金融界5月15日(rì)消息(xī) 央行今(jīn)日进行1250亿元(yuán)1年期MLF操作，中标利率为(wèi)2.75％，与此前(qián)持平。本周(zhōu)有(yǒu)会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有消息称本月MLF中标利率有可(kě)能下(xià)调，但是(shì)机构分析，央行行长易纲曾在3月公开表示目前实际利率(lǜ)的水平(píng)是比较合适(shì)，且(qiě)4月28日政治局会议对一季(jì)度的经济复苏给予充分肯定。

　　5月(yuè)以(yǐ)来资金面(miàn)转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠(gāng)杆率(lǜ)提(tí)升。5月是缴税大月，需要(yào)关注下周缴(jiǎo)税(shuì)周对资金面可能造成的(de)扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日(rì)起银行(xíng)协定存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限将下调(diào)，四大国有银行协定存款(kuǎn)和(hé)通知存(cún)款自律上限下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信证券分(fēn)析(xī)，预计银行协定存款(kuǎn)和通知存款利率上(shàng)限(xiàn)的(de)下(xià)调有(yǒu)助(zhù)于缓解银行(xíng)净息差偏窄的问题(tí)。

　　国(guó)君宏观研究指出(chū)，近期部(bù)分(fēn)银(yín)行调降存款利率，严(yán)格上(shàng)不算降息，属于“利率市场化(huà)”的进一(yī)步深化。本轮存款利率调(diào)降背后(hòu)的原(yuán)因(yīn)，是储蓄(xù)偏高(gāo)、资金空(kōng)转增叠加银(yín)行净(jìng)息差收窄。因(yīn)此，存款(kuǎn)利率客观上可减轻(qīng)银(yín)行负债成本，但是这并不足以触(chù)发超额储(chǔ)蓄大规模转为消费及向(xiàng)金融(róng)资产流入。

　　（1）近期(qī)部分银行调降存款利率，严格上不算降息，属于“利(lì)率市(shì)场(chǎng)化”的推进。2023年(nián)4月以来，河南(nán)、广东等(děng)多(duō)地(dì)中小(xiǎo)银行（地(dì)方农商行为主）发布公告下调人民币存款挂牌利(lì)率，下调幅度在(zài)10-45bp不等。据《经济观察(chá)网》等(děng)权威媒体报(bào)道，5月(yuè)15日起(qǐ)银行协(xié)定存款及通知存款自律(lǜ)上限将下(xià)调，引发“降(jiàng)息(xī)潮(cháo)”的热议。不过，作为我国利率体系的(de)“压(yā)舱石(shí)”，1年(nián)期会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点(qī)存款基准利率（整(zhěng)存整取）依然维持(chí)在1.5％不(bù)变，因(yīn)此本轮(lún)银行存款利率调降严格意义上并(bìng)非(fēi)真的降息(xī)。归(guī)根(gēn)结底，本轮存款利率调降(jiàng)也属于“利率市场化”的进(jìn)一步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降背(bèi)后，是(shì)储(chǔ)蓄偏(piān)高、资金空转(zhuǎn)增叠加银(yín)行净息差收窄。一、2023年初的人民币存(cún)款维(wéi)持高位，居民储蓄释放速(sù)度较慢。因此(cǐ)，存(cún)款利率(lǜ)调降背景(jǐng)下(xià)，居(jū)民储蓄(xù)有望进一步(bù)流出，更多流向(xiàng)消费、房贷(dài)、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月(yuè)降(jiàng)准以来，资金利率中枢回(huí)落，资金杠(gāng)杆(gān)明显抬升，资金空转有所加剧。存款利率调降一(yī)定程(chéng)度上可以疏通流动(dòng)性淤(yū)积，支撑宽信用(yòng)进程。三、MLF等政策(cè)利率接连调降后，银行(xíng)净息差大幅收窄，尤其是(shì)城商行、农商(shāng)行，因此(cǐ)压(yā)降(jiàng)存款成本、规范吸储行(xíng)为也属于(yú)大势(shì)所(suǒ)趋。

　　（3）总结(jié)来(lái)看(kàn)，存(cún)款利(lì)率调(diào)降客(kè)观(guān)上将(jiāng)减轻银(yín)行负债成本，但(dàn)我们认(rèn)为，这(zhè)并不足以触发超额(é)储蓄大规(guī)模转为(wèi)消费(fèi)及向(xiàng)金融资(zī)产流入；回归基(jī)本面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组合的(de)延(yán)续(xù)，仍将(jiāng)利好高股息资(zī)产和(hé)长期国债(zhài)。客观上，本轮银行下降存(cún)款(kuǎn)利率的(de)效果(guǒ)与(yǔ)2022年4月(yuè)、9月的(de)效果类似，可以降低负债(zhài)端成本，保(bǎo)护银(yín)行(xíng)净息差。当前流动性(xìng)淤积(jī)仍未缓解(jiě)，4月(yuè)“社(shè)融(róng)-M2”剪刀差倒挂(guà)仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮(lún)存款利率调(diào)降，理论上可(kě)以(yǐ)促使存(cún)款搬家，促使超额储蓄流出，更多转(zhuǎn)化为消费。但我们觉(jué)得刺激难度较大，倾向(xiàng)于认为(wèi)消费(fèi)环(huán)比(bǐ)修复最快的时候已经过(guò)去。再(zài)回归经济基(jī)本面来(lái)看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组(zǔ)合的延续(xù)，意味着长端利率仍有望继续下探，高(gāo)股(gǔ)息资产仍将占优。

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