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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者(zhě)可能不得不进一步提高(gāo)利率以给(gěi)通胀降温(wēn)，但他(tā)补充称，自己将观望一(yī)定时间，看看经济数据表现再决定6月应(yīng)该(gāi)采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀(zhàng)的上升(shēng)，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的(de)道路上。” 布拉德(dé)表示，需(xū)要看到“通(tōng)胀实(shí)质性下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储(chǔ)仍(réng)然(rán)可以实现(xiàn)软着陆(lù)，在不(bù)触发经(jīng)济严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德(dé)是(shì)美联(lián)储决策者中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互(hù)通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利(lì)率(lǜ)互换市(shì)场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”，是香港及其(qí)他国家和地区(qū)的(de)境外投资者经由香港与内(nèi)地(dì)基础设(shè)施(shī)机构之间在交易、清算、结算(suàn)等方面互联(lián)互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生(shēng)品(pǐn)市场。初期可交易品种为利(lì)率(lǜ)互(hù)换产品，报价(jià)、交易及结算(suàn)币(bì)种为人民(mín)币。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”的(de)境(jìng)内投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协(xié)议，并为上海清算所利率互换集中清算业(yè)务的清算(suàn)会员或该(gāi)类会员(yuán)的(de)清(qīng)算(suàn)客户。

　　参(cān)与“北(běi)向互(hù)换通”的(de)境外投资者为符合人(rén)民(mín)银行(xíng)要求并(bìng)完成内地(dì)银行间债券市场准入备案的境外机构投资(zī)者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易(yì)权限的境外投资(zī)者需同时申请成(chéng)为(wèi)场外结算公司的清算会员或(huò)该类(lèi)会(huì)员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清算(suàn)限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适(shì)时(shí)调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公(gōng)告停(tíng)牌的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发(fā)布(bù)关于嵘泰转债(zhài)停牌及(jí)相关交易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下(xià)简称(chēng)公司(sī)）在上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌(pái)的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债(zhài)在匹配成交阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海(hǎi)证(zhèng)券交(jiāo)易所债券交易规(guī)则》第一(yī)百三十条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易无效，不进行清(qīng)算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股(gǔ)和(hé)赎(shú)回不受影响，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处(chù)置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势(shì)反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观利(lì)空阶段性出(chū)尽后，市场情(qíng)绪(xù)有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继(jì)续加(jiā)息预(yù)期以(yǐ)及欧美银行(xíng)业危机的继(jì)续发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如(rú)预期(qī)加息25个基点，这是本轮(lún)加息周期的第十次(cì)加息，也可能(néng)是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反弹，油(yóu)脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后(hòu)也(yě)迎来上涨。”中泰(tài)期货研(yán)究所油脂(zhī)油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下(xià)降支(zhī)撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随(suí)其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港(gǎng)压(yā)力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂(zhī)市(shì)场的强力反弹是由基本(běn)面的改善推动(dòng)的。她表(biǎo)示(shì)，一(yī)方面源于餐饮端的(de)利多预期(qī)。油脂相关上市企(qǐ)业一(yī)季度(dù)业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行(xíng)火爆(bào)，交(jiāo)通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发(fā)送人数(shù)和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后，现货普(pǔ)遍(biàn)存在一(yī)轮补库需求(qiú)。未来很长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐(cān)饮(yǐn)端将持续成为(wèi)支(zhī)撑(chēng)油脂需(xū)求的重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程(chéng)度的停(tíng)机计划，市场现货(huò)供(gōng)应仍有(yǒu)偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印(yìn)尼(ní)棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印尼国(guó)内消费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好与此(cǐ)同时，海(hǎi)外(wài)市(shì)场方面，受(shòu)到马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价格(gé)在(zài)本周(zhōu)累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月(yuè)度环(huán)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略显悲观(guān)。但(dàn)在价(jià)格持续下跌(diē)后，利(lì)空落地效应以(yǐ)及机构对于4月马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预(yù)估超预(yù)期下降的乐(lè)观情绪，推动期价(jià)快速反弹(dàn)，而库存预估下降的原因(yīn)来(lá晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好i)自(zì)于马来西亚国内(nèi)消费需求的(de)增(zēng)加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析(xī)师(shī)贾晖表(biǎo)示，外(wài)盘(pán)带动内盘油脂(zhī)价格(gé)上行(xíng)，而豆油及(jí)菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱(ruò)化(huà)也(yě)对(duì)盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五公布的(de)一(yī)项调查显(xiǎn)示，全球第(dì)二大棕榈(lǘ)油生产(chǎn)国——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因(yīn)产(chǎn)量持平且马来西亚国内使(shǐ)用量(liàng)增加。受访的九位分析(xī)师(shī)和(hé)贸易商(shāng)预估中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油(yóu)商务(wù)网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度(dù)库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在(zài)下降，但原因各有(yǒu)不同。马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油库(kù)存下(xià)降的(de)主要原因来(lái)自于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油(yóu)出口较(jiào)好。而国(guó)内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要是受(shòu)到年(nián)初国内疫情防控措施优化(huà)调整带来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位(wèi)运行导致棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进一(yī)步(bù)刺激了棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽然马来(lái)西亚及中(zhōng)国(guó)棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降，但由于(yú)印尼5月出口政策(cè)出现调整，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕榈(lǘ)油出口，市(shì)场(chǎng)对于(yú)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中国(guó)和印度(dù)作为全球(qiú)主要的(de)棕榈油进口国，虽然库(kù)存(cún)都不同程(chéng)度(dù)下降，但都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介(jiè)绍，对于(yú)棕榈油产(chǎn)地来说，每年(nián)的1—4月属于(yú)去库周期，因(yīn)产量(liàng)处于年内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以说(shuō)，产量绝对(duì)水平低是(shì)去库的(de)主要原(yuán)因。后期随(suí)着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的(de)去库更多是(shì)供需双(shuāng)重推动的结果。随着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压力下(xià)降(jiàng)，月均到港(gǎng)量(liàng)30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐(cān)饮需(xū)求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表观消(xiāo)费同比几乎(hū)翻倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要(yào)想重(zhòng)新(xīn)累库，需要(yào)进口增加，也就是(shì)说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库(kù)存压力明显恢复(fù)才有可(kě)能。因(yīn)此，未来产地(dì)的(de)累库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前(qián)的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显利多(duō)因(yīn)素驱动，因此棕(zōng)榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来看(kàn)，在(zài)厄尔(ěr)尼诺(nuò)气(qì)候的预期下，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)有望逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续(xù)需要(yào)密切关(guān)注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多市场人士看来，今(jīn)年仍是(shì)“宏观大年”，宏(hóng)观层(céng)面(miàn)对于大(dà)宗商品(pǐn)的影响仍然起(qǐ)到主导(dǎo)作用。那么(me)，对于油脂(zhī)市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息周期(qī)接近尾声(shēng)，欧(ōu)洲央行在(zài)周四(sì)也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的(de)结束，市(shì)场焦点仍(réng)将(jiāng)集中在美(měi)国银行业的任何可能的风(fēng)险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油(yóu)脂(zhī)来说，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿(ná)大(dà)油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力(lì)，另外国内棕榈油整(zhěng)体库(kù)存偏高也使得油脂(zhī)整体的(de)行情难以(yǐ)表现得特别(bié)强势。不过，油(yóu)脂(zhī)的估值(zhí)在(zài)偏低的(de)油粕(pò)比(bǐ)和当前年度南美大(dà)豆(dòu)的减产预期(qī)的(de)逐渐兑现背景下，又显得处于偏低(dī)水平(píng)。在此(cǐ)情况下(xià)，油脂(zhī)似乎难(nán)以(yǐ)表(biǎo)现出独立走势，单边(biān)行情仍将比较多地被(bèi)宏观(guān)因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经在(zài)市场预期当中(zhōng)，因此(cǐ)对(duì)大宗商品市场的利(lì)空影响(xiǎng)有限。对(duì)于油脂(zhī)市(shì)场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费(fèi)占到产量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费和食用消费(fèi)各占一(yī)半(bàn)，但各(gè)国生物柴油政策比例(lì)一段(duàn)时期内是固定的，不(bù)会因(yīn)为(wèi)原油及宏(hóng)观市场的波动(dòng)，而(ér)出现生物柴油产量的大幅(fú)波动(dòng)，加上油(yóu)脂食(shí)用(yòng)作(zuò)为消(xiāo)费(fèi)必需品(pǐn)，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有(yǒu)限，因此油脂自(zì)身基本面对价格波动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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