北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其(qí)中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月(yuè)连(lián)续环比下降(jiàng)的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平(píng)均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工部(bù)将今年2月和(hé)3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续(xù)承压的(de)美国(guó)地区银行股也获(huò)得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校21.26％卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(hé)约收(shōu)于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高(gāo)级宏(hóng)观分析师周之云(yún)告(gào)诉期货日报记(jì)者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的(de)非农数据远(yuǎn)高于前值且(qiě)显著偏离投行们预测的中值(zhí)。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到(dào)9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美(měi)国(guó)4月(yuè)非农(nóng)数据公布后(hòu)，美(měi)股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金属(shǔ)下(xià)跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断下降(jiàng)却(què)仍然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月(yuè)非(fēi)农就业的季节性因素相(xiāng)对(duì)于新冠(guān)大(dà)流行前(qián)也有(yǒu)了(le)有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了(le)5万—10万(wàn)人(rén)的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们还(hái)是应(yīng)该对就业数据保(bǎo)持一定(dìng)的(de)谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机(jī)会和劳动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职(zhí)位空缺(quē)继(jì)续(xù)下降，为连(lián)续(xù)第(dì)三个(gè)月(yuè)下(xià)跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了(le)与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最(zuì)近几周的首次申(shēn)请失业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会(huì)导(dǎo)致(zhì)消费者信贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫使(shǐ)雇(gù)主(zhǔ)削减支(zhī)出包括裁(cái)员等，从而(ér)减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期强劲的非农就(jiù)业(yè)数据会(huì)让市场对于下(xià)半年货币政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商品的流(liú)动(dòng)性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期(qī)来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方(fāng)向(xiàng)前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增(zēng)人(rén)数超预期将引导(dǎo)贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高主要受(shòu)益于其金融(róng)属性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预(yù)计5月是美联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致美元名义(yì)利率回落，在通胀(zhàng)温(wēn)和(hé)回落的情况下，美元实(shí)际利(lì)率(lǜ)有了明显的下行(xíng)。”广州金控期(qī)货研究(jiū)所副(fù)总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基(jī)金利率的(de)目标(biāo)区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员会将密切关注未来发(fā)布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会(huì)上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味(wèi)着(zhe)美(měi)联储是否结(jié)束(shù)加息需要(yào)看到通胀(zhàng)明显回(huí)落(luò)。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市(shì)场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属(shǔ)分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银(yín)行业(yè)风波(bō)持续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预(yù)期升温叠加市(shì)场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校(guì)金(jīn)属短线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份超预(yù)期的非农(nóng)报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美(měi)联储希望暂停加息(xī)，甚至可能很快就需(xū)要降息(xī)，但就业市场(chǎng)并不配合，美国(guó)就业市(shì)场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长(zhǎng)时(shí)间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和时薪(xīn)增速全面超预期，表明(míng)美国(guó)当(dāng)前劳动力市场仍(réng)十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力(lì)加大(dà)，这也就意味着美联储可能(néng)会(huì)在(zài)较长时间内维持高利率环境(jìng)，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强于(yú)预(yù)期或在(zài)短期提振(zhèn)美(měi)元指数和美债收益率，从而(ér)打压(yā)贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获(huò)得提振而走强，使均值平台不断上(shàng)移(yí)。”广发期货贵金(jīn)属研(yán)究员叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降(jiàng)息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储(chǔ)并未(wèi)再次(cì)加息(xī)，而贵金属则在(zài)美债收益率持(chí)续下行的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美联储表示(shì)美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但(dàn)高利(lì)率环境下美国银行系统风险(xiǎn)并未(wèi)解除(chú)，在第一(yī)共和银行宣布被接管(guǎn)收(shōu)购后(hòu)，因(yīn)银行业(yè)长期存(cún)在的弱(ruò)点，又有多家区域性银行出现股(gǔ)价(jià)暴跌。存(cún)款仍(réng)在持续流出使(shǐ)银行融资成本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将不断向(xiàng)实体(tǐ)经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季(jì)度实(shí)际GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和(hé)库存(cún)对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉(lā)动上升反映(yìng)出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力(lì)不断上升，市(shì)场预期下(xià)半(bàn)年美国GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影(yǐng)响下，美债收益(yì)率和美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下(xià)，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路(lù)，短线(xiàn)则(zé)可买入黄金和(hé)白银虚(xū)值(zhí)看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄(huáng)金的供需数据来(lái)看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的(de)。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度(dù)剔除场外交易的全球黄金需求下(xià)降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者需(xū)求较高，但其余(yú)投资(zī)者(zhě)购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价格(gé)其关键作用的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条(tiáo)和硬币(bì)方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于美(měi)国经济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订(dìng)单等指标(biāo)走弱，商(shāng)品属性更强的白银(yín)因需求受(shòu)经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金(jīn)银比价(jià)大概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白(bái)银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场(chǎng)一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地(dì)，且银行(xíng)业(yè)风险仍(réng)在蔓延(yán)，避(bì)险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着经济(jì)走弱预(yù)期升温，预计美联储下半年大(dà)概率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利(lì)率(lǜ)或将继续下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对(duì)于黄金而言(yán)，市(shì)场(chǎng)寄(jì)希望于美联储(chǔ)最后一次加息落地然后转降息(xī)预期，从而刺(cì)激价格继续(xù)高走，从这个角度考虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前美(měi)通胀仍(réng)在高位，美联(lián)储货(huò)币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会(huì)维(wéi)系较长一(yī)段(duàn)时间(jiān)，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也(yě)未可知，因此在当前看(kàn)多观点出(chū)奇(qí)一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的(de)情况下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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