调油逻辑提振(zhèn)成本(běn)价格，从(cóng)而(ér)能够推(tuī)升芳(fāng)烃价格，去(qù)年二季度芳烃(tīng)市场的热度(dù)之高也正是由这个(gè)逻辑主导。然而，今年(nián)与去年(nián)的步调明显不一。期货日报(bào)记(jì)者(zhě)观察到，同为芳(fāng)烃品种(zhǒng)，4月18日以来，PTA和苯乙烯期(qī)货盘面已连续出(chū)现了(le)9连(lián)跌，从走势上来看，两品(pǐn)种的表现(xiàn)远超市场预期。

　　截至4月(yuè)28日(rì)，PTA2309主(zhǔ)力合约收于5620元/吨，较4月(yuè)17日收(shōu)盘价(jià)下跌372元/吨(dūn)，跌(d中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分iē)幅(fú)6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨(dūn)，较4月17日收盘价下跌438元/吨，跌(diē)幅5.04％。

　　“近期芳烃(tīng)品(pǐn)种PTA、苯乙烯持续阴跌，主要原因在于两方面(miàn)，一方面由于近期原油大跌(diē)，另(lìng)一方面近(jìn)期成品油裂差下跌。”一德期(qī)货分析(xī)师郑(zhèng)邮(yóu)飞表(biǎo)示(shì)，由于欧美的滞涨(zhǎng)格局，以及美国的加(jiā)息预期，需求(qiú)羸弱(ruò)，市场对于(yú)衰(shuāi)退的(de)预期(qī)再起。而原油供应端的(de)OPEC+减产还没(méi)有落地，原油近期回补前期缺口后继续下行，对(duì)于化工(gōng)特别(bié)是与(yǔ)之(zhī)相关(guān)性相对较强的PTA形成成本塌陷。成(chéng)品油裂差方面，近期美(měi)国汽柴(chái)油裂差(chà)出现(xiàn)下滑，同时美国汽(qì)油库存在4月(yuè)份去库(kù)速率减缓(huǎn)，使(shǐ)得市场(chǎng)对于美国调油(yóu)需求的预期边际(jì)弱化，对(duì)于芳(fāng)烃的支撑走弱(ruò)。

　　采访中，记者了(le)解到，美(měi)国夏油对于(yú)辛烷值的需求(qiú)支撑(chēng)起(qǐ)了芳烃调油的(de)逻辑。

　　但(dàn)与去(qù)年同(tóng)期(qī)相比，今(jīn)年芳(fāng)烃市场走势相对偏弱，且去年(nián)调油逻辑发(fā)生的时间在(zài)5月发酵、6月初(chū)达到顶峰，今年调油逻(luó)辑是在汽油旺季(jì)到(dào)来之前。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货能化(huà)组组长谢(xiè)雯表(biǎo)示，发(fā)生这一现象的原因更多是始(shǐ)于路径(jìng)依赖，去(qù)年极端的调油行(xíng)情使(shǐ)得市场预期今年(nián)调油逻辑发生的概率仍较大(dà)，调(diào)油商提前准(zhǔn)备原料运(yùn)往美国。

　　在她(tā)看来，去年调(diào)油逻辑是调油实实在(zài)在发生，反(fǎn)映在MX、PX美亚(yà)价差大幅拉升；今年的调油带(dài)来芳烃美亚价差处于往年同期(qī)高位(wèi)，但(dàn)当前美湾(wān)芳烃库存较高(gāo)，需求饱和，抑制(zhì)芳烃美亚价差(chà)进一步扩大。

　　郑邮飞告诉记者，今年芳烃(tīng)调油逻辑与去年在细节与节奏上又有差(chà)异(yì)，主要体现在去年5—6份的行(xíng)情是“脉冲式”的，当时市场对(duì)于(yú)美国高(gāo)辛烷值调油料的短缺没(méi)有提早(zǎo)预期，导致旺季来临后行(xíng)情一触即发，而经历过(guò)去年的大幅波动，随(suí)后调(diào)油商(shāng)对于今(jīn)年(nián)已经提早有所准(zhǔn)备。

　　“芳烃的美亚价(jià)差一直保持相对高位，给(gěi)亚洲(zhōu)芳烃流向(xiàng)美国创造(zào)套利(lì)空间，同时我中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分们从去(qù)年四季度至今韩国出口(kǒu)美国芳(fāng)烃的数量(liàng)保持相(xiāng)对(duì)高位可以一窥究竟。叠加今年4—5月份亚(yà)洲芳烃装置的检修预期，今年市场的调油逻辑在3月份就启动(dòng)，提(tí)早并迅(xùn)速将(jiāng)芳烃估值(zhí)打上去，PTA价(jià)格也在3月中旬开始(shǐ)启动(dòng)，这明(míng)显(xiǎn)早于(yú)去年。但我们也看到了PXN在(zài)3月(yuè)下旬后就处于高(gāo)位徘徊(huái)的状态，意(yì)味着(zhe)调油(yóu)逻(luó)辑已经在芳烃上提(tí)早兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华(huá)融融达期(qī)货分析师(shī)韩(hán)冰冰表示，今年和(hé)去年芳烃走势存在着节奏(zòu)的差异，去年5月份是是炒(chǎo)作调油需求(qiú)的主要时期，而今年市场提前(qián)到3月就开始炒作(zuò)。

　　据韩冰冰介绍，今(jīn)年调(diào)油逻(luó)辑应该不及(jí)去年(nián)。“去年受俄(é)乌(wū)冲突影响，欧美地(dì)区成品油供需突然变得(dé)紧张，油品裂解利润非常好，调油逻辑兴起。而今年的问(wèn)题是欧美(měi)经(jīng)济下(xià)行压力较大，油(yóu)品需求面临走(zǒu)弱，从盘面也可以(yǐ)看到，3月(yuè)份市场因(yīn)炒作调油需(xū)求(qiú)大幅拉涨，但进入(rù)4月以(yǐ)后(hòu)，油品利(lì)润却回落，并拖累形成原(yuán)油的下跌。”他(tā)说。

　　“去年芳烃(tīng)调(diào)油主要(yào)是由于俄乌冲突导致原油(yóu)的出(chū)口(kǒu)受限以及疫情影响(xiǎng)下美国炼(liàn)厂(chǎng)大幅关(guān)停引起的辛烷(wán)需求无法匹配，从而导致了美亚套利窗口的打开，亚洲芳烃运(yùn)往美国，原(yuán)料端紧缺助推PTA价格的大幅(fú)走(zǒu)高。今(jīn)年看(kàn)工厂对于(yú)调(diào)油行情有所准(zhǔn)备，整体缺量需求将(jiāng)不如去年。”马(mǎ)俊逸称。

　　在银河期货分析师隋斐看(kàn)来，二(èr)季度美国出行旺季下调(diào)油需求被(bèi)赋予期(qī)待，然而有了(le)去年二(èr)季度调油需(xū)求增加下亚(yà)美套利利(lì)润可(kě)观的经验，部分工厂提前跟美国工(gōng)厂签订了(le)长约，今年(nián)的出口周期有(yǒu)所提前。

　　从(cóng)今年韩国运(yùn)往美国的(de)芳烃出口量观察，整体1—3月出口(kǒu)量已达去年调油季出口总量的65％偏上。同(tóng)时，据了解(jiě)，贸易商今年与亚洲PX生产企业(yè)签(qiān)订合同多采用FOB模式，便于其在窗口打开(kāi)后及时变(biàn)更流(liú)向。

　　“从辛烷值观察今年调油(yóu)大概(gài)率仍将发生(shēng)，但是整体(tǐ)对于芳烃价格的提(tí)振高度将极大可能(néng)不(bù)如去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国(guó)际油(yóu)价波动加剧，近(jìn)期原油库存(cún)低位回(huí)升，汽油裂解价差回落(luò)，亚洲甲(jiǎ)苯调(diào)油优势(shì)下(xià)降，在对未来需求的不确定和经济(jì)可能衰退(tuì)的背景下调油需求出现了不稳定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和(hé)苯乙烯的基本面(miàn)来看，实则呈(chéng)现边(biān)际走弱的迹象(xiàng)。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通货(huò)源紧(jǐn)张的局面在(zài)恒力石化(huà)和嘉通能源两套年产能共500万吨新装置投(tóu)产和下游消费(fèi)走(zǒu)弱的影响下逐(zhú)渐缓解，PTA供需边际相对走弱；苯乙烯供应端(duān)在4月(yuè)淄博俊辰50万吨新装置投产(chǎn)下北方低(dī)价货源(yuán)冲击华东(dōng)，下(xià)游硬(yìng)胶产品利润不佳(jiā)，成品(pǐn)库存偏(piān)高的局面仍存(cún)，苯(běn)乙烯主港库存及上游纯苯港口库存(cún)攀升，二季(jì)度苯(běn)乙(yǐ)烯仍面临累库压力。

　　“目前看调油逻辑边际弱化(huà)，但是现在还(hái)没有真正进入(rù)美国(guó)汽(qì)油的消费旺季，如果5月下旬(xún)开(kāi)始美国汽油消费走强(qiáng)，预计芳(fāng)烃(tīng)估值仍将保持高位(wèi)，但是在当(dāng)前(qián)衰退预期(qī)以及(jí)美联储加息(xī)背景下，成品(pǐn)油消费的成(chéng)色或较预期大打折扣，芳烃前(qián)期(qī)相对原油的价差高点已经看(kàn)到，调油逻辑(jí)再继(jì)续大幅发(fā)酵的概率降低。”郑(zhèng)邮飞认(rèn)为(wèi)，后期芳烃系(xì)产品PTA、苯乙烯或将回归自身的供需基(jī)本(běn)面。

　　“短期来看，随着(zhe)主力(lì)合约换月，市(shì)场的交(jiāo)易重心(xīn)转向了2309 合约(yuē)，在距离9月(yuè)相对较长的时间下(xià)市场博弈增大。”隋斐表(biǎo)示(shì)，从基(jī)本面上来看，短期(qī) PTA 不至于大幅累库，成本端的扰(rǎo)动对(duì) PTA 来说将更(gèng)加(jiā)敏感。就苯乙烯而言，目前国(guó)内纯苯下(xià)游品种中除了苯胺(àn)盈(yíng)利之外其他下游盈利(lì)性不佳，纯苯港口库存去(qù)库力度减(jiǎn)弱，苯(běn)乙烯下游同样面临成品(pǐn)库存偏高和利(lì)润不(bù)佳的局面，二季度苯乙烯仍(réng)面(miàn)临累库压力，短期来看价格向上的驱动或较(jiào)乏力。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分