近日，有焦化企(qǐ)业发告(gào)知函称，因(yīn)亏损严重(zhòng)，对(duì)于钢企(qǐ)提(tí)降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从(cóng)今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并正式(shì)进入(rù)降价(jià)通道，5月(yuè)17日，河北部(bù)分钢厂开启焦炭第(dì)8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日(rì)0时起执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟(gēn)进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降价(jià)落地(dì)，港口准一(yī)级湿熄焦(jiāo)平(píng)仓价累(lèi)计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌(diē)404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货(huò)的下(xià)跌是宏(hóng)观(guān)、产(chǎn)业等多因素共同作(zuò)用的结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品价格(gé)下跌，同(tóng)时国(guó)内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场(chǎng)对今年的(de)定性逐渐转向“弱复(fù)颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品交易需求利多的信心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大(dà)产业利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄(é)煤(méi)3月份的进口(kǒu)量也出现较大(dà)增长。根据海关总署统计，今年3月(yuè)我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应(yīng)的(de)17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量(liàng)也几乎(hū)是近10年来的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大(dà)量(liàng)释放削弱了国内(nèi)煤企的议价能力(lì)，焦(jiāo)炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最(zuì)后，4月以来，在铁水产量(liàng)不断(duàn)走高的同时，黑色终端需求表(biǎo)现一般，国家统计(jì)局(jú)公布的房屋新开工、施工面积(jī)同比大幅回(huí)落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧。综(zōng)上(shàng)所述，焦炭成本端(duān)、需求端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠(dié)加宏(hóng)观(guān)支撑不足，多因(yīn)素(sù)共(gòng)振带(dài)动焦炭期货(huò)主力合约(yuē)持(chí)续下行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价(jià)格此轮下跌(diē)，并不是自(zì)身的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大(dà)增，供需关系逐步(bù)向宽松转变，致使煤价自年(nián)初就开(kāi)始呈偏弱走势运(yùn)行(xíng)。其(qí)间，受内蒙(méng)古地区煤矿(kuàng)事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后开始(shǐ)加速回落。另(lìng)外(wài)，下游钢(gāng)材需求表(biǎo)现不及预期，钢价(jià)承压回调致使钢厂利润(rùn)收缩(suō)，遂通过调降焦价将需求(qiú)压(yā)力向原材料端传导(dǎo)。因此(cǐ)，在失(shī)去(qù)成本支撑、下游施压的(de)双重作(zuò)用下，焦(jiāo)价持续(xù)下跌。”中钢(gāng)期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出(chū)现(xiàn)触底(dǐ)反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现(xiàn)亏损(sǔn)。同时(shí)，近期焦炭期价(jià)的反弹(dàn)给出升水现货空间，买现卖期套利需求增加对现货市场信(xìn)心(xīn)有所提振，刺激焦企有提(tí)涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但(dàn)短(duǎn)期(qī)全面提涨并(bìng)成功落地的概率较(jiào)小(xiǎo)，主要原因是目前(qián)焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并(bìng)未出现明显好(hǎo)转，钢(gāng)厂整体盈(yíng)利(lì)情况一般，对焦炭则保(bǎo)持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始(shǐ)提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯(féng)艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生(shēng)产成本(bě颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗n)和焦化利润会因(yīn)为(wèi)地区、设备区别(bié)而存在(zài)很大(dà)差异。相对而言，内(nèi)蒙古非主(zhǔ)流焦化(huà)企业的(de)副产品较少，整体产(chǎn)线的经济性一(yī)般，对降价的承受能力偏低(dī)，也(yě)因此率先(xiān)开始提涨，不过对整(zhěng)体(tǐ)市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出(chū)现大(dà)幅亏(kuī)损或需求明显(xiǎn)增加的情况(kuàng)下，焦(jiāo)价提(tí)涨难度(dù)较大(dà)。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以(yǐ)来钢(gāng)厂检(jiǎn)修减产节(jié)奏放缓，个别地(dì)区钢厂计(jì)划复产，日均(jūn)铁水产量(liàng)尚保持在偏高水平(píng)，这(zhè)意味着(zhe)煤焦刚性需(xū)求较好，但钢厂持续采取低原料库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭(tàn)库存(cún)均处于往(wǎng)年同(tóng)期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭(tàn)库存则处于较低水(shuǐ)平，煤(méi)焦近期供应也(yě)有适当的减量(liàng)，以缓解自身高库存的压力。基于此种库存格局，煤(méi)焦的议价主动权仍(réng)掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国(guó)内(nèi)外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤(méi)供应短期(qī)内有收缩趋势，不过(guò)焦企也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供需(xū)矛盾并不突出。焦炭本周供(gōng)减需增，基(jī)本面边际改善(shàn)，但钢(gāng)联公(gōng)布的铁水(shuǐ)日产量依然维持接近240万吨的水平，在终端需求表现(xiàn)一般(bān)的背(bèi)景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平(píng)控要求，今年全年焦煤(méi)供(gōng)需格局大(dà)概(gài)率仍将明(míng)显宽松，且蒙煤(méi)实际(jì)生产成本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价(jià)后(hòu)，预计进口量会得(dé)到(dào)改善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导(dǎo)致期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上(shàng)看，前期煤(méi)焦跌幅明显大于板块内(nèi)其他品种，估值相对偏低，这也(yě)使得继(jì)续杀估(gū)值的驱动(dòng)明显减弱，而估值修复(fù)配(pèi)合近期焦(jiāo)煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等(děng)消(xiāo)息(xī)，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前(qián)钢材(cái)需求依然乏力，钢厂复产将会再次(cì)加重其供需压力，需求负反馈仍将会向原材料端(duān)传导(dǎo)，对(duì)煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交(jiāo)易逻辑变化较(jiào)快，价(jià)格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡(dàng)走势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预(yù)期未变，在估值回升后仍(réng)将是板(bǎn)块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，目前煤(méi)焦有三条主线：一(yī)是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带(dài)来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海(hǎi)外(wài)衰退(tuì)预(yù)期如何(hé)演(yǎn)绎。目(mù)前(qián)来看(kàn)，焦煤供应宽松是大(dà)概率事件(jiàn)，且4月地产数(shù)据表现依然一般，负反(fǎn)馈以及(jí)粗钢平(píng)控都是压低铁水(shuǐ)产量(liàng)的可能因素，因此煤焦即(jí)便(biàn)出现超跌反弹，中长期(qī)来看也(yě)是易跌难涨。

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