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　　美(měi)联储布(bù)拉德：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行(xíng)长布拉德表(biǎo)示，决策者可(kě)能(néng)不得不进一步提高利(lì)率以(yǐ)给通胀降温，但他(tā)补充称，自己将观望一定时间(jiān)，看(kàn)看(kàn)经(jīng)济数据表现再(zài)决定6月应该采取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个(gè)月采取的(de)激进政策遏制了(le)通胀的上升，但目前(qián)还不清楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处(chù)于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德(dé)表示，需要(yào)看(kàn)到“通胀实质性下降”才(cái)能cos180°是多少，cos180度等于多少确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储仍然可以实(shí)现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触发(fā)经济严(yán)重下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入(rù)衰(shuāi)退，但这不(bù)是基线(xiàn)情景。我认为(wèi)基线情境是(shì)经济(jì)增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德是美联储决(jué)策者中鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰(yīng)王”之(zhī)称(chēng)，但今年在联邦公开市(shì)场(chǎng)委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市场互联互(hù)通(tōng)合(hé)作15日(rì)正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人(rén)民银(yín)行(xíng)5月(yuè)5日表示，香港与内地(dì)利率互换(huàn)市场互(hù)联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换(huàn)通”下的交(jiāo)易将于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他(tā)国家和地区的(de)境外(wài)投资者经由香港与内地基础设施机构之(zhī)间在交易、清算、结(jié)算等方面互联互(hù)通的(de)机制安排，参与内地银行间金融(róng)衍(yǎn)生品市场。初期可(kě)交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民(mín)币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签(qiān)署报价商协议，并为上海清算所利率互(hù)换集中清算业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资者为符合人民银(yín)行要求(qiú)并完成内地银行间债(zhài)券市场准入备案的境外机构投资者，并经外(wài)汇(huì)交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限。拟(nǐ)申请开(kāi)通“北向互(hù)换通”交易权限的(de)境外(wài)投资者需同时申请成为场(chǎng)外结算公司的清算会员(yuán)或该类会(huì)员的清算客户。

　　初期(qī)全(quán)市场(chǎng)每(měi)日交易净(jìng)限额为200亿(yì)元人民币，清算(suàn)限(xiàn)额为40亿元人民(mín)币(bì)，后(hòu)续可(kě)根据市场情况(kuàng)适时(shí)调(diào)整额(é)度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘却仍能(néng)正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘(róng)泰转债(zhài)停牌及相关交易处理情(qíng)况(kuàng)的(de)公(gōng)告(gào)。公告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在上交所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转债最(zuì)后(hòu)一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停(tíng)止交(jiāo)易。公司(sī)后(hòu)续分别(bié)于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布4次提(tí)示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌(pái)交易。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实(shí)施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易(yì)所债券交(jiāo)易规则》第一百三十条(tiáo)等相(xiāng)关规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日(rì)相关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该事(shì)件的发(fā)生，上交所深表歉(qiàn)意，并(bìng)将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本(běn)面迎来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽油主力合(hé)约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期(qī)间，伴(bàn)随美(měi)联储(chǔ)继续加(jiā)息预期以及欧美银(yín)行业危机的(de)继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外(wài)围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮(lún)加息周(zhōu)期的(de)第十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹，油(yóu)脂价格(gé)在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨(cos180°是多少，cos180度等于多少zhǎng)。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到港压力(lì)涨幅(fú)相对(duì)有限。

　　在(zài)光大期(qī)货研(yán)究所油(yóu)脂油料分析(xī)师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力(lì)反弹是由基本面的改善推(tuī)动的。她表示，一方面源于(yú)餐(cān)饮(yǐn)端的利多预(yù)期。油(yóu)脂相关(guān)上市企业一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛(máo)利率提升(shēng)共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前三天日均(jūn)发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味(wèi)着油(yóu)脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货普遍存在(zài)一(yī)轮(lún)补库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应(yīng)仍(réng)有(yǒu)偏紧张情(qíng)况，豆油累(lèi)库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库(kù)存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方(fāng)面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期(qī)货价(jià)格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数(shù)据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产(chǎn)量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价(jià)格持(chí)续下跌后，利空(kōng)落地效应以及机构(gòu)对于(yú)4月马来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存预估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期(qī)价(jià)快速反弹(dàn)，而库(kù)存预估(gū)下降的原因(yīn)来自于马来西亚国内消费需求的(de)增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内(nèi)盘油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自(zì)身基(jī)本(běn)面供应增加的利(lì)空因素逐步弱化也(yě)对盘面带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据(jù)外(wài)媒报(bào)道，周五公布的一(yī)项调查显示，全球(qiú)第(dì)二大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月(yuè)底的棕榈油库存(cún)料降至11个(gè)月以来最低水平，因(yīn)产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师和(hé)贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存也由升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务网监测(cè)数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高(gāo)度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库(kù)存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降(jiàng)的主要原因来自于产量的(de)季节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油(yóu)出(chū)口较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是受到年(nián)初国内疫情防控措施(shī)优化调(diào)整(zhěng)带来的(de)餐饮(yǐn)消(xiāo)费(fèi)的增加，同时豆(dòu)棕现货价(jià)差高位运行导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也(yě)进一步刺激了(le)棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降(jiàng)，但由于(yú)印(yìn)尼5月出口政策出(chū)现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨(jǐn)慎态度。中国和(hé)印度(dù)作为全球主要(yào)的(de)棕榈油进口国，虽(suī)然(rán)库存都不同程度下降，但(dàn)都仍(réng)处于历(lì)史较高(gāo)水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格(gé)上涨，将抑制其消费和(hé)进(jìn)口积(jī)极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来(lái)说(shuō)，每年(nián)的(de)1—4月(yuè)属于去(qù)库周期，因产量处(chù)于年内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际(jì)豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高(gāo)，棕榈油出口需(xū)求差，但依然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋(qū)势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是(shì)去库的(de)主要(yào)原因。后(hòu)期随着产(chǎn)量季节(jié)性增加(jiā)，棕榈油重新累库也(yě)是必(bì)然(rán)趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈油的去库更多是(shì)供需双重推动(dòng)的(de)结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到(dào)港压力下降(jiàng)，月均到港(gǎng)量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需要进口增加，也(yě)就是(shì)说进口利润打开，产地(dì)让利，这至少需要(yào)产地(dì)库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库(kù)必将早于国内，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不(bù)过(guò)，从更长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的(de)发生和(hé)持续情况。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年(nián)仍是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏观层(céng)面(miàn)对于大宗商(shāng)品(pǐn)的(de)影(yǐng)响仍然起(qǐ)到(dào)主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美联储加(jiā)息周(zhōu)期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周(zhōu)四也放(fàng)慢(màn)了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着(zhe)美联储会议的结束，市(shì)场(chǎng)焦点仍(réng)将集中(zhōng)在美国银(yín)行业的任何可能的(de)风险蔓延，对(duì)此仍(réng)需(xū)保(bǎo)持谨慎态度(dù)。对(duì)于油脂来说，目(mù)前基(jī)本面仍然(rán)多空交织。当前(qián)年(nián)度(dù)加拿大油(yóu)菜(cài)籽的(de)丰产对国内市(shì)场的压力(lì)持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对(duì)豆系品种(zhǒng)带(dài)来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的(de)行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比和当前(qián)年(nián)度南美大豆(dòu)的减产预期(qī)的逐渐(jiàn)兑(duì)现(xiàn)背景下，又显得处于偏低(dī)水平。在此情况下(xià)，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走(zǒu)势(shì)，单(dān)边行情(qíng)仍将比较多地(dì)被宏观因素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于(yú)美联储加息已经在市场预(yù)期当中，因此对大宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场的(de)利空影(yǐng)响有限(xiàn)。对于(yú)油脂市场(chǎng)来说，虽(suī)然生物柴(chái)油(yóu)消(xiāo)费占比(bǐ)不低(dī)，比如(rú)棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费(fèi)和食用(yòng)消费各占一半，但各国(guó)生物柴油政策比例(lì)一段时期内是固定的，不会因(yīn)为原油及(jí)宏(hóng)观市场的波动，而(ér)出现生物(wù)柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费(fèi)必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格波动仍(réng)然将起到主导作用。

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