本(běn)周，沪(hù)综(zōng)指3400点关(guān)口之(zhī)前虚(xū)晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘(pán)，兔(tù)年收益(yì)消耗(hào)殆尽。乐观来看(kàn)，A股下(xià)行更多是(shì)受中(zhōng)概股拖(tuō)累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个月(yuè)行(xíng)程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨(yǔ)，大(dà)盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上(shàng)行通(tōng)道仍在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何(hé)急(jí)跌？或是外围股市下(xià)跌的风险输(shū)入。作为同股同权的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股(gǔ)市(shì)排行榜数据(jù)显示，截至周四(sì)，香港中企(qǐ)指(zhǐ)数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周二盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷(mí)，主(zhǔ)因是美联储加息在即(jí)，市场避险情绪上升，国际(jì)资(zī)金从新兴(xīng)市(shì)场(chǎng)撤离。瑞士(shì)瑞联银(yín)行日前将中(zhōng)国(guó)股票评级从高配下(xià)调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未(wèi)减，加息势在必(bì)行(xíng)。英(yīng)为财情的美(měi)联(lián)储(chǔ)利率观测器最新数(shù)据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最一个男人出轨了还爱自己的老婆吗(zuì)快速度紧缩货(huò)币供应。美国(guó)3月(yuè)M2货币供应(yīng)量(liàng)（未经(jīng)季节(jié)性调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美元，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加(jiā)息导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令(lìng)流动(dòng)性折价效应(yīng)加(jiā)剧(jù)，在全球金(jīn)融(róng)市场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行业又一(yī)张(zhāng)骨牌(pái)崩塌！第一共和银行(xíng)股价(jià)周三盘中最多(duō)下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年(nián)11月的(de)历史(shǐ)峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危(wēi)机频现，让A股(gǔ)机(jī)构不再(zài)抱团银行(xíng)股，银行部分龙(lóng)头(tóu)股(gǔ)招(zhāo)行等承压(yā)，相(xiāng)较(jiào)而言，工(gōng)商银行(xíng)兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银(yín)行(xíng)股价兔年颓势，一(yī)是二(èr)者虎年最后(hòu)3个月(yuè)股(gǔ)价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二是“中国(guó)特色估值(zhí)体系(xì)”开始风行，市场(chǎng)风格转换(huàn)。但二者(zhě)市净率远高(gāo)于行业均(jūn)值，难以赋予中(zhōng)特估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于(yú)同期(qī)上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分(fēn)别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪(hù)深京(jīng)三市(shì)A股的市盈率和(hé)市净(jìng)率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面来看，让(ràng)央企国企(qǐ)估值回归市场均值，已是国(guó)家资本(běn)新战(zhàn)略。国家外汇(huì)局日(rì)前表示：“无论(lùn)从市盈率还是(shì)市净(jìng)率等指标看，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似(shì)表态无疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当(dāng)前总市值取代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥(gē)”的中国移动，流(liú)通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特估(gū)龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间(jiān)不(bù)大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井喷式牛(niú)市带来的财(cái)富记忆(yì)。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只(zhǐ)股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导的(de)行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和(hé)5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二者同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步(bù)飘红4次，5月份这(zhè)个风向标(biāo)已不太灵(líng)光(guāng)。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下(xià)，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至(zhì)周(zhōu)四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红概率不(bù)低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为(wèi)主(zhǔ)题的红(hóng)五月行情能否再现？关(guān)键(jiàn)在要看(kàn)两点(diǎn)：一是(shì)年(nián)内上涨逾53％的互(hù)联(lián)网指(zhǐ一个男人出轨了还爱自己的老婆吗)数能(néng)否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第(dì)二大行业(yè)指数，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指(zhǐ)数年内跌(diē)幅(fú)为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿(yì)元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降(jiàng)低6.5一个男人出轨了还爱自己的老婆吗2％。不(bù)过，龙头(tóu)宁(níng)德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低(dī)位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交(jiāo)始(shǐ)终维持在万亿元之上，市场人(rén)气(qì)并未(wèi)退(tuì)潮，只是风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新回到W形整理格(gé)局(jú)，后(hòu)市(shì)即使考验3200点附近(jìn)的半年线和年线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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