昨(zuó)天(tiān)深夜(yè)，美国债务(wù)上限谈判(pàn)突然(rán)中(zhōng)止！

　　当地时间周五上午，美国共和党(dǎng)债务上限谈判代表格雷夫斯与白(bái)宫代表(biǎo)举(jǔ)行闭门(mén)会议，但(dàn)会议开始后不久就(jiù)突然离开(kāi)。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判代表实(shí)在不可(kě)理喻，目(mù)前谈判(pàn)处于(yú)“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强调(diào)，他不(bù)知道双方(fāng)是否会在周五或(huò)周末再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出后，三大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不(bù)过，美(měi)联(lián)储主席鲍(bào)威尔传(chuán)出了有望暂停加息的(de)鸽派信号。鲍威尔称，银行业(yè)的压力可能(néng)影(yǐng)响联储(chǔ)的利率路(lù)径，若源于银行(xíng)业危(wēi)机的信贷(dài)环(huán)境收紧导致经济(jì)放缓，美联储可能不必让(ràng)利率升到原应有的高位。

　　交(jiāo)易员目前(qián)预(yù)计，美联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美(měi)联储下月将利(lì)率维持在(zài)5％至5.25％区间的可能性(xìng)为(wèi)77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交易员(yuán)似(shì)乎(hū)更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话(huà)期间，美(měi)股跌幅收(shōu)窄；美债价格(gé)跳涨、收益(yì)率跳(tiào)水(shuǐ)，对利率(lǜ)前景敏感的两年期美债收益率(lǜ)迅速远离他讲话前(qián)所创的两个月来高位(wèi)，一度较(jiào)高位回落超过10个基(jī)点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创的(de)3月末(mò)以(yǐ)来(lái)高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后，美(měi)债收益率逐(zhú)步(bù)回升，全天攀(pān)升收官，美股和美元的(de)跌(diē)势未改(gǎi)。

　　最终，美股(gǔ)周五(wǔ)高开低(dī)走，受债务上限谈判暂停(tíng)拖(tuō)累三大股指盘(pán)中(zhōng)转跌(diē)，道指收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标(biāo)普(pǔ)500指数收跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行指(zhǐ)数收跌近1％，热门中概股(gǔ)走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东(dōng)跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本(běn)周基本金(jīn)属涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继(jì)续领跌，和跌(diē)近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而伦(lún)锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持(chí)平(píng)一(yī)周(zhōu)前水(shuǐ)平(píng)，都止(zhǐ)住四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月黄(huáng)金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎(àng)司，本周累计(jì)下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大周(zhōu)跌(diē)幅，在连(lián)涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周(zhōu)美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有最(zuì)新消息称，美国白宫谈(tán)判代表已抵达会(huì)场，准备继(jì)续(xù)进行债(zhài)务(wù)上限谈(tán)判。

　　美国(guó)国(guó)会众议院议长麦(mài)卡锡表示，共和党人将于北京时(shí)间(jiān)今天上午重返谈判桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡称(chēng)，动用宪(xiàn)法第(dì)14修正案来(lái)绕开债务上限(xiàn)解决不了任(rèn)何问题，将阻止拜登推动(dòng)的(de)增(zēng)加政府开支行动(dòng)。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，美国财政部(bù)现金余(yú)额截至5月(yuè)18日进一步(bù)降至573亿美元。截至5月17日，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部财政紧(jǐn)急措施余额(é)还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远远高于2％目标，鉴于信贷(dài)压力可能无需继(jì)续加息

　　当地时间周五(wǔ)（北京时间今天凌晨(chén)），美联储主席(xí)鲍(bào)威(wēi)尔出(chū)席名为“货币政策(cè)观点”的小组(zǔ)讨论。市(shì)场关注他(tā)提供的(de)利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀远远高于我(wǒ)们(men)2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长(zhǎng)的(de)痛苦。他(tā)称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳(wěn)定是经济保(bǎo)持强(qiáng)劲的根基(jī)。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾向(xiàng)于支持6月会(huì)议暂不加息(xī)，而且(qiě)银行业(yè)危机导致的信(xìn)贷条(tiáo)件收紧，可能意味着美(měi)联储峰(fēng)值利率将低于(yú)预(yù)期：“鉴于信贷压力可能对经济增长(zhǎng)、就业和通胀造成的(de)负面(miàn)影(yǐng)响，可能无(wú)需(xū)（继续）加息至那么高的(de)水(shuǐ)平就能成功打(dǎ)压(y蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头ā)通胀(zhàng)。美联(lián)储(chǔ)在收紧货币政策方(fāng)面已(yǐ)取得长足进步，政策立(lì)场现在是对(duì)经济增长具(jù)有限制性的(de)。做(zuò)太多(duō)与做(zuò)太少的风险正(zhèng)变得更(gèng)加平衡。我们面临着迄(qì)今为止(zhǐ)收紧政策的(de)效应(yīng)滞后(hòu)，以及近期(qī)银行业压力导(dǎo)致的信贷收紧程度等多重不确定(dìng)性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力观(guān)察更多数据(jù)和(hé)未来前(qián)景的演变，然后再决定可能需要提高多(duō)少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季度经济预测的准(zhǔn)确度通常存在挑(tiāo)战(zhàn)，他上(shàng)述提到的观点及其(qí)能实现的(de)程(chéng)度也(yě)都(dōu)存在(zài)不确定性，理由是(shì)“未来前景(jǐng)面临着历史性高企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策(cè)应进一(yī)步(bù)收紧(jǐn)多(duō)少而作(zuò)出决定。”

　　有分析称(chēng)，这(zhè)说明银行(xíng)业危机后，鲍威尔开(kāi)始(shǐ)释放(fàng)“保持耐(nài)心(xīn)”的利率路径信号。“新(xīn)美联储通(tōng)讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银行业(yè)压力将影(yǐng)响货(huò)币决策。

　　产业供需结构预(yù)期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续(xù)下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃期货持续(xù)走弱，昨日纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃(lí)期货(huò)继续深(shēn)跌，盘中纯(chún)碱(jiǎn)2306合约触及跌(diē)停。昨日盘(pán)后(hòu)，郑商所发布公告(gào)，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日(rì)内(nèi)平(píng)今仓(cāng)交易手续(xù)费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期(qī)货研究(jiū)所负责人闾振兴(xīng)表示，主要有三方面(miàn)：一是产(chǎn)业(yè)供(gōng)需结构预期转弱；二是(shì)宏观(guān)环境(jìng)不乐(lè)观(guān)；三是交易(yì)者在对冲操作(zuò)中将纯(chún)碱玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱(ruò)，但南华(huá)研究(jiū)院能化分析师李嘉(jiā)豪认为，各自(zì)的原因并不相同。纯碱(jiǎn)周五跌(diē)幅较大的主要(yào)原(yuán)因在于远兴投(tóu)产的消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此(cǐ)之外(wài)，本周检修量增加，库存(cún)依(yī)旧累库(kù)，可见下(xià)游的持货(huò)意愿依旧较(jiào)差。纯碱(jiǎn)上(shàng)周到港(gǎng)5万吨，对(duì)供需关系(xì)也存在(zài)一定(dìng)的影响(xiǎng)。在(zài)现货松动、投产预期、库存累库(kù)的影响(xiǎng)下，纯(chún)碱价格持(chí)续下滑。

　　“而(ér)对于玻(bō)璃，主要(yào)原因在于前期（3月和4月）需(xū)求(qiú)较旺(wàng)，下游补库至环(huán)比高位(wèi)。”他说，短(duǎn)期价格松动，中下(xià)游的(de)备货(huò)情绪出现一定的谨慎或者(zhě)恐高的情形，因此(cǐ)产销出现了(le)较为明显的(de)下(xià)滑。在现货松动、产销较弱(ruò)的局面下(xià)，玻璃的价格跌(diē)幅(fú)较为明显。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙商期货分析师江文敏具体介(jiè)绍，纯碱方面(miàn)，近(jìn)期主要市场(chǎng)交易点是远(yuǎn)兴能源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴(xīng)能源1号线正式(shì)点火，新增天然碱产能(néng)150万吨，后(hòu)续2号线原(yuán)计划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨(dūn)天(tiān)然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然(rán)碱和(hé)40万吨(dūn)小苏打(dǎ)。远兴能源的天然(rán)碱预计生产成本在(zài)1000元(yuán)/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增(zēng)产能和(hé)低(dī)成本纯碱(jiǎn)的叠加(jiā)作(zuò)用下持续(xù)走低，周五又逢远(yuǎn)兴能源(yuán)点(diǎn)火的信息落地，市场看空情(qíng)绪(xù)高(gāo)涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振(zhèn)兴还(hái)介绍，纯碱的(de)供需结构在9月会(huì)发生变化，这是市场(chǎng)早已预期的，市(shì)场(chǎng)也已充分计价，这一点(diǎn)从9月(yuè)合约的深贴(tiē)水可以得到验证(zhèng)。在这个供需转(zhuǎn)宽松的预期下(xià)，产业链开始形成负反馈(kuì)，纯(chún)碱(jiǎn)现货价格也出现崩塌，这一(yī)点从(cóng)近月合(hé)约的跌(diē)幅和现货向期(qī)货回归的方式(shì)收敛(liǎn)基差上可(kě)以得到验证。

　　而玻(bō)璃(lí)方面，江文敏表示(shì)，近期市(shì)场主要交易(yì)点是(shì)需求转弱，供应上(shàng)升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单(dān)支撑，5月中旬订(dìng)单天(tiān)数为(wèi)16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库(kù)存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与(yǔ)4月底相比(bǐ)减少1.73天。从历史数(shù蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头)据来看，原片库(kù)存偏(piān)高，补库意(yì)愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销数(shù)据(jù)平均为65％，湖北(běi)地(dì)区产销数(shù)据平均为73％，华东地区(qū)产销数(shù)据平均为82％，相比于3月及4月(yuè)的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月(yuè)还(hái)要新(xīn)增日熔(róng)量(liàng)3050吨，6月将新增日熔(róng)量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新(xīn)增(zēng)日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月(yuè)份玻(bō)璃日熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬(xún)玻璃价(jià)格在去库逻辑下出现过(guò)反弹，但(dàn)反(fǎn)弹(dàn)后利(lì)润(rùn)改善很多，加(jiā)之终(zhōng)端表现并不乐观(guān)，因此又出现(xiàn)大幅(fú)回落(luò)。

　　从宏观(guān)因(yīn)素看，闾(lǘ)振(zhèn)兴介绍，在欧(ōu)美经济衰退预期、国内经(jīng)济复苏不及预期的背(bèi)景下，整个工业(yè)品价格承压(yā)，纯碱此前强势(shì)的中观逻辑(jí)终敌不过疲弱(ruò)的宏观(guān)逻辑。从(cóng)持(chí)仓上(shàng)看(kàn)，部分市(shì)场(chǎng)资(zī)金(jīn)在做强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃正是空头配(pèi)置，强(qiáng)化了(le)二(èr)者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪表示(shì)，蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头纯碱(jiǎn)主(zhǔ)要关注检修是(shì)否(fǒu)能带来(lái)现(xiàn)货价格(gé)短期(qī)的(de)企稳，但中长期价格下跌至(zhì)成本线(xiàn)为大概率事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产(chǎn)后必然走向过剩，而短(duǎn)期检修的兑现有限，因此检(jiǎn)修仅为长期趋势(shì)下(xià)的扰(rǎo)动，商品从偏(piān)紧到过剩的周期中，价格趋势预(yù)计继续(xù)向(xiàng)下(xià)。”他(tā)说，对于玻璃，需(xū)要(yào)等待的(de)则是(shì)中下游的备货(huò)意愿何时能够起来：一是等待下(xià)游的原(yuán)料库(kù)存消耗，二(èr)是对未来的需求是否存在旺季的(de)预(yù)期。短期来看，下游以消耗前期库存为主(zhǔ)，需(xū)求缺乏弹性(xìng)，价格预期偏弱。后市关(guān)注在需求存在缺(quē)口(kǒu)的(de)情形下，7月订单是否(fǒu)依(yī)旧具(jù)有连续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为，除非(fēi)价格开始冲击成本，或是供需上(shàng)有重大改变，否则纯碱和玻(bō)璃依然维持弱势。“短期则(zé)还是要(yào)关注持仓的变化，短(duǎn)线资金离场或使(shǐ)得(dé)低(dī)位波动加(jiā)大。”他(tā)说(shuō)，止(zhǐ)跌(diē)可(kě)以关注两个指标：一是(shì)基差(chà)不(bù)再是以(yǐ)现货下跌方式来(lái)修复；二(èr)是月供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品(pǐn)种看，江(jiāng)文敏表示(shì)，纯(chún)碱后市(shì)仍将维持弱(ruò)势，可重(zhòng)点关注远兴能(néng)源的(de)后续投产(chǎn)进展(zhǎn)、碱价降价幅度。若远兴能源(yuán)后续投(tóu)产推(tuī)迟，则(zé)盘(pán)面或将(jiāng)维稳振(zhèn)荡；若(ruò)联碱厂(chǎng)、氨碱(jiǎn)厂大(dà)力(lì)挺(tǐng)价，则(zé)盘(pán)面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续保持，中(zhōng)长期则视(shì)终端需求变动来判(pàn)断是否维(wéi)持弱势(shì)，可重点(diǎn)关注下(xià)游深加(jiā)工订单情况、地产施工端情况。若后期(qī)地产施工端(duān)主体封顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬升，下游深(shēn)加工订(dìng)单数量也将因(yīn)此抬升，盘面或(huò)维稳。

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