尽管周五大幅(fú)反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大概率(lǜ)创新高 逢(féng)低(dī)加仓是(shì)最(zuì)佳策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电(diàn)子自年初(chū)以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一(yī)季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那(nà)么今(jīn)年演(yǎn)化为TMT大(dà)年(nián)的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的(de)规(guī)律(lǜ)和应对策略，其(qí)中TMT大(dà)年通常分为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行(xíng)情，春(chūn)季躁动后往(wǎng)往(wǎng)会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)来看，每年四(sì)月份到九、十月份期间(jiān)会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月(yuè)下旬六(liù)月初，2020年(nián)调整比较(jiào)早，见底也比(bǐ)较(jiào)早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张夏(xià)认为，在(zài)学习(xí)效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内(nèi)人士(shì)预计，基本(běn)在一季(jì)报披露结束后，假设按(àn)此速度再调(diào)整(zhěng)一段时间，估计在5月基本(běn)见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏(xià)攻势或(huò)由(yóu)计算机转(zhuǎn)电(diàn)子(zi)（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预(yù)期的AI赋能消费电(diàn)子(zi)板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数(shù)字(zì)经(jīng)济/自主可(kě)控等大产业趋势以(yǐ)及政府支持力度进一步加(jiā)大(dà)、资(zī)本(běn)开支增加、订单(dān)增加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏(xià)攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年(nián)年初(chū)春季躁动是计算机占优，招(zhāo)商证(zhèng)券(quàn)张夏认(rèn)为按照历史经验，要么计算机(jī)转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日研报(bào)认(rèn)为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到(dào)来(lái)，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维(wéi)持TMT是全年(nián)主线的(de)判断，并(bìng)建议关注短期维度(dù)业(yè)绩可能超预(yù)期的部分消费板(bǎn)块，电子(zi)行(xíng)业有(yǒu)望体现(xiàn)出(chū)相对优势(shì)。

　　从细分环节进一(yī)步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子(zi)行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中主要(yào)分布位于(yú)AI服务(wù)器(qì)及相关(guān)电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略认(rèn)为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型(xíng)进行训(xùn)练/推理的算力载体和基础。数据(jù)量和算力的提升明(míng)显(xiǎn)拉升(shēng)了(le)AI服务器(qì)中存储(chǔ)芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电(diàn)子产(chǎn)品的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电子厂商带来了机(jī)会(huì)。国海证券同样在研报中(zhōng)指河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服务器以及光(guāng)模块等细分赛道将陆续(xù)迎(yíng)来基本(běn)面的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越来越广，对于算力的(de)需求将(jiāng)呈(chéng)现指(zhǐ)数(shù)级增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产替(tì)代速度加快。建(jiàn)议重点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节(jié)，相关公(gōng)司(sī)将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求(qiú)日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议(yì)关注沪(hù)电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对(duì)于(yú)相关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发(fā)展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防等终端设备(bèi)打开(kāi)新成长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋(qū)势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费(fèi)电子(zi)景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国信(xìn)证券(quàn)4月(yuè)17日研报建议(yì)，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备及(jí)服务(wù)器(qì)产业链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大语(yǔ)言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包(bāo)括海康(kāng)威视、传音控股、视源股份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式(shì)增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富(fù)联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏鼎控(kò河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖ng)股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气(qì)度(dù)筑底(dǐ)、消(xiāo)费(fèi)复(fù)苏预期强化的智能(néng)手(shǒu)机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精(jīng)密等。

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