当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼下美(měi)国(guó)政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫(gōng)就债务上限问题与(yǔ)总统拜登举行(xíng)会议后表示，这次会见(jiàn)并未就解决债务(wù)上限问题达(dá)成任(rèn)何有益意(yì)见(jiàn)，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路透社(shè)消息，当地(dì)时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判(pàn)，试图(tú)打破两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿美(měi)元债(zhài)务上(shàng)限问题长达三个月的(de)僵局(jú)，避(bì)免在5月(yuè)底(dǐ)之前发(fā)生严(yán)重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之(zhī)前(qián)市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的(de)此(cǐ)次(cì)谈判达成协议(yì)的(de)可能性(xìng)不(bù)大，因此，在(zài)谈判前(qián)一日，麦(mài)康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约(yuē)迫(pò)在眉睫之际，他(tā)不会在(zài)债(zhài)务上限问题(tí)上打破党派(pài)僵局(jú)，去帮(bāng)助(zhù)总统拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限(xiàn)。美(měi)国财政部(bù)次日(rì)启(qǐ)动非常(cháng)规(guī)举(jǔ)措维持政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措(cuò)施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在(zài)致信(xìn)国会(huì)领袖(xiù)时发出了债(zhài)务违约可能期(qī)限的警告，称财政部的(de)最佳估计是，若国会未能提高债务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的(de)所(suǒ)有义(yì)务(wù)，最(zuì)早(zǎo)可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的(de)债(zhài)务上限问题相关议(yì)案在众议院(yuàn)以微弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停(tíng)债务上(shàng)限的限(xiàn)制，若两党(dǎng)能在这一时限(xiàn)之前同(tóng)意把债务(wù)上(shàng)限再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废(fèi)，但提高(gāo)上限(xiàn)需要满足多(duō)种削减(jiǎn)开支的(de)条件，共(gòng)和党预计未来十年内(nèi)将(jiāng)合计(jì)削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表示，这(zhè)一(yī)将(jiāng)削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如国会(huì)不提高债(zhài)务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)，美国监管(guǎn)机构(gòu)的第(dì)一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在(zài)硅(guī)谷银行倒(dào)闭之(zhī)前向该(gāi)行(xíng)领导(dǎo)层施压，要求其(qí)尽(jǐn)快(kuài)解(jiě)决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评(píng)称，监管反应迟(chí)钝(dùn)，未(wèi)能及时排查(chá)隐患(huàn)，没有及(jí)时注意到(dào)第一共和(hé)银行、硅谷银行在(zài)疫情(qíng)期间发展过快，吸(xī)收了数千(qiān)亿美元的存款。同时(shí)，其工(gōng)作人员也没有意识到银行(xíng)过快扩张所(suǒ)带来的风险。报(bào)告表(biǎo)示，银行“在(zài)纠正监管(guǎn)机构已发现的(de)缺(quē)陷方面行动迟(chí)缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够(gòu)措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的这一(yī)场(chǎng)危(wēi)机(jī)风暴中，加州是名(míng)副其实的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银(yín)行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也(yě)位(wèi)于(yú)加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外(wài)，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告(gào)，在对硅谷银行的(de)监(jiān)管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要监督(dū)责任，后者未来可能会(huì)投入(rù)更(gèng)多人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加州监管机构(gòu)未来将对资产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事(shì)件(jiàn)中(zhōng)，未纳入(rù)保险(xiǎn)的存(cún)款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管(guǎn)机构并未认定大量(liàng)无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因(yīn)为拥有(yǒu)大量存款(kuǎn)的(de)账(zhàng)户往往是由企业客户持有的，这(zhè)些(xiē)客(kè)户往往很少更换银行。该(gāi)报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社交媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这些风险也可(kě)能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石(shí)油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周(zhōu)二(èr)表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最(zuì)大的石油储备，能源部(bù)仍然致力(lì)于以一种为(wèi)美国纳税人带(dài)来最大价(jià)值并保护美国经济和安全利(lì)益(yì)的(de)方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并(bìng)进行必要的维护——这些也是(shì)对该(gāi)储备进行良好(hǎo)管(guǎn)理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油(yóu)，并避(bì)免“不必要(yào)销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门去(qù)年通过(guò)政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美国政府制定(dìng)的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一(yī)度(dù)全线跌(diē)破前低支(zhī)撑(chēng)后(hòu)，国内三大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行(xíng)。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体(tǐ)回落(luò)，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分化，从(cóng)板块(kuài)内强(qiáng)弱(ruò)表现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油明显(xiǎn)强于菜(cài)油和豆油。

　　期货(huò)日(rì)报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断变(biàn)化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大(dà)期货(huò)分析(xī)师侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费(fèi)预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基(jī)调，且认(rèn)为节后油(yóu)脂将迎来(lái)补库需求(qiú)。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧(yōu)豆油产量(liàng)或不(bù)及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但(dàn)随后咨询机构数(shù)据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期(qī)大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受到需(xū)求难以消化供给的压(yā)制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出(chū)现后(hòu)反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕榈油在(zài)产地及国内(nèi)持续去库的加持(chí)下，表现最为亮(liàng)眼，也(yě)是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期(qī)货分析师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油连续几日出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记(jì)者了(le)解到(dào)，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月(yuè)供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上(shàng)周五主要机(jī)构公布的数据显示(shì)，马棕(zōng)4月产量不(bù)及预期(qī)，马(mǎ)棕4月库存环比(bǐ)可(kě)能大幅下(xià)降，进(jìn)一(yī)步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分(fēn)析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比(bǐ)显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎(hū)持(chí)平(píng)。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五(wǔ)到周(zhōu)一，大华(huá)继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确(jié)表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库(kù)存或仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆(qìng)祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常开斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产量环比数据(jù)有偏低倾向(xiàng)。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际(jì)劳动节假期，预(yù)计(jì)因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产(chǎn)量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表(biǎo)现强(qiáng)弱(ruò)与各自的国内外供需(xū)、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及(jí)情(qíng)绪(xù)修复也是(shì)此轮油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的重要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其是(shì)美国经济衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油(yóu)及国内(nèi)商品(pǐn)短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布的美国非(fēi)农就(jiù)业等数据全面超预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边(biān)际(jì)上缓(huǎn)解了(le)因(yīn)美国(guó)银行业危机、债(zhài)务上(shàng)限到期、短(duǎn)期(qī)较(jiào)差(chà)经济数据带来(lái)的美国经济低(dī)迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国际原油随(suí)之(zhī)止跌(diē)回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期(qī)、美国(guó)银行业危机、美国债务上(shàng)限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产(chǎn)地处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂(zhī)本轮(lún)可定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不(bù)牢 业内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性

　　值得注(zhù)意的是(shì)，当前(qián)，因(yīn)宏观和基本(běn)面的压(yā)制依(yī)然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持续性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来(lái)看，在油脂供应改善(shàn)倾向较(jiào)强的背(bèi)景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的上(shàng)行(xíng)基(jī)础，此轮(lún)超跌反弹或难持续(xù)太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求(qiú)好于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季(jì)，市(shì)场对于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间(jiān)节(jié)点上来看，油脂整体(tǐ)也将(jiāng)进入增(zēng)库周期，在业(yè)内人士看来，进入增(zēng)库周(zhōu)期已是事实，这(zhè)也(yě)将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前是季(jì)节性增产季，中期产地(dì)库存(cún)趋(qū)向回升。但(dàn)当前马棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计还需要几(jǐ)个月的(de)时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连续(xù)几(jǐ)个(gè)月的去库是(shì)建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量偏低的(de)基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求(qiú)国高库存带来的并不算好的(de)出(chū)口前景下，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传统低产期(qī)，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致(zhì)了(le)棕(zōng)榈油的连续(xù)去(qù)库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超(chāo)于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于(yú)4月(yuè)下(xià)旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月(yuè)的(de)产量环比增幅可能还会更高(gāo)，这预计将为马来西亚(yà)带来显著(zhù)的累库(kù)压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续(xù)上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲(líng)看来(lái)，国(guó)内未来两个月油脂(zhī)市(shì)场累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏但(dàn)不会消化(huà)供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月(yuè)均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油菜籽月(yuè)均到(dào)港(gǎng)50多(duō)万(wàn)吨、油脂(zhī)直接进(jìn)口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨以上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存(cún)从年(nián)初以来(lái)早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华(huá)东(dōng)菜油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的(de)累库趋势也已妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确经比较明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国(guó)内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确％，已连续(xù)三(sān)周累库。后期从库(kù)存季节性(xìng)角度(dù)来看(kàn)，整体累(lèi)库倾向(xiàng)也(yě)较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不(bù)太足(zú)的棕(zōng)榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油有(yǒu)望(wàng)在开斋节后开启累库(kù)，带来远月(yuè)棕榈油进口利润(rùn)改善及新增(zēng)买(mǎi)船(chuán)。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增(zēng)库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价(jià)格的变(biàn)化(huà)对油脂行情的影响要更大一些。后期(qī)，市场需关注巴(bā)西大豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反(fǎn)弹，美(měi)豆(dòu)新(xīn)作(zuò)面(miàn)积预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油(yóu)价格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没(méi)有完全消散，全(quán)球经济(jì)预期、美高利(lì)息对大宗商品(pǐn)需求(qiú)传导等影响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完(wán)全，市(shì)场随(suí)时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供(gōng)应改(gǎi)善的(de)背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反弹的(de)基础，后期(qī)涨势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高(gāo)度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空单入场机会(huì)，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布(bù)后(hòu)可择机考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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