财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中国银行(xíng)也(yě)迎来涨停(tíng)，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中(zhōng)刷新历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市场观点将(jiāng)大(dà)涨归(guī)因为两(liǎng)份(fèn)会议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪(hù)市金融业主题座谈(tán)会，其(qí)中“在服务中国(guó)式现代化中促(cù)进(jìn)金融业估(gū)值提(tí)升和高质量发展(zhǎn)”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了(le)市(shì)场较长一段时期(qī)的(de)热门词，尽管披上(shàng)了(le)主题(tí)、政策等色彩，底层(céng)逻辑是(shì)过去的(de)A股市场对部分传(chuán)统行业国(guó)央企的严(yán)重低配和低估(gū)。说到(dào)A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首的大金融板(bǎn)块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批的(de)央(yāng)企股东回报ETF发行预热(rè)，会(huì)议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份(fèn)会议通知(zhī)的(de)推波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无头无尾的(de)所谓(wèi)指导意见(jiàn)，要(yào)求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济(jì)温和复(fù)苏预期之下，中(zhōng)特估银行概(gài)念获(huò)得(dé)资金(jīn)的青(qīng)睐。有了多重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走强(qiáng)往(wǎng)往(wǎng)预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底开(kāi)始监管开始提(tí)出中特(tè)估(gū)后有(yǒu)比较(jiào)不(bù)错的表现，中特(tè)估有望持续为投资者(zhě)带来除(chú)稳定股(gǔ)息(xī)收益外(wài)的(de)收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来看，银行(x宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗íng)板块大(dà)涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银(yín)行指数(shù)（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股(gǔ)也持续(xù)爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中国(guó)银(yín)河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度涨停(tíng)，近5个(gè)工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中证银(yín)行ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大的(de)华宝中证银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收(shōu)盘价创(chuàng)一年(nián)新高(gāo)，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承(chéng)非在5月7日表(biǎo)示(shì)，在(zài)经(jīng)济复(fù)苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下(xià)，原来(lái)看不起(qǐ)的那些低增速的企业(yè)，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被(bèi)忽略(lüè)高分(fēn)红、深(shēn)度价值的企业反而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权益(yì)投资一部(bù)基(jī宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗)金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波(bō)快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其在(zài)估(gū)值(zhí)极度(dù)低水(shuǐ)平(píng)、股息(xī)率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回(huí)报率预期下(xià)行(xíng)、中特估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特(tè)估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等(děng)来了久违的上(shàng)涨，截(jié)至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行(xíng)、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量(liàng)同(tóng)样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新(xīn)高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高。中国银(yín)行龙虎榜(bǎng)数(shù)据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预期极(jí)度(dù)悲(bēi)观都是(shì)银行股上涨的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银(yín)行和招商银(yín)行(xíng)，其(qí)余银(yín)行(xíng)均处于“破净”状态(tài)。在这一(yī)轮估值修复(fù)中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行目(mù)标价估值(zhí)最保守(shǒu)看到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交易(yì)热(rè)度(dù)之(zhī)下目(mù)标价(jià)抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资(zī)金对资产质量(liàng)、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分(fēn)红(hóng)和高股(gǔ)息是银(yín)行股相对于其他主题板块(kuài)更强的(de)优势，据财(cái)通(tōng)证券研(yán)报，国(guó)有大行近(jìn)五年分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和(hé)长期投资需(xū)要。近年来国有大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社表示，高股息策(cè)略(lüè)以其确定的股息收(shōu)入(rù)和较高(gāo)的(de)安全(quán)边际可以(yǐ)为投资(zī)者提(tí)供不错的收益。而基(jī)本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处(chù)于历史低位(wèi)的银(yín)行(xíng)板(bǎn)块是高股息策略的理想增配(pèi)板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是业绩(jì)低点(diǎn)。随着大行重定(dìng)价(jià)的压力过(guò)去(qù)以及二三季度农商(shāng)行小微(wēi)投放旺季的到来(lái)，资产端收(shōu)益率将(jiāng)会逐步企稳(wěn)，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化(huà)及衍(yǎn)生品投资部基金经理(lǐ)余展昌也(yě)指出，与海外(wài)银(yín)行对比(bǐ)，在(zài)中特估背景下(xià)的国内银行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外(wài)绝(jué)大部(bù)分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银(yín)行还有大(dà)量的(de)商誉，国内银行(xíng)的(de)估值水平是偏(piān)低(dī)的，本身就有比(bǐ)较(jiào)大的修复空间。此外，他(tā)还指出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提高(gāo)银行的利润(rùn)增速，持(chí)续修复估值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意味(wèi)着(zhe)行情(qíng)的(de)结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板(bǎn)块的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市(shì)场人士认为，站在中特(tè)估背(bèi)景下去看金融股的爆发，并不(bù)能简单做出市(shì)场行情结(jié)束的(de)结论。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大(dà)金(jīn)融(róng)板(bǎn)块过去被当成行情结(jié)束(shù)的指标，其背后(hòu)通(tōng)常潜意识映射包(bāo)括不限于(yú)大(dà)金融爆发往往代表市场没(méi)有别(bié)的方向、市场进(jìn)入(rù)避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金(jīn)融股走强来看(kàn)，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大(dà)金融(róng)“吸(xī)血”效应(yīng)并不强(qiáng)，比(bǐ)如银(yín)行板块近(jìn)期大幅放量(liàng)，成交量(liàng)约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成交(jiāo)量与(yǔ)甚(shèn)至部分中小市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板(bǎn)块(kuài)本次(cì)表现也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单(dān)一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的(de)交易结构容易被表征为市场波动(dòng)的前(qián)奏，但市场变量影响较多、今年行(xíng)情结构(gòu)差(chà)异巨大(dà)，建(jiàn)议不要(yào)单(dān)一(yī)映射分析。

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