国内“五一”假(jiǎ)期(qī)来了(le)，但海外市场风险依旧不容忽(hū)视。在美国(guó)多项重(zhòng)要经济数(shù)据出炉(lú)后，美联储也将召开5月议息会议，市(shì)场普遍预期将继(jì)续加息(xī)25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共(gòng)和(hé)银行股价已累(lèi)计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一(yī)共和银(yín)行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达成救助(zhù)协议(yì)以维持(chí)该银行运营(yíng)的(de)希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行(xíng)很有(yǒu)可能会被美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国(guó)第一(yī)共和银行公布(bù)其第一(yī)季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银(yín)行股价在接下来的(de)两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前(qián)包括来(lái)自(zì)美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司、财(cái)政(zhèng)部和美(měi)联(lián)储的官员正在与其他银(yín)行进(jìn)行协调会议，为(wèi)第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围(wéi)加强银(yín)行(xíng)规(guī)管

　　在(zài)当(dāng)地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的(de)倒(dào)闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒(dào)闭既源于该行自(zì)身(shēn)风险(xiǎn)管理薄(báo)弱(ruò)，也和美联储的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为(wèi)，银(yín)行业审查员未能采取有力(lì)行动解决硅谷银行越来越多(duō)的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告(gào)中(zhōng)称(chēng)，审查员未(wèi)能充分(fēn)认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩(kuò)大、复杂(zá)性增加，该行变(biàn)得有多么不(bù)堪一击(jī)。他们的确发现了风险(xiǎn)，却(què)没有采取足够的措施，保证该行(xíng)足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中三点都和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错误(wù)部分源于(yú)，特朗普执政时(shí)的金融业改革普遍放(fàng)松(sōng)了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文(wén)化转变(biàn)似乎导致联储(chǔ)的监管(guǎn)变得更(gèng)宽(kuān)松。这些变化体现在(zài)降低标(biāo)准、增加(jiā)复(fù)杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了(le)有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银(yín)行(xíng)业审查员已(yǐ)经(jīng)确定了(le)硅(guī)谷银行存在导致其(qí)倒闭的一(yī)大(dà)问(wèn)题——利率相关(guān)风险(xiǎn)，但美联储自身(shēn)的流(liú)程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前(qián)累(lèi)积过多(duō)的证据。

　　美联(lián)储的(de)数据(jù)显示，截至倒闭(bì)时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告(gào)或警告，数量是其(qí)他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了范(fàn)围更(gèng)广(guǎng)的问题，比如该行多(duō)年(nián)来一直突破内部风险限制，其(qí)采用(yòng)的流动性指标却显示，存款基(jī)础稳(wěn)定(dìng)，其利率相关风险还被(bèi)评为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美联(lián)储将重新(xīn)审查，适(shì)用(yòng)于资(zī)产超(chāo)过千亿美元银行的一系列规定，包括压(yā)力测试和流(liú)动性要(yào)求，将(jiāng)重新评估，怎样监(jiān)督和(hé)监管一(yī)家银行对利(lì)率流动性风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛的银行(xíng)强(qiáng)化适用的(de)标准，联储应考(kǎo)虑，让(ràng)更大范围的银行适用标准和的流(liú)动性规(guī)定。他(tā)呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元(yuán)联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联储应要求更广泛的银行考虑到(dào)可(kě)出(chū)售(shòu)证券的(de)未实现损益，以便(biàn)让银行的资(zī)本要求更好地(dì)匹配(pèi)其财务状(zhuàng)况和风(fēng)险。他暗(àn)示(shì)，对资(zī)本规划和风险(xiǎn)管(guǎn)理不足的公(gōng)司，美联储可能(néng)增加资本(běn)或流动性的要求，或(huò)者限制股票回(huí)购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国白宫当地时(shí)间(jiān)4月28日(rì)的声明，美国总统拜(bài)登批准内华(huá)达州重大灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴(bào)影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至(zhì)4月(yuè)14日期间受严(yán)重风(fēng)暴(bào)影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在(zài)成本分担(dān)的基(jī)础(chǔ)上提供给州政府和符(fú)合条(tiáo)件的地方政府以及某些(xiē)私人非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地(dì)区的应急和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成原则性协(xié)议

　　据(jù)央视(shì)新闻消(xiāo)息(xī)，当地(dì)时间28日(rì)，欧盟委(wěi)员会执行(xíng)副主(zhǔ)席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原(yuán)则(zé)性(xìng)协议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰(lán)农民的担忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯(sī)洛(luò)伐克(kè)、保加利亚等国撤回(huí)针对(duì)乌农产品的单边措施(shī)。从欧(ōu)盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的(de)成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将(jiāng)继(jì)续推进(jìn)包(bāo)括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困(kùn)境：经(jīng)济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国(guó)商务部最新(xīn)公布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物价指数(shù)是美联(lián)储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次公布的(de)数据再度印证了美(měi)国通胀的居高不下，这加大(dà)了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后(hòu)，美(měi)国短期利(lì)率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前(qián)一天，美(měi)国商务部(bù)公布的一季(jì)度美(měi)国宏观经济数据显示，美国(guó)一(yī)季(jì)度(dù)GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预(yù)期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而同日(rì)公布的(de)一季度核心PCE物价(jià)指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析师张晨向期货日报(bào)记者(zhě)表示，上述(shù)数据(jù)显示出(chū)美国经济放(fàng)缓但通胀水平(píng)依旧(jiù)高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认(rèn)为一季度1.6％的(de)增速较去年(nián)四季度(dù)0.9％的增速出(chū)现明显回(huí)暖，显示(shì)出美国经济虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美(měi)国(guó)GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银行信(xìn)用(yòng)危机的尾部效应(yīng)持续(xù)存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储货(huò)币(bì)政策的(de)紧缩预期(qī)，同时增加了下半(bàn)年(nián)美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表(biǎo)示，由于(yú)反(fǎn)映核心个人消费支(zhī)出(chū)在内的一季度(dù)PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的3月核(hé)心(xīn)PCE数据也偏强(qiáng)，因(yīn)此美(měi)联储5月份加息基本不(bù)存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年中美联(lián)储的政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉(dīng)钉”，此次(cì)会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为(wèi)，当前美联(lián)储(chǔ)货币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏(hóng)观审慎两(liǎng)难的(de)抉择。随着(zhe)此前银(yín)行业危机的(de)爆发以及一季度经济的回落，美国(guó)当前(qián)经济的脆弱(ruò)性以及下行压力(lì)已(yǐ)经(jīng)持续(xù)增(zēng)加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显(xiǎn)示出核心(xīn)通胀黏(nián)性超预期。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说，这意味着进(jìn)行政(zhèng)策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计(jì)，美(měi)联储5月大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或将更加注重安抚市(shì)场情绪，强调对(duì)宏观(guān)风险的把控，且对未来(lái)加息的(de)态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次(cì)会议(yì)并无最新点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会议(yì)重点在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发(fā)言两方面。其中，在决(jué)议声明(míng)方(fāng)面，可(kě)重点观察措辞调整变化情(qíng)况，特别是能(néng)否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而(ér)在会后(hòu)的新闻发布(bù)会(huì)上，需要重点(diǎn)关注鲍(bào)威尔对(duì)于经(jīng)济(jì)与通胀前景、后续货币政(zhèng)策以(yǐ)及(jí)银行业危机引发的信贷收缩(suō)等方面的观(guān)点论述(shù)。特别(bié)是(shì)如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言(yán)，均构成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储(chǔ)会议需要关(guān)注三个方面：一是考虑到(dào)通(tōng)胀(zhàng)的(de)顽固性，美(měi)联储是否会透露其愿意容忍(rěn)更(gèng)高水平的通胀；二是(shì)美联储对于目前金融以(yǐ)及(jí)经济风险的判断，到底是短期风险还是长期(qī)风险；三是美(měi)联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如是否透(tòu)露下半年将(jiāng)降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储(chǔ)依然偏(piān)鹰派，则(zé)预(yù)期风险资产将继(jì)续回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂的(de)程度，对(duì)市场而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那(nà)市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵(guì)金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计(jì)价较为充分(fēn)，预计加息结果不会(huì)引起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏(piān)鹰的政策预期交易依(yī)旧不(bù)足。因此(cǐ)，他(tā)认(rèn)为本次会议上需(xū)要(yào)重点(diǎn)关注(zhù)美联储声明以及鲍(bào)威尔(ěr)在记(jì)者会上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市(shì)场或(huò)将(jiāng)面(miàn)临(lín)较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有(yǒu)意(yì)外(wài)下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行(xíng)业风险事件溢(yì)出(chū)影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对于美联储(chǔ)货(huò)币政策迅速转向的乐观(guān)预期(qī)出现(xiàn)一(yī)定修正，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调整，但总体回(huí)调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空(kōng)因(yīn)素间来回(huí)拉(lā)扯(chě)。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价(jià)格的(de)压制边际减弱。同时，美国经济前(qián)景(jǐng)黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行业风(fēng)险事件余波(bō)反(fǎn)复，不(bù)断(duàn)激发(fā)市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度(dù)来看(kàn)，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央行(xíng)“购(gòu)金潮”经久不息。上述(shù)种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美联储对于后(hòu)续货币政策之(zhī)间的预期(qī)差，以及美国经(jīng)济层面(miàn)的韧(rèn)性犹存。“特别是就(jiù)业(yè)市(shì)场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就(jiù)业人数还是失(shī)业率指(zhǐ)标，还(hái)远未触及经济衰退以及美(měi)联储货币政策转(zhuǎn)向的(de)阈值区间，这极有可(kě)能造成通胀回归波(bō)折反复，进而引发(fā)美(měi)联储货币政策前(qián)景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议落地后的一(yī)段时(shí)间内，市场仍然会延续上述(shù)的(de)修正走势，美联储还需在更多数据(jù)指引以及银行风险事件落地(dì)后(hòu)，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍(réng)会延续当前(qián)“走(zǒu)一步看一步(bù)”的决策思路。而市场对(duì)于年内降息的乐(lè)观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属(shǔ)市(shì)场的逻辑有两条主线：一是美国经济是(shì)否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年(nián)，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美债(zhài)实际利率的变(biàn)化，但是最近(jìn)这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购(gòu)金(jīn)以及美元结算体系的变化(huà)使(shǐ)得贵金(jīn)属获得了越来(lái)越多的(de)金(jīn)融溢价(jià)。”整(zhěng)体来(lái)看，他(tā)认为目(mù)前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没(méi)结(jié)束，且近(j奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色ìn)期的表现也是易涨难跌。从资产配置(zhì)的(de)角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作(zuò)为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市(shì)场已经表现出了一定(dìng)程度的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰(jié)表示，一方(fāng)面(miàn)，美国经济下(xià)行以及欧美银行业风险带来的避险情绪(xù)对(duì)贵金属价格仍(réng)有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面(miàn)，美(měi)国通胀高(gāo)位带来的加(jiā)息预测，未能对贵金属形成有力的回(huí)落压力。因此，他(tā)预计(jì)贵(guì)金属市场整体(tǐ)仍以高(gāo)位振荡(dàng)为主，在基准假(jiǎ)设(shè)下，贵金属(shǔ)交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降(jiàng)息的预(yù)期仍大幅领先(xiān)美联储(chǔ)的官方预期，预(yù)计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期(qī)的修正或将带来金银(yín)价(jià)格的进(jìn)一步回(huí)调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近(jìn)期宏观市场关键数据较多(duō)，导(dǎo)致市场(chǎng)情(qíng)绪波澜起伏，同时基(jī)本面(miàn)因素也多空交织，海外(wài)市场(chǎng)容(róng)易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月(yuè)利率(lǜ)决议落地，他预计美联储(chǔ)会议(yì)结(jié)果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美(měi)联储议息会议等重要事件，加之(zhī)银行业危机及债务(wù)上(shàng)限问题悬(xuán)而未决，投资(zī)者要防止(zhǐ)过分押注引发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵金属回(huí)落企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢低布(bù)局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外(wài)美联储会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则(zé)要保(bǎo)持(chí)头寸有足够安全边(biān)际，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带来奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确(què)的(de)方向性行情，可根据美联(lián)储议(yì)息会议给出(chū)的指(zhǐ)引，对贵(guì)金属(shǔ)进行相应(yīng)布局。

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