当(dāng)前，市(shì)场投(tóu)资(zī)者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危(wēi)险(xiǎn)的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时间5月9日(rì)，美(měi)国(guó)众议院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登举(jǔ)行会议后表示(shì)，这次会见并未就解决债(zhài)务上限问题(tí)达成任何有益意(yì)见，自己和(hé)国会其他(tā)几(jǐ)位(wèi)党(dǎng)团领袖(xiù)将于12日(rì)再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登(dēng)在白宫(gōng)与国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上(shàng)限问题长达三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党(dǎng)领袖、民(mín)主党人查克(kè)·舒(shū)默、参议(yì)院(yuàn)共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达(dá)成(chéng)协议(yì)的(de)可能性不大(dà)，因此(cǐ)，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难(nán)性违约迫在(zài)眉睫之际(jì)，他不(bù)会(huì)在债务上限问题上(shàng)打破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番(fān)言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总(zǒng)额(é)超(chāo)过债务上(shàng)限(xiàn)。美国财(cái)政部次日启(qǐ)动(dòng)非常规举措维持政府运(yùn)营，避免出现债(zhài)务违约。然(rán)而，使用非常规措施只能(néng)帮助财政(zhèng)部暂(zàn)时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部(bù)长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财(cái)政部的最佳(jiā)估计是，若国(guó)会未能提(tí)高债务上限(xiàn)或暂停(tíng)上限，到6月初，财(cái)政部将无法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题相关议案在众议(yì)院以微弱(ruò)优势得(dé)到(dào)通过。议(yì)案(àn)提(tí)出，到明(míng)年(nián)3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务上限(xiàn)的限制(zhì)，若两党能在这一时限之前同意把债务上限再(zài)提高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作(zuò)废(fèi)，但提(tí)高上限需要(yào)满足多种削减开支(zhī)的条件(jiàn)，共和(hé)党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在(zài)议案通(tōng)过(guò)后很快表示(shì)，这一将削减支出和(hé)提(tí)高(gāo)债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶(yé)伦(lún)再(zài)次警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机，美国(guó)监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披(pī)露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未(wèi)能在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)之前向该(gāi)行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称(chēng)，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)在疫情期间(jiān)发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了数千(qiān)亿美元(yuán)的存款。同时(shí)，其(qí)工作人员也没(méi)有(yǒu)意识到(dào)银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟(chí)缓，监管(guǎn)机构也没(méi)有采取足够(gòu)措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行(xíng)业的这(zhè)一(yī)场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银(yín)行也位于加州(zhōu)旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌(diē)的西太平洋合众银行(xíng)也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的(de)监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山(shān)联邦储备银行(xíng)承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来(lái)可能会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来将对资(zī)产(chǎn)超过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳入保险的存(cún)款规(guī)模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳(nà)入保险的存款规模较(jiào)高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机(jī)构(gòu)并未(wèi)认(rèn)定大量无保险存(cún)款一定意(yì)味(wèi)着风险(xiǎn)增加(jiā)，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由企业客(kè)户(hù)持有的，这(zhè)些客户往(wǎng)往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要求银行考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交媒体和实时(shí)提款带来(lái)的风险，这些风险也可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟(chí)美(měi)国(guó)战(zhàn)略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然(rán)致力于以一种为美国纳税(shuì)人带(dài)来最大(dà)价(jià)值并保(bǎo)护美国经济(jì)和(hé)安全利益的方(fāng)式(shì)回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行必要的维(wéi)护(hù)——这些也是对该储备进(jìn)行良好管理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美国能(néng)源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的(de)方式(shì)还(hái)包括要求一些炼油厂退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到(dào)的(de)石(shí)油，并避免“不(bù)必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨款法案取消了(le)国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一(yī)度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合(hé)美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三(sān)大(dà)油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格(gé)集体(tǐ)回(huí)落(luò)，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有明显分(fēn)化，从(cóng)板块内强(qiáng)弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜(cài)油和(hé)豆油(yóu)。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场(chǎng)风格不断变化，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆油切(qiè)换到(dào)棕(zōng)榈(lǘ)油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月，反(fǎn)映了(le)市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团(tuán)预测(cè)五一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费(fèi)基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检(jiǎn)验(yàn)频度增加，大豆通过慢(màn)，供(gōng)应压力后(hòu)移，市(shì)场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪(xuě)玲表示，但(dàn)随后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平(píng)，豆(dòu)油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需(xū)求表现(xiàn)不佳及后期大(dà)豆高到港带来的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直(zhí)是不温不火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化供(gōng)给的(de)压制，前期表现弱势(shì)但在加(jiā)拿(ná)大题材出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库(kù)的加持下(xià)，表现最为亮眼，也(yě)是(shì)本(běn)轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连(lián)续(xù)几日出现(xiàn)3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度(dù)反应了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月供(gōng)需数据(jù)偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主(zhǔ)要机构公(gōng)布的数据显示，马棕(zōng)4月产量(liàng)不及预期，马(mǎ)棕4月库存环(huán)比(bǐ)可能大(dà)幅下降(jiàng)，进一步(bù)支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期货分析(xī)师陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马棕出(chū)口环(huán)比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期的(de)价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估(gū)4月(yuè)马棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但(dàn)上周五到(dào)周一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全(quán)月产量(liàng)环比(bǐ)减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月马棕库(kù)存或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经(jīng)是历(lì)史极低库存(cún)水平，库存环(huán)比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏低主要在于当月假期较多(duō)，工作日偏(piān)少。因(yīn)马(mǎ)来种(zhǒng)植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节(ji一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币é)当月马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人(rén)返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看(kàn)来，三(sān)个品(pǐn)种表现强弱(ruò)与各(gè)自(zì)的(de)国内外供(gōng)需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段(duàn)性(xìng)的宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原(yuán)油及(jí)国内商(shāng)品短期偏强(qiáng)，是国内油脂(zhī)反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美国非农就业等(děng)数据全(quán)面超预期。此外(wài)，耶伦(lún)也在(zài)敦促国会提(tí)高联邦债(zhài)务(wù)上限。这(zhè)些(xiē)消息，从边际上缓解了因美国(guó)银(yín)行业危机(jī)、债务上(shàng)限到期、短期较差(chà)经济(jì)数据带(dài)来的美国经济低迷及(jí)衰退(tuì)担忧，国际(jì)原油(yóu)随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预(yù)期、美(měi)国银行业危机、美国债务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻(qīng)但(dàn)仍(réng)将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)处于(yú)季节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等(děng)因素(sù)，油脂本轮可(kě)定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业(yè)内人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的(de)是(shì)，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对(duì)油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较(jiào)强的背(bèi)景下，我们预(yù)期油脂很(hěn)难具(jù)备(bèi)持续的(de)上行基(jī)础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续(xù)太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)油脂需求(qiú)好于(yú)2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡季，市(shì)场对于需求(qiú)不(bù)宜过分乐观(guān)。而(ér)从时间(jiān)节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期(qī)已是(shì)事(shì)实，这也将(jiāng)抑制(zhì)油脂(zhī)反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国(guó)际(jì)棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增(zēng)产季，中期产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供(gōng)需转为(wèi)充裕预(yù)计(jì)还需要几(jǐ)个(gè)月的(de)时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连续几个(gè)月(yuè)的(de)去库(kù)是(shì)建立在1—4月(yuè)产量偏(piān)低(dī)的(de)基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带(dài)来的并不算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去(qù)几个(gè)月(yuè)马棕产量(liàng)表(biǎo)现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下(xià)旬，预计马棕5月(yuè)全(quán)月的产量环(huán)比(bǐ)增幅(fú)可能还会(huì)更(gèng)高，这预(yù)计将为马(mǎ)来西亚(yà)带(dài)来显著的累库压力，不利于产地报价及(jí)棕(zōng)榈(lǘ)油期价的持续(xù)上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月油(yóu)脂市场(chǎng)累库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响大豆供(gōng)给的(de)节奏但不会消化供应压(yā)力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月(yuè)均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存(cún)走势(shì)来看，国(guó)内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的累库趋势也(yě)已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季节性(xìng)角度(dù)来(lái)看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一(yī)呈现库存下滑(huá)的油脂是(shì一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币)近月进口(kǒu)不(bù)太足的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地棕榈(lǘ)油有望(wàng)在开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会(huì)限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供(gōng)需及(jí)价(jià)格的变化(huà)对油(yóu)脂行情的影响要更大一(yī)些。后(hòu)期，市场需(xū)关注巴西大豆贴(tiē)水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油(yóu)产地(dì)累库情况(kuàng)及国际(jì)菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外(wài)，值得关(guān)注的是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全球(qiú)经(jīng)济预(yù)期、美高(gāo)利(lì)息对大宗商品需求传(chuán)导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放(fàng)完全，市场随(suí)时可能重新(xīn)聚(jù)焦宏(hóng)观(guān)风险，且油(yóu)脂整体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续(xù)性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计放缓。”石(shí)丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性和高度(dù)。在(zài)侯雪玲看(kàn)来，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都是空单入场机会，合约上建议选择(zé)远月合约，品(pǐn)种中首选豆(dòu)油。待供(gōng)需报告(gào)发布后(hòu)可择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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