近日，国内上(shàng)市交(jiāo)易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公(gōng)布(bù)了一季报(bào)。在一季度商品市场(chǎng)整体下(xià)跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF利润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额(é)在报告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，已实(shí)现(xiàn)收益和利润方(fāng)面，一季(jì)度，建信能(néng)源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基(jī)金在(zài)一季(jì)报中均提及(jí)，本期已实现收(shōu)益指基金本远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊期(qī)利息收入、投资收益(yì)、其他收入（不含公(gōng)允价值变动收(shōu)益）扣除(chú)相(xiāng)关(guān)费(fèi)用和信用减值损(sǔn)失后的(de)余(yú)额，本期利润为本期已实现收益加(jiā)上(shàng)本期公允(yǔn)价值变动收益(yì)。

　　期末基金(jīn)资产净(jìng)值(zhí)方面，截(jié)至(zhì)3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资(zī)产净(jìng)值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF低(dī)于1元远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增(zēng)长率(lǜ)方面(miàn)，报告期内，仅建信能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增(zēng)减变化，可以反映(yìng)出投资者的偏好(hǎo)。从份(fèn)额(é)变动来看，除(chú)华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期货基(jī)金(jīn)均受到净(jìng)申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)高达(dá)27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色(sè)金属期货ETF份(fèn)额较期(qī)初(chū)增加(jiā)700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF份额(é)较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕(pò)市场整(zhěng)体走出下跌(diē)行情(qíng)，华(huá)夏基金(jīn)认为(wèi)，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息在资(zī)本(běn)市场持续发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗商品价格下(xià)跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现(xiàn)货供(gōng)应相(xiāng)对充裕，由(yóu)于(yú)加(jiā)工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆(dòu)丰产上市(shì)，近(jìn)几个(gè)月国(guó)内大豆到港量趋(qū)于增加，同时由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分(fēn)油(yóu)厂(chǎng)甚至出现胀库(kù)现象(xiàng)，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最(zuì)后，需求(qiú)端(duān)低(dī)迷不振，由(yóu)于春节前(qián)养殖产品(pǐn)集中出栏，春(chūn)节后一(yī)段时间一般是(shì)豆粕需求淡季(jì)，而今(jīn)年由(yóu)于生猪价格持续(xù)下行，养殖业复(fù)产(chǎn)积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫(yì)情偶(ǒu)发，使远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊得豆粕需求更是(shì)雪(xuě)上加霜(shuāng)，油厂豆粕成(chéng)交和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关(guān)于报(bào)告期(qī)内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白(bái)银在初期两个(gè)月(yuè)处于振(zhèn)荡调整(zhěng)，在(zài)三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白(bái)银表(biǎo)现更(gèng)为强势，金银比(bǐ)价有所抬升(shēng)。前(qián)期走势主要受制于(yú)白(bái)银(yín)工业属(shǔ)性及美联(lián)储加(jiā)息预期升温影(yǐng)响(xiǎng)，白(bái)银表现出(chū)更高的波动(dòng)性(xìng)。后期则主要是欧(ōu)美银行业出现流动(dòng)性(xìng)危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅(fú)降低(dī)了市场对于美联(lián)储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金认为(wèi)，美(měi)联储货币政策调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同时也(yě)需关注突(tū)发地(dì)缘政治、金融体系(xì)的流动(dòng)性(xìng)风险、新兴经济体(tǐ)债务风(fēng)险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年(nián)以来，美联(lián)储已连(lián)续加息两次各(gè)25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年(nián)或还(hái)有一次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境(jìng)对贵金属相对(duì)有利(lì)，贵金属配置价值(zhí)进(jìn)一步提(tí)升。考(kǎo)虑到(dào)白银的高弹性及金银(yín)比价的(de)相对(duì)高位，建议择机积极配置(zhì)。

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