自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股(gǔ)市场一改颓势，展(zhǎn)现出(chū)积极回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市等主题层出不穷，基金经理也随之调(diào)仓(cāng)换(huàn)股，成为市场关注焦(jiāo)点(diǎn)。而(ér)公募基金2023年(nián)一季报的披露，将明星基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们近期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城等基金披(pī)露旗下基金(jīn)的2023年一季(jì)报，张坤(kūn)、刘(liú)格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一(yī)季度(dù)投(tóu)资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往代表(biǎo)了基金(jīn)经理对(duì)后市的(de)基(jī)本(běn)看(kàn)法。多数明星基金经(jīng)理在(zài)一(yī)季度(dù)仍(réng)保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持了自(zì)己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘彦春(chūn)表示对(duì)全年(nián)股(gǔ)票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持(chí)较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资(zī)机会(huì)。刘格菘(sōng)也(yě)对(duì)市(shì)场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度(dù)，随着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也(yě)会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展望转向扎(zhā)实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。他(tā)认可(kě)AI（人工智能(néng)）很可能是一次全新(xīn)的技(jì)术革命，但直言客观上当下的研究(jiū)认知还不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，选择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民(mín)关注的基金经理，他是国内首位千亿(yì)级主动权(quán)益基金经(jīng)理(lǐ)，手握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金君整理(lǐ)表格来看(kàn)，相较(jiào)去年底，张坤所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位基本都维持高(gāo)仓位运(yùn)作，多只(zhǐ)基金一(yī)季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张(zhāng)坤(kūn)管理的四只基金中规模最大(dà)的一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占(zhàn)基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季(jì)报(bào)中也写道，易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选基金在(zài)一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选(xuǎn)在一(yī)季(jì)度末(mò)的仓(cāng)位在94％以上。不(bù)过，易方达优质企业三年(nián)持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保持了一定水(shuǐ)平的港股(gǔ)仓位，一(yī)季度末所管理的4只基金基(jī)本维持和去年底(dǐ)的差不多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整(zhěng)幅度较大的(de)是易(yì)方达亚(yà)洲精选，一(yī)季度末(mò)该(gāi)基(jī)金持有港(gǎng)股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整(zhěng)。

　　而(ér)张坤(kūn)在易方达亚洲精(jīng)选中(zhōng)也(yě)写(xiě)道，在一(yī)季度股票(piào)仓位基本(běn)稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业(yè)的(de)配置，另外，在区域分(fēn)布(bù)上配置的(de)更(gèng)加均衡。个(gè)股方面，仍然持有商(shāng)业吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市模式出色、行(xíng)业格局清晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经常在季报中谈(tán)及，投资者需(xū)要时刻保持一种(zhǒng)克(kè)制(zhì)而理性的心(xīn)理状态，不(bù)需要(yào)大量(liàng)的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机会时全(quán)力出(chū)击。他一直保持着偏低换手率，一季报的(de)重仓股也(yě)基本保持稳定，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一(yī)季度末(mò)持仓上看，前十(shí)大重仓(cāng)股变化不大(dà)，贵(guì)州茅台(tái)再次成为该基(jī)金的第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第(dì)二、第三大重(zhòng)仓(cāng)股，而在去(qù)年末，该基金前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调整，增加了消费等(děng)行(xíng)业的配置，降低了金融(róng)等行业(yè)的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显进(jìn)行(xíng)了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控(kòng)股和香(xiāng)港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去年(nián)底，中国海洋石油(yóu)新进前十大重(zhòng)仓股之列，而药明生(shēng)物退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企业三年持有(yǒu)的(de)头号(hào)重仓(cāng)股(gǔ)为贵(guì)州茅台，但是(shì)易方达亚洲精选和易(yì)方达(dá)优质精选的头号重仓股仍(réng)为(wèi)腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)。去年底这四只基金(jīn)的头号重仓股均为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽然(rán)一季(jì)度末腾讯控股(gǔ)仍是(shì)易方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选的第一大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，但相较(jiào)去年底已经进(jìn)行了减持，同样减持的(de)还有(yǒu)港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了(le)前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。而美团新(xīn)进(jìn)其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位(wèi)主动权益基金管(guǎn)理规模(mó)超过千(qiān)亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管(guǎn)理规模所(suǒ)缩(suō)水(shuǐ)。一季度末他所管理规模基(jī)本和去年底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，一(yī)季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选、易方达优势企业三年(nián)、易方(fāng)达(dá)亚洲精选(xuǎn)股(gǔ)票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝筹精选在(zài)今年一(yī)季(jì)度规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可(kě)积(jī)累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的

　　张坤每次(cì)在季报中(zhōng)都会清晰写道自己(jǐ)的投资思路(lù)，这一次也不(bù)例外，值得(dé)投资(zī)者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面价值投资很(hěn)吸(xī)引人(rén)的一点是，投资者(zhě)可以用很长一段时间(jiān)来充(chōng)分观察(chá)公司的发(fā)展，等到它们(men)用事实证明自(zì)己的成功和巨大的成(chéng)长潜(qián)力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投(tóu)资的优(yōu)势之一在于可(kě)积累性。具体来说，积累体现(xiàn)在对基本(běn)面(miàn)分析(xī)方法的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这(zhè)些都使(shǐ)投资者未来更(gèng)可能做出(chū)对(duì)具体投资标的(de)内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如(rú)果(guǒ)只是针对某(mǒu)一次投资，积累的重要性可(kě)能并不显著吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市(zhù)。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并将长(zhǎng)期复合(hé)回(huí)报作为终级目标，可(kě)积累性(xìng)就是这一(yī)目标的最重要(yào)保障，选择一条可积累的 “很长的(de)坡”并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要的。我们会参考全球产业升级的经(jīng)验，持续做(zuò)深(shēn)入(rù)的研究积累，争取构(gòu)建一个(gè)全面而尽(jǐn)量准确的坐标(biāo)系，希望能正确评估企(qǐ)业(yè)的竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出好公(gōng)司(sī)是如此重要，因为好公司不是好股票(piào)的唯一情(qíng)形就是估值(zhí)过(guò)高，在其他情形下，好公司都会给(gěi)投资者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅读企业(yè)的定期报告并对(duì)财(cái)务数据进行系统整理和分析，是(shì)理解企业基本(běn)面的(de)核心手段(duàn)之一。在定期(qī)报告中，企(qǐ)业的所有经营活动都会反映在财务数据中，定(dìng)量(liàng)的数(shù)据可以用来检验并修(xiū)正调研中对企业形成的定性感知。如(rú)果能对一家公司(sī)过去(qù)和当前的(de)财务(wù)状(zhuàng)况了如(rú)指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这家公司的未(wèi)来价值(zhí)。罗杰(jié)斯曾说过(guò)，你要阅读一切(qiè)。如果你对(duì)一(yī)家公(gōng)司感兴(xīng)趣，那(nà)就看看它的年报，你就会(huì)超(chāo)过华尔街(jiē)98％的人。如果(guǒ)你(nǐ)阅读了(le)年报(bào)中(zhōng)的附注(zhù)，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街的所(suǒ)有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任(rèn)何成(chéng)功(gōng)的公司都经(jīng)历过短期的经营(yíng)业绩和(hé)股价的震荡(dàng)，经历过市场先生态(tài)度的(de)冷暖(nuǎn)，但它(tā)们成功的(de)模(mó)式往往没有(yǒu)变(biàn)化，通(tōng)过(guò)深入的研究并抓住这些(xiē)关键的因素(sù)，是能够一路坚(jiān)持下来的(de)重要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘，其(qí)一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发(fā)双擎升级为(wèi)例(lì)，一季度末(mò)该基金保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度(dù)末的94.14％略有下(xià)滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并没有进行大幅度调(diào)整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季(jì)度末前五大重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这(zhè)些(xiē)重仓股(gǔ)均出(chū)现在该基金去年四季度(dù)末的前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报中写道，2023年(nián)一季度(dù)，表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)好的行业(yè)为(wèi)新科技(jì)技(jì)术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代表(biǎo)的高端制造业资产经历(lì)了下跌。在海(hǎi)外金融(róng)风险担忧、经济衰退的初(chū)始(shǐ)预期、国际(jì)关系不确定(dìng)的(de)情(qíng)况下，叠加AIGC带(dài)来(lái)的(de)较(jiào)热烈的(de)应用展望，资金(jīn)分流(liú)可能是高端(duān)制造(zào)业相对表现不理(lǐ)想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进行大(dà)幅度的调整，依然围(wéi)绕已经建(jiàn)立全球比较优势的(de)高端(duān)制造产业链布局。从(cóng)重仓持股(gǔ)来看，该基金重点持(chí)仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场(chǎng)2023年(nián)二季度(dù)的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。对(duì)本(běn)基金重(zhòng)点持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基本面优(yōu)秀和(hé)增量(liàng)价值(zhí)积累的公司。经过(guò)调整，行业估值水(shuǐ)平(píng)已在历史低(dī)位，产业链的变化在市场定价中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点来说(shuō)，当前市场的参(cān)与(yǔ)资金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因此(cǐ)短期内市(shì)场在主题逻(luó)辑的演绎(yì)幅度、转换(huàn)速度都会可预(yù)见地加大(dà)。这对于投资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基本面(miàn)估(gū)值匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和(hé)人(rén)生一(yī)样，

　　一生最重要(yào)的选择也(yě)就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上(shàng)较为(wèi)知名(míng)的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如(rú)何调整(zhěng)投资组合，如何(hé)展望(wàng)未(wèi)来市场(chǎng)投资机会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达新经济基金中回顾一(yī)季度市(shì)场行情时表(biǎo)示，一季(jì)度(dù)中国(guó)经济整体温和(hé)复(fù)苏(sū)，由于刚刚经(jīng)历(lì)疫情，居(jū)民(mín)消费和企业投资的信心恢复会(huì)有一个(gè)过(guò)程(chéng)，因此短期(qī)持续加杠杆(gān)的(de)动力不(bù)强(qiáng)，复苏力度相比市(shì)场乐观预(yù)期(qī)仍有一定差距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽(jǐn)管(guǎn)3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也让投资者担(dān)心(xīn)这是否只是当下复(fù)杂环境下各(gè)种危机的冰(bīng)山一(yī)角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行(xíng)为进(jìn)一步(bù)增强(qiáng)了未(wèi)来通胀的(de)韧性，也让美(měi)联储在(zài)货币政策(cè)调整(zhěng)决(jué)策(cè)时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多的(de)经济基(jī)本(běn)面遇(yù)到无处(chù)安放(fàng)的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生(shēng)成）”和部分国企相关板块获得了(le)边际资金的(de)巨量涌入，机(jī)构短(duǎn)时间剧烈、集中的(de)调仓(cāng)行为，则进一步加剧(jù)了市场结构的分(fēn)化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板(bǎn)块表现突出，而(ér)新能(néng)源、金融地产(chǎn)等行业则(zé)录得负(fù)收益。

　　谈及一季(jì)度投资(zī)操作(zuò)时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到(dào)基本面(miàn)驱(qū)动的投资主线，本基金(jīn)一季度操作(zuò)不多，主要(yào)包括行业上用医(yī)药替代了(le)部分白(bái)酒仓(cāng)位，个股上(shàng)则逆向增持了一些(xiē)由于(yú)短(duǎn)期基本面(miàn)一(yī)般或者机构调(diào)仓导致(zhì)股价(jià)下跌，但长期市值(zhí)空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓(cāng)股变(biàn)化上看，此前(qián)连续3个(gè)季度(dù)位列(liè)前(qián)五大重仓股之一的(de)五粮液，在今(jīn)年一季度(dù)退(tuì)出该基金前十大重仓(cāng)股，宝信(xìn)软(ruǎn)件取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持(chí)，对(duì)比上一(yī)个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也从(cóng)上一季度(dù)的第二大(dà)重仓(cāng)股退居(jū)第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头(tóu)中的巨化(huà)股份、特钢龙头(tóu)中的(de)抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时代也退出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一(yī)季度热门(mén)的AI板块的(de)看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工(gōng)智能(néng)）主题我们也进行(xíng)了积(jī)极的研(yán)究，方向上非常认同其很可能是一次全新的(de)技(jì)术革命，将(jiāng)极大(dà)提升全社会的(de)生(shēng)产(chǎn)效率，但客观上我们当下的研究认知还不具备对(duì)相关标的(de)的定价(jià)能力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，也不太(tài)符合我(wǒ)们“以相对(duì)合(hé)理的价格买入预期收(shōu)益率更高(gāo)的资(zī)产”这一投资理(lǐ)念，因(yīn)此会选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业和(hé)公司进行跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及再定价(jià)，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报中还(hái)分(fēn)享了(le)自己最新的(de)投资(zī)感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾向于(yú)通过深入研究(jiū)获得超额(é)认知、并(bìng)最终映(yìng)射到投资上(shàng)来获得(dé)内(nèi)啡(fēi)肽。投资(zī)和(hé)人生一样，每天都可以做选择(zé)，但终(zhōng)其一生最重要(yào)的其实(shí)也就是那(nà)三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是(shì)在每一次关键选择时将胜率再提(tí)升(shēng)一(yī)点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我(wǒ)们(men)重启了与世界的(de)链接，中国在(zài)中东、南美等新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)获得(dé)了更多实质性认同的(de)声音和(hé)举动；国内主要城市的一二(èr)手房销售持续(xù)恢(huī)复，部分行业已经进入库存周(zhōu)期的尾段，我们(men)可(kě)能真的只需要一点点信心，就能(néng)扭转困局，将经(jīng)济(jì)带入正循(xún)环。一如当下的证券市场，我们也衷心(xīn)的希望其能(néng)够早日摆脱存量博弈的(de)困难模式(shì)，迎来投资(zī)人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多(duō)的“石(shí)头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒一季度持仓基(jī)本保(bǎo)持(chí)稳(wěn)定，持(chí)仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新能源等(děng)板块龙头(tóu)为主。

　　从(cóng)一季度前十大重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国(guó)天惠基金前(qián)三(sān)大重仓股，金(jīn)域医学新进(jìn)前(qián)三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学首次进入(rù)富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学是一家以第三方(fāng)医学检验及病(bìng)理诊断业务为核(hé)心(xīn)的高科(kē)技(jì)服务(wù)企业，通过不(bù)断积累的“大平台(tái)、大网络、大服务、大样本和(hé)大数据”等资源(yuán)优势，为全国(guó)各(gè)级医疗(liáo)机构(gòu)提(tí)供领(lǐng)先(xiān)的医(yī)学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除(chú)了金域医学之(zhī)外(wài)，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一季度新进富(fù)国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股，受益于生命科学业务增长迅速(sù)，截(jié)止4月20日(rì)，今年以来(lái)，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一(yī)季度退出富(fù)国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾(gù)，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了(le)充满各种(zhǒng)艰(jiān)难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体(tǐ)经(jīng)济进入了复苏的(de)阶段。各(gè)项宏(hóng)观(guān)经济指(zhǐ)标在3月份有了明(míng)显(xiǎn)改善。货币(bì)政策保持宽(kuān)松，前(qián)几年实施(shī)的一些收(shōu)缩性(xìng)行业(yè)监管政策(cè)放(fàng)松管制的(de)迹象确(què)认。投资者的(de)风(fēng)险偏好(hǎo)有(yǒu)微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很(hěn)强，但我们应该看到是(shì)积极的(de)因素(sù)正在发挥作(zuò)用(yòng)持续(xù)的进程中。更要(yào)重视的是市场的整体估(gū)值依然处于长(zhǎng)周期中很有(yǒu)吸引力(lì)的(de)位置，当(dāng)下权益市场处在(zài)较好(hǎo)的风(fēng)险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在(zài)更长(zhǎng)的时间维度，我们相信现在(zài)所面临(lín)的重重困难终(zhōng)将找到(dào)解决的出路。投资者当前选择承(chéng)受市场波动对应的(de)预期回报水平(píng)的是相当合适的。未来我们(men)依(yī)然会致力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)，去翻(fān)更(gèng)多的“石(shí)头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复(fù)强(qiáng)调，我(wǒ)们并不(bù)具备精确预测市场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集中(zhōng)在耐(nài)心收集具(jù)有远(yuǎn)大前景(jǐng)的优秀公(gōng)司，等待公司自身(shēn)创造(zào)价(jià)值的实现(xiàn)和市场(chǎng)情绪在未来某个(gè)时点的周期性回归。个股选(xuǎn)择(zé)层(céng)面(miàn)，本基金偏(piān)好投资(zī)于具有良好“企业基(jī)因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此(cǐ)类企业，有更大的概率(lǜ)能在未(wèi)来为投资者创造价(jià)值。分(fēn)享企业(yè)自身增长带来的(de)资(zī)本市场收益是(shì)成长型基金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知(zhī)名的(de)主投(tóu)大(dà)消费(fèi)板块的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何调(diào)仓换股(gǔ)，他又是如何看(kàn)待未(wèi)来市场，也值(zhí)得投(tóu)资者关注(zhù)。

　　最新披(pī)露(lù)的2023年一(yī)季报显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春(chūn)整(zhěng)体持仓的仓(cāng)位和(hé)行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写(xiě)道，一季度(dù)组合仓位和行(xíng)业配置没有大的变化，仍(réng)然坚(jiān)持自下(xià)而(ér)上精选个(gè)股而非择时的(de)投资(zī)风(fēng)格，保持合同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益季(jì)报来(lái)看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外(wài)，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继(jì)续在其(qí)前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春(chūn)对中国中(zhōng)免(miǎn)加仓(cāng)力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比(bǐ)去(qù)年底持仓，美的(de)集团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)晨光股份(fèn)退(tuì)出(chū)前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市表示(shì)，刘彦(yàn)春(chūn)表示，一季度，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期(qī)变(biàn)化(huà)对国内(nèi)资本市场造成较(jiào)大扰动。美国失业率水平再创新低，意(yì)味着(zhe)高利率环境(jìng)大概率持续更长时间(jiān)。气球事件导(dǎo)致中美关系再度紧(jǐn)张。国内强刺(cì)激预期(qī)落空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏(hóng)观背景。经济运行正常(cháng)化需要(yào)一个(gè)过程，特别(bié)是(shì)居民和中小企业，需要时间修复(fù)资(zī)产负(fù)债(zhài)表、修(xiū)复(fù)信心。随着经济逐步正常化，居民消费信(xìn)心(xīn)回(huí)升、超(chāo)额(é)储蓄下(xià)降是必(bì)然(rán)事(shì)件，消(xiāo)费(fèi)今(jīn)年大概(gài)率超预期(qī)回升。就近期公布的(de)社融(róng)和地产数据分析(xī)，二(èr)季度A股(gǔ)盈(yíng)利增(zēng)速有望进(jìn)入上(shàng)行周期(qī)。

　　海(hǎi)外(wài)银行暴(bào)雷(léi)反映出加息(xī)过快(kuài)带来的金融风(fēng)险，本身(shēn)会加(jiā)大(dà)紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储紧缩速(sù)度和幅度(dù)向(xiàng)下修正。紧缩带来(lái)的金(jīn)融风(fēng)险更(gèng)多(duō)是流动性问题，底(dǐ)层资产问题(tí)不大，海(hǎi)外(wài)央行及时救助(zhù)可以避免风(fēng)险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们(men)认为出(chū)现金融危机的风(fēng)险不大。欧美等发达国家通(tōng)胀和金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)并存，处理难度(dù)较大，这也意味(wèi)着全球无风险收益(yì)率(lǜ)在相对顶部位(wèi)置，国家之(zhī)家沟通对(duì)话、加(jiā)强合作的可能(néng)性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回(huí)正(zhèng)轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状(zhuàng)况之外，我们可以将目光(guāng)更多放在微观企(qǐ)业层面。可以(yǐ)看到很多公(gōng)司在过去几年始终做正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境(jìng)中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数(shù)据(jù)，多看看微观企业变(biàn)化可以让(ràng)内心更加(jiā)平静。我(wǒ)们对全年股票市场有信(xìn)心(xīn)，未来将继(jì)续保持合(hé)同约定较高(gāo)仓位运作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行(xíng)业中寻找投资机会。期(qī)待为持有(yǒu)人创造良好收益。

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