国(guó)内“五一(yī)”假期来了(le)，但(dàn)海外市场风险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽视。在美国(guó)多项(xiàng)重(zhòng)要经(jīng)济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继(jì)续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节后(hòu)市(shì)场走(zǒu)势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股(gǔ)价已累计下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收盘，美(měi)国第一共和银行(xíng)的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行(xíng)运营的希(xī)望(wàng)在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行(xíng)很有可能会被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自美国第一共和(hé)银(yín)行(xíng)公布(bù)其第一季度存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该银行(xíng)股价(jià)在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括(kuò)来自(zì)美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司、财(cái)政部和美联储的官员(yuán)正在与其他银行进行协调(diào)会议，为第(dì)一共和银行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围(wéi)加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部(bù)审查(chá)报告中(zhōng)，美联储承认，对于(yú)上(shàng)月硅谷银行的倒(dào)闭案(àn)，美联储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒闭既源于(yú)该(gāi)行自身风(fēng)险管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导行(xíng)动(dòng)拖沓有关。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)认为，银(yín)行业审查员(yuán)未能采(cǎi)取有力行动(dòng)解决硅谷银行越(yuè)来(lái)越多的问题(tí)。美(měi)联储负责金融(róng)业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能(néng)充(chōng)分(fēn)认识(shí)到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加(jiā)，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的(de)确发现(xiàn)了(le)风险，却没(méi)有采取足够的措施，保证该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储(chǔ)监管(guǎn)不(bù)力有关。他说，美联储监管者(zhě)的错误部分源于(yú)，特朗普(pǔ)执政时的(de)金融业改革普遍放(fàng)松了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文(wén)化(huà)转变似乎导致联(lián)储(chǔ)的监管变(biàn)得(dé)更宽松。这(zhè)些(xiē)变化(huà)体现在(zài)降低(dī)标准、增加复杂(zá)性，以及(jí)监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联(lián)储认为(wèi)，其银行(xíng)业审查员已经(jīng)确定了硅谷银行存(cún)在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美(měi)联(lián)储(chǔ)自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采(cǎi)取行(xíng)动以前累积过多(duō)的(de)证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项(xiàng)监管(guǎn)机构的公开审查(chá)报(bào)告(gào)或警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告(gào)称，随着硅(guī)谷银(yín)行壮大，近些年美联(lián)储忽(hū)视了(le)范(fàn)围(wéi)更广的问题(tí)，比如该行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用的流动(dòng)性指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利率相关风险还被评为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银行的一系(xì)列规定，包括压(yā)力测试和流动性要(yào)求，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利率流(liú)动性风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表明，需(xū)要对范围(wéi)更(gèng)广泛(fàn)的银行强化(huà)适用(yòng)的标准，联(lián)储应考虑(lǜ)，让更大范(fàn)围(wéi)的银(yín)行适用标(biāo)准(zhǔn)和的流动性(xìng)规定。他(tā)呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万(wàn)美元联邦保险上限的(de)银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联(lián)储应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让(ràng)银行的资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不(bù)足的公司(sī)，美联储可(kě)能增加资本或流动性(xìng)的要求，或者限(xiàn)制股票回购(gòu)、股息(xī)支付或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还(hái)于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重(zhòng)风暴影响的(de)地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资(zī)金可在(zài)成本分担的(de)基础上提供给州政府和符(fú)合条件的地(dì)方政府以及某(mǒu)些(xiē)私(sī)人非营(yíng)利组(zǔ)织，用于(yú)受灾(zāi)害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国(guó)就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原(yuán)则(zé)性协议

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息(xī)，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执(zhí)行副主席东布(bù)罗夫斯基斯对外(wài)宣布(bù)，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克(kè)兰(lán)农产品相关事(shì)宜达成原(yuán)则(zé)性协议(yì)。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示(shì)，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担(dān)忧。具(jù)体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保加利(lì)亚(yà)等国撤回针对(duì)乌农产品(pǐn)的(de)单(dān)边(biān)措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等(děng)4种(zhǒng)农产品实(shí)施保障(zhàng)措施。为5个受(shòu)影响的成员国农民提供1亿(yì)欧元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续(xù)推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道(dào)出(chū)口(kǒu)到(dào)其他国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀困(kùn)境：经济继(jì)续放(fàng)缓，通胀依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的(de)数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时(shí)美(měi)国3月核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公(gōng)布的(de)数据再度印证了(le)美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加(jiā)息的可能性。报告(gào)公布后，美国短期利率期货(huò)小(xiǎo)幅下(xià)跌，反(fǎn)映出5月(yuè)份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天(tiān)，美国商务部公布的一季度美(měi)国宏观经济数据显示，美(měi)国(guó)一季(jì)度GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场预期的(de)2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数(shù)年化环(huán)比初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场(chǎng)预期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货日(rì)报记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，上述数据(jù)显示出美(měi)国经(jīng)济(jì)放缓但(dàn)通(tōng)胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高企的(de)滞(zhì)胀特征。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折年数同比数据(jù)来(lái)看，他认为一(yī)季度(dù)1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济(jì)虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美国GDP数据(jù)超(chāo)预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用(yòng)危(wēi)机的尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济(jì)景气下滑(huá)，一定程度上(shàng)削弱(ruò)了美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了(le)下半年(nián)美(měi)联储降息(xī)的预期。”中信建投期(qī)货宏(hóng)观贵(guì)金属分(fēn)析师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表示，由于(yú)反(fǎn)映核心(xīn)个人(rén)消费支出在(zài)内的一(yī)季度PCE通胀数(shù)据持(chí)续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月(yuè)份(fèn)加息(xī)基本(běn)不存(cún)在悬念，此次GDP数据更(gèng)多(duō)影(yǐng)响的是年中美(měi)联(lián)储的政策变化。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策面(miàn)临抑(yì)制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一(yī)季度(dù)经济的回落，美国当前(qián)经济的脆弱(ruò)性(xìng)以及下行压力已经持续(xù)增加，但(dàn)是一季(jì)度核心PCE同样大(dà)幅超过预期(qī)，显示(shì)出(chū)核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说(shuō)，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)进(jìn)行政(zhèng)策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保(bǎo)持加息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在(zài)记者会上鲍(bào)威尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且对未来(lái)加息的态度或将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对(duì)美联储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出了充分(fēn)的计(jì)价。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵图和经(jīng)济(jì)展望(wàng)公布，因此会议重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威尔的会后发(fā)言两方(fāng)面。其中，在(zài)决议声明方面(miàn)，可(kě)重点观察(chá)措辞(cí)调整(zhěng)变化(huà)情况，特别是能否(fǒu)出(chū)现“停(tíng)止加息”相关(guān)暗(àn)示。而在会(huì)后的新闻发布(bù)会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济(jì)与通(tōng)胀前景、后续(xù)货币政策以及(jí)银(yín)行业危机引发(fā)的(de)信(xìn)贷收缩(suō)等方面的观点论(lùn)述。特别(bié)是如果(guǒ)出现“停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市场还(hái)是权益(yì)市(shì)场而言，均构成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次美联(lián)储会议需要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美(měi)联储(chǔ)是否会透露其愿(yuàn)意(yì)容忍更(gèng)高水平的(de)通胀；二是美联储对于目前金融以及(jí)经济风险的判(pàn)断(duàn)，到底是(shì)短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的货币政策预期(qī)，比如(rú)是否透露下半(bàn)年将降息或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如果美联(lián)储依(yī)然偏鹰(yīng)派，则预期(qī)风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市(shì)场风险偏好会(huì)再度上(shàng)升，美元(yuán)指数(shù)预计显著下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对(duì)5月加息25BP已经计(jì)价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大(dà)波动，但是对(duì)于6月(yuè)及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依(yī)旧不足(zú)。因此，他(tā)认为本次会议上需要重点关注美联(lián)储声(shēng)明(míng)以及鲍威尔在(zài)记者(zhě)会上对未(wèi)来政策路径的展望。“尤其是(shì)如果美联储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如(rú)表现出了(le)6月仍将加息的倾向，则市场或(huò)将面临较(jiào)大的(de)冲击(jī)，相关风险(xiǎn)资产有意外(wài)下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵(guì)金属(shǔ)行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货(huò)币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修正，贵(guì)金属(shǔ)市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体(tǐ)回(huí)调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他(tā)认为(wèi)贵金(jīn)属市场在利多、利空因素间来(lái)回拉扯(chě)。利多因(yīn)素方(fāng)面，美联储加(jiā)息(xī)临近尾声，对(duì)贵金属价格的压制边际(jì)减弱。同时(shí)，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银行业风险事件余波(bō)反复(fù)，不断(duàn)激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未(wèi)艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储(chǔ)备功(gōng)能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种(zhǒng)种(zhǒng)因素均对贵(guì)金(jīn)属价格(gé)形成支撑。

　　而(ér)利(lì)空因素(sù)主(zhǔ)要是，市场和美联储对于(yú)后续(xù)货币政策(cè)之间的预(yù)期差，以及美(měi)国经济(jì)层面的(de)韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别是(shì)就业市场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就业人数(shù)还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以及美(měi)联储货币政策转向的阈(yù)值(zhí)区(qū)间(jiān)，这(zhè)极有可(kě)能(néng)造成(chéng)通胀回(huí)归波折(zhé)反复，进(jìn)而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美(měi)联储议息会议(yì)落(luò)地后的一(yī)段时间内，市场仍(réng)然会延续上(shàng)述的(de)修(xiū)正走(zǒu)势，美联储还需在更多数(shù)据指引(yǐn)以(yǐ)及银行风(fēng)险事(shì)件落地后，再(zài)相机作出(chū)政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走一步(bù)看一(yī)步”的(de)决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一(yī)是(shì)美国经(jīng)济是(shì)否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算(suàn)体(tǐ)系下美元的(de)趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的(de)是美债实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵(guì)金属获得了(le)越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻(luó)辑还没结束(shù)，且近(jìn)期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵(guì)金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经(jīng)表现(xiàn)出了(le)一定程度的易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行(xíng)以(yǐ)及欧(ōu)美(měi)银行业(yè)风险带来的避险(xiǎn)情绪(xù)对贵金属价格仍有(yǒu)一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带(dài)来的(de)加息预测，未能(néng)对贵(guì)金属形成有力的回落(luò)压(yā)力(lì)。因此，他(tā)预计贵金属(shǔ)市场(chǎng)整体仍以高(gāo)位振荡(dà话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语ng)为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易(yì)主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联(lián)储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储的官(guān)方预期，预计在高通胀(zhàng)压力(lì)下，市场对降息预期的修正(zhèng)或将(jiāng)带来金(jīn)银价格(gé)的进(jìn)一(yī)步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一”长假开(kāi)启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏(hóng)观(guān)市场关键数据较多，导致(zhì)市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素也(yě)多空交织(zhī)，海外市场(chǎng)容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将直面美(měi)联(lián)储5月利率决议(yì)落地，他预(yù)计美(měi)联储会(huì)议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节(jié)后逐(zhú)渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会(huì)议等重要事件，加之银行业危机及债(zhài)务上(shàng)限问题悬而未决，投资者要防止过分(fēn)押注引发的风(fēng)险。假期后可关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外(wài)美联储会(huì)议这一关键时(shí)间节点，投资(zī)者(zhě)若保留头寸过节(jié)，则(zé)要(yào)保持(chí)头寸(cùn)有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属(shǔ)或将迎来(lái)更加明(míng)确的方向性行(xíng)情，可根据美联储(chǔ)议(yì)息会议(yì)给出的指引，对贵金属进行(xíng)相应布(bù)局。

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