5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富(fù)国基金、南方基金等多家头部(bù)公募基(jī)金(jīn)密集申(shēn)报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球(qiú)半导体(tǐ)市(shì)场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看(kàn)，在经历(lì)一季度的(de)持(chí)续回(huí)调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份额增(zēng)幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金(jīn)对半导体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买，主要是基(jī)于对板块中长(zhǎng)期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随(suí)着(zhe)国(guó)产(chǎn)替代(dài)持续(xù)推进(jìn)，以及近期(qī)AI行情(qíng)的(de)带动下，板块(kuài)细分领(lǐng)域仍有(yǒu)较多(duō)投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体(tǐ)生产设(shè)备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌(diē)幅(fú)居(jū)前。

　　值得注意(yì)的(de)是，尽管板块持(chí)续(xù)下(xià)跌，但资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度(yì)均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导体芯片ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中(zhōng)证芯片(piàn)产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等三(sān)只(zhǐ)产品(pǐn)份额出现下降外，其余产品份(fèn)额(é)均有大(dà)幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体(tǐ)板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田(tián)光(guāng)远分析(xī)，当前半导体行业复苏(sū)不及预期主要原因，一是国产替(tì)代进程不及(jí)预期(qī)，国内半(bàn)导体企(qǐ)业相比海外半(bàn)导体大厂起步(bù)较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人才等方(fāng)面存在差距(jù)，在国产替代过程中产品研发(fā)和客户导入(rù)进程可(kě)能不及预(yù)期；二(èr)是下游需(xū)求不(bù)及预(yù)期，在(zài)边(biān)缘(yuán)政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终(zhōng)端(duān)需(xū)求可能不及(jí)预期，从而(ér)导致对半导体(tǐ)产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全(quán)球半导(dǎo)体行业正处于下行筑底的(de)阶段，但我们认为有(yǒu)望(wàng)于今年看(kàn)到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片(piàn)下游的(de)景气度，有创新属性和份额(é)提升属性(xìng)的环节(jié)会率先回暖。一方(fāng)面中国经济体(tǐ)重要的构成央国企对资产回报(bào)提出要求，民营(yíng)企业(yè)的竞争力提升也会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提(tí)升是数字化的(de)长期关键驱动力，另一(yī)方(fāng)面短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期(qī)属性，经(jīng)济复苏会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基(jī)金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富(fù)灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年(nián)初(chū)以来(lái)半导体(tǐ)板块上(shàng)涨的原因，一方面是(shì)2022年(nián)板块调整幅(fú)度(dù)较大，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方面(miàn)市(shì)场预期基本面即将见(jiàn)底，再加(jiā)上有AI主题(tí)的(de)催化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初(chū)半(bàn)导体指数出现了(le)一定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价其(qí)实是过(guò)度(dù)反应(yīng)的(de)，所以随着4月中下旬半导体一季报披露(lù)，整体呈(chéng)现强预期、弱现(xiàn)实(shí)的(de)表现，再(zài)加上(shàng)AI主题的(de)降(jiàng)温，综(zōng)合因素引(yǐn)起行业近期的(de)持(chí)续回(huí)调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看(kàn)好半导(dǎo)体投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半(bàn)导体板(bǎn)块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出投资者(zhě)对板块(kuài)价(jià)值的肯定，多位业内人(rén)士也表示，长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体板块投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前无需过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远表示(shì)，从(cóng)基本面上，人工智能(néng)给(gěi)半(bàn)导体(tǐ)带(dài)来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽(suī)然会有一(yī)定业绩的压力，但(dàn)一方面需求会重新复(fù)苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有国(guó)产替代(dài)的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体(tǐ)板块估值(zhí)波(bō)动较(jiào)大，且子(zi)板块和(hé)细分线索(suǒ)较多，始终有估值合理(lǐ)甚至(zhì)低估的机会(huì)出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多(duō)优质(zhì)的公(gōng)司处(chù)于历(lì)史估值分位低位区(qū)间，随(suí)着需求回暖或者新产(chǎn)品的突破(pò)，会有形成(chéng)很(hěn)好的(de)投资机会(huì)。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了三次工业革命，前两次都是以能(néng)源为对象怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度进行创新，第(dì)三次是(shì)信(xìn)息(xī)为对象(xiàng)进行创新，当(dāng)前阶段的人(rén)工智能(néng)从(cóng)感知智能走向认知智能后(hòu)，将(jiāng)对人类生产力的(de)提升产生巨大的影响，也会(huì)开(kāi)启(qǐ)新一轮的工业革(gé)命(mìng)，它是信息革命经(jīng)历了(le)个人电脑、互联(lián)网革命(mìng)和移(yí)动(dòng)互联(lián)网革命后在(zài)万物(wù)智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事(shì)等(děng)方(fāng)面全面影响人类社会。当(dāng)前仍(réng)处于新一轮产(chǎn)业(yè)革命爆发(fā)的早期的阶段，在人工智能带(dài)来的技术变革浪(làng)潮下(xià)，人工智能对云管端各方面(miàn)都产生了影(yǐng)响，云侧变化(huà)最为显(xiǎn)著(zhù)，很多环节发(fā)生了改变(biàn)，产生(shēng)了新(xīn)的投资方向(xiàng)，如算力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的(de)投资机(jī)会。因此我们长期看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体的投资(zī)价值。”田光远建议投资者(zhě)长期关注该板(bǎn)块(kuài)投资机(jī)会(huì)，他认(rèn)为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后(hòu)的(de)复苏线(xiàn)、以及以半导体设(shè)备材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年(nián)全(quán)面看好整个半导体板块，其中，从半(bàn)导体国(guó)产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求(qiú)为主的芯片设计都会在今年都有非(fēi)常(cháng)好的机会(huì)。首先，基本面上，美(měi)国(guó)对中国(guó)的极(jí)限(xiàn)制裁(cái)将加速(sù)中国芯片的国产替代，党的(de)二(èr)十大对于(yú)科技安全(quán)的(de)强调为(wèi)芯片的国产替代提供了坚实(shí)的理论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的(de)充分调整，股(gǔ)价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望(wàng)正式(shì)迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我们(men)将持续跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动销数(shù)据和重点公司的边(biān)际变(biàn)化(huà)，同(tóng)时动态跟踪电子消费(fèi)品的复(fù)苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源(yuán)表示，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础(chǔ)模(mó)型(xíng)训练需要(yào)大量(liàng)算力(lì)，硬件基础设施(shī)成为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预期将(jiāng)会受益(yì)，后(hòu)续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半(bàn)导体设(shè)备公司的(de)一季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在(zài)加(jiā)速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可(kě)以关注的方向。存储作为(wèi)半导体中(zhōng)最大的(de)周期品种，也可能在年(nián)内(nèi)迎来(lái)边际变(biàn)化(huà)，需要持续动(dòng)态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景(jǐng)气度修复(fù)速度和估值的(de)匹配程度，尽管基本(běn)面改善(shàn)的趋势比较确(què)定(dìng)，但改(gǎi)善的(de)过程(chéng)中股价有(yǒu)可能波(bō)动较(jiào)大，要结(jié)合基(jī)本面变(biàn)化综(zōng)合判断配置价值，我(wǒ)们(men)也会通(tōng)过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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