当前，市(shì)场投(tóu)资者正在担忧，眼下(xià)美国(guó)政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着(zhe)更(gèng)危险的(de)方向升级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会议(yì)后表示(shì)，这次会见并(bìng)未就(jiù)解决债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题达成任(rèn)何有(yǒu)益意(yì)见，自己和国会(huì)其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜(bài)登在白宫(gōng)与国会众议(yì)院(yuàn)议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三(sān)个月的僵局，避(bì)免(miǎn)在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议(yì)院多数(shù)党领(lǐng)袖、民主党人查克(kè)·舒(shū)默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议(yì)院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前(qián)市场预期(qī)，拜登(dēng)与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可(kě)能(néng)性不大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美国灾难性违约迫(pò)在眉(méi)睫之际，他(tā)不会(huì)在债(zhài)务(wù)上限问题(tí)上打破(pò)党派(pài)僵局，去(qù)帮助总统拜(bài)登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了(le)一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过(guò)债务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规举措(cuò)维(wéi)持政府运营，避(bì)免(miǎn)出现债务(wù)违约。然而，使用(yòng)非常规措(cuò)施只(zhǐ)能(néng)帮助(zhù)财政部暂时(shí)性地(dì)继(jì)续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出了债务违约可(kě)能期限(xiàn)的警告，称财(cái)政部的最(zuì)佳估(gū)计是，若国会未能提高债(zhài)务上限或(huò)暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政部将(jiāng)无法(fǎ)继(jì)续履行政府(fǔ)的所有义(yì)务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限问题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务上(shàng)限的(de)限制，若两党能(néng)在这一时限之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多(duō)种(zhǒng)削(xuē)减开支的(de)条件，共和党预计(jì)未来(lái)十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美(měi)元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很(hěn)快表示，这一将削减支(zhī)出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如(rú)国会(huì)不提高债(zhài)务上限，可能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融(róng)和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对(duì)美(měi)国银行业(yè)危机(jī)，美国监管机构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告承认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施(shī)压(yā)，要求(qiú)其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评(píng)称(chēng)，监(jiān)管反应迟钝，未(wèi)能及时排(pái)查隐(yǐn)患，没(méi)有及时注意(yì)到(dào)第一(yī)共和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意识到银行过(guò)快扩张所带来的风(fēng)险。报告表示(shì)，银行(xíng)“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银(yín)行(xíng)业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名(míng)副其(qí)实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行(xíng)也位(wèi)于加(jiā)州旧金(jīn)山。此外，近期(qī)同样遭(zāo)遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价暴跌(diē)的西太平(píng)洋(yáng)合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工(gōng)作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承(chéng)担主(zhǔ)要监督(dū)责任，后者未来可能会投(tóu)入更多人(rén)员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未来将(jiāng)对资(zī)产(chǎn)超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入(rù)保险的存(cún)款(kuǎn)规(guī)模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监(jiān)管机(jī)构并未认定(dìng)大量无保(bǎo)险存款(kuǎn)一定意味(wèi)着(zhe)风险增加，因为(wèi)拥有大量存款的账户(hù)往往是由企业客户持有的，这些(xiē)客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社(shè)交媒体和实时提款带(dài)来的风险，这(zhè)些(xiē)风险(xiǎn)也可能(néng)加剧(jù)和(hé)加速(sù)银行挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推迟(chí)战略石(shí)油(yóu)储(chǔ)备回补(bǔ)计划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国政府再度(dù)推(tuī)迟美(měi)国(guó)战略石(shí)油储备的回补计(jì)划。

　　美国(guó)能源部(bù)周二表示：美国(guó)战略(lüè)石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备，能(néng)源部仍然致力于以一(yī)种(zhǒng)为美国纳(nà)税(shuì)人(rén)带来最大价(jià)值并保护美国(guó)经济和安全利益(yì)的方式回(huí)补SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的授(shòu)权并进行必要的维护——这些也是对该(gāi)储备进行良好管理(lǐ)的一(yī)部分(fēn)。

　　美(měi)国能(néng)源部表示(shì)，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的(de)方式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避(bì)免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政(zhèng)府(fǔ)拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾(céng)一度短暂符(fú)合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入(rù)石(shí)油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设(shè)定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一(yī)度全(quán)线跌(diē)破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓(cāng)上行。三个(gè)交易(yì)日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风格不断(duàn)变(biàn)化，领涨品种从豆油切(qiè)换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反(fǎn)映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大(dà)期货分析(xī)师侯雪(xuě)玲介绍，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐(lè)观(guān)，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验(yàn)要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后(hòu)移(yí)，市场担忧(yōu)豆油产量或(huò)不及预(yù)期，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机(jī)构数据显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油(yóu)库(kù)存加(jiā)速(sù)攀升(shēng)，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋(qū)势压制，豆(dòu)油整体一直是不温不(bù)火；菜油整体受到需求难以消化供(gōng)给的压制(zhì)，前(qián)期(qī)表现弱(ruò)势但(dàn)在加拿(ná)大题(tí)材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分(fēn)析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都(dōu)不拖泥带水，一(yī)定程度(dù)反应(yīng)了前期超跌(diē)后的(de)市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了(le)解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要(yào)源于(yú)马棕(zōng)4月供需数(shù)据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及(jí)预期(qī)，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降(jiàng大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企)，进一步支(zhī)撑了马棕及连(lián)棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期(qī)的价(jià)格优势相比豆(dòu)油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环比几乎持平(píng)。出口预估120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但(dàn)上周(zhōu)五(wǔ)到(dào)周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产(chǎn)量环(huán)比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或(huò)仅140多(duō)万(wàn)吨，已经(jīng)是历史极(jí)低库存水(shuǐ)平，库存环(huán)比减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要(yào)在于(yú)当月(yuè)假期较多(duō)，工作日偏少。因马(mǎ)来(lái)种植园(yuán)的印尼工人要(yào)返乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳(láo)动节假期，预计因(yīn)此(cǐ)印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现强弱与各自的国内(nèi)外供需、消息面(miàn)有直接关(guān)系，阶段(duàn)性的(de)宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是(shì)美国经济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂(zhī)反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就(jiù)业(yè)等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦(lún)也在敦(dūn)促国会(huì)提高(gāo)联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了因(yīn)美(měi)国银行业危机、债务(wù)上限到期、短期较差(chà)经济(jì)数据(jù)带来(lái)的美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧美(měi)经济衰退预期、美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机、美(měi)国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续(xù)、美(měi)豆新(xīn)作目前(qián)播(bō)种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因(yīn)素，油脂(zhī)本轮(lún)可定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和(hé)基本(běn)面的(de)压制依(yī)然(rán)存在，受访人士对(duì)油脂此轮(lún)反弹(dàn)的持(chí)续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应(yīng)改善倾向较(jiào)强的背景(jǐng)下(xià)，我们预期油脂很难具备(bèi)持续(xù)的上行(xíng)基础，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内(nèi)油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季(jì)，市场对于需求不宜过(guò)分(fēn)乐(lè)观(guān)。而从时间节点上来(lái)看(kàn)，油脂整体(tǐ)也将进入(rù)增库周期，在业内人士看来，进入(rù)增库周期已是事实(shí)，这也将抑制(zhì)油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕(zōng)供需(xū)转为充裕预计还(hái)需(xū)要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续(xù)几个月(yuè)的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础(chǔ)上，但在倒(dào)挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库存带(dài)来的(de)并不算好的出(chū)口前景(jǐng)下，后续(xù)产地库存累库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期(qī)，3月马来(lái)西(xī)亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去(qù)几个(gè)月马棕产量表(biǎo)现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于(yú)正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋(zhāi)节处于4月下旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月全月的(de)产量环比增(zēng)幅(fú)可能还会更高，这预计将为马来西亚(yà)带来显(xiǎn)著的(de)累(lèi)库(kù)压力，不利于产地大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企报价(jià)及棕榈油期价的持(chí)续上行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内(nèi)未来两个(gè)月(yuè)油脂市场累库(kù)为主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不(bù)会消化供应压(yā)力，根据船期初步(bù)推算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆月均(jūn)到港950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月(yuè)均到港50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存(cún)走势(shì)来(lái)看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入(rù)累(lèi)库(kù)状态。截至5月5日，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经(jīng)比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续(xù)三周累库。后(hòu)期从库存季节(jié)性角度(dù)来(lái)看，整体累库倾(qīng)大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企向(xiàng)也(yě)较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油(yóu)有(yǒu)望在(zài)开斋节后开(kāi)启累库(kù)，带来远(yuǎn)月棕(zōng)榈油进口(kǒu)利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国(guó)内(nèi)油(yóu)脂油料(liào)多数进口为主，成本端原料(liào)的(de)供需及价格的变化对油脂行情的(de)影响要(yào)更大一些。后期(qī)，市场(chǎng)需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积预期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及国际菜(cài)油葵(kuí)油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)需求传导(dǎo)等影(yǐng)响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)供应(yīng)改善的(de)背景下(xià)，油脂并不具备(bèi)持(chí)续(xù)性反弹的基(jī)础，后期涨势预计(jì)放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业(yè)内人(rén)士不看(kàn)好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性和(hé)高度。在(zài)侯雪(xuě)玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上建(jiàn)议(yì)选择远月合(hé)约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告(gào)发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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