5月(yuè)以来(lái)，港(gǎng)股市场仍(réng)在(zài)持续下跌，最近(jìn)一个交易(yì)日即5月(yuè)25日主(zhǔ)要指数更是(shì)创出(chū)年内(nèi)收市新低(dī)。不过，虽然多(duō)只投资港股的ETF产品年内收益告负(fù)，但资金越跌越(yuè)买，多(duō)只港股ETF产(chǎn)品年(nián)内(nèi)份额增幅明显，纷纷创下(xià)历史新高。如广发基(jī)金两只港股ETF年内份额分别激(jī)增16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持(chí)续增(zēng)长，最新(xīn)份额更是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人士对此表示(shì)，港股作为离岸(àn)市(shì)场(chǎng)，基本(běn)面主要跟随国内市(shì)场(chǎng)，而流(liú)动性与海外流动性相关度较高，在基本面及流动性(xìng)双重压力(lì)下，5月市场走势较(jiào)弱。不过(guò)，当前港股市(shì)场估值水平已处于历史偏低(dī)水平，具备(bèi)一(yī)定的(de)投资性(xìng)价比，看好人(rén)工智能、互联网(wǎng)科技、创(chuàng)新药等细分(fēn)领域的投资(zī)机会。

　　最高(gāo)激增16倍(bèi)！

　　多只份额再创新高

　偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗　Wind数(shù)据显示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)年内份(fèn)额合计达2284.37亿(yì)份，相(xiāng)较于年(nián)初增(zēng)幅超37％，年内(nèi)资金合计净流入达244.42亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，有多(duō)只ETF产品份(fèn)额增(zēng)幅明显，且再创历史(shǐ)新高。其中，广(guǎng)发(fā)恒生科技ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年内份额(é)增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅(jǐn)领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富(fù)国基金(jīn)等旗下5只港股ETF产品(pǐn)份额也实(shí)现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持(chí)续增长，年(nián)内份额增幅超31％，最(zuì)新份(fèn)额已站上699.71亿份(fèn)的高位，再创历史新高，并继续蝉联市(shì)场(chǎng)规模最大(dà)的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品业绩(jì)来看，截至5月26日(rì)，仍有(yǒu)超(chāo)九成(chéng)港股ETF产品年内收益为负，产品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来(lái)港股市场持续震(zhèn)荡(dàng)下跌(diē)，3月下旬虽有小幅回调，但4月(yuè)下(xià)旬之(zhī)后(hòu)又(yòu)转跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩量下跌(diē)，恒生指(zhǐ)数、恒生科技(jì)指(zhǐ)数在同日创下(xià)年内收(shōu)市新低；而整体看，5月港股(gǔ)市场跌多涨少(shǎo)，波动中(zhōng)枢朝下移动。

　　对(duì)于(yú)近期港股市场波动下跌(diē)，广发(fā)恒生科技ETF基金(jīn)经理刘杰分析系(xì)受多个因素(sù)影响。一方面，国内经(jīng)济(jì)复苏斜率放缓，市场处于弱预期和弱复(fù)苏叠加的阶(jiē)段；另一(yī)方面，海(hǎi)外核(hé)心通胀仍存韧性，美(měi)国债务上限到期(qī)带来的债务违(wéi)约风险(xiǎn)也对市场风险偏好形成(chéng)扰动。

　　同时(shí)，港股(gǔ)囊括了大部(bù)分内地互(hù)联网(wǎng)以及新经济领域上(shàng)市公司，5月(yuè)份日本正(zhèng)式(shì)出台了制造(zào)设备(bèi)管制措施，加大了市场对于国内科(kē)技领域的(de)担忧，同(tóng)期A股市场情绪(xù)偏弱(ruò)，均(jūn)影响了(le)5月份港(gǎng)股市场(chǎng)的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认(rèn)为，港股(gǔ)近期波动较(jiào)大主要(yào)有基本面以(yǐ)及资金面两方面的原因。

　　首(shǒu)先(xiān)，从(cóng)基(jī)本(běn)面(miàn)角(jiǎo)度(dù)来看，去年防(fáng)疫政策转向后市场对(duì)于(yú)国内疫(yì)后复(fù)苏有较高的预期，“从春(chūn)节前后的复(fù)苏情况，我(wǒ)们确实看到由于(yú)线下(xià)场景(jǐng)的修复(fù)，消费需求(qiú)出现(xiàn)偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗了(le)比较好的恢复。而进入(rù)4、5月份，国内(nèi)经济(jì)整(zhěng)体相较一(yī)季度(dù)环比有所减弱，这也使(shǐ)得市(shì)场(chǎng)对于(yú)国内经(jīng)济复苏预期开始修(xiū)正，整体盈(yíng)利端预期有所(suǒ)下(xià)修(xiū)。”

　　其次，从资金(jīn)流动性的角(jiǎo)度来看(kàn)，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节奏出现反复，人民币汇率(lǜ)也在持续走弱(ruò)，近期(qī)跌破(pò)7的关口。港股作为离岸市场，基本面(miàn)主要跟(gēn)随国内市场，而流动性与海外(wài)流(liú)动性相关度较高(gāo)，在基本面及流动性双重压(yā)力下(xià)，5月市场走势(shì)较弱(ruò)。

　　中融基金直(zhí)言(yán)，港(gǎng)股从Beta的(de)角度是中(zhōng)美经(jīng)济(jì)相(xiāng)对强弱关系的直接(jiē)反馈，“放开(kāi)国门之后我们预期(qī)中国经济(jì)向上，美国经济(jì)进入衰退(tuì)，所(suǒ)以港股表(biǎo)现很亢奋，但实(shí)际结果(guǒ)中美(měi)两边的状态变化还是需要更长时间，但大概(gài)率(lǜ)还是(shì)会发生的，在这个过程中(zhōng)的波折就对应着人民(mín)币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细(xì)分领域投资机会

　　尽管年内持续(xù)下(xià)跌，但多位(wèi)业内人士认(rèn)为，当前港股市场估值水平已处于历史偏低水平(píng)，具备一定的投(tóu)资性(xìng)价(jià)比，并看好人工智能(néng)、互联(lián)网(wǎng)科技(jì)、创新药等细(xì)分领(lǐng)域的投资机会(huì)。

　　广发基金刘杰(jié)表示，受欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业危(wēi)机影(yǐng)响和主(zhǔ)要经(jīng)济(jì)体政策变化扰动，今年以来(lái)港(gǎng)股持续回(huí)调，整体表现不如A股。但(dàn)随着国内外流(liú)动性压力持续缓解(jiě)，未来港股资金面或有机会得到(dào)改善，结合当前的低估(gū)值水平，港(gǎng)股吸引(yǐn)力或许逐步凸(tū)显。“某些波动较大且(qiě)回调(diào)较多的细分板块(kuài)或许是值得(dé)关(guān)注的(de)方(fāng)向，例如恒生科技以(yǐ)及港股创(chuàng)新药等(děng)，若未来(lái)市场进(jìn)一步回暖，科(kē)技(jì)领域、港股创(chuàng)新药以及消(xiāo)费(fèi)复(fù)苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投资(zī)建议上，广发基(jī)金刘杰(jié)认为港股波动性较大，建议(yì)投资者通过(guò)定投分散参与，较好(hǎo)平衡风险和(hé)机会。同时，选(xuǎn)择更有价(jià)值的细分(fēn)赛道，或许(xǔ)更符(fú)合未来市(shì)场的表(biǎo)现。

　　具(jù)体(tǐ)来看，首先，人工智能(néng)有望成(chéng)为全(quán)球投资的主(zhǔ)线，推动了中美(měi)股市的(de)表现，未来人工智(zhì)能应用或利(lì)好科技相关(guān)细分领域。其次，港股创新药(yào)是国内医药领域长(zhǎng)期具(jù)备相对(duì)优势的细分赛道，对比美国创新药占(zhàn)比医药(yào)市场(chǎng)80％的(de)占比，国(guó)内占比仅为10％左右，未来肿瘤(liú)等方向需要更(gèng)多更先进的疗(liáo)法和创新药，长(zhǎng)期投(tóu)资价值值得关(guān)注。此(cǐ)外，港股消费行业也有望上行。因为目前我国经济总(zǒng)量数据回暖，国内经(jīng)济长远(yuǎn)发展的(de)确定性增强，居民可支配(pèi)收入(rù)增加，消费信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融(róng)基金表示，港股市场(chǎng)是以机构(gòu)和外资为主导(dǎo)的市场(chǎng)，因(yīn)此(cǐ)海(hǎi)外经济数据(jù)对港股资金面(miàn)会产生较大影响。在当前流动性持续承(chéng)压和(hé)较弱的(de)国际宏观环境(jìng)背景下，短期港股(gǔ)或是(shì)震荡行情，投(tóu)资者可以关注高稳定性且具(jù)备估值(zhí)性价比的标的。

　　“当中国经济(jì)恢复(fù)比预期(qī)更强或者美(měi)国经(jīng)济下(xià)滑比预期(qī)更快这二者中任一情景发生甚至同时发(fā)生(shēng)时，我(wǒ)们可(kě)能就(jiù)会看(kàn)到人民币汇率的走强，同(tóng)时港(gǎng)股整(zhěng)体表现也(yě)会走强。”中(zhōng)融基金进一步指出(chū)，可以先重点关注(zhù)运营商(shāng)等高股息资产，而随着(zhe)市(shì)场预期更进一步强化，可(kě)以更多关注互联(lián)网、创(chuàng)新药等高弹性板块。因为(wèi)消费品的(de)业绩差异很大(dà)，建议更多(duō)关(guān)注个股的(de)性价比与成长的确定性。

　　诺(nuò)德基金(jīn)张(zhāng)昳泓直言(yán)，从(cóng)长期(qī)维度来看，当下港股市场具备一定的(de)投资性价比，当前估(gū)值水(shuǐ)平(píng)仍然位于历史偏低水(shuǐ)平。从基本面(miàn)角度来说，他们认为国(guó)内经济(jì)的复苏节奏可能大概(gài)率(lǜ)是一(yī)波三(sān)折趋势(shì)向上的弱复苏态势，当(dāng)下港(gǎng)股(gǔ)市场已(yǐ)经price in经济复苏(sū)较(jiào)弱的相对悲(bēi)观的预期，往后看随着经(jīng)济的缓慢复苏，预(yù)计盈利(lì)预期也会逐步上修。而(ér)从流动性角度(dù)来看，美联储(chǔ)暂停加息虽在节奏上(shàng)较难判断，但往未来(lái)看(kàn)是大概率(lǜ)事件(jiàn)，预计人民(mín)币汇率的压力也(yě)会逐步(bù)缓解。

　　“细(xì)分板(bǎn)块上，我们(men)认为顺周期(qī)受益于国内(nèi)经(jīng)济复苏的消费、互联网、医药等板块仍然值(zhí)得重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)。”张昳泓(hóng)表示，港股市场由(yóu)于其(qí)离(lí)岸市场特性，海外(wài)投(tóu)资(zī)人占比较高，受国(guó)内及海外多重因素(sù)影响，市场整体(tǐ)波动性较大，建议投资人(rén)可(kě)以逢低布局，更多(duō)可(kě)以采取基金(jīn)定投的方式投(tóu)资于港股市(shì)场。

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