如果(guǒ)要论(lùn)二季度迄今，全球(qiú)股票市(shì)场中(zhōng)最为靓丽的一(yī)道(dào)“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时(shí)候，东证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创下(xià)了(le)1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日(rì)股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日本股市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到(dào)二季度迄今的短短(duǎn)一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对于许多国际(jì)市(shì)场的投资者而言，近来提到日股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第(dì)一时(shí)间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上(shàng)月(yuè)对日(rì)本市(shì)场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)仓位，令(lìng)越来越多的(de)业内人士开始注意(yì)到(dào)这一全(quán)球(qiú)第(dì)三大经(jīng)济(jì)体的(de)巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发(fā)背(bèi)后的成功秘(mì)诀，真的(de)仅仅只是获得(dé)了“股神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然没(méi)那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴(bā)菲特的出(chū)现让日股变得(dé)吸(xī)引人(rén)。巴菲特所看(kàn)到的（机(jī)会(huì)）其实也正是(shì)其他人眼下正在看到的(de斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说)，人们对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因(yīn)素在推动着日(rì)股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经连续第六周成为了日本(běn)股票的净(jìng)买(mǎi)家(jiā)。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近(jìn)一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿(yì)美(měi)元）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者对(duì)日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外(wài)投资者似(shì)乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象(xiàng)正在(zài)减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五(wǔ)大商社的增持(chí)，也令(lìng)不(bù)少海外投资(zī)者对投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就表示，近(jìn)来已受到了越来越(yuè)多平时不太关注日本(běn)市(shì)场的(de)海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外(wài)投资者在看到日(rì)本股市的(de)涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓(cāng)买入又进(jìn)一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华尔街(jiē)资(zī)本也已相继造访日(rì)本。这些海外资(zī)金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元融资(zī)押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本(běn)五大(dà)商社上的加大投资(zī)，也存在着在国际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美(měi)国的(de)增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率(lǜ)是在波动性远低于美国科技(jì)股的(de)情况下实现的(de)。这意味着日(rì)本(běn)股(gǔ)市对美国投资(zī)者来说(shuō)应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入日(rì)本股(gǔ)市，以此作为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的(de)一份(fèn)报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续(xù)对日本股(gǔ)票(piào)维持(chí)超配(pèi)，并(bìng)偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣(qù)之前(qián)，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那么(me)这一次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资的(de)需求(qiú)，他(tā)们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸(xī)引力就一(yī)定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还(hái)源于治理标准的(de)提高，以(yǐ)及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日(rì)本多年的公司治(zhì)理改(gǎi)革已开始(shǐ)见(jiàn)效(xiào)，这项改革最初由已故(gù)前首(shǒu)相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本(běn)企业(yè)的派息已(yǐ)大幅增加，在截至(zhì)今年3月的(de)财(cái)年(nián)中，日本企业宣布的回(huí)购(gòu)规模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的(de)历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资(zī)产负(fù)债表上(shàng)有净现金，而(ér)美(měi)国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比(bǐ)例(lì)仅(jǐn)为7％。单(dān)从(cóng)市净率等(děng)估值指(zhǐ)标来看，这就为(wèi)日本股市提(tí)供了(le)更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京(jīng)证券(quàn)交(jiāo)易所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破每(měi)股净资产——市(shì)净(jìng)率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企(qǐ)业(yè)在意(yì)识到资本成本(běn)的(de)前提下推进经营并公布改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了(le)力争“早日实现(xiàn)市(shì)净率超过1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计划和股(gǔ)票(pi斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说ào)回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建设株式会社(shè)4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回(huí)购和积(jī)极压缩政策性(xìng)持股的(de)方针，该(gāi)公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商事(shì)在(zài)内(nèi)的(de)日本龙头企业在近期公布财报时(shí)，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少分(fēn)析师(shī)预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上(shàng)市公司的回购(gòu)规模将(jiāng)进一步(bù)创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的(de)共鸣，他们开始看到(dào)这方(fāng)面(miàn)的有利证据。在(zài)交(jiāo)易(yì)所这些(xiē)变化(huà)的推动下(xià)，许多(duō)公司(sī)正在回(huí)购股份，厘(lí)清经常令(lìng)人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开(kāi)会(huì)议(yì)之(zhī)前与股东进行更密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的(de)鼓励意味(wèi)着“过去两年在这(zhè)方面(miàn)发(fā)生的事情比过(guò)去30年还要多”，这(zhè)是(shì)股市(shì)充满(mǎn)活力表(biǎo)现的(de)最大单一(yī)原因。他们对提高股本回报(bào)率(lǜ)有(yǒu)着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央(yāng)行目前依然宽松(sōng)的货(huò)币政(zhèng)策和日本相对稳(wěn)健的经济基(jī)本面，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表(biǎo)现构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已(yǐ)走马上任(rèn)，但日本央(yāng)行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨(péng)胀(zhàng)率超(chāo)过了(le)央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在(zài)物价与经济(jì)稳定之间作出(chū)艰(jiān)难抉(jué)择(zé)。继续宽松的(de)日本央行眼下依然处(chù)于能让海外投资者(zhě)放心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济的表现(xiàn)目前(qián)也(yě)相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公(gōng)布的数据显示，今年(nián)前三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业(yè)复苏(sū)、强劲资(zī)本支出计划(huà)和日(rì)本(běn)央行持续宽松(sōng)等(děng)积(jī)极(jí)因素(sù)，日(rì)本这(zhè)个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经(jīng)济合作与发展组织的经济前景指数(shù)来看，日本目(mù)前是(shì)七国(guó)集团(tuán)中唯(wéi)一(yī)一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当(dāng)不(bù)错，重要的汽车(chē)行业预计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的企业正受益于入(rù)境游增(zēng)长的前景(jǐng)，而(ér)大型银行也获(huò)得了(le)丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续下去(qù)，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估(gū)值仍处于(yú)低位吸(xī)引了(le)买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善均提(tí)振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗(sú)表现或(huò)有望(wàng)成为最新的上(shàng)行催化剂。

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