近日，国内上市(shì)交易的4只公募商品期货基(jī)金陆续公布了一季报(bào)。在一季度商品市场整体下跌(diē)的(de)背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公募(mù)商品(pǐn)期货(huò)基(jī)金也表现不佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润(rùn)为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受(shòu)投资(zī)者青睐。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已实现收益和(hé)利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c元。

　　已实现收益和利(lì)润有(yǒu)何(hé)区别？4只公募商品期货基金在一(yī)季报中均提及，本(běn)期已实现收益(yì)指(zhǐ)基(jī)金本(běn)期利息收入、投资收益(yì)、其他收(shōu)入(rù)（不含公允价值(zhí)变(biàn)动收益）扣(kòu)除相关费(fèi)用和(hé)信用(yòng)减(jiǎn)值损失后的余额(é)，本期利(lì)润为本(běn)期已实现收(shōu)益加上本期(qī)公允价值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF资产净值(zhí)超过(guò)10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF、建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF资产净值分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值(zhí)方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别(bié)为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期(qī)货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货(huò)LOF、华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减(jiǎn)变化(huà)，可以反映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变(biàn)动(dòng)来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均(jūn)受到净申购。截至(zhì)3月底，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额(é)较(jiào)期初(chū)增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c属期货ETF份(fèn)额(é)较期初增加700万份(fèn)至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走(zǒu)出(chū)下跌(diē)行情，华(huá)夏基金认为(wèi)，主要原因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在(zài)资(zī)本市场持续发酵，导致了原油以及(jí)美豆等(děng)大宗(zōng)商品(pǐn)价学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c格下跌，引领(lǐng)国内豆粕(pò)价(jià)格下(xià)挫；其次(cì)，国内现货供应(yīng)相对充裕(yù)，由于加工利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国(guó)内大豆(dòu)到(dào)港量趋于增加，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕(pò)不断(duàn)累(lèi)库(kù)，部(bù)分油厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷不振，由(yóu)于(yú)春节(jié)前养殖产品集(jí)中出(chū)栏，春节后一段时(shí)间一(yī)般是豆粕(pò)需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业(yè)复产积极性不高，加(jiā)之非洲(zhōu)猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆粕成(chéng)交和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策(cè)略和运作分(fēn)析(xī)，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银基金表示，一季(jì)度白银(yín)在初(chū)期两个(gè)月(yuè)处于振(zhèn)荡调整，在三月(yuè)份又(yòu)很快(kuài)反弹(dàn)至(zhì)年初位置(zhì)。黄金(jīn)较白(bái)银表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工业属性及美联储(chǔ)加息预(yù)期(qī)升温影(yǐng)响(xiǎng)，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后期则主要是欧美银(yín)行业(yè)出现流动性危机(jī)，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了(le)市(shì)场(chǎng)对(duì)于美(měi)联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联(lián)储货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情(qíng)，同时也需关注(zhù)突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流动性(xìng)风险(xiǎn)、新兴经济(jì)体债务风险等黑天鹅(é)事件的影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来，美(měi)联储已连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示美联储今年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对(duì)贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置价值进一(yī)步(bù)提升。考虑到白银的(de)高(gāo)弹性及(jí)金银比价的相对高位(wèi)，建议择机(jī)积极配(pèi)置。

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