两斤大概有多重参照物，2斤有多重？-惠安汇通石材有限公司

两斤大概有多重参照物，2斤有多重？沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资(zī)范式之一：低估(gū)值、高分(fēn)红

　　低估值、高分(fēn)红，是包括能源(yuán)链、“一带一路”和运(yùn)营商在(zài)内的“中特估”方(fāng)向(xiàng)最鲜明(míng)的共同特(tè)征(zhēng)：1）截至2022年底，能(néng)源链、“一带一路”和(hé)运营(yíng)商PB估值分别处于2016年(nián)以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即便经历年初(chū)以来的大幅上涨后，当前这(zhè)些板块估(gū)值仍处(chù)于(yú)历(lì)史平均水平附近。2）与此同时，能源链(liàn)、“一带一路”和运营商股息率显著(zhù)高于(yú)市(shì)场整体(tǐ)，较高的分红也成为其进(jìn)可(kě)攻(gōng)、退(tuì)可(kě)守(shǒu)的重要支撑(chēng)。

　　二、“中特估”投(tóu)资(zī)范式之二：政策的(de)持续支撑和催化

　　政策持续支撑(chēng)和催化，成为(wèi)“中特估”中“一带一路”和运营商板块(kuài)修复的(de)重要驱动。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一带(dài)一路”十周(zhōu)年之(zhī)际，从沙伊和(hé)解、中俄深(shēn)化(huà)合(hé)作联合声明、中巴联合声明等，以及后续5月召开在即的第三(sān)届“一带一路”国际合作高峰论坛，“一带一路”相关利好不断(duàn)，板块行情(qíng)得到催化。

　　2）运营商：去年10月以(yǐ)来，数字(zì)经济上升为(wèi)国家战略，相关(guān)政策密集出台。今年国务(wù)院改组又新设国(guó)家数(shù)据局。运营商作为(wèi)“数(shù)字经(jīng)济”的基础两斤大概有多重参照物，2斤有多重？设施，持续得(dé)到催化。

　　三、“中特估”投资(zī)范式之三：景气修复预期

　　2023年中国复苏(sū)+人民币(bì)升值的全(quán)年宏观主线(xiàn)驱动盈利能力修复，带(dài)动能源链整体性(xìng)上涨。1）能源产业链作为原材(cái)料(liào)高度依赖两斤大概有多重参照物，2斤有多重？海(hǎi)外供应、同时下(xià)游需求基本(běn)集中在(zài)国内市场的方(fāng)向之一(yī)，将充分(fēn)受益(yì)于人民币升值的宏观趋(qū)势。2）中国(guó)经济复苏，下(xià)游(yóu)领域(yù)需求预(yù)期回暖(nuǎn)，能源产业链尤其是行(xíng)业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三(sān)条投资范(fàn)式，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除(chú)了(le)能源(yuán)链、“一带一(yī)路”和运(yùn)营商等(děng)之(zhī)外，当前我们建议关注机械（造船）、交运（公路(lù)、铁路(lù)、港口(kǒu)）、大(dà)型银(yín)行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业(yè)作(zuò)为国家重点支持的战略性产业之一(yī)，近年来经历了(le)行业调整和产能(néng)过剩的困境，但近(jìn)期板块(kuài)景气已在改善：一方面，随着全球航(háng)运市场需求正在(zài)增长，带来包括化学品(pǐn)船(chuán)与成(chéng)品油轮船的订(dìng)单大幅提升。另一(yī)方(fāng)面，国(guó)企改革(gé)推动造(zào)船企业重(zhòng)组整合和产能优化之(zhī)下，国内船(chuán)舶(bó)制造业已在(zài)逐步实现结构调整和产能优(yōu)化(huà)。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五(wǔ)一期间各(gè)项数(shù)据恢复良好。业(yè)绩确(què)定(dìng)性强(qiáng)，承诺高分红，类(lèi)债属性突(tū)出(chū)。经济(jì)增速下行，高速公路、铁路、港口资(zī)产稳健性凸显，业(yè)绩成长及确定性较高。同时(shí)近几年，高速公路及铁(tiě)路(lù)板(bǎn)块上市(shì)公司更加注重(zhòng)投资人(rén)回报，多家公司发布股东回报计划，大幅(fú)提高分红比例以及承诺未来几年(nián)高(gāo)分(fēn)红水(shuǐ)平，给投资(zī)人(rén)带来确定性的高(gāo)股息回报。

　　3）大型银行(xíng)：经(jīng)济复苏(sū)大背景下(xià)融资需求回暖，基本面有支撑，板(bǎn)块估(gū)值(zhí)也具备修复空间。2023年以来，信贷需求连续三个月超(chāo)预期回暖，在稳增(zēng)长和扩投(tóu)资的政策(cè)基(jī)调下，后续信(xìn)贷、社融仍有(yǒu)望平稳增长。此外，作为业绩稳定且高分红的板块，当(dāng)前银行(xíng)PB估值(zhí)处于2016年以(yǐ)来11.6％的(de)较低(dī)位(wèi)置，修(xiū)复空间较大。