北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的(de)4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月连续环比下(xià)降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利(lì)好的是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超(chāo)7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随(suí)着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的(de)美(měi耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标)国地区银行股也获得(dé)喘息(xī)的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数(shù)短线拉升35点；美国10年(nián)期国债(zhài)收益率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之(zhī)云(yún)告诉期(qī)货(huò)日报记(jì)者，周五晚间公布的非农数(shù)据(jù)远高(gāo)于前值且显著(zhù)偏离投行(xíng)们预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据公布(bù)后(hòu)，美股期货短(duǎn)线走低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽管科(kē)技(jì)和金融(róng)行业持续裁员，但不(bù)断(duàn)下(xià)降却(què)仍然(rán)高企(qǐ)的劳(láo)动力需远远抵消了(le)裁(cái)员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了(le)信贷紧(jǐn)缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节(jié)性因素相对于新冠大(dà)流行前也有(yǒu)了(le)有利的发展，为就业(yè)人数的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一(yī)定的谨(jǐn)慎(shèn)，因(yīn)为本(běn)周早些时候，美国耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标3月份的就业机会和劳动(dòng)力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位空缺(quē)继(jì)续(xù)下降，为连(lián)续第三个月(yuè)下跌(diē)，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了(le)与其他劳动力市场(chǎng)数(shù)据相同的方向：劳(láo)动力市(shì)场正在降温(wēn)。包括最(zuì)近几周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消(xiāo)费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减(jiǎn)支出包括(kuò)裁员(yuán)等，从而减缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期强劲的(de)非农就业(yè)数(shù)据(jù)会让(ràng)市(shì)场(chǎng)对(duì)于下半年(nián)货(huò)币政策(cè)放松进程有所改变，进而对(duì)商(shāng)品的流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市(shì)继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公布后(hòu)，贵金(jīn)属进入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增人数超预期(qī)将引导贵金属步(bù)入调整(zhěng)。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是(shì)市(shì)场(chǎng)预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这(zhè)导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，美元(yuán)实际利(lì)率有(yǒu)了明显(xiǎn)的(de)下行。”广州金控期货研究所副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息25个基(jī)点(diǎn)，将政(zhèng)策利(lì)率联邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在记者(zhě)发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委(wěi)员会(huì)将(jiāng)密切(qiè)关注未来发布(bù)的信息，并评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联(lián)储是(shì)否(fǒu)结束(shù)加息需要看到通胀明显回落。至于是否要(yào)开(kāi)始降息(xī)，需(xū)要看到(dào)就(jiù)业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联(lián)储加息看通胀，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从(cóng)姗姗(shā耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标n)告(gào)诉(sù)记者，美国银行(xíng)业风波持续(xù)发酵、经济(jì)走弱预(yù)期(qī)升温叠加市场预期(qī)美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就(jiù)业数据超预(yù)期(qī)，美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)、美元指数走高(gāo)，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这(zhè)让美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快(kuài)就需(xū)要降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国(guó)就业市场依(yī)然强(qiáng)劲(jìn)，美联(lián)储可能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美(měi)国非农就业数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍(réng)十(shí)分强(qiáng)劲，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压力(lì)加大，这也(yě)就意(yì)味着(zhe)美(měi)联储可能(néng)会在(zài)较长时间内维持高利率环境，且(qiě)6月再次(cì)加息(xī)的(de)预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期(qī)或在短期提振(zhèn)美元指数和美债收益(yì)率，从而打(dǎ)压(yā)贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会(huì)议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止加息，货币(bì)政策(cè)进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货(huò)贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后(hòu)的表现来看，尽管此(cǐ)后美(měi)国经济(jì)仍市场(chǎng)偏强运行一(yī)段(duàn)时间，失(shī)业(yè)率继续走低，但美(měi)联储并(bìng)未再次(cì)加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续下(xià)行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降息仍有时间(jiān)，美(měi)联(lián)储(chǔ)表(biǎo)示(shì)美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但(dàn)高利率环(huán)境(jìng)下美国(guó)银行系(xì)统风(fēng)险并未解除，在(zài)第一共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又(yòu)有多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银(yín)行融资成本正在攀(pān)升，信(xìn)贷收紧将不断向(xiàng)实体经济(jì)蔓延，美(měi)国2023年一季(jì)度(dù)实(shí)际GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四(sì)季度(dù)2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反(fǎn)映出一定(dìng)的韧(rèn)性(xìng)。未(wèi)来随(suí)着经(jīng)济下行压力不(bù)断上(shàng)升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影响下，美(měi)债收益率和(hé)美(měi)元指数将持(chí)续承压，避险需求(qiú)提振下，贵(guì)金属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的(de)供需数据(jù)来看，黄(huáng)金的需(xū)求实际上(shàng)是明显(xiǎn)下降的。世界黄金(jīn)协会公布的数据显示(shì)，今(jīn)年(nián)第一季(jì)度剔除场外(wài)交易的全(quán)球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央行(xíng)和中国消费者需求较高，但其余(yú)投资(zī)者购(gòu)买量的(de)减少抵消了这(zhè)一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价(jià)格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四季度有(yǒu)所增长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和硬(yìng)币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年同期(qī)的(de)287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱(ruò)，商(shāng)品属性更强的白银因(yīn)需(xū)求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀(pān)升(shēng)。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议息前已经被充(chōng)分计提，议(yì)息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央(yāng)行加(jiā)息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避(bì)险(xiǎn)情绪提振贵金属(shǔ)价(jià)格。此外(wài)，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下半年大概(gài)率暂(zàn)停加息并将进(jìn)入降息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储最后一次加(jiā)息(xī)落(luò)地(dì)然后转降(jiàng)息预期(qī)，从而刺激(jī)价格继续(xù)高走(zǒu)，从(cóng)这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但(dàn)当(dāng)前美通(tōng)胀仍(réng)在高位，美联储货币(bì)紧缩(suō)动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境(jìng)到底会对经济和金融(róng)市场产生怎(zěn)样(yàng)的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观(guān)点出(chū)奇一(yī)致，且海外看多(duō)头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节(jié)节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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