(bā)西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累(lèi)库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得(dé)关注的是，宏(hóng)观风险并没(méi)有(yǒu)完全消散，全球经济(jì)预(yù)期、美高利(lì)息对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观(guān)风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预(yù)计(jì)放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续(xù)性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次(cì)反弹乏力都是(shì)空单入场机会，合约(yuē)上建议(yì)选择(zé)远月(yuè)合约，品种中首(shǒu)选豆油。待(dài)供需报(bào)告发布后可择(zé)机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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