当前，市(shì)场投(tóu)资者(zhě)正在担忧(yōu)，眼下美国(guó)政府的债务(wù)上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上(shàng)限问题与总统拜登举行会议后表示(shì)，这次(cì)会见并未就解决债务上限问题达成任(rèn)何有益意见，自己和国会其(qí)他(tā)几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与(yǔ)国会众议院议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问(wèn)题长(zhǎng)达三个(gè)月的僵局，避免在(zài)5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民(mín)主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将参加此次会(huì)谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达(dá)成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在(zài)谈判前一(yī)日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务上限问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这(zhè)番(fān)言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总(zǒng)额超过债(zhài)务上限(xiàn)。美国财(cái)政部(bù)次日启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维持政(zhèng)府运(yùn)营(yíng)，避免出现债务违约。然(rán)而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财(cái)政(zhèng)部暂时(shí)性地(dì)继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约(yuē)可(kě)能期(qī)限的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将(jiāng)无法(fǎ)继续履(lǚ)行政府的所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优(yōu)势(shì)得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党能(néng)在(zài)这一时(shí)限(xiàn)之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上(shàng)限需要(yào)满足多种削减开(kāi)支的(de)条件(jiàn)，共(gòng)和党(dǎng)预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快表示，这一(yī)将削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案没(méi)机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国(guó)会(huì)不提高债务(wù)上限，可(kě)能爆(bào)发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业(yè)危(wēi)机(jī)，美(měi)国监管机构的第一(yī)份“认错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向(xiàng)该(gāi)行(xíng)领导层施压，要(yào)求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能(néng)及时排查隐患，没(méi)有及时注意(yì)到(dào)第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情(qíng)期(qī)间发展过快，吸(xī)收了数(shù)千亿(yì)美元(yuán)的存款。同(tóng)时，其工(gōng)作人员也没(méi)有意识到银行过快扩张所带来(lái)的(de)风险。报(bào)告表(biǎo)示，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构已发现(xiàn)的(de)缺陷(xiàn)方面行动(dòng)迟缓，监管机构也(yě)没(méi)有采取(qǔ)足够措(cuò)施去尽快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业(yè)的这一场危机(jī)风暴(bào)中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)也位(wèi)于(yú)加州旧金山(shān)。此(cǐ)外(wài)，近(jìn)期同样遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股(gǔ)价暴跌的西(xī)太(tài)平洋合(hé)众银(yín)行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联(lián)邦储备银行承担主要(yào)监督责任(rèn)，后(hòu)者未来可能会(huì)投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对(duì)资(zī)产(chǎn)超过500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模很(hěn)高的银(yín)行加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅谷银行(xíng)破产事(shì)件中，未纳(nà)入保险的存款规模较高是促(cù)成银行挤兑的关键因素之一(y年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思ī)。然而(ér)，报告(gào)指出，在过去(qù)，监管机构并未认定大(dà)量无保险存款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是(shì)由企(qǐ)业客户持有的，这些客户往往很少更换(huàn)银行。该报(bào)告还表示(shì)，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实时提(tí)款带来的风险，这些(xiē)风险也可能(néng)加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石(shí)油(yóu)储备(bèi)回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石(shí)油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部(bù)周二表(biǎo)示：美国战略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然是世(shì)界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最(zuì)大(dà)价值并保护(hù)美国经济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行必(bì)要(yào)的维(wéi)护——这(zhè)些也(yě)是对该储备进行良好管(guǎn)理的一部(bù)分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的(de)方式还包(bāo)括要求(qiú)一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿(ná)到(dào)的(de)石油，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨(bō)款(kuǎn)法案取(qǔ)消了国会授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的(de)石(shí)油销(xiāo)售(shòu)，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入(rù)石油回补SPR的(de)条件，但今年以来(lái)多(duō)数时(shí)候，WTI油价依然高(gāo)于美国(guó)政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势(shì)分化明显 棕榈油(yóu)连(lián)续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日(rì)，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势(shì)有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者(zhě)了(le)解(jiě)到，此(cǐ)轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切(qiè)换到棕榈油，领涨月(yuè)份(fèn)从主(zhǔ)力转换(huàn)到近月，反(fǎn)映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调(diào)，且(qiě)认为节后油脂将迎来(lái)补库(kù)需(xū)求(qiú)。“因海关(guān)对(duì)大豆检验要求(qiú)增加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油产量或(huò)不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示，但随后(hòu)咨询(xún)机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆(dòu)油(yóu)库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表(biǎo)现不佳及(jí)后期大豆高(gāo)到(dào)港带(dài)来的累库(kù)趋势压制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油整体受(shòu)到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材(cái)出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及国内持续去库(kù)的加持下(xià)，表现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂(zhī)上(shàng)涨(zhǎng)的(de)领头羊(yáng)。”中信建投期(qī)货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日(rì)出(chū)现3％以上的涨幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了前期超(chāo)跌(diē)后的市场心态。

　　记(jì)者(zhě)了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕(zōng)4月供需(xū)数(shù)据(jù)偏紧的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据(jù)显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈油(yóu)近期的(de)价格优(yōu)势相(xiāng)比豆(dòu)油及(jí)葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际需(xū)求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路(lù)透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到(dào)周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月(yuè)产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存(cún)或仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是历史极(jí)低库存水平，库存(cún)环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)偏低主要(yào)在于当月假期较(jiào)多，工作日(rì)偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植(zhí)园的(de)印尼工(gōng)人要返乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋节当月马棕(zōng)产量(liàng)环比数据有偏低(dī)倾向(xiàng)。今(jīn)年(nián)印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢(màn)导致当(dāng)月产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外(wài)供需(xū)、消(xiāo)息面(miàn)有(yǒu)直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及(jí)情绪修复也(yě)是此轮(lún)油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市(shì)场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内(nèi)商品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上(shàng)周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的美国非农就业等数据(jù)全(quán)面超预期。此外(wài)，耶(yé)伦(lún)也(yě)在敦促国(guó)会提高(gāo)联邦债(zhài)务上限。这(zhè)些消息(xī)，从(cóng)边际上(shàng)缓(huǎn)解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差(chà)经济数(shù)据带来(lái)的美国经济低(dī)迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期(qī)、美国银行业(yè)危(wēi)机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作(zuò)目(mù)前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上市(shì)等因素，油脂本轮可(kě)定(dìng)义(yì)为反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不牢 业(yè)内人士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和(hé)基本面的压(yā)制依然存在，受(shòu)访人(rén)士对(duì)油脂此轮反弹的持续(xù)性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油(yóu)脂很难(nán)具备(bèi)持续的上行(xíng)基础，此(cǐ)轮超跌(diē)反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间(jiān)节点上(shàng)来看，油脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)也(yě)将进(jìn)入(rù)增库周期(qī)，在业内人士(shì)看(kàn)来(lái)，进入增库周(zhōu)期(qī)已(yǐ)是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目(mù)前是季节性增(zēng)产(chǎn)季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕(yù)预计还(hái)需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连续几个月的(de)去库(kù)是建立在1—4月(yuè)产量偏低(dī)的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆(dòu)棕价(jià)差及主需求国(guó)高库(kù)存带(dài)来的并不(bù)算好的出口(kǒu)前(qián)景下，后续(xù)产地库存累库(kù)倾向较(jiào)强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传统低产(chǎn)期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有开斋节的扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个月(yuè)马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油(yóu)的(de)连续(xù)去(qù)库(kù)。然而(ér)，开斋节(jié)后棕榈油一般(bān)有着超(chāo)于正(zhèng)常季节(jié)性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的(de)产量(liàng)环比增幅可(kě)能还会(huì)更高，这(zhè)预计将为马(mǎ)来西亚带来显著的累库(kù)压力(lì)，不利于(yú)产地报价(jià)及棕榈油期价的(de)持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大(dà)豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均到(dào)港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均(jūn)30多(duō)万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存走(zǒu)势来看，国(guó)内菜油库存从年初以来早就已经进入(rù)累库(kù)状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆(dòu)油的累库(kù)趋势也已经(jīng)比(bǐ)较明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三(sān)周累(lèi)库。后(hòu)期从(cóng)库存季节性(xìng)角度来看，整体累库(kù)倾向也(yě)较为(wèi)明(míng)显。”石丽红表示(shì)，目(mù)前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开(kāi)斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油(yóu)料多数(shù)进口为主，成本端原(yuán)料的供需及(jí)价格(gé)的(de)变化对油脂(zhī)行情的(de)影响要更(gèng)大一(yī)些。后期(qī)，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是(shì)否进(jìn)一(yī)步反弹，美豆(dòu年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思)新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累(lèi)库情况及(jí)国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消(xiāo)散(sàn)，全球经济预期、美高(gāo)利息对大(dà)宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随(suí)时(shí)可(kě)能重新聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且油脂(zhī)整(zhěng)体供应改善的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期(qī)涨势预(yù)计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次反弹乏(fá)力都是空(kōng)单(dān)入场机会(huì)，合约上建议选择(zé)远月合约(yuē)，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择(zé)机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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