金融界(jiè)4月21日(rì)消兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗息 自国家统计局4月11日发布3月份(fèn)物价数据后，近日关于所谓“通(tōng)缩(suō)”的话题就不绝于耳。摩根(gēn)斯坦(tǎn)利中国(guó)首席经济学(xué)家邢自强今天(tiān)在CMF演讲称，现(xiàn)阶段低通胀可能是(shì)我们的优势，至少(shǎo)给决策层(céng)提供了(le)充足的政策空(kōng)间，无需(xū)担忧通胀掣肘。

　　低(dī)通胀形势可(kě)能(néng)是(shì)一种优(yōu)势

　　而我们(men)从(cóng)疫情中复(fù)苏走过3个月，并且没有采(cǎi)取强刺(cì)激(jī)，更(gèng)多靠内生动力(lì)，由于我们产能充裕，供给端(duān)恢复略快于需求端，通胀暂(zàn)时起不来(lái)，有利于物价相对(duì)温(wēn)和的(de)水平。

　　邢自强(qiáng)以(yǐ)欧(ōu)美发达国家举例，疫情之后(hòu)货币政策强刺激，带(dài)来(lái)高通胀(zhàng)后果(guǒ)不得不进行加息，而矫(jiǎo)枉过正(zhèng)的加(jiā)息过程又带来银(yín)行业震(zhèn)荡。在他看来，现阶(jiē)段低通胀可能是我们(men)的优势(shì)，至少给决策(cè)层提供了充足的政(zhèng)策空间，无需担忧通胀掣肘。

　　他认为，对于近期(qī)中国通胀水平较低可以看得更(gèng)乐观(guān)一些，不必担心中国会陷入长期的(de)需求(qiú)低迷。

　　关(guān)于就业，邢自强也指出，这也是一(yī)个滞后指标，不会(huì)率先好转，需(xū)要经(jīng)济环(huán)境(jìng)有明(míng)显改(gǎi)善、企业感到盈利(lì)、订(dìng)单有比较强的转机，才会慢慢扩张、扩产和招聘。服务业(yè)率先复苏，就业(yè)为(wèi)什么也没(méi)有特别明显改善(shàn)？邢自(zì)强指(zhǐ)出(chū)，现在还(hái)处(chù)于(yú)经济修复阶段(duàn)，疫(yì)情前正常年份(fèn)服务业能(néng)创(chuàng)造(zào)800万个就业岗位，但是21年(nián)、22年服务业只创造了100万个岗位，两年加起(qǐ)来少创造了约1300万个岗位。“这是一种隐形的失业，现在服务(wù)业仅仅是恢复(fù)到2019年的水平，要恢复到(dào)原来的(de)轨(guǐ)迹(jì)上需要时(shí)间。”

　　邢自强分析(xī)，就业相对低迷是有原因的，跟(gēn)感受到的(de)服(fú)务业在回升并(bìng)不矛盾，“回升只是补上去年底(dǐ)的(de)坑，还(hái)没有回到潜在增(zēng)速上，只有回到潜在增速(sù)上才能够逐步消化(huà)之前积压的(de)潜在失业。”邢自(zì)强判断(duàn)，服务(wù)性(xìng)行业可能要(yào)逐季恢复，大概在今(jīn)年底(dǐ)回到疫(yì)情(qíng)前的增长(zhǎng)轨迹。

　　统计局、央行纷纷强调没(méi)有通缩

　　4月11日国(guó)家统计局(jú)公布3月物价(jià)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，3月CPI（居民消费(fèi)价格(gé)指(zhǐ)数）同比增长0.7％，比上月(yuè)回落0.3个百分点，PPI（工(gōng)业(yè)生(shēng)产者出厂价格指数(shù)）同比(bǐ)下降2.5％，同比降(jiàng)幅(fú)比上(shàng)月扩大1.1个百(bǎi)分点(diǎn)。CPI和PPI同比增(zēng)速双双回(huí)落(luò)，一季度(dù)新(xīn)增贷款却创纪(jì)录(lù)，引(yǐn)发了关(guān)于(yú)通缩的讨论。

　　央行(xíng)：金(jīn)融数据领(lǐng)先于(yú)经济(jì)数据，反映出供需恢复不匹配现状

　　4月20日下午(wǔ)，央行举(jǔ)行2023年一季(jì)度(dù)金融统计数据有关情(qíng)况(kuàng)新闻发布会。央行(xíng)货币(bì)政策司(sī)司长邹澜回应称，我(wǒ)国(guó)不存在长期通缩或通胀的基础。

　　邹澜表示(shì)，对“通(tōng)缩”提(tí)法要合理看待，通缩一般具有(yǒu)物价水平(píng)持续负增长(zhǎng)、货币供应量持续(xù)下(xià)降的特征(zhēng)，且常伴(bàn)随(suí)经济衰退(tuì)。当前我国物价仍(réng)在温和上(shàng)涨，M2（广义(yì)货币(bì)供应量）和社融增长(zhǎng)相对较快，经济运行持续好转，与通缩有明(míng)显区别。

　　近期(qī)的物价回落是因为(wèi)经济(jì)基本面(miàn)和(hé)高基数(shù)等(děng)因素。邹澜(lán)进(jìn)一步解释，一方面，供给(gěi)能(néng)力(lì)较强。在(zài)稳(wěn)经济一揽子政策有力支持下，国内生(shēng)产持续加(jiā)快恢(huī)复，物流畅(chàng)通保(bǎo)障到位，特别是“菜篮(lán)子”“米袋子”供给充足。另一方面，需求恢(huī)复较慢。疫情伤痕(hén)效(xiào)应(yīng)尚(shàng)未消退，消费(fèi)意愿尤其是大(dà)宗消费需求(qiú)回升(shēng)需(xū)要时间(jiān)。

　　此外，基数效应也有所影(yǐng)响。邹澜(lán)进一(yī)步指出，去(qù)年(nián)3月国际油价(jià)暴涨和国内(nèi)鲜菜(cài)价格反季节上涨，也带来(lái)高基数(shù)扰动。货币(bì)信贷(dài)较快增长与物价回落并(bìng)存(cún)，本质上受(shòu)时滞影响(xiǎng)。稳(wěn)健货币政策注(zhù)重(zhòng)从供(gōng)给(gěi)侧发力，去年以(yǐ)来(lái)支持稳增(zēng)长力度持续加大，供给端见(jiàn)效较快。但实体经济(jì)生产、分(fēn)配、流通(tōng)、消费等环节的(de)效应(yīng)传导有一(yī)个过程(chéng)，疫情反复(fù)扰动也使(shǐ)企业和居民信心偏弱(ruò)，需(xū)求端存(cún)有时滞。总体(tǐ)看，金(jīn)融(róng)数据领先于经济数据，实际上反映出供(gōng)需恢复不匹配的现状(zhuàng)。

　　统计局(jú)：当前中国经(jīng)济(jì)没有出现(xiàn)通缩，下阶段(duàn)也不会出现通缩

　　4月18日一(yī)季(jì)度经济数据发布会上，国家统计(jì)发(fā)言人付(fù)凌晖就(jiù)近(jìn)期(qī)市场热议的中国经济是否会陷(xiàn)入通缩进行(xíng)了回应。他表示，总的(de)来看，当(dāng)前中国(guó)经济没(méi)有出现通缩(suō)，下阶段也不会出(chū)现通缩。从下阶段来(lái)看，物价会(huì)稳步(bù)恢复(fù)，价格带(dài)动会逐步(bù)增强。

　　付凌晖称，从价格(gé)表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，由于去年基数较高，国际(jì)大宗商品价格涨(zhǎng)幅较高，再加上(shàng)国内(nèi)受疫情影响供给偏(piān)紧(jǐn)，导致(zhì)去年(nián)二季度CPI涨幅(fú)都(dōu)比较高(gāo)，这样影响(xiǎng)今年二季度CPI涨幅(fú)可能保持低位，但(dàn)这不说明通货紧缩。随着(zhe)下半年影响因素逐步消除，价格会回到(dào)一个(gè)合理(lǐ)水平。

　　通缩成立吗？券(quàn)商经济学家(jiā)激辩

　　中(zhōng)信证券直言，当前(qián)数据呈(chéng)现复苏(sū)信号明显，通缩观点并不(bù)成立，预计(jì)下(xià)半年基(jī)数效应消退后，CPI同比增速将开始回升。

　　中(zhōng)金公司称，“我们看(kàn)到的(de)是回(huí)暖(nuǎn)，而非(fēi)通缩(suō)”，当(dāng)前物(wù)价(jià)下降既不全面亦难持续，货币(bì)供应创新(xīn)高，经济已步入(rù)复(fù)苏。

　　华泰宏观也指出，CPI可能低估了服(fú)务业和其他不(bù)可贸易(yì)品的(de)通胀。而作(zuò)为（不计入CPI的(de)）最大的“不可(kě)贸易品”，地价和房价(jià)“再通胀”是更广义的通胀(zhàng)走(zǒu)势最(zuì)重要的风向标之一。华(huá)泰宏观认(rèn)为，不论是从居(jū)民(mín)收入、居民消费倾向、还(hái)是(shì)居(jū)民资产负(fù)债表的(de)边(biān)际变(biàn)化而(ér)言，居民消(xiāo)费能力和购(gòu)房意愿在防(fáng)疫政策优化后都在修复，而(ér)非恶(è)化。

　　招(zhāo)商证券提到，一季度CPI走势并不满(mǎn)足央(yāng)行对通缩的认定，其主要反映局(jú)部性、外生性与阶段性现象(xiàng)，货(huò)币供应（M2）高增(zēng)长与CPI持续走弱(ruò)看似(shì)反常，实(shí)则反映疫(yì)后复苏(sū)结构性特点。

　　粤开宏观(guān)提到，当前的物(wù)价下行不是通缩，而是与(yǔ)基(jī)数(shù)效应、前(qián)期非经济政策(cè)对企业家信心的冲击(jī)以(yǐ)及疫情后(hòu)居民风(fēng)险偏(piān)好下(xià)降有关。当(dāng)前(qián)中国经(jīng)济(jì)仍在持(chí)续恢复进程(chéng)中，PMI、社融等指(zhǐ)标反映经济恢复向好，并且呈(chéng)现出服务业好于工(gōng)业(yè)、内需恢(huī)复(fù)好于(yú)外需的特点。

　　国(guó)民经济研究所(suǒ)副(fù)所长(zhǎng)王小鲁(lǔ)称，在货币增长大幅度超过经济增长的情况下，所谓“通缩”是个伪命(mìng)题。货币走高，价格走低，这不是通缩，是产能(néng)过剩和消(xiāo)费需(xū)求不(bù)足抑(yì)制了价(jià)格(gé)上(shàng)涨(zhǎng)。这种情(qíng)况下货(huò)币扩张对(duì)促(cù)进增长、扩大(dà)需求不(bù)仅于事(shì)无补，反(fǎn)而推高不良债(zhài)务，加剧产(chǎn)能过剩(shèng)。

　　国(guó)君宏(hóng)观则认为，造成(chéng)当(dāng)前“类通(tōng)缩”复苏的本质是货币(bì)与有效需求或(huò)供给的不匹配，背后是(shì)居(jū)民(mín)与企业支出谨慎、地(dì)产角色变化、海外市场转向三个原因(yīn)。经(jīng)济预期在经历一轮上(shàng)修与下修后，当(dāng)前宏观预(yù)期(qī)波动率再次(cì)抬升，国军宏(hóng)观认为会持(chí)续(xù)至(zhì)5月之后(hòu)，当宏观预(yù)期波动率(lǜ)下降(jiàng)后，“类通缩”复苏环境延续，长(zhǎng)端(duān)利(lì)率(lǜ)依(yī)然(rán)有小(xiǎo)幅(fú)下(xià)行空间(jiān)，权益成长风格会(huì)相(xiāng)对占优。

　　国海(hǎi)策略(lüè)也指出，通缩(suō)环境下景气行业的稀缺(quē)是(shì)促成成长牛的重要(yào)外部(bù)因素，物(wù)价水平的(de)回(huí)落多(duō)与有效(xiào)需求不(bù)足相关，在传统周期行业景气低迷的环境下，产业周期上行兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗的成长行(xíng)业优势凸(tū)显。

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