北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注(zhù)的4月(yuè)美国非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期(qī)的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节(jié)奏；失(shī)业率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年(nián)2月和(hé)3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美国地(dì)区(qū)银(yín)行股也获(huò)得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国(guó)家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金(jīn)短线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司(sī)；美元指数(shù)短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年期(qī)国债(zhài)收益(yì)率上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大(dà)期货(huò)高(gāo)级宏观分析师周之云告(gào)诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布(bù)的非农(nóng)数据(jù)远高于前值且显著偏离投行们(men)预(yù)测的中值。此前(qián)公布的ADP数据(jù)在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增(zēng)长了(le)29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公布(bù)后，美股期(qī)货短线走(zǒu)低，美元指数(shù)短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金(jīn)融(róng)行业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业(yè)的季节性因素相对于新冠大流行(xíng)前也有了有利的发展，为(wèi)就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业(yè)机会和(hé)劳(láo)动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺(quē)继续下降(jiàng)，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳(láo)动(dòng)力市场数据相(xiāng)同的方(fāng)向：劳动力(lì)市场(chǎng)正在降温。包括(kuò)最近(jìn)几周的(de)首次(cì)申请失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云(yún)认为，加息(xī)会(huì)导致(zhì)消费者信贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲的(de)非农就(jiù)业数据会让(ràng)市场对于下(xià)半年货币(bì)政策放松进程有所(suǒ)改变(biàn)，进而对商品的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期来看(kàn)，美国会继(jì)续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市(shì)继续(xù)看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布(bù)后(hòu)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数(shù)超(chāo)预(yù)期将引导(dǎo)贵金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预(yù)计5月是美联储最后(hòu)一次(cì)加(jiā)息，且预计9月之(zhī)后可能降息(xī)，这导致美元名义利率(lǜ)回落(luò)，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了(le)明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子，5月3日，美联储议息会(huì)议(yì)如期(qī)加息25个基点(diǎn)，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目(mù)标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(z女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子hì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上(shàng)的(de)讲话暗示加息临(lín)近尾声(shēng)，因(yīn)此(cǐ)美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委(wěi)员会将密切关注未来发布的信息，并评估其(qí)对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在(zài)双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是(shì)否结束加(jiā)息需要看到通胀(zhàng)明(míng)显回落。至于是否要开始降息，需要(yào)看到就业市场(chǎng)出现明显恶(è)化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振(zhèn)荡偏(piān)强运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债(zhài)收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这(zhè)份超预期(qī)的(de)非农报告，这让(ràng)美联储(chǔ)陷入(rù)困境，美联储(chǔ)希望暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可(kě)能很快就(jiù)需要降息(xī)，但就业市场(chǎng)并不配合，美(měi)国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师展大鹏告诉(sù)记(jì)者，4月美国非农就(jiù)业(yè)数据和时薪增速全面(miàn)超(chāo)预(yù)期(qī)，表明美国(guó)当前劳动(dòng)力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控(kòng)通(tōng)胀压力(lì)加(jiā)大，这也就意味着美(měi)联储(chǔ)可(kě)能会在(zài)较长时间内维(wéi)持高(gāo)利率环境(jìng)，且6月再次加(jiā)息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强于(yú)预(yù)期或在短期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和美(měi)债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期(qī)看，美(měi)联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进(jìn)入(rù)新阶段，市场将加(jiā)大(dà)对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获(huò)得(dé)提振(zhèn)而走强，使均值(zhí)平台(tái)不(bù)断上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联(lián)储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后美(měi)国经(jīng)济仍市场(chǎng)偏(piān)强运行一段时间，失(shī)业(yè)率继续走低(dī)，但美(měi)联储(chǔ)并未再次加息(xī)，而贵金属则在(zài)美债收益率持续(xù)下(xià)行的情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋(qū)势(shì)。但当前情况不(bù)同的是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更高，而黄金价格(gé)对降息(xī)并(bìng)未提前预期(qī)更多(duō)。

　　虽(suī)然(rán)目前(qián)距(jù)离降息仍有时间，美(měi)联储表示美(měi)国银行系统仍(réng)健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系(xì)统风险并未解除，在第一共(gòng)和(hé)银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长期存在(zài)的弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家区(qū)域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银(yín)行融(róng)资(zī)成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实(shí)体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实(shí)际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四(sì)季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看(kàn)企业投资(zī)和库存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但(dàn)消费的拉动上升(shēng)反(fǎn)映出一定的韧性(xìng)。未来随着经(jīng)济下行压力不断上升(shēng)，市场预期(qī)下半(bàn)年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上(shàng)在风险(xiǎn)和(hé)衰退的共同影响下，美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)和(hé)美元指数将持续承(chéng)压(yā)，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新(xīn)高(gāo)，长线可维持(chí)逢低买入(rù)配置思(sī)路(lù)，短(duǎn)线则可买(mǎi)入黄金(jīn)和白(bái)银虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从(cóng)黄金的供需数(shù)据(jù)来看，黄金的需求实际上是明(míng)显下降(jiàng)的。世(shì)界黄金协会公布的数(shù)据显示，今年第(dì)一季度剔除场外(wài)交易的(de)全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消(xiāo)费者需求(qiú)较高，但其余投资(zī)者购买量(liàng)的减(jiǎn)少(shǎo)抵(dǐ)消(xiāo)了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资(zī)需在(zài)一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐用(yòng)品订(dìng)单等(děng)指标(biāo)走弱，商(shāng)品属(shǔ)性(xìng)更强的(de)白银因需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价(jià)大概(gài)率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界(jiè)白银协(xié)会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议息(xī)前已经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子(zi)落地，且银行业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提振(zhèn)贵女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子(guì)金属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计(jì)美联储下半年大概率(lǜ)暂停(tíng)加息(xī)并将进入降息周期，实际利(lì)率或(huò)将继(jì)续下(xià)行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息(xī)落地(dì)然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作并(bìng)没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且(qiě)高利率环境(jìng)到(dào)底(dǐ)会(huì)对经济和金融(róng)市(shì)场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况(kuàng)下，对待金(jīn)价(jià)节节攀(pān)高的观(guān)点谨慎为上。

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