尽(jǐn)管周五(wǔ)大(dà)幅反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅度已经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电子自年(nián)初(chū)以来(lái)的涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现(xiàn)。由于今年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明(míng)显超额(é)收(shōu)益，那么今年(nián)演化为TMT大年的(de)概(gài)率已经非常大。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参考(kǎo)历(lì)史的调(diào)整(zhěng)时间和幅度，可(kě)能这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的(de)规律(lǜ)和(hé)应对策略(lüè)，其(qí)中TMT大(dà)年(nián)通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁(zào)动后往(wǎng)往(wǎng)会有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势开(kāi)始的时(shí)间(jiān)来看，每年四月份到九、十月份期间会(huì)有(yǒu)一波(bō)主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月(yuè)初(chū)，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早是4月初(chū)。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效(xiào)应的(de)推(tuī)动下，盛夏攻势(shì)开始的时间(jiān)越(yuè)来越(yuè)早。对此(cǐ)，有业(yè)内人士预计(jì)，基(jī)本(běn)在一季报披(pī)露(lù)结束后，假设(shè)按此速度再调整一段时间，估计在(zài)5月基本(běn)见底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年中的这种(zhǒng)调(diào)整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概(gài)率创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势或由计算(suàn)机转电(diàn)子（从(cóng)应(yīng)用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可(kě)控等大产业趋势以及政府支(zhī)持力度(dù)进一(yī)步(bù)加大、资本开支增加、订单增(zēng)加和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回(huí)上(shàng)行趋势(shì)，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是(shì)计算(suàn)机(jī)占(zhàn)优，招商(shāng)证券张夏认为(wèi)按照历史经(jīng)验，要么计算机转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度(dù)业(yè)绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩(jì)的相(xiāng)对(duì)优(yōu)势(shì)，维持(chí)TMT是全(quán)年主(zhǔ)线的判断(duàn)，并建议关注短期维度业绩可(kě)能超预期(qī)的部分消(xiāo)费板块，电子行业有望(wàng)体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广(guǎng)发策略4月17日(rì)研报指(zhǐ)出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布(bù)位于AI服(fú)务(wù)器(qì)及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的(de)大(dà)模型(xíng)进(jìn)行训练/推理(lǐ)的算力载体和基(jī)础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)灰姑娘作者是安徒生还是格林片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带(dài)来了机会。国海证(zhèng)券同样(yàng)在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及光模块(kuài)等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面的确认，估值修复(fù)尚(shàng)未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越来越广(guǎng)，对于算力(lì)的需求将呈现(xiàn)指数(shù)级增长，且AI芯片(piàn)国(guó)产(chǎn)替代速度加快。建(jiàn)议重(zhòng)点关注(zhù)景(jǐng)嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯(xīn)片(piàn)等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的(de)增量需求。建议关注国产光模块龙(lóng)头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光(guāng)器件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金(jīn)证券樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日研报中同样(yàng)看好(hǎo)AI服务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市(shì)场对AI服务器的需(xū)求日(rì)益增加(jiā)，市场扩容在(zài)即，建议(yì)关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森(sēn)科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的(de)发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打(dǎ)开新成长空间。此(cǐ)外(wài)，东(dōng)海(hǎi)证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋(fù)能(néng)消费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

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　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视(shì)、传(chuán)音控(kòng)股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆(bào)发式(shì)增(zēng)长的(de)AI服务器产(chǎn)业链，包括(kuò)工业富联(lián)、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催(cuī)化的(de)VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三(sān)利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费复(fù)苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包括(kuò)光(guāng)弘(hóng)科技(jì)、闻泰(tài)科(kē)技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺络电子(zi)、东山精密等。

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