当前，市(shì)场投资(zī)者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月(yuè)9日(rì)，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总统(tǒng)拜登(dēng)举(jǔ)行会(huì)议后表示，这次会见并未就解决债(zhài)务上限问题达(dá)成任何(hé)有益意(yì)见，自(zì)己和国会其(qí)他(tā)几位党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当(dāng)地时(shí)间(jiān)周二，美国总(zǒng)统拜(bài)登在白宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国(guó)31.4万亿(yì)美元(yuán)债务上限问题长(zhǎng)达(dá)三个月的僵局，避(bì)免(miǎn)在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多(duō)数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈(nài)尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦(mài)卡锡(xī)的(de)此次谈判达(dá)成(chéng)协议的可能性不(bù)大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题上打破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑给(gěi)此次(cì)谈判泼(pō)了(le)一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额超(chāo)过债务上(shàng)限。美国(guó)财政部次(cì)日启动非常规举(jǔ)措维持政府运营，避免(miǎn)出现债务(wù)违(wéi)约。然(rán)而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地(dì)继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继(jì)续履行(xíng)政府的(de)所有义(yì)务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党(dǎng)的债(zhài)务上限问题相关议案在众议院以微弱(ruò)优(yōu)势得到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两(liǎng)党能在(zài)这一时限(xiàn)之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提(tí)高上限需要满足多种削减(jiǎn)开(kāi)支的条件，共和党(dǎng)预计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但白(bái)宫在(zài)议案通过后很快表示(shì)，这一将削减支出和提(tí)高(gāo)债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告(gào)，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪(xiàn)法(fǎ)危(wēi)机”，引(yǐn)发金融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国银行业(yè)危机，美国监(jiān)管机构的(de)第一(yī)份“认(rèn)错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加(jiā)州金(jīn)融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)之前向该行领导层(céng)施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监(jiān)管反应迟(chí)钝，未能(néng)及时排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫(yì)情期(qī)间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数千亿(yì)美元(yuán)的存款。同时，其(qí)工作人(rén)员也没有意识(shí)到银行(xíng)过快扩张所带来的(de)风(fēng)险(xiǎn)。报(bào)告氯化钾相对原子质量是多少，表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够措施去(qù)尽(jǐn)快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业(yè)的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是(shì)名(míng)副(fù)其实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣告倒(dào)闭的第一共(gòng)和银行也位于(yú)加州(zhōu)旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太(tài)平洋合众银行也位(wèi)于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在(zài)对硅谷银行的(de)监管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助作用(yòng)，而(ér)旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备银行(xíng)承担主要监督(dū)责(zé)任，后者未来(lái)可能会投入更(gèng)多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超(chāo)过(guò)500亿(yì)美元、且未(wèi)纳入保险的(de)存款规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高(gāo)是促成银(yín)行挤兑的关(guān)键因素之一。然(rán)而，报告(gào)指出，在过去，监(jiān)管机构并未(w氯化钾相对原子质量是多少，èi)认(rèn)定大(dà)量无保(bǎo)险存款一(yī)定意味着风险增(zēng)加，因为拥(yōng)有(yǒu)大量存款的账户往往是(shì)由(yóu)企业客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交媒体和实时提款带来的风险，这(zhè)些风(fēng)险也可能(néng)加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国政府再度(dù)推(tuī)迟(chí)战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度(dù)推迟美国(guó)战略石油(yóu)储备的(de)回补计(jì)划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美(měi)国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然(rán)致力于(yú)以(yǐ)一种为美国纳(nà)税人带来最大(dà)价值(zhí)并保护美国经(jīng)济和安(ān)全利益的方式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权(quán)并进行必(bì)要的维护——这些也是对该储备进(jìn)行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的(de)方(fāng)式还包括要求一(yī)些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必(bì)要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案(àn)取消了国会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行的(de)石(shí)油销(xiāo)售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短(duǎn)暂符合美国政(zhèng)府制定的在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购(gòu)入(rù)石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政(zhèng)府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日(rì)领涨

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全(quán)线跌破前低支撑后，国(guó)内(nèi)三大油脂(zhī)期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓(cāng)上行。三个(gè)交易日，豆油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集(jí)体回(huí)落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮(lún)反转过程(chéng)中，市(shì)场(chǎng)风格不(bù)断变化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油切(qiè)换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到(dào)近月，反映了市场交易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大(dà)期货分析(xī)师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂消费预(yù)期(qī)乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂(zhī)将迎来补库需求(qiú)。“因海关(guān)对大豆检验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆(dòu)通过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预(yù)期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨(zī)询(xún)机构数据显示大(dà)豆压(yā)榨保持(chí)较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆(dòu)高到港带来(lái)的累库(kù)趋势压(yā)制，豆(dòu)油整体(tǐ)一直(zhí)是不(bù)温不火；菜油整体受到需求难以消化(huà)供(gōng)给的压制，前期表现弱(ruò)势但在(zài)加拿(ná)大题材出(chū)现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕榈油在产地(dì)及国内持续去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本(běn)轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一(yī)点都不(bù)拖泥(ní)带水(shuǐ)，一定程度反应了(le)前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕(zōng)4月(yuè)供需数据(jù)偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预期(qī)，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货分(fēn)析师陈燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出口环比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价格优势(shì)相比(bǐ)豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下(xià)降比(bǐ)较明显。但上周五到周一(yī)，大(dà)华继显及(jí)MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现(xiàn)，4月马棕库(kù)存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是历史极(jí)低库(kù)存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏(piān)低主要在于(yú)当月假期较多，工作日偏(piān)少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园(yuán)的(de)印尼工人要(yào)返乡庆祝(zhù)开斋节(jié)，通常开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量环比数据有偏低倾(qīng)向。今(jīn)年印(yìn)尼开斋(zhāi)节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期(qī)，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业(yè)内人士看来，三个(gè)品种(zhǒng)表现强弱与各自的国(guó)内外供需(xū)、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮(lún)油(yóu)脂反弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤(yóu)其(qí)是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件(jiàn)的担(dān)忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令原油(yóu)及国(guó)内商(shāng)品短期(qī)偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要(yào)环(huán)境因素。”陈燕杰(jié)表示，上(shàng)周五晚间(jiān)公布的(de)美国非农就业等数据(jù)全面超(chāo)预期(qī)。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在敦促国(guó)会提(tí)高联(lián)邦债务(wù)上限。这些消息，从边际(jì)上缓(huǎn)解了因(yīn)美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数据带(dài)来的美国经济(jì)低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合(hé)宏观(guān)环(huán)境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行(xíng)业(yè)危机、美国(guó)债务上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖(mài)压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作(zuò)目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处(chù)于(yú)季(jì)节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性(xìng)

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是，当前，因宏观和基(jī)本面的压(yā)制(zhì)依然存在，受访人士对(duì)油脂(zhī)此轮反弹的持续(xù)性并不(bù)乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的上(shàng)行(xíng)基础，此轮超跌(diē)反弹(dàn)或(huò)难(nán)持续(xù)太(tài)久。”石(shí)丽红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来看(kàn)，油脂整(zhěng)体也(yě)将进(jìn)入增库周期，在(zài)业内人士看来，进入(rù)增库周期已(yǐ)是事实，这也将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季(jì)节性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个(gè)月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂(guà)的豆(dòu)棕价差(chà)及主需(xū)求(qiú)国高(gāo)库(kù)存带来的并(bìng)不算好(hǎo)的(de)出口前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有(yǒu)着超(chāo)于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬(xún)，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为(wèi)马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地(dì)报价及棕榈油期价的持续(xù)上(shàng)行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两个(gè)月油脂市场(chǎng)累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供应压力，根(gēn)据船(chuán)期(qī)初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库(kù)存(cún)从年初(chū)以(yǐ)来早就(jiù)已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存季(jì)节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红(hóng)表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油(yóu)脂(zhī)是(shì)近(jìn)月进(jìn)口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油(yóu)有望(wàng)在(zài)开斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利(lì)润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂(zhī)油料(liào)多数进口(kǒu)为主，成本端原(yuán)料的供(gōng)需及(jí)价(jià)格的变化对油脂行情(qíng)的(de)影响要更大(dà)一些。后期，市场需(xū)关注(zhù)巴(bā)西大(dà)豆贴(tiē)水是否(fǒu)进一步(bù)反弹，美(měi)豆新(xīn)作面积预(yù)期，国(guó)际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得关注(zhù)的是，宏(hóng)观风险并(bìng)没有完(wán)全(quán)消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传(chuán)导等影响或(huò)更(gèng)大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险尚(shàng)未(wèi)释放完(wán)全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂(zhī)并不具(jù)备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏(fá)力都是(shì)空单(dān)入场机会(huì)，合约(yuē)上建议选择(zé)远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供(gōng)需(xū)报告(gào)发(fā)布后可择(zé)机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单(dān)及菜棕价差做扩(kuò)。

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