射频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)面临(lín)变局(jú)，下游市场增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨(jù)头(tóu)已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式在科创板上市。公司(sī)股(gǔ)价开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发(fā)行价跌去晋m是山西哪里的车8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级(jí)市场(chǎng)受到资(zī)本热捧。据公司(sī)上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快车道(dào)，先后引入(rù)了华兴资(zī)本、元禾璞华(huá)、大基(jī)金二期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国(guó)以及金沙江创投等一(yī)系列外(wài)部机(jī)构股东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是，与慧智(zhì)微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破(pò)发的行情，该(gāi)公(gōng)司(sī)股价于去年下半年(nián)触底回升，但截至今日(rì)收盘(pán)股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷背后，是射频领域(yù)正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数(shù)据显示，由于智(zhì)能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力(lì)有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在响(xiǎng)应(yīng)市场变化(huà)谋求射(shè)频芯片(piàn)业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片及模组的(de)研发(fā)、设计和销(xiāo)售，下游应(yīng)用领(lǐng)域(yù)主要包括智能手机(jī)以及物联(lián)网(wǎng)，客户包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动(dòng)终端设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通(tōng)信模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营(yíng)业收(shōu)入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的(de)原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行(xíng)高额研发投入；下游(yóu)客(kè)户集(jí)中(zhōng)且(qiě)具有产品验证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去(qù)库存周(zhōu)期影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发(fā)投入(rù)方面，近(jìn)三年(nián)的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平(píng)，也不及和慧智微产品结(jié)构更(gèng)接近的唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了(le)对外融资(zī)之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名(míng)资方，包(bāo)括(kuò)大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微(wēi)的(de)股东序(xù)列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至(zhì)IPO前(qián)，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联晋m是山西哪里的车社创(chuàng)投(tóu)通-执中数(shù)据显(xiǎn)示，从当前(qián)的(de)股价情况看，大基金二(èr)期在(zài)投资慧(huì)智微(wēi)的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二(èr)期(qī)晚3个月进入(rù)、并(bìng)在后(hòu)一轮持续加注的红杉中国(guó)，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域面临变局(jú)

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书显(xiǎn)示，公司目前有超(chāo)过接近67％的(de)收入来自于手机领域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场(chǎng)对智能手机未(wèi)来(lái)增速持续(xù)放缓的预期，也让资本市场对(duì)包括慧智微在内(nèi)的射(shè)频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射频前(qián)端的(de)市场(chǎng)为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前端(duān)市场规模与(yǔ)2021年的市(shì)场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手机(jī)的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预(yù)计到2028年射频前端(duān)的市场(chǎng)年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相(xiāng)似(shì)产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击(jī)入(rù)股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行(xíng)情，上市首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商(shāng)都在(zài)谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原有的射(shè)频芯片外，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射频领(lǐng)域正呈现(xiàn)出(chū)一片红海的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集(jí)中在中(zhōng)低(dī)端(duān)市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍(wǔ)微(wēi)电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片杀价(jià)已经无底线，而(ér)预计未(wèi)来每个射频细分赛道还会有(yǒu)更(gèng)多竞(jìng)争者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂商将面临(lín)更(gèng)大的(de)生存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目前(qián)，一级市(shì)场对射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布(bù)完(wán)成(chéng)融(róng)资，而(ér)在(zài)2021年(nián)上半年，这(zhè)个数据是近50家，且(qiě)投(tóu)资机构涵盖(gài)了投资(zī)机(jī)构涵盖了中(zhōng)金资本、红(hóng)杉资本中国(guó)、小米长江产业基(jī)金、深(shēn)创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科(kē)技(jì)、康希通信等(děng)公(gōng)司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示(shì)，本次IPO募得资(zī)金将用于(yú)芯片测设中(zhōng)心建设(shè)、总部基(jī)地及(jí)上海和广州研发中心(xīn)建(jiàn)设(shè)以(yǐ)及补充流动资(zī)金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频(pín)前端领域(yù)取(qǔ)得的市场地位，增加头部客户的(de)市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品(pǐn)上加大对(duì)上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的(de)产品系列。

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