调油逻辑(jí)提(tí)振(zhèn)成本价格，从而能够推升芳烃价格，去年二季度芳(fāng)烃市(shì)场的热度(dù)之高(gāo)也正(zhèng)是由这个逻辑(jí)主导。然而，今年(nián)与(yǔ)去年的步调明显不一。期(qī)货日(rì)报记者观察到，同为(wèi)芳烃品(pǐn)种，4月18日以来，PTA和苯乙烯期货盘面已连(lián)续出(chū)现了9连跌，从走(zǒu)势上来看(kàn)，两品种(zhǒng)的表现远超市(shì)场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收(shōu)于5620元/吨(dūn)，较4月17日收盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力(lì)合约收于8251元/吨(dūn)，较4月17日收(shōu)盘价(jià)下跌438元/吨，跌(diē)幅(fú)5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯持续阴跌，主要原因(yīn)在于两方面(miàn)，一方(fāng)面由(yóu)于近期(qī)原油大跌(diē)，另一方面(miàn)近期成(chéng)品油裂差下跌。”一德期货(huò)分析师郑邮(yóu)飞表示，由于欧美的滞涨(zhǎng)格局，以及美国的加息(xī)预期，需(xū)求羸弱，市场对于衰退的预期再起。而原油供应端的OPEC+减产还没有落(luò)地，原(yuán)油近期回(huí)补(bǔ)前期(qī)缺口后继(jì)续下(xià)行，对于化工特别是与之相关性(xìng)相对较强的(de)PTA形成成本(běn)塌陷。成品油裂差方面(miàn)，近(jìn)期(qī)美国汽柴油(yóu)裂差出现下滑，同时美国汽油(yóu)库存在4月份去(qù)库速率减缓，使(shǐ)得(dé)市场对于美(měi)国调油(yóu)需(xū)求的预期边际(jì)弱化，对于芳烃的支撑走弱。

　　采访(fǎng)中(zhōng)，记者了解到，美国(guó)夏油对于辛烷值的(de)需求支撑起了芳烃调油(yóu)的逻辑。

　　但与去年同期(qī)相比，今年芳(fāng)烃市场(chǎng)走势相对偏弱(ruò)，且去年调油逻辑发(fā)生的时间在5月发酵、6月初达(dá)到顶(dǐng)峰，今(jīn)年(nián)调油逻(luó)辑(jí)是在(zài)汽油(yóu)旺季到来之前。

　　物(wù)产中(zhōng)大(dà)期货能化组组长(zhǎng)谢雯(wén)表示(shì)，发生这一现象的原因更多是始于(yú)路径依赖，去年极端的调油行情使得(dé)市场预(yù)期(qī)今年调油逻(luó)辑(jí)发生的概率仍较大，调油商提(tí)前(qián)准备原料运往美(měi)国。

　　在她看来，去年(nián)调油逻辑是调油实实在在发(fā)生，反映(yìng)在MX、PX美亚价差大幅拉(lā)升；今(jīn)年的调油带来芳(fāng)烃美亚价差处于往年同期高(gāo)位，但当前美湾芳烃库存较高(gāo)，需求饱和，抑制芳烃美(měi)亚(yà)价差进一步扩(kuò)大。

　　郑邮飞告诉记者(zhě)，今年芳烃调油逻辑与去(qù)年在细节(jié)与(yǔ)节(jié)奏(zòu)上又有差异(yì)，主要体现在(zài)去年5—6份(fèn)的(de)行情(qíng)是“脉冲式”的，当时市场对于(yú)美国高(gāo)辛烷值调油(yóu)料(liào)的短(duǎn)缺(quē)没有提早(zǎo)预期，导(dǎo)致(zhì)旺季来临(lín)后(hòu)行(xíng)情一触即发，而经(jīng)历过(guò)去年的大幅波动，随后调油商对于今年已经提早(zǎo)有所准备。

　　“芳(fāng)烃的(de)美(měi)亚价差一直保(bǎo)持(chí)相(xiāng)对高位(wèi)，给亚(yà)洲芳(fāng)烃流(liú)向美(měi)国创造(zào)套利空间(jiān)，同时我们从去年四(sì)季(jì)度至今韩国出口(kǒu)美国芳烃的数量(liàng)保持相(xiāng)对高位可(kě)以(yǐ)一(yī)窥(kuī)究(jiū)竟(jìng)。叠(dié)加今年4—5月份亚洲芳(fāng)烃装置(zhì)的检修预期，今(jīn)年市(shì)场的(de)调油逻辑在(zài)3月份就启动，提早并迅速将芳烃估值(zhí)打上去(qù)，PTA价格(gé)也在(zài)3月中(zhōng)旬开(kāi)始启动(dòng)，这明(míng)显早于去年。但我(wǒ)们也(yě)看到了PXN在3月(yuè)下(xià)旬后就处(chù)于高(gāo)位徘徊的状态，意味(wèi)着(zhe)调油逻辑已经在芳(fāng)烃上提早兑现。”郑邮飞称。

　　对(duì)此，华(huá)融融达期(qī)货分析师韩冰冰(bīng)表示，今年和去年芳烃走势(shì)存(cún)在着节奏的差异，去年5月份(fèn)是是(shì)炒作调油需(xū)求(qiú)的主要(yào)时期(qī)，而今年市场提前(qián)到3月就开始(shǐ)炒作(zuò)。

　　据韩冰冰(bīng)介绍，今年调油逻辑应该不及去(qù)年。“去年受(shòu)俄乌冲突影响(xiǎng)，欧美(měi)地区成品油(yóu)供需(xū)突然变得紧张，油(yóu)品(pǐn)裂解(jiě)利润非(fēi)常好，调油逻辑兴起(qǐ)。而(ér)今(jīn)年的问(wèn)题是欧美经(jīng)济(吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌jì)下行压力较大，油品需求面临走弱(ruò)，从盘面也可以看(kàn)到，3月份市场(chǎng)因炒(chǎo)作调油需求大(dà)幅拉涨，但(dàn)进入4月以后，油(yóu)品利(lì)润(rùn)却回落，并拖累(lèi)形成原油的下跌。”他说。

　　“去(qù)年(nián)芳烃调油主(zhǔ)要是由于俄乌(wū)冲突导致(zhì)原油(yóu)的出口受限以及疫情影响下美国炼厂大(dà)幅关停引起的辛烷需求无法匹配(pèi)，从而导致了(le)美亚(yà)套(tào)利窗口的(de)打开(kāi)，亚洲芳烃运往(wǎng)美国，原料端紧缺(quē)助(zhù)推PTA价格的大幅走(zǒu)高。今年看(kàn)工厂(chǎng)对于调油行情有所准备，整体缺(quē)量需(xū)求将不如(rú)去(qù)年。”马俊逸(yì)称。

　　在银河期(qī)货分析师隋(suí)斐看来，二季(jì)度美国出行旺季下调油需求被(bèi)赋予(yǔ)期待，然而有了(le)去年二季度调油需求(qiú)增加下亚美(měi)套利利润可观的经验(yàn)，部分工厂提前跟美国(guó)工(gōng)厂签(qiān)订了长约，今年的(de)出口周期有(yǒu)所提前。

　　从(cóng)今年韩国运往(wǎng)美国的芳烃出口量观(guān)察，整体(tǐ)1—3月出口量(liàng)已达去年(nián)调油季出口总(zǒng)量(liàng)的65％偏上。同(tóng)时，据了解(jiě)，贸易(yì)商今年与亚(yà)洲PX生产企业签(qiān)订合同多(duō)采用FOB模式，便于(yú)其(qí)在窗口打开后(hòu)及时变更流向。

　　“从辛(xīn)烷值观察今年调油(yóu)大概率仍将发生，但是整体对于(yú)芳烃价格(gé)的提振高度将极大可能不如去年(nián)。”马俊逸(yì)称。

　　“4月份以来国际油价(jià)波(bō)动加剧，近期原油库存低位回升，汽油裂解价差回(huí)落(luò)，亚(yà)洲甲苯(běn)调(diào)油优势下降，在对未来需(xū)求的不确定和经济可能衰退(tuì)的背景下调油需求出现了(le)不稳(wěn)定(dìng)的因素。”隋斐说。吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌

　　从(cóng)PTA和苯(běn)乙(yǐ)烯的基本(běn)面来看，实(shí)则呈现边际走弱的迹象。

　　据(jù)隋斐介绍(shào)，PTA前期流通货(huò)源紧张(zhāng)的局面在恒力石化和嘉通能(néng)源两套年(nián)产能(néng)共500万吨新装置投(tóu)产和(hé)下(xià)游(yóu)消费走弱的影(yǐng)响(xiǎng)下逐渐(jiàn)缓解，PTA供(gōng)需边际(jì)相对走弱；苯乙(yǐ)烯供应端在4月淄博俊辰(chén)50万(wàn)吨新(xīn)装置(zhì)投产下北(běi)方低价(jià)货源冲击华东，下游(yóu)硬胶产品利润不佳，成品库存偏(piān)高的局面仍(réng)存(cún)，苯(běn)乙烯主(zhǔ)港库存及上(shàng)游(yóu)纯苯港口库存攀升，二季度苯乙烯仍面临累库压(yā)力。

　　“目(mù)前看调油逻辑边际弱(ruò)化，但是现在还没有真正(zhèng)进入(rù)美国汽(qì)油的消费旺季，如果5月下旬(xún)开始美国(guó)汽油消费走强(qiáng)，预(yù)计芳烃估值仍将保持高(gāo)位(wèi)，但(dàn)是在(zài)当前衰退预期以及(jí)美联储加(jiā)息背景下，成(chéng)品(pǐn)油消(xiāo)费(fèi)的成色或(huò)较(jiào)预期(qī)大打(dǎ)折扣，芳烃前期相对原油的(de)价(jià)差高(gāo)点(diǎn)已经看到，调油逻(luó)辑(jí)再继续大幅发酵的(de)概率(lǜ)降(jiàng)低(dī)。”郑邮飞认为，后期(qī)芳烃系产品(pǐn)PTA、苯(běn)乙烯(xī)或(huò)将回(huí)归自身的供需基本面。

　　“短期来(lái)看，随着(zhe)主力合约换月，市场的(de)交易重(zhòng)心转向了2309 合约，在距离(lí)9月相对较长(zhǎng)的(de)时(shí)间下市(shì)场博弈增(zēng)大。”隋斐表(biǎo)示，从(cóng)基本面上来看，短期(qī) PTA 不(bù)至于大幅累库，成(chéng)本端的扰动对 PTA 来说(shuō)将更加敏(mǐn)感。就苯乙烯而言，目前国(guó)内纯苯下游(yóu)品种中除了(le)苯胺盈(yíng)利之外其他下(xià)游盈利性不佳，纯(chún)苯港口库存去库力(lì)度(dù)减弱(ruò)，苯乙(yǐ)烯下游同样(yàng)面临成品库存(cún)偏(piān)高(gāo)和利润不(bù)佳的局面，二季度苯乙烯仍面(miàn)临累库(kù)压力，短(duǎn)期来(lái)看(kàn)价格向(xiàng)上(shàng)的驱动或较乏力(lì)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌