关注市场热(rè)点消(xiāo)息。

　　美(měi)联储布拉德：利(lì)率(lǜ)可(kě)能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者(zhě)可能不得(dé)不进一步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但(dàn)他补充称(chēng)，自己(jǐ)将观望一(yī)定(dìng)时间(jiān)，看看经济数据表现再决(jué)定6月应(yīng)该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过(guò)去15个月(yuè)采取的激(jī)进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通(tōng)胀是否(fǒu)处于通往2％的(de)道路上(shàng)。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能(néng)确信(xìn)没有必(bì)要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联(lián)储(chǔ)仍然可以实现软(ruǎn)着陆(lù)，在不触发经(jīng)济严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认为基(jī)线情境(jìng)是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可(kě)能略(lüè)有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美(měi)联储决(jué)策者(zhě)中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互(hù)换市场互联(lián)互(hù)通合作15日正式(shì)启动(dòng)

　　中国人民银(yín)行5月5日表示(shì)，香(xiāng)港与内地(dì)利率互换市场互联(lián)互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作进展顺利，初期(qī)先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北(běi)向互换通(tōng)”下(xià)的(de)交易(yì)将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港(gǎng)及其他(tā)国家和(hé)地区的(de)境(jìng)外投资者经由(yóu)香港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融(róng)衍生品(pǐn)市场。初期可交易品(pǐn)种为利率互换(huàn)产品，报(bào)价、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境内投资者需与外汇(huì)交(jiāo)易中心签署报价商(shāng)协议，并为上海(hǎi)清(qīng)算所利率互(hù)换集中(zhōng)清算业务的清算(suàn)会(huì)员(yuán)或(huò)该类会员的清(qīng)算客户。

　　参(cān)与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境外投资者为符合人民银行要求并完(wán)成内地银行间债(zhài)券市场准入备案的(de)境外机(jī)构投资者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交易权限的境外投(tóu)资者需(xū)同(tóng)时申请成为场外结算公(gōng)司的(de)清(qīng)算会员(yuán)或该类会(huì)员的(de)清(qīng)算客户(hù)。

　　初(chū)期(qī)全市场每日交易净限额为(wèi)200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌，并发布(bù)公(gōng)告，就相关原(yuán)因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交易处理情(qíng)况的公告(gào)。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰(tài)工业股(gǔ)份有限公(gōng)司（以下简称公(gōng)司）在上交(jiāo)所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续(xù)分别于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍(réng)挂(guà)牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则》第(dì)一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相(75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升xiāng)关匹配(pèi)成交(jiāo)取(qǔ)消，交易无效，不进(jìn)行清(qīng)算交收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转(zhuǎn)股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并(bìng)将(jiāng)妥(tuǒ)善处(chù)置后续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性(xìng)出(chū)尽后，市场(chǎng)情绪有所回(huí)暖，叠加油脂(zhī)市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美(měi)联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行(xíng)业危机的(de)继续发酵，国际(jì)原油价格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个(gè)基点，这是本轮加息周期的(de)第十(shí)次(cì)加息(xī)，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货(huò)研究所油脂(zhī)油料(liào)分析师巩力赫表示(shì)，在(zài)此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存连(lián)续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油(yóu)紧随其(qí)后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大(dà)期(qī)货研究所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力反(fǎn)弹(dàn)是由基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利(lì)多(duō)预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛(máo)利(lì)率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示(shì)，假期前三(sān)天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来(lái)很长一段时(shí)间(jiān)，餐饮端将持(chí)续成为支撑(chēng)油脂(zhī)需求的重要力量。另(lìng)一方(fāng)面，国(guó)内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆油累库速(sù)度放缓；而(ér)棕榈油方面(miàn)，产(chǎn)地库存出(chū)现(xiàn)超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月(yuè)库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面(miàn)，受到马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油库存减75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来(lái)西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱(ruò)，出口月度环(huán)比下降，且产(chǎn)量降幅(fú)不足，导致市场情绪(xù)略显(xiǎn)悲观。但在(zài)价格持(chí)续下跌后，利(lì)空(kōng)落地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存预(yù)估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库(kù)存预估下降的原因来自于马来西亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉(huī)期货油脂油(yóu)料分析(xī)师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本(běn)面供(gōng)应增(zēng)加的利空因素逐步(bù)弱化也对盘面带(dài)来(lái)一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基本面，谁(shuí)将起到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公(gōng)布(bù)的(de)一项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截(jié)至(zhì)4月底的棕榈(lǘ)油库存(cún)料(liào)降至11个月以来最低水平，因产(chǎn75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升)量持(chí)平且马来西亚国内使用量增加(jiā)。受(shòu)访的九(jiǔ)位分(fēn)析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月(yuè)减(jiǎn)少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月的(de)最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量(liàng)为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕(zōng)榈油(yóu)库存都在(zài)下降，但原因各(gè)有不同。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要原因来(lái)自(zì)于产(chǎn)量的季(jì)节性(xìng)减产以及印尼(ní)国内出(chū)口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是(shì)受(shòu)到年初国内(nèi)疫情防控措施优(yōu)化调整带来的(de)餐饮消费的增加，同(tóng)时豆(dòu)棕现货价差高位(wèi)运行导(dǎo)致棕(zōng)榈油替(tì)代性能(néng)大大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽然(rán)马来(lái)西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但由于(yú)印尼5月(yuè)出口政策出现调整，将允许更多(duō)的棕榈(lǘ)油出口，市场对于(yú)马来西亚(yà)棕榈油5月出口数(shù)据(jù)保持谨慎(shèn)态度(dù)。中(zhōng)国和印度(dù)作为全(quán)球主要的棕(zōng)榈油(yóu)进口国，虽(suī)然库存(cún)都不同程(chéng)度下降，但都(dōu)仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油产(chǎn)地来说(shuō)，每年的(de)1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期(qī)，因产量处(chù)于年内低位，无法满(mǎn)足(zú)当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求(qiú)差(chà)，但依然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对(duì)水平低是去库(kù)的主要原因(yīn)。后(hòu)期随着产量(liàng)季节(jié)性增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随着(zhe)产地(dì)挺价，进口利(lì)润差，棕(zōng)榈油到(dào)港压力下降(jiàng)，月均(jūn)到港量30万吨左右。更(gèng)为(wèi)重(zhòng)要的是，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需(xū)求(qiú)旺盛，随着气温(wēn)升(shēng)高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口增(zēng)加(jiā)，也就是(shì)说(shuō)进(jìn)口(kǒu)利润(rùn)打(dǎ)开，产地让利，这(zhè)至少需要产(chǎn)地(dì)库(kù)存压力明显恢复(fù)才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库(kù)必将早(zǎo)于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的(de)市场(chǎng)情况(kuàng)来(lái)看，短(duǎn)期(qī)内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺(nuò)气(qì)候(hòu)的预期下，棕(zōng)榈(lǘ)油有望逐步进入中期(qī)企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年仍是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到(dào)主导作(zuò)用(yòng)。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息(xī)周期(qī)接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激进紧(jǐn)缩的步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不(bù)过，随(suí)着美联(lián)储会议的结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍(réng)将集中(zhōng)在美国银行业的任何可能的风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍需(xū)保持谨慎(shèn)态度。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的(de)压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期(qī)对豆系品(pǐn)种带来压(yā)力，另外国内(nèi)棕榈油整体库存偏高(gāo)也使(shǐ)得油脂(zhī)整体(tǐ)的行情难以表现得(dé)特(tè)别(bié)强势(shì)。不过(guò)，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏低的油(yóu)粕比和当(dāng)前(qián)年度南美大豆(dòu)的(de)减产预期的逐渐兑(duì)现背景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处于(yú)偏低(dī)水平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独(dú)立走势，单(dān)边行情(qíng)仍将比较多地被(bèi)宏(hóng)观因素主导(dǎo)。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看来，由于美联储加(jiā)息已经在市场预(yù)期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的(de)利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物(wù)柴(chái)油消费占比不低，比(bǐ)如(rú)棕(zōng)榈油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消费各占(zhàn)一半，但各(gè)国(guó)生(shēng)物(wù)柴油(yóu)政(zhèng)策比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏(hóng)观(guān)市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基(jī)本面对价(jià)格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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