上(shàng)海(hǎi)证券基金评价(jià)研究中心高级分析师孙(sūn)桂平对(duì)此表(biǎo)示(shì)，一般而言，随(suí)着(zhe)基金开(kāi)放日(rì)临近，为(wèi)了(le)应对(duì)基金集中申(shēn)赎(shú)影响(xiǎng)，基(jī)金的投资策略可能倾(qīng)向于保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位可(kě)能会有所降低。因此，在权益市(shì)场(chǎng)表现不好时，距离开放(fàng)日越远，整(zhěng)体上破净率可能(néng)有增加趋势(shì)。当然，整体破净(jìng)率情况也(yě)与基金成立时间(jiān)、基(jī)金(jīn)投资策略，以及统(tǒng)计(jì)样(yàng)本(běn)数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分(fēn)析(xī)，今(jīn)年8、9月份(fèn)到(dào)期的定(dìng)开(kāi)基金大(dà)多成立(lì)于(yú)2020年(nián)下半年，高点成立是基金破净的(de)重要(yào)原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的(de)定开基金数量(liàng)明显少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净(jìng)基金的(de)数量较6、7月份(fèn)并没有明显上(shàng)涨，破(pò)净率仍较(jiào)高，可(kě)能也(yě)与(yǔ)基(jī)金的发行节奏(zòu)存在关(guān)系(xì)。

　　建议前瞻性(xìng)布(bù)局(jú)产品

　　市场高点避(bì)免(miǎn)盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将迎来(lái)开放(fàng)的(de)定(dìng)期开放(fàng)式基金(jīn)来看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度(dù)，高点成立可(kě)能是(shì)部分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙(sūn)桂(guì)平表示，从基金(jīn)发行角度而言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且规模(mó)也容(róng)易做大，基金(jīn)公司(sī)有动力去做；但从投资(zī)者而言，高点入(rù)市就容(róng)易出现一段时(shí)间内基金业绩表(biǎo)现不(bù)佳，甚至(zhì)出现大幅(fú)下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言(yán)，在市(shì)场高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲(máng)目追(zhuī)逐市场热(rè)点(diǎn)，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利(lì)益(yì)导向进行产品布局和(hé)发行(xíng)。此(cǐ)举既可以保护(hù)投资者利益，也可以树(shù)立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人(rén)也表示，在市场高位、情绪火热(rè)时发(fā)行(xíng)基金(jīn)往往伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近两年(nián)权益市场的整体波动(dòng)增大(dà)，风格轮动现象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两年不同的投(tóu)资策略、不同(tóng)投(tóu)资(zī)范围的基金收(shōu)益率差距(jù)较(jiào)大。另(lìng)一(yī)方面，市场情绪火热时容(róng)易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给基(jī)金(jīn)经理带来(lái)的灵活性(xìng)限制(zhì)很可(kě)能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金(jīn)容量通常有限，且短期快速(sù)上涨很可能估值虚高。过(guò)高的(de)管理(lǐ)规(guī)模要求基金经理不(bù)得不跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆(fù)盖更(gèng)多投资机会，调整投(tóu)资分布，也可能会增加错判(pàn)的风险，对获取超额收(shōu)益影响很(hěn)大(dà)。

　　同时(shí)，该(gāi)基(jī)金销售(shòu)部门机构(gòu)负责人也建议基金公司前(qián)瞻性布(bù)局产品，并将规模控(kòng)制(zhì)在基金(jīn)经理能力(lì)范围内，高点成立的产(chǎn)品，如果通过(guò)均衡和多元化的布局，避免单(dān)押一个赛(sài)道，并(bìng)通过抓取(qǔ)阶段性投资(zī)机会、控制(zhì)回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的(de)超额(é)收(shōu)益。

　　事实(shí)上，随(suí)着(zhe)定期开放式权益类基金表现不及预期，近一年(nián)新成立(lì)的定开权益(yì)类基金仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发(fā)行(xíng)规模2.71亿元(yuán)，同比也下(xià)滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期时，投资者的心态会受到一定程(chéng)度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚(shèn)至(zhì)可能打击投资者的(de)投资信心。如果破净率持续上升的(de)话，投资(zī)者(zhě)对(duì)于后(hòu)续新发基金(jīn)的购买意愿可(kě)能会下降。” 上述(shù)基金销售机构(gòu)负责人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也认为，定(dìng)开基金在基金经(jīng)理更(gèng)好(hǎo)施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易(yì)等(děng)方面具有明显优势，有(yǒu)利于为(wèi)投资者创造(zào)更好收益。但(dàn)是定开基金也受市(shì)场(chǎng)波动影响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定开(kāi)基金(jīn)发行时(shí)，一是(shì)要避(bì)免高(gāo)位发行，二(èr)是要做好投(tóu)资者教育(yù)。”孙桂平称(chēng)。

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