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　　美(měi)联储布(bù)拉德：利率可能(néng)需(xū)要进一(yī)步提(tí)高

　　周五，圣路(lù)易斯联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能(néng)不得不进(jìn)一步提(tí)高利率(lǜ)以(yǐ)给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望一(yī)定时(shí)间(jiān)，看看经(jīng)济数据表现再决(jué)定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀(zhàng)是否(fǒu)处于(yú)通往(wǎng)2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉德表示(shì)，需要看到“通胀(zhàng)实(shí)质性下(xià)降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认(rèn)为美联储仍然(rán)可(kě)以实现软着(zhe)陆，在(zài)不触(chù)发经(jīng)济严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入衰退，但这不是基(jī)线情景。我(wǒ)认(rèn)为基线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派(pài)官员的代表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但今年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地(dì)利率互换市场(chǎng)互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合(hé)作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各项准备(bèi)工作进(jìn)展(zhǎn)顺利(lì)，初期先行(xíng)开通(tōng)“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”，“北(běi)向互换通(tōng)”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是(shì)香港及其他国(guó)家和地区的境外投(tóu)资者经由香港与内地基础设(shè)施机构之间在交易、清算、结算(suàn)等方面(miàn)互(hù)联(lián)互通的(de)机制(zhì)安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率(lǜ)互换(huàn)产(chǎn)品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”的境内投资者需与外汇交(jiāo)易(yì)中心签(qiān)署报价(jià)商协议，并为上海(hǎi)清算所利率互(hù)换集中清算业务的(de)清(qīng)算(suàn)会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投(tóu)资者为符合人(rén)民银行要求并完(wán)成内地银行(xíng)间债券市场准入备案的(de)境外机构投资(zī)者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外(wài)投资者需(xū)同时申请成(chéng)为场外结算公(gōng)司(sī)的清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元(yuán)人(rén)民币，后续(xù)可根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告(gào)停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就相关(guān)原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌(pái)及相关交(jiāo)易处(chù)理情况的(de)公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以(yǐ)下简称公司(sī)）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发(fā)布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午(wǔ)10时(shí)10分实施(shī)停牌。经统计，嵘(róng)泰转债(zhài)在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券(quàn)交易规则》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交(jiāo)取(qǔ)消(xiāo)，交易(yì)无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不(bù)受(shòu)影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基(jī)本面迎来(lái)改善，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联(lián)储继续(xù)加息预期以及欧美银行业危(wēi)机的继续发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预(yù)期加息25个基点(diǎn)，这是(shì)本轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧洲央行周(zhōu)四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价(jià)格在(zài)假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱后(hòu)也(yě)迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随其(qí)后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所(suǒ)油(yóu如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗)脂油料(liào)分(fēn)析师侯雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂市(shì)场的强力反弹是(shì)由基本面的改善(shàn)推(tuī)动的(de)。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩大(dà)增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆(bào)，交通运输部(bù)数据(jù)显示，假期前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持(chí)平。这意味(wèi)着油脂餐饮(yǐn)端消费亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货普遍存(cún)在一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐(cān)饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需(xū)求的重要力(lì)量。另一方面，国内大(dà)豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程(chéng)度的(de)停(tíng)机计划(huà)，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库(kù)速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数(shù)据显示，印(yìn)尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库(kù)存(cún)环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中产量425万(wàn)吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼(ní)国内消费180万(wàn)吨(dūn)，分项数(shù)据(jù)和1月几乎持(chí)平。机构(gòu)预(yù)期马来西亚(yà)棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口(kǒu)环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存(cún)环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外市(shì)场方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体数(shù)据偏弱(ruò)，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情(qíng)绪略(lüè)显悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利空(kōng)落地(dì)效应以及机构对于(yú)4月马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预(yù)期下(xià)降的乐观(guān)情(qíng)绪，推动期(qī)价快(kuài)速反弹，而库存预估下降(jiàng)的原(yuán)因来自(zì)于马(mǎ)来西亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆(dòu)油及菜(cài)油(yóu)自身基本面供应(yīng)增加的利空因(yīn)素逐步弱化(huà)也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布(bù)的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底的(de)棕榈油库(kù)存料(liào)降至11个(gè)月以来最(zuì)低(dī)水平，因产量(liàng)持平且(qiě)马(mǎ)来西亚国内(nèi)使(shǐ)用量(liàng)增加。受访的九位分析师和(hé)贸易(yì)商(shāng)预估中值(zhí)显示(shì)，棕榈油库(kù)存(cún)料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并触(chù)及(jí)2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)也由(yóu)升转降，刷新5个半月的最低(dī)水平(píng)。中国(guó)粮(liáng)油(yóu)商务网监测数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚和国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存都(dōu)在(zài)下降，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自(zì)于产量(liàng)的季节(jié)性减产(chǎn)以及印(yìn)尼国内出口(kǒu)政策限制(zhì)导致的棕榈(lǘ)油(yóu)出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅下降，主要是受到(dào)年初国内(nèi)疫情(qíng)防控措施优化调整带来的餐饮消费的(de)增加(jiā)，同时豆棕现货(huò)价差(chà)高位运行导(dǎo)致棕榈油替(tì)代性能大大增强，也(yě)进一(yī)步刺激(jī)了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西(xī)亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许(xǔ)更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出口，市场(chǎng)对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口(kǒu)数据(jù)保持(chí)谨(jǐn)慎态(tài)度。中国和印度(dù)作为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽(suī)然库存都(dōu)不同程(chéng)度下降，但都仍处于(yú)历史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每(měi)年的1—4月属于(yú)去(qù)库周期，因产(chǎn)量处于(yú)年内低位，无(wú)法满(mǎn)足当月需求。今年4月国(guó)际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭(niǔ)转去(qù)库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水(shuǐ)平低是(shì)去库(kù)的(de)主(zhǔ)要原因。后(hòu)期(qī)随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新(xīn)累(lèi)库(kù)也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲(líng)认为，棕(zōng)榈油的去(qù)库更(gèng)多是供需双重推(tuī)动的(de)结果。随着(zhe)产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压力下(xià)降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更(gèng)为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油(yóu)表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累库(kù)，需要进口增加，也(yě)就是说进口(kǒu)利润打开，产地让(ràng)利(lì)，这(zhè)至少需要产地(dì)库存压(yā)力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于(yú)国内，存在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前的(de)市场情况来看，短期内缺乏(fá)明(míng)显(xiǎn)利(lì)多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持(chí)续性。不(bù)过，从更长的年(nián)度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气(qì)候的(de)预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段。后续(xù)需要(yào)密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏观层(céng)面对于大宗商(shāng)品的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激进紧缩(suō)的(de)步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹。不过，随(suí)着美联储(chǔ)会(huì)议(yì)的结(jié)束(shù)，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行(xíng)业的任何可(kě)能的风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍然多空交织。当前年(nián)度(dù)加拿大油菜籽的(de)丰(fēng)产(chǎn)对国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预(yù)期对豆(dòu)系品种(zhǒng)带来(lái)压力(lì)，另外国(guó)内棕(zōng)榈油整体库存偏高也(yě)使(shǐ)得(dé)油脂整体的行情难(nán)以表现得特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低(dī)的油粕比和当(dāng)前年(nián)度南美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此(cǐ)情况下(xià)，油脂(zhī)似(shì)乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边行(xíng)情仍将比(bǐ)较多地被宏(hóng)观因素(sù)主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加(jiā)息已经在(zài)市场预(yù)期当(dāng)中，因此对大宗(zōng)商(shāng)品市场的利空(kōng)影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占(zhàn)比(bǐ)不低，比如(rú)棕(zōng)榈油(yóu)工业消费(fèi)占到产量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业消费和(hé)食用消费各占(zhàn)一(yī)半，但各国(guó)生物(wù)柴油政策比例一段时期(qī)内(nèi)是固定的，不会(huì)因为原油及(jí)宏观(guān)市场(chǎng)的波(bō)动(dòng)，而出现(xiàn)生物柴油产(chǎn)量的大幅(fú)波动，加上(shàng)油(yóu)脂食用作为消费(fèi)必需品，宏观因素(sù)影响有限(xiàn)，因(yīn)此油脂自身基本面(miàn)对价格波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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