北京时(shí)间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年(nián)度股东大会。公(gōng)司董(dǒng)事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副(fù)董事(shì)长——99岁(suì)的查理·芒(máng)格先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一(yī)边回答了来自全球投资者5个多小时的互动(dòng)提问(wèn)。

　　在(zài)这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者分享了投资、成功(gōng)以(yǐ)及长寿的秘(mì)诀，并就(jiù)市(shì)场关注的AI、新(xīn)能源、美国(guó)银(yín)行危机(jī)、苹(píng)果(guǒ)以及公司“接班人”等热(rè)点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特(tè)在(zài)股东(dōng)会上表示，他和芒(máng)格依然高度(dù)看(kàn)好苹果公司。“如果让消费者选择，是(shì)放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数人会放弃第二辆(liàng)车(chē)。这是消费者(zhě)行(xíng)为对苹果公(gōng)司(sī)带来的机(jī)会。”

　　同时，也(yě)谈(tán)到了台(tái)积电在产业链中(zhōng)的重要位置。巴(bā)菲特(tè)认为，“目前(qián)没有一(yī)家公司可以与台积电相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了(le)让读(dú)者能够在第一时间获取(qǔ)本(běn)次股东会最新观点，筛(shāi)选出敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗40条核心精华内容，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重点(diǎn)企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲(fēi)特说，“伯克(kè)希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个(gè)阶段(duàn)的交(jiāo)易，第一个阶(jiē)段价格很好，第二个阶(jiē)段(duàn)由(yóu)于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股(gǔ)份以(yǐ)来，这部分(fēn)股(gǔ)份已进行了“股权”会(huì)计处(chù)理。2023年初(chū)，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将(jiāng)使我们的所有权(quán)提高到80％，并导致我(wǒ)们在财(cái)务报(bào)表中充分整(zhěng)合Pilot的(de)收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)太合(hé)理，Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥(yōng)有多(duō)个

　　具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好(hǎo)，我(wǒ)们有很多(duō)产品供应给(gěi)它，但有些(xiē)产品很(hěn)难让人们(men)只去沃(wò)尔(ěr)玛购买，我们也会(huì)把产品的分销渠道多元化，我们希(xī)望能够拥有多个具备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力的分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的(de)历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限(xiàn)的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗(shī)糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当前面临的(de)问题不在于(yú)是(shì)否开新店。我和查理为了把这个(gè)品牌推向全(quán)球做过很多尝试(shì)，每次(cì)我们都是(shì)在(zài)最初觉得走对了方向，但(dàn)后(hòu)来发现(xiàn)还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行(xíng)业经营(yíng)难题比较(jiào)多

　　关(guān)于电(diàn)影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业(yè)是一个（经营(yíng)）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例(lì)子(zi)，假(jiǎ)如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的(de)来临，客(kè)流量减少(shǎo)了(le)，但电影院不能减少影片供应，也不能减(jiǎn)少其(qí)他消耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收(shōu)购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资(zī)人提问(wèn)，伯克希(xī)尔出售动(dòng)视暴雪股份(fèn)是否影(yǐng)响(xiǎng)到了(le)微软对其的收(shōu)购？对(duì)此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下应(yīng)披露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了(le)。至(zhì)于(yú)微(wēi)软，我认为他们已经做得非常出(chū)色了(le)，为了达成(chéng)这笔收(shōu)购，微软与英国有关(guān)部门积极(jí)地进(jìn)行了合作，但这并不代表他们最(zuì)终一定会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就能(néng)解决的问题。我还不清楚最终结果(guǒ)会(huì)如(rú)何(hé)，但即使(shǐ)这(zhè)笔收购最终没(méi)有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的(de)缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度(dù)肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希(xī)尔持仓占比已超过了能源(yuán)业(yè)务

　　在股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特(tè)高度(dù)肯定(dìng)了苹果(guǒ)公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位中的(de)占比(bǐ)超过了能源业务(wù)。虽然我们持有(yǒu)苹果的股(gǔ)份占比不高(gāo)，但每(měi)年的权重都在增加(jiā)。我(wǒ)不懂手机，但(dàn)我能(néng)看明白(bái)消(xiāo)费(fèi)者的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手机还是放弃买汽(qì)车，我(wǒ)想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们(men)不(bù)知(zhī)道(dào)未来趋势会(huì)如何(hé)发展(zhǎn)，但我(wǒ)们知道什么是正(zhèng)确的(de)价格(gé)，我(wǒ)们可(kě)以在消费者行为方面(miàn)做一定的预(yù)测(cè)，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买(mǎi)第二辆(liàng)车和买iPhone之间选(xuǎn)择(zé)，多数人可(kě)能(néng)会(huì)选择放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为(wèi)这已(yǐ)经接(jiē)近了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特肯定(dìng)地表示，“你的美元是好(hǎo)的(de)。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是(shì)生意，而(ér)苹果的(de)商业模(mó)式更好。消费者花钱的(de)时候都有自己的喜好(hǎo)，有(yǒu)些人会花1500美(měi)元买一部手机(jī)，同样，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆车。我认为(wèi)，如果他们要(yào)么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯片行业(yè)台积(jī)电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一(yī)个季度内(nèi)快(kuài)速买(mǎi)入卖出(chū)台积(jī)电的(de)原因。在问答环节(jié)，巴(bā)菲特(tè)对(duì)此进行了(le)说明，在他(tā)看来台积电(diàn)是(shì)世界范(fàn)围内管理最完善(shàn)且最重要的公司之一，即(jí)使是5至20年后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想要提高美国的(de)芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能(néng)留在（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的(de)一家子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工(gōng)作，但(dàn)至少在我(wǒ)看来，目前我(wǒ)们没有一家公司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位。何(hé)况(kuàng)它们还拥有(yǒu)一位(wèi)91岁的创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗自己，

　　可(kě)他是(shì)天才(cái)

　　有(yǒu)观众问巴菲(fēi)特，你是(shì)否认为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲(fēi)特的回答是(shì)，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己，但他(tā)很(hěn)有才华。所以，他高估了一个不需(xū)要(yào)高(gāo)估(gū)就能成为(wèi)天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接(jiē)受不可(kě)能的目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻(xún)找简单、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要(yào)那么多的失(shī)败(bài)。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热(rè)，致力(lì)于解决不(bù)可能的问题。我喜欢我现在的生(shēng)活方式(shì)，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他(tā)也不喜(xǐ)欢(huān)和(hé)我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽(qì)车即将大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于(yú)新(xīn)能源和汽(qì)车厂商，巴(bā)菲(fēi)特表示，“很(hěn)长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉(jué)得，汽(qì)车(chē)行业太艰难了(le)。例如福(fú)特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有(yǒu)整(zhěng)个世(shì)界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其(qí)中显示，他们(men)有19000个经(jīng)销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国的汽车(chē)公司还会面临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也(yě)并(bìng)非如(rú)此，法拉利(lì)就处(chù)于一个特殊的位置(zhì)。虽然我(wǒ)们觉得(dé)，汽车不是一(yī)个吸引人(rén)的行业，但(dàn)电(diàn)动汽车即将大获成功。现(xiàn)在它带来了(le)巨(jù)大(dà)的成(chéng)本和(hé)巨(jù)大的风险，但(dàn)我不喜欢(huān)巨大的(de)资金成本和巨(jù)大的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡(pō)投资(zī)者关(guān)于人工(gōng)智能的问题时，芒格表(biǎo)示(shì)，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看(kàn)，会(huì)发现自(zì)动化操作程度非常高，但(dàn)我(wǒ)还是觉得用人可能(néng)更好，因为人工(gōng)智(zhì)能并(bìng)不能(néng)取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽然可以做(zuò)一些令人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的(de)产品，但这类产品仍不(bù)完(wán)善(shàn)，譬如目前(qián)还(hái)不能讲笑话(huà)。发明(míng)AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的(de)。人工智(zhì)能可(kě)以改变(biàn)全世界，但它并不能改变人类的思维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但(dàn)总会有新(xīn)技术(shù)创造新(xīn)机会

　　巴菲(fēi)特说，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额收(shōu)益的(de)机会(huì)在相对降低，但(dàn)这并不代表没(méi)有投(tóu)资(zī)机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以(yǐ)及能源等(děng)领(lǐng)域(yù)都有新的改变，新的事物永(yǒng)远在不断出现，而(ér)且会取代(dài)一些(xiē)原有(yǒu)的技术，因此，在这其(qí)中会(huì)存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能(néng)源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是希望能够帮助解(jiě)决(jué)一些环境(jìng)方面的问题。从传统能源向(xiàng)新能(néng)源(yuán)的转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不(bù)够。”更多精彩(cǎi)观点(diǎn)请关(guān)注(zhù)证(zhèng)券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的(de)碳(tàn)足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正在经(jīng)历(lì)能源(yuán)行业(yè)的变革(gé)，全球(qiú)都是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全国的每一个(gè)州制定不同的计(jì)划，然后将这(zhè)些(xiē)计划(huà)进(jìn)行整(zhěng)合。我们也将我(wǒ)们(men)的目标进行了同步规划，我们(men)希望(wàng)2030年的(de)碳足迹(jì)与(yǔ)2005年(nián)相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在(zài)公共事业方(fāng)面希望(wàng)能够取得的成绩，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美(měi)国(guó)银行危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的(de)蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系

　　在针对(d敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗uì)投(tóu)资者提出的(de)硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎样的经济(jì)后果时，巴菲特(tè)表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公(gōng)司的限(xiàn)额是(shì)25万美元，这(zhè)是法令的规定，但这不是美国的行为方(fāng)式(shì)，就像他们不会让债务(wù)上(shàng)限导(dǎo)致世界陷(xiàn)入(rù)混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国(guó)公众(zhòng)解释为(wèi)什(shén)么只有(yǒu)25万美元有“存款”保(bǎo)险(xiǎn)，这(zhè)次事件(jiàn)引发的后续(xù)问题(tí)会扰乱(luàn)世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银行(xíng)存(cún)款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)一直(zhí)以来的情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲在(zài)1931年因(yīn)为(wèi)银行(xíng)挤兑而(ér)失去了工作。不过，这些(xiē)年来，银行系统发生了很大变化(huà)。二(èr)战后的那一年，有(yǒu)多达(dá)2000家银行倒(dào)闭(bì)，也是(shì)在那时，我们做了(le)一件非常明智(zhì)的(de)事情，就是成立联(lián)邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司。现在已经是(shì)2023年了，人(rén)们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美(měi)联储被赋予了制定保证金(jīn)要求(qiú)的责任。他们(men)改变了很(hěn)多次(cì)保(bǎo)证金要求，因为我(wǒ)们都知道，借了很多钱的(de)人会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联(lián)储解决(jué)不了财政问题(tí)

　　由于(yú)美(měi)联储投放的天量流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市场普遍在(zài)批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却(què)认为，问题不在美(měi)联储，“他们(men)无法(fǎ)解决财政问题，他们正在履(lǚ)行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付出了代价。我们每(měi)个人，包括(kuò)学校的(de)孩子和其他人，也(yě)包(bāo)括我自己。我们购买(mǎi)了最初所谓的战争(zhēng)债券(quàn)、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印钞(chāo)票，我无(wú)法预计(jì)宏观环境(jìng)会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国(guó)银行危机(jī)：

　　银行可(kě)以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价值(zhí)观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各种各样的(de)新发明，但(dàn)它需(xū)要有旧的价值观(guān)。我(wǒ)们不知(zhī)道会发生什(shén)么，因为在(zài)目前的情况下，可能会发生很多事(shì)情。你(nǐ)必须有(yǒu)惩罚(fá)，打击那些(xiē)制造问题的人。如果(guǒ)他们承担了不该承担的风险，如果你要改变人们未来的行为方式，风险就必(bì)须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投(tóu)资方法，不做别人做的一(yī)些风险性事情，银行(xíng)可能是一个非(fēi)常不错的投(tóu)资(zī)。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美(měi)元(yuán)投资(zī)了一家银(yín)行。如果1970年(nián)的《银行控股公司修正法案》没有(yǒu)通过，我(wǒ)们最终可能会拥有许多(duō)银行，而(ér)不是许多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备(bèi)货币，我看(kàn)不(bù)到任(rèn)何其他货币能够(gòu)取代它。我觉得没人能理解现在的(de)情况，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美(měi)联(lián)储(chǔ)主席(xí)）可(kě)能比我们更清楚，但(dàn)是他也不能完全控制我们的财政(zhèng)政(zhèng)策(cè)。当疫情发生的时候，并没有人(rén)知道需要印(yìn)多少数额(é)的货(huò)币才能解(jiě)决(jué)问题(tí)，而直到它失控。人(rén)们会对货币失去(qù)信心，他们的行(xíng)为方(fāng)式可能会(huì)完全不同。我们(men)无法预测，但我们(men)知道这不(bù)是一(yī)个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险(xiǎn)公司(sī)

　　巴菲特表示(shì)，过(guò)去10年，虽然有很(hěn)多上市(shì)公(gōng)司涉及保险业务，但没有一家是自己(jǐ)愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险(xiǎn)已经是一家(jiā)技(jì)术公(gōng)司(sī)，但在我们看来，其(qí)依然是一家保险公司(sī)。他同(tóng)时解释，盖可在技术方面需要做的工作要比想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一(yī)季度业绩(jì)表现得非常好，这背后有两个原因，首先是减少(shǎo)了前(qián)一年的保险准备金，其次一季度(dù)还(hái)是汽车保(bǎo)险(xiǎn)的旺(wàng)季，此外在远程信(xìn)息处理(lǐ)方(fāng)面，盖(gài)可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回答(dá)有投资者提出的(de)商业地产损失情(qíng)况(kuàng)有(yǒu)多严重，和(hé)伯克希(xī)尔是(shì)否会在商业地产领域更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在(zài)商业地产领域从(cóng)来不是(shì)特(tè)别(bié)活跃，因此也不(bù)会受到不(bù)良贷款等一系列负面因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美国和(hé)世界(jiè)很多地方市中心(xīn)的(de)空洞化却是非(fēi)常严(yán)重(zhòng)的(de)，它会影响很多(duō)人。建筑(zhù)不会消失，但所有者(zhě)会变化(huà)，人们总是(shì)喜欢买没有追索(suǒ)权的(de)房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点(diǎn)是

　　以安(ān)全的方式(shì)恢复长期运营

　　在(zài)回答(dá)有投资者提(tí)出的伯灵顿(dùn)北方(fāng)圣太菲铁路公司面临的机遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这一(yī)团(tuán)队的运(yùn)营(yíng)指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间(jiān)，但好(hǎo)在我们走(zǒu)出疫情和供(gōng)应方面的(de)挑(tiāo)战，不(bù)过(guò)还面临劳工问题和(hé)其他一些(xiē)问题。我(wǒ)们的团队优先(xiān)考虑的是(shì)恢复铁路(lù)的(de)长期运营，而不是短(duǎn)期专注(zhù)于在20年内达到某(mǒu)一运营指标，要(yào)长(zhǎng)期(qī)为客户(hù)提供(gōng)可持续(xù)的优质服(fú)务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一(yī)次情(qíng)绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没有因为(wèi)情(qíng)绪作出错(cuò)误的投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽(suī)然在(zài)生活中谁(shuí)都不(bù)想成为(wèi)一(yī)个没(méi)有感情的人，但肯定(dìng)想在做投资或商业决定时成为一个(gè)没有(yǒu)感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投(tóu)资并创造(zào)了(le)

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴(bā)菲特强(qiáng)调：“如(rú)果我们(men)拥有更多的(de)企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东的(de)份额，作为伯克希(xī)尔(ěr)的(de)所有者，每年都在(zài)增加，而(ér)投资者不需(xū)要(yào)花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿(yì)美元的股东权(quán)益和超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是非(fēi)常有限的

　　关于是否(fǒu)对持(chí)有的超过(guò)1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴菲特(tè)回答(dá)道，为什么(me)要派(pài)发现金？我们(men)感兴趣(qù)的(de)、真正(zhèng)想(xiǎng)做的是收购伟大的(de)企业。我们(men)可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没(méi)有人能(néng)像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这(zhè)种事情会再次发生。但问题是，我们(men)收购的机会(huì)是非常有限的，所以当一家好公司(sī)面临被(bèi)卖掉的时候，我们需要足(zú)够的资金。但我们的(de)股东可(kě)能会把股票卖得(dé)太便宜(yí)，而且无法做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我(wǒ)们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资(zī)的秘(mì)诀是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公司如何(hé)在短期利润和长期防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心(xīn)季度(dù)预算(suàn)是否(fǒu)达标(biāo)，我(wǒ)们感兴趣的是，永远拥有一(yī)个美好(hǎo)的(de)事业(yè)。好的企业(yè)不多，但我们确(què)实找到了一(yī)些(xiē)，例如(rú)，当(dāng)我们在1966年试图(tú)涉足百货商店业务时，我(wǒ)们学(xué)到(dào)的是，在奖品上做图案(àn)绘制，这可以算(suàn)是(shì)一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉的(de)是(shì)消(xiāo)费(fèi)者的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业(yè)的技术趋势，如果能(néng)做到这点，那也(yě)能获(huò)利！但这(zhè)并不(bù)重要。”

　　回(huí)应(yīng)接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的(de)工作，当然(rán)现(xiàn)在我还在(zài)位(wèi)，格雷格的(de)主要价值是可以把一些事(shì)情做得更好，或者去(qù)管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的(de)建议(yì)，但格(gé)雷格是做出(chū)最终决定的(de)那个人。未来我们还需要更多(duō)的优(yōu)秀(xiù)人(rén)才，去涉及更多的(de)业务。如(rú)果这些人不足够聪明，我们是(shì)绝不会让他(tā)们接替(tì)我们(men)做(zuò)任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀(xiù)在于从不会频繁(fán)更(gèng)换(huàn)经理人

　　查理•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀(xiù)的经理人(rén)，相对其他(tā)大型公司，伯克(kè)希尔之所以能够做的更好原(yuán)因之一，是从不会频繁(fán)更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩(ēn)的地(dì)位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球(qiú)选出的十大最佳保险(xiǎn)经理人之一(yī)，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特从不会(huì)去尝(cháng)试改变一个体系(xì)，而(ér)总是会(huì)去改善一(yī)个体系。我很享受与(yǔ)他交(jiāo)流(liú)，以(yǐ)前我们每天都会聊天(tiān)，现在没有那么频繁(fán)了，但他(tā)绝对是世界上(shàng)独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露到访日本五大(dà)商社

　　是为“接(jiē)班(bān)人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了(le)为(wèi)何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介(jiè)绍(shào)给(gěi)那些(xiē)生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷(léi)格补充(chōng)道，“我们确实希望和(hé)（那(nà)些企(qǐ)业）有(yǒu)长期(qī)合作的(de)机会。它们是一(yī)些令人难以置信(xìn)的投资机会，一直是(shì)非常好的投(tóu)资(zī)机会。我很喜欢这(zhè)些公司的(de)文(wén)化和历史。我们对(duì)五大商社的两(liǎng)天走访是(shì)非(fēi)常棒的。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在(zài)问答(dá)环节，巴菲特提出(chū)了(le)一百年后伯克希尔的发(fā)展愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍(réng)能(néng)被股东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸(xìng)福(fú)感，拥有(yǒu)无限的资本和大量的人(rén)才(cái)。“就像格雷厄(è)姆1949年(nián)写下(xià)的书时(shí)至(zhì)今日(rì)依然畅销且屹立(lì)不倒一(yī)样(yàng)，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔(ěr)的资本

　　仍会比大(dà)部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔被认为是一个国家的(de)资(zī)产而非负债(zhài)，以往(wǎng)记录已经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还(hái)是(shì)会比(bǐ)大部(bù)分公司都要多，也仍然可以在国(guó)家的经济中(zhōng)投入非常(cháng)多(duō)的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格(gé)继任(rèn)后(hòu)，他仍会做出与现在(zài)相同(tóng)的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)补充道：“沃伦和(hé)查理定下了非常优秀(xiù)的(de)回(huí)购(gòu)计划(huà)框架，我会继(jì)续沿用，因为股票回购将(jiāng)同(tóng)时(shí)对股东和公(gōng)司(sī)自身的运营产生益处，如果资本足够且股(gǔ)票很有吸引力(lì)，那么(me)为什么(me)不通过回购来(lái)提升单股内(nèi)在价值呢？因此当时(shí)机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人(rén)生的(de)路(lù)就清晰(xī)了

　　在回答(dá)关(guān)于遗产(chǎn)规划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行(xíng)，但这并(bìng)不适合所有人。如果你想要你的孩子(zi)拥(yōng)有某种价(jià)值观，重要的(de)是：你要践行这样的价值(zhí)观，并和他(tā)们谈论(lùn)这个(gè)价值观，从他们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你(nǐ)想弄清楚(chǔ)如(rú)何度过这一生，你(nǐ)可以写一下讣(fù)告，并进行(xíng)逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭(tíng)，它(tā)们在财(cái)产规划分配(pèi)上都存(cún)在(zài)各自的(de)问题。我年事已(yǐ)高(gāo)，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因(yīn)为签订(dìng)遗嘱需(xū)要孩子的理解(jiě)以及他们的建议。这(zhè)件事(shì)情对于孩子而(ér)言，在(zài)20岁(suì)和60岁的不同时(shí)期(qī)来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣(xuān)告(gào)遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完(wán)全不向他们的孩子透露任何(hé)遗(yí)嘱有关的事情，而有些人则(zé)用(yòng)遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知(zhī)道遗(yí)嘱上的内容(róng)——这在(zài)以后会(huì)很难更改，我认为(wèi)这是家长犯(fàn)下的一个巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老(lǎo)，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很(hěn)简单，比如花(huā)钱要(yào)量入为出，花(huā)的钱要(yào)比赚的钱(qián)少；避免身边有能量的人(rén)和活动；要活(huó)到老学到老，要学会(huì)感(gǎn)恩(ēn)。如果(guǒ)你能(néng)做(zuò)到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功(gōng)就需(xū)要更(gèng)多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押(yā)宝在运气(qì)赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的(de)业务中(zhōng)没有困难，我(wǒ)们(men)都非常热爱自己的事业。每(měi)天(tiān)早(zǎo)上起床时，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上班通勤(qín)也只(zhǐ)需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常(cháng)理想的工作环境，没有什(shén)么能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时(shí)常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马(mǎ)逊的(de)排名

　　股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷(léi)厄姆(mǔ)在投资上对(duì)他(tā)产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非(fēi)常(cháng)有说服(fú)力的(de)话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从事和热爱的工作都是错误的。我(wǒ)看(kàn)了这本书（注：即《聪明(míng)的(de)投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法是(shì)否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在(zài)畅销榜上排在差不多(duō)第300名或第350名的(de)位置(zhì)。试想下，到(dào)哪里再找一本书在(zài)其领域里具有这样持续的地位？”

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