在股(gǔ)市高点(diǎn)成(chéng)立(lì)的主动(dòng)权益类定开基金密集(jí)迎来(lái)开放日，近三(sān)个月即将开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破(pò)净(jìng)率达(dá)33％，亏损最大产品(pǐn)成立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主(zhǔ)动权益定开基金(jīn)的整(zhěng)体破净率(lǜ)与基金成(chéng)立时间(jiān)、基(jī)金投资策(cè)略，以及统计样(yàng)本数量等众多因(yīn)素有关。其中，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因(yīn)。同时，他们(men)也建议(yì)基金(jīn)公(gōng)司要更加前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利益和导(dǎo)向开(kāi塑料是不是绝缘体)展(zhǎn)产(chǎn)品的布(bù)局和(hé)发行。

　　近三(sān)月60只定开权(quán)益基金(jīn)开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华(huá)南一家(jiā)基(jī)金公司发布公(gōng)告称，根(gēn)据基金法(fǎ)、基金运作(zuò)管理办法、基金合同的有关(guān)规定，公司(sī)旗下(xià)主动权益一年定期开放基(jī)金最近一个开放(fàng)期为2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发(fā)基金(jīn)合同终止(zhǐ)的情形，基金管(guǎn)理人将终(zhōng)止《基金(jīn)合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行基金财产清算(suàn)程(chéng)序，无须召开(kāi)基(jī)金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金合同生(shēng)效后，若(ruò)登记机构完成每(měi)个开(kāi)放期最后一(yī)个(gè)开放日的(de)申购、赎回或转换业务申(shēn)请(qǐng)确(què)认时，基金的基金(jīn)份额(é)持有(yǒu)人数(shù)量不满200人或者(zhě)基金(jīn)资产(chǎn)净值低于五(wǔ)千万(wàn)元，基金管理人在履(lǚ)行相关监管(guǎn)报告和信息(xī)披露程塑料是不是绝缘体序后终止基金合同，无需召开基(jī)金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季(jì)报，该只(zhǐ)偏债混合型基金(jīn)管(guǎn)理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据(jù)记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即(jí)将到期的主(zhǔ)动权(quán)益类(lèi)定(dìng)期开放基金(jīn)有60只（份额合并计算(suàn)）即将迎来(lái)开放日，目前破净产品（统(tǒng)计(jì)复(fù)权(quán)净值）为(wèi)20只，占比达到(dào)33.33％。破净(jìng)率最高的产(chǎn)品成立(lì)两年来(lái)亏损(sǔn)超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权(quán)益类定开基金(jīn)5-7月份破净(jìng)率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净(jìng)率呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金(jīn)评价(jià)研(yán)究中心(xīn)高级分析(xī)师孙桂平(píng)对此表(biǎo)示，一般而(ér)言，随(suí)着基金开(kāi)放日临(lín)近(jìn)，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能(néng)倾向于保(bǎo)守，权(quán)益塑料是不是绝缘体仓位可能会有(yǒu)所降低。因此，在(zài)权益市场(chǎng)表现不(bù)好时(shí)，距离开放(fàng)日(rì)越远，整体上破净率可能(néng)有增加趋(qū)势。当然，整体破净(jìng)率情况也与基金(jīn)成(chéng)立时间、基金投资(zī)策(cè)略，以及统计样本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位(wèi)基金销售机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基金大多成立于2020年(nián)下半年，高点成立是基金破净的重要(yào)原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期(qī)的定开基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金(jīn)的(de)数量(liàng)较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨(zhǎng)，破(pò)净率仍较(jiào)高，可能也与基金的发(fā)行节(jié)奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避(bì)免(miǎn)盲目(mù)规模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三月即将(jiāng)迎来开(kāi)放的定(dìng)期开放式基金来(lái)看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年(nián)1季(jì)度，高(gāo)点成立可能是部分基金破(pò)净的(de)重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行(xíng)角度(dù)而言，权益(yì)市场高(gāo)点(diǎn)时(shí)基金发行相对容易，而且规模也容易做大，基金公司有(yǒu)动力去做(zuò)；但(dàn)从(cóng)投资者而言，高点入市就容易出(chū)现一段时间内基金业绩(jì)表(biǎo)现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的(de)情(qíng)形。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平认为，对(duì)基金公司而言(yán)，在市场高点(diǎn)时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩张冲动，从客户利(lì)益导向进行产品布局和(hé)发行(xíng)。此(cǐ)举(jǔ)既可以保护投资(zī)者利(lì)益，也可以树(shù)立基金(jīn)公司良好(hǎo)口(kǒu)碑，有利于(yú)基金公司长(zhǎng)期(qī)管理规模提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销(xiāo)售机构负责人也表示，在市(shì)场高位、情绪火热时发(fā)行(xíng)基金往往伴(bàn)随着较高的风险。一方面(miàn)，近两(liǎng)年权益(yì)市场(chǎng)的整(zhěng)体(tǐ)波动增(zēng)大，风(fēng)格轮动现象加剧。所以，近两年(nián)不同的投(tóu)资策略、不(bù)同投资范围(wéi)的基金收益率差距较(jiào)大。另一方面，市(shì)场情绪火热时容易(yì)出(chū)现爆款(kuǎn)基金，较大规模给(gěi)基金(jīn)经理(lǐ)带来(lái)的灵活(huó)性限制很可能会(huì)影响产品未来的(de)超(chāo)额收(shōu)益(yì)。同时，优质资(zī)产(chǎn)的(de)资(zī)金容量通常有限，且短期快速上涨很可能(néng)估(gū)值虚高。过高(gāo)的管理规模要求基(jī)金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资分布，也可能会增加错判(pàn)的风险，对获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机构负责人也建(jiàn)议基(jī)金公(gōng)司前瞻性布局产品(pǐn)，并将规模(mó)控制在(zài)基金(jīn)经理能力范围(wéi)内，高点成立的产品，如果通(tōng)过均衡和多元化的布局，避(bì)免单押一(yī)个赛道，并通过(guò)抓取(qǔ)阶段(duàn)性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的(de)超额收益(yì)。

　　事实上，随(suí)着定期(qī)开放式权益(yì)类基金表现不及预期，近一年新成立的定开权益类基金(jīn)仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表现不及预期时(shí)，投资者的心态会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击(jī)投资者的投(tóu)资信(xìn)心。如果破净率持续上升的话，投资者对(duì)于后续新发基金的(de)购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述(shù)基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在基金经理(lǐ)更好施展投资决策(cè)，有效(xiào)阻止投资者频(pín)繁交易等(děng)方面具有明(míng)显优势，有利于(yú)为(wèi)投(tóu)资者创造(zào)更好(hǎo)收益(yì)。但是定开(kāi)基金也受市场波(bō)动影响，跌破净值(zhí)也(yě)是正常现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定开基金发行时，一是(shì)要(yào)避免(miǎn)高(gāo)位发行(xíng)，二是要做(zuò)好(hǎo)投(tóu)资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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