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　　美联储布拉德：利率可能需要(yào)进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯(sī)联储行(xíng)长布拉德(dé)表示，决策者(zhě)可能不(bù)得不进(jìn)一(yī)步(bù)提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数(shù)据表现再决定(dìng)6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进(jìn)政策遏(è)制了通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于(yú)通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到(dào)“通(tōng)胀实质性(xìng)下降(jiàng)”才能确信(xìn)没有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储(chǔ)仍然可(kě)以实(shí)现软着(zhe)陆，在不触发(fā)经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可(kě)无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋能陷入衰退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有疲(pí)软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储(chǔ)决策者中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互(hù)通(tōng)合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互(hù)联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北(běi)向互换通”下的交易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”，是香港及其他国(guó)家和地区的境外投资(zī)者经由香港与内地(dì)基(jī)础(chǔ)设(shè)施机构之间在交易、清算、结(jié)算等(děng)方面互联互通的机制(zhì)安排，参与内地(dì)银(yín)行间金融(róng)衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初期可交(jiāo)易品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易(yì)及结算(suàn)币(bì)种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投(tóu)资者(zhě)需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协议，并为(wèi)上海清(qīng)算所利率互换集(jí)中清(qīng)算业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋”的境外(wài)投资者(zhě)为符(fú)合人民银(yín)行要求(qiú)并完(wán)成内地(dì)银行间债(zhài)券市场准入(rù)备案的境外机构投(tóu)资者，并经外汇交易中(zhōng)心开(kāi)通“北向互(hù)换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易权限(xiàn)的境(jìng)外投资者(zhě)需同(tóng)时(shí)申(shēn)请成(chéng)为场外结(jié)算(suàn)公司的清算会(huì)员(yuán)或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易(yì)净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民(mín)币(bì)，后续可根(gēn)据(jù)市场情况(kuàng)适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公告(gào)停牌(pái)的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发(fā)现后，于当日上(shàng)午10时无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关原(yuán)因(yīn)进(jìn)行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后(hòu)，上交所发布关(guān)于(yú)嵘泰转债(zhài)停牌及相(xiāng)关交易处理情况(kuàng)的公告(gào)。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘(róng)泰工业(yè)股份(fèn)有限公(gōng)司（以下简称(chēng)公司）在上交所网站(zhàn)发布关于实(shí)施(shī)“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易(yì)。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在(zài)匹配成(chéng)交(jiāo)阶(jiē)段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等相(xiāng)关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受(shòu)影(yǐng)响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上(shàng)交所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加(jiā)油脂市(shì)场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息(xī)预期以及欧(ōu)美(měi)银行业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预(yù)期加息25个基点，这(zhè)是本轮(lún)加息(xī)周期的第十次加息(xī)，也可(kě)能是本轮紧缩(suō)周期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息(xī)步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市(shì)场情绪出(chū)现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走(zǒu)弱后(hòu)也(yě)迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供(gōng)给(gěi)偏紧，同(tóng)时国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存连(lián)续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港压(yā)力涨幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期货(huò)研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是(shì)由基(jī)本(běn)面的改(gǎi)善推(tuī)动的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩大(dà)增，多因为销量上涨(zhǎng)和(hé)毛利率提升(shēng)共同推动；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火(huǒ)爆，交通运输部(bù)数(shù)据显示，假期前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持续成为支(zhī)撑(chēng)油(yóu)脂需求的重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆(dòu)压榨(zhà)企(qǐ)业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机计(jì)划(huà)，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼(ní)棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存(cún)环比(bǐ)下降15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产量(liàng)425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨(dūn)，印尼国(guó)内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几(jǐ)乎持平(píng)。机构预(yù)期马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此推算4月(yuè)库存(cún)环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存减少(shǎo)的预期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油整体数据(jù)偏弱，出(chū)口月度环比(bǐ)下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续(xù)下跌(diē)后(hòu)，利空落(luò)地效应以及机构对于(yú)4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库(kù)存预估超预期下(xià)降的乐观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹(dàn)，而库存预估下降的原因(yīn)来自于马来西亚(yà)国内消(xiāo)费需求的(de)增加。”中辉期货油(yóu)脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行(xíng)，而豆油及(jí)菜油自身基本面供(gōng)应增加的(de)利空因素逐步弱(ruò)化(huà)也(yě)对盘(pán)面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本(běn)面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据(jù)外媒(méi)报(bào)道，周五公布的(de)一(yī)项调(diào)查显示(shì)，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的(de)棕(zōng)榈油库存料降至(zhì)11个月(yuè)以来最(zuì)低水平(píng)，因产量持平且马(mǎ)来西(xī)亚(yà)国内使(shǐ)用(yòng)量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸(mào)易商预估中值(zhí)显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以(yǐ)来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个(gè)半月的最(zuì)低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油(yóu)商务网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为(wèi)4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存都在(zài)下(xià)降，但原因各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下(xià)降(jiàng)的主要原(yuán)因(yīn)来自于(yú)产量(liàng)的季节性减产以及(jí)印(yìn)尼国内(nèi)出口政策限制导(dǎo)致的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)出口较好(hǎo)。而国(guó)内棕榈油库存大幅(fú)下(xià)降，主要是受到年初国内(nèi)疫情防(fáng)控措施优化调(diào)整带来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费(fèi)的增(zēng)加，同(tóng)时豆棕现货价(jià)差(chà)高(gāo)位(wèi)运行导致棕(zōng)榈油替代性能大大(dà)增强(qiáng)，也进一(yī)步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月出(chū)口政(zhèng)策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油5月(yuè)出口数据保持(chí)谨慎态度。中国和(hé)印度作为全球主要的(de)棕(zōng)榈油(yóu)进(jìn)口国(guó)，虽然库存(cún)都不同(tóng)程度下(xià)降，但都(dōu)仍处于历史较高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油价(jià)格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的(de)1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国(guó)库(kù)存偏高(gāo)，棕榈油(yóu)出口需(xū)求差，但(dàn)依然没有扭转去库(kù)趋(qū)势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是(shì)去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油(yóu)重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需(xū)双重推动的结(jié)果。随着(zhe)产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的(de)是，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用(yòng)限制减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重(zhòng)新累库(kù)，需(xū)要进口增加，也(yě)就是说进(jìn)口利润打开，产地让利(lì)，这至少需要产(chǎn)地(dì)库(kù)存压(yā)力明显恢(huī)复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内(nèi)，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺(quē)乏可持续性。不过(guò)，从更(gèng)长(zhǎng)的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的预期(qī)下，棕榈油有望逐(zhú)步(bù)进入中期企(qǐ)稳(wěn)阶段(duàn)。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于油(yóu)脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲央行在周四(sì)也放(fàng)慢了(le)激进紧缩的(de)步伐。在外(wài)围利空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)情(qíng)绪出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着美(měi)联储会议的结束，市(shì)场焦点仍将集(jí)中在(zài)美国银行(xíng)业(yè)的任(rèn)何可(kě)能的风(fēng)险蔓(màn)延，对此仍(réng)需保持谨(jǐn)慎态度。对于油(yóu)脂来说(shuō)，目前基本(běn)面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的(de)丰产对国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压(yā)力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难以表(biǎo)现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的(de)油粕比和当(dāng)前年度(dù)南美(měi)大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下(xià)，又显得处于(yú)偏(piān)低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎(hū)难以表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于美联(lián)储加(jiā)息已经在市场预(yù)期当中，因此对大宗商(shāng)品市(shì)场的(de)利空影(yǐng)响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物(wù)柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消(xiāo)费占到产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟(méng)工业消费和(hé)食用消费各占一半，但各(gè)国生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固定的，不会(huì)因为(wèi)原油及宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波(bō)动(dòng)，加上(shàng)油(yóu)脂食(shí)用作为消费(fèi)必需(xū)品，宏(hóng)观因(yīn)素影响有限，因此油脂自身基本面对价格(gé)波动仍然将起到(dào)主导作(zuò)用。

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