金融界5月15日消(xiāo)息 央行今日(rì)进行1250亿(yì)元1年(nián)期MLF操作(zuò)，中(zhōng)标(biāo)利(lì)率(lǜ)为(wèi)2.75％，与此前(qián)持(chí)平(píng)。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面(miàn)上，上(shàng)周五曾经有消息(xī)称本月MLF中(zhōng)标利率有可(kě)能下调，但是(shì)机构分(fēn)析，央行(xíng)行长(zhǎng)易纲曾(céng)在3月公(gōng)开表示目(mù)前实际(jì)利率的水平是比较合适，且4月(yuè)28日政治局(jú)会(huì)议对一季(jì)度的(de)经(jīng)济复苏给予充(chōng)分(fēn)肯(kěn)定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落(luò)至1.8％左右，机构(gòu)杠杆率提(tí)升。5月是缴税大月，需要关注下周缴税周对资金面可能造成的扰动。

　　此(cǐ)前媒体报道称，自5月15日(rì)起(qǐ)银行(xíng)协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限将下调，四大国有银(yín)行(xíng)协定存款和通知存(cún)款自律上限下(xià)调幅度为30BPS，其它金融机(jī)构降幅为50BPS。中(zhōng)信证券(quàn)分析，预计(jì)银(yín)行(xíng)协定存款和(hé)通知存款利率上限的下(xià)调有助于缓解银行(xíng)净息差偏窄的(de)问题。

　　国君宏观研究指出，近期部分(fēn)银行调降存款利(lì)率，严格(gé)上不算降息，属(shǔ)于“利率市场化”的进一步深化。本轮存款利率调降背后的原(yuán)因，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行(xíng)净息差(chà)收窄(zhǎi)。因(yīn)此，存(cún)款(kuǎn)利率客(kè)观上可减轻银(yín)行负债(zhài)成本，但是这(zhè)并不足(zú)以触发(fā)超额储蓄大(dà)规模转为消费及向金融资产(chǎn)流入。

　　（1）近期部分银行调降存(cún)款利率，严(yán)格(gé)上不算(suàn)降息(xī)，属于“利(lì)率市场化”的推进。2023年4月以(yǐ)来，河南、广东等(děng)多地中小银行（地方农(nóng)商行(xíng)为主(zhǔ)）发(fā)布公告下(xià)调(diào)人民币(bì)存款挂牌(pái)利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体(tǐ)报道，5月(yuè)15日起(qǐ)银行协(xié)定存款及通知存款自(zì)律上限(xiàn)将下调，引发“降息潮”的(de)热议(yì)。不(bù)过，作为我(wǒ)国利率体系的“压舱石”，1年期存款基准利率（整(zhěng)存整取）依然(rán)维(wéi)持在1.5％不变，因(yīn)此(cǐ)本轮(lún)银行存款利率调降严格意义(yì)上并(bìng)非真的降息。归(guī)根(gēn)结底，本轮存款利率调降也属(shǔ)于(yú)“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降背后，是(shì)储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加银行(xíng)净息差收窄。一、2023年初的人民(mín)币存(cún)款维持高位，居(jū)民储蓄释放速度较慢。因此(cǐ)，存款利率(lǜ)调降背景下，居民(mín)储蓄有望(wàng)进一(yī)步流出，更多流向消费、房贷、资(zī)本市场等。二(èr)、资(zī)金杠(gāng)杆抬升、空转加剧。2023年3月(yuè)降准(zhǔn)以来(lái)，资金利率中枢回落，资金杠杆明显抬升，资金空转有所加剧。存款利率调降一(yī)定(dìng)程度上可以疏(shū)通流(liú)动性淤(yū)积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策(c为什么懂手机的人都不用华为为什么懂手机的人都不用华为>è)利率接连调降后，银(yín)行净息差大幅收窄，尤其是城商行、农(nóng)商行，因(yīn)此(cǐ)压降存款成本、规范吸储行(xíng)为也属于(yú)大(dà)势所(suǒ)趋(qū)。

　　（3）总结来(lái)看，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调降客(kè)观上将减轻银行负债成本，但我们认为，这并不足以触发超(chāo)额(é)储蓄大规模转为消费(fèi)及向金融(róng)资产流入；回归基本(běn)面来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合(hé)的延(yán)续(xù)，仍将利好(hǎo)高股息(xī)资(zī)产和(hé)长期国(guó)债。客观上，本轮银行下(xià)降(jiàng)存(cún)款利率的效(xiào)果(guǒ)与(yǔ)2022年(nián)4月、9月的效果类似(shì)，可以降低负债端成(chéng)本，保(bǎo)护银行净息(xī)差。当前(qián)流动性淤积仍未缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪(jiǎn)刀差(chà)倒(dào)挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率(lǜ)调降，理(lǐ)论上可以促使存款搬家，促(cù)使超额储蓄流出，更多(duō)转化为消费。但(dàn)我们(men)觉得刺激难度(dù)较大，倾向于(yú)认为(wèi)消(xiāo)费环比修复最快的时(shí)候(hòu)已经过去。再回(huí)归(guī)经济基本面来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组合(hé)的延续，意味着长端利率仍有望继续下探，高股息资(zī)产(chǎn)仍将占优。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 为什么懂手机的人都不用华为