金融界4月27日(rì)消息  顶着“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一(yī)股”光环的珍酒(jiǔ)李渡(dù)正式登陆港交所，尴(gān)尬的是开盘直接暴(bào)跌(diē)16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终(zhōng)收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一(yī)天市(shì)值就缩(suō)水超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后(hòu)，至今没(méi)有酒企(qǐ)成(chéng)功上市(shì)，珍酒李渡是近7年时间第(dì)一只实现(xiàn)资本上市的白酒股，目(mù)前(qián)西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿(yì)港元，公(gōng)开发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知(zhī)道是出于(yú)何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡(dù)并没有(yǒu)引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒(jiǔ)李渡共计引(yǐn)入(rù)两(liǎng)轮投资(zī)者，分别是有着“华尔街(jiē)之(zhī)狼”之称的私募(mù)股权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年(nián)11月和(hé)2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元(yuán)和(hé)13.97港元。相较(jiào)于珍(zhēn)酒李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意味(wèi)着(zhe)私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过(guò)22亿(yì)港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提(tí)供以酱香型为(wèi)主的次高端白酒产(chǎn)品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括(kuò)珍(zhēn)酒(jiǔ)电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗、李渡、湘(xiāng)窖(jiào)及开口(kǒu)笑(xiào)四(sì)大白酒品牌(pái)，覆(fù)盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香(xiāng)型(xíng)三大白(bái)酒(jiǔ)品类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书(shū)显示，按(àn)2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白(bái)酒公司，以及中(zhōng)国白酒行业(yè)中提供三种(zhǒng)香型白酒的第三(sān)大公司。2020年到(dào)2022年(nián)，珍酒李渡归(guī)母净利润(rùn)为5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿元(yuán)，利(lì)润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润(rùn)表现来看，珍酒李(lǐ)渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白(bái)酒(jiǔ)公司(sī)相比也(yě)处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超(chāo)过90%，而腰部(bù)的今世(shì)缘、口子(zi)窖等企业(yè)毛利率(lǜ)也超(chāo)过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直(zhí)接(jiē)原因之一就是珍酒李渡的(de)“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别(bié)占(zhàn)公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存(cún)货正在(zài)逐步增加。报告期内，公(gōng)司存(cún)货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势，存(cún)货周转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书解(jiě)释称大(dà)部分存货为基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾(céng)操盘金(jīn)六福(fú) 身(shēn)价(jià)230亿(yì)元

　　低(dī)于行业(yè)的(de)毛(máo)利率和(hé)“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出，这与珍酒李渡创始人吴(wú)向(xiàng)东(dōng)的操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴(wú)向(xiàng)东(dōng)是(shì)一名白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向东出(chū)生在(zài)湖南醴陵的一个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖(hú)南(nán)省外(wài)贸学校毕业的吴(wú)向(xiàng)东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下新华联集团(tuán)工作(zuò)。此后四(sì)年，他升(shēng)至新华联(lián)集团(tuán)董事、董事(shì)局副主(zhǔ)席(xí)。也是在(zài)此，吴向东正(zhèng)式开启了他的白酒事(shì)业(yè)。

　　在(zài)傅军的帮(bāng)助(zhù)下，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮(liáng)液旗(qí)下(xià)川酒王的代理权，仅一年(nián)就将(jiāng)川酒王销量做(zuò)到湖南第(dì)一。川酒王热(rè)销之(zhī)后(hòu)，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白(bái)酒市场竞争(zhēng)白(bái)热化，下游经销商(shāng)的日子越来(lái)越(yuè)难，吴向东(dōng)想自(zì)创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液(yè)签订了(le)OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒业(yè)首创(chuàng)了一(yī)种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式(shì)，随后，金(jīn)六福(fú)在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时(shí)任男足(zú)主教练(liàn)的米卢誉为神奇教练和好运福星。深(shēn)谙营(yíng)销(xiāo)的吴向东(dōng)找来米卢担任金六福形象(xiàng)代言(yán)人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六福(fú)。”很长一(yī)段时(shí)间(jiān)，金六福的广(guǎng)告投放量(liàng)都是(shì)全国第(dì)一(yī)。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下，金六(liù)福(fú)迅(xùn)速成为(wèi)国民(mín)白酒，高峰期一天(tiān)能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向东的操(cāo)盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖(hú)南知名白酒品牌湘(xiāng)窖(jiào)和开口笑(xiào)正式(shì)合并(bìng)——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集(jí)团(tuán)（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三个产业板块。涉足金融(róng)、文化旅(lǚ)游、新能(néng)源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗南省株洲市(shì)首(shǒu)富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人(rén)民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗(ma)？

　　在(zài)前不久(jiǔ)的(de)第108届全(quán)国糖酒商品交易会(huì)上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖(táng)酒(jiǔ)会(huì)的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行(xíng)业颇为知名的盛(shèng)初咨询董(dǒng)事长王朝(cháo)成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负(fù)增长、收入低增长或(huò)0增长、利润低增长的内卷时代(dài)，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业(yè)的(de)分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端(duān)消费(fèi)在(zài)疫情场景中(zhōng)并(bìng)没有太受影响，次高端库存仍未消化，区(qū)域酒借助(zhù)消费恢(huī)复较(jiào)快。高端的恢复(fù)没有(yǒu)看到更(gèng)强的动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季度(dù)上市公司业绩会(huì)出现增速(sù)放缓(huǎn)和(hé)进一步分化。

　　第二，从(cóng)白(bái)酒供需-库(kù)存(cún)周期看趋势，现在(zài)存在三个(gè)矛盾：一是(shì)产区和(hé)供需的矛(máo)盾，大产区(qū)都(dōu)在扩产能，但销(xiāo)量在下降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是名(míng)酒企业渠道(dào)重心下移(yí)，和地方酒企的渠道(dào)有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白(bái)酒(jiǔ)行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主要是(shì)100块钱以下的价位带，其原因在于城市(shì)化，大部分(fēn)劳动人口(kǒu)从农村转(zhuǎn)移到城市后，消费习(xí)惯(guàn)变了(le)，导致未(wèi)来升级空间基(jī)数变(biàn)小(xiǎo)；超高(gāo)端(duān)从5万吨(dūn)上涨到(dào)10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组各(gè)价(jià)格带(dài)白酒节前和节后的终端进货量(liàng)数(shù)据。其中：2000元(yuán)以上相关产(chǎn)品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元(yuán)相关(guān)产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关产(chǎn)品节(jié)前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下(xià)中低端节前增(zēng)长(zhǎng)7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股(gǔ)”珍酒李渡未来(lái)走向何方让我们(men)拭目以待(dài)。

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