昨(zuó)天深夜，美国债务上限谈判(pàn)突然中止(zhǐ)！

　　当地(dì)时间周五(wǔ)上午，美国(guó)共和党债务(wù)上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表(biǎo)举行闭门(mén)会议(yì)，但会议开始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格(gé)雷夫斯强调，他不知道(dào)双(shuāng)方是(shì)否会在周(zhōu)五(wǔ)或周末再次会(huì)面(miàn)。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出后(hòu)，三大美股指(zhǐ)集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威(wēi)尔传(chuán)出了(le)有望(wàng)暂停加息的鸽(gē)派信号(hào)。鲍威尔称，银(yín)行(xíng)业的压(yā)力可能影响联储的利率路(lù)径，若(ruò)源于(yú)银行业危机的信贷环境收紧导致(zhì)经济放(fàng)缓，美联储可能不必让利率升到原应有的(de)高位。

　　交易员目前(qián)预计，美(měi)联(lián)储6月份加息25个基(jī)点(diǎn)的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计美联储下月(yuè)将利率维持在(zài)5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔的讲话相比，交(jiāo)易员似乎更受债(zhài)务(wù)上限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍(bào)威尔讲话期(qī)间，美(měi)股跌幅收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收益(yì)率跳水，对(duì)利率前景敏感的两年期美(měi)债收(shōu)益率迅速(sù)远(yuǎn)离(lí)他讲话(huà)前所创的(de)两个月来高位，一度较高位(wèi)回(huí)落超过10个基点；美(měi)元(yuán)指数刷(shuā)新(xīn)日低，加速跌离周四所创(chuàng)的(de)3月末以(yǐ)来高(gāo)位。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美债收益率(lǜ)逐(zhú)步回升，全天攀升收官，美(měi)股和美元的跌势(shì)未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低走(zǒu)，受债务(wù)上限谈判暂停(tíng)拖(tuō)累三大股指盘中(zhōng)转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指收(shōu)跌(diē)0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热(rè)门中概股走势分(fēn)化，蔚(wèi)来(lái)涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东(dōng)跌超2％。

　　商品(pǐn)方面(miàn)，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本(běn)周基(jī)本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡(xī)和(hé)伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头(tóu)。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持平一周前水平(píng)，都止住四周(zhōu)连跌(diē)之势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大周跌幅(fú)，在连涨两周(zhōu)后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均(jūn)终结四周连跌(diē)。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有最新消息称(chēng)，美国白宫谈判代表(biǎo)已抵达(dá)会场，准(zhǔn)备继续进(jìn)行(xíng)债务上限谈(tán)判。

　　美国国(guó)会(huì)众(zhòng)议院议长麦卡锡表(biǎo)示(shì)，共和党人将于北京(jīng)时(shí)间今天上(shàng)午重返谈判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡(kǎ)锡称(chēng)，动用宪法(fǎ)第14修正案来绕开债务上限解决不了任(rèn)何问(wèn)题(tí)，将阻止拜登推动的增(zēng)加政府(fǔ)开支行动。

　　值得注(zhù)意的(de)是，美国(guó)财政部(bù)现(xiàn)金余(yú)额截至5月18日进一步(bù)降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急(jí)措施(shī)余(yú)额(é)还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)：美国(guó)通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于(yú)信贷压(yā)力可能无需继续加息

　　当地时(shí)间(jiān)周(zhōu)五(wǔ)（北(běi)京时间今天凌晨），美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)出席名(míng)为“货币(bì)政策观点”的小(xiǎo)组(zǔ)讨(tǎo)论。市场关(guān)注他提供(gōng)的利率(lǜ)路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远(yuǎn)远高于我们2％的目标(biāo)”，若抗(kàng)通(tōng)胀失(shī)败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于(yú)”让(ràng)通胀重返目标2％的承(chéng)诺，物(wù)价(jià)稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔(ěr)同时发表鸽派信号称，自己(jǐ)倾向于支持6月会(huì)议暂(zàn)不(bù)加(jiā)息，而(ér)且银行(xíng)业危机导致的信贷(dài)条件(jiàn)收紧，可(kě)能意味着(zhe)美联储(chǔ)峰值利率将(jiāng)低于预期：“鉴于信(xìn)贷压力可能对经济增长、就业和通胀(zhàng)造成的负面影响，可能无需（继续）加(jiā)息至(zhì)那么高的水平(píng)就能(néng)成功打压通胀。美联储在收紧(jǐn)货币(bì)政策方面已取得长足进步(bù)，政(zhèng)策立场现(xiàn)在是对经(jīng)济(jì)增(zēng)长具有限制(zhì)性(xìng)的。做(zuò)太多与(yǔ)做太(tài)少的风险正(zhèng)变(biàn)得更加平衡。我(wǒ)们面临着迄(qì)今为止收紧政策(cè)的效应滞后，以及近期银行业压力导致的信(xìn)贷收(shōu)紧程度等(děng)多重不确定性(xìng)。有鉴于此，美联储有能力观察(chá)更多(duō)数据和未(wèi)来(lái)前景的(de)演变(biàn)，然后鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别再决定可能需(xū)要提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季(jì)度经济(jì)预测的准(zhǔn)确(què)度通常存在挑战，他上述(shù)提到(dào)的观(guān)点及(jí)其能实现的程度也(yě)都存在不(bù)确定性，理由是“未来前景(jǐng)面临着历史(shǐ)性高企(qǐ)的不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就(jiù)货币政策应进一(yī)步收紧多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分析称(chēng)，这说明(míng)银行(xíng)业危机后(hòu)，鲍(bào)威尔开始释放“保持耐心(xīn)”的利率路径信(xìn)号(hào)。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍(bào)威尔(ěr)点明(míng)银行(xíng)业压力将影响货(huò)币决策。

　　产业(yè)供需结(jié)构预(yù)期(qī)转(zhuǎn)弱(ruò)，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯碱和(hé)玻璃(lí)期货持续(xù)走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃期货继续(xù)深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及(jí)跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商(shāng)所(suǒ)发布(bù)公告，自2023年(nián)5月23日(rì)当晚夜盘(pán)交易时(shí)起，纯碱期货(huò)2309合约的日内(nèi)平(píng)今仓交易(yì)手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研究所负责人闾(lǘ)振兴表示，主要(yào)有三方面：一是产业(yè)供需结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱；二是宏观(guān)环(huán)境不乐观；三是交易者在对冲操(cāo)作(zuò)中(zhōng)将纯碱玻璃(lí)作(zuò)为空头(tóu)配(pèi)置。

　　玻璃(lí)、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化分(fēn)析师李嘉豪认(rèn)为，各自的原(yuán)因(yīn)并不(bù)相同。纯碱周五跌幅较(jiào)大的(de)主(zhǔ)要(yào)原因在于(yú)远兴投产的(de)消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅(fú)。除此之外，本(běn)周检修量(liàng)增(zēng)加，库存依(yī)旧(jiù)累库，可见下游的持(chí)货意愿依旧较(jiào)差。纯(chún)碱(jiǎn)上(shàng)周到港5万吨(dūn)，对供需关系也存在一定的影(yǐng)响。在现货松(sōng)动、投产预期、库存累(lèi)库的(de)影(yǐng)响下，纯碱价格持续下(xià)滑。

　　“而(ér)对(duì)于玻璃，主要(yào)原因在于前(qián)期(qī)（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游(yóu)补库至环比高位。”他(tā)说(shuō)，短(duǎn)期价格松动，中(zhōng)下游的备货情绪出现一定(dìng)的谨慎或者恐高的(de)情(qíng)形(xíng)，因此产销出现(xiàn)了较(jiào)为明显的下滑。在现货(huò)松(sōng)动、产销(xiāo)较弱(ruò)的局面下，玻璃的价格跌幅(fú)较为(wèi)明显。

　　从产业供(gōng)需(xū)结构看，浙商(shāng)期货分析师(shī)江(jiāng)文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方(fāng)面，近(jìn)期(qī)主要市场(chǎng)交易点是远兴能源(yuán)新增投产。昨(zuó)日(rì)，远兴能源1号线正式点火，新增天然(rán)碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划于(yú)6月点(diǎn)火(huǒ)投产(chǎn)，产能为(wèi)150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于(yú)9月份出(chū)产品，产能(néng)为100万(wàn)吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份(fèn)出产品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨天(tiān)然碱和40万吨(dūn)小苏打。远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源的天然碱预计(jì)生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量新增产能和(hé)低(dī)成本纯碱(jiǎn)的叠加作用(yòng)下持续(xù)走低，周(zhōu)五又逢远兴能源点火的信息落(luò)地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯(chún)碱的供(gōng)需结构在(zài)9月(yuè)会(huì)发生变(biàn)化，这是市场早已(yǐ)预期的，市场也已充分计价，这(zhè)一点(diǎn)从9月合约的深(shēn)贴水可以得到验(yàn)证(zhèng)。在这个供需(xū)转宽松的预期下，产业链(liàn)开始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也出现崩(bēng)塌，这一点从(cóng)近月合约的跌幅和现货向(xiàng)期货回归(guī)的方式收(shōu)敛基差(chà)上可以(yǐ)得到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文(wén)敏表示，近期市场(chǎng)主要交易点是需求转(zhuǎn)弱，供应上升。因(yīn)为(wèi)玻璃深(shēn)加(jiā)工厂缺乏强有力的订(dìng)单支撑，5月中旬订单天数(shù)为(wèi)16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深(shēn)加工(gōng)厂(chǎng)原片库存(cún)天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天(tiān)。从历(lì)史数据来看，原片库(kù)存偏高，补库意愿相(xiāng)比4月(yuè)降低(dī)。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖(hú)北地区(qū)产(chǎn)销(xiāo)数据平均(jūn)为73％，华(huá)东地(dì)区(qū)产销(xiāo)数据平均为82％，相比于3月及(jí)4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增(zēng)日熔(róng)量(liàng)3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月(yuè)减(jiǎn)少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较弱，主要是(shì)高库存和低需(xū)求逻辑(jí)。”闾(lǘ)振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃(lí)价格在去库逻辑(jí)下(xià)出现过(guò)反弹，但(dàn)反弹后利润改(gǎi)善很多，加之终端表现并不乐观，因此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经济衰退预(yù)期、国内经济复苏不及(jí)预期的背景下，整个工业品价格承压，纯碱(jiǎn)此前强势的中观(guān)逻(luó)辑终敌(dí)不过疲弱的(de)宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头配置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯(chún)碱、玻(bō)璃弱势或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要(yào)关注检修是否(fǒu)能带来现货(huò)价格短期的企稳，但中长期价格下(xià)跌至成(chéng)本(běn)线为大概率事(shì)件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投产后必然走向(xiàng)过剩，而(ér)短期检(jiǎn)修的兑(duì)现有限，因(yīn)此检修仅为长期趋(qū)势下(xià)的扰动(dòng)，商(shāng)品(pǐn)从偏紧到过剩的周期中，价(jià)格趋势(shì)预(yù)计继(jì)续向下(xià)。”他(tā)说，对于玻(bō)璃，需要等(děng)待的则是中下游的(de)备货意愿何时能够起来：一是等待下游的原料库存消耗，二是(shì)对(duì)未来的需求是否存在旺(wàng)季(jì)的预(yù)期。短期来看，下游以消(xiāo)耗前期库存为主，需求(qiú)缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱。后市(shì)关注在(zài)需求存在缺口(kǒu)的(de)情形(xíng)下，7月(yuè)订单是否依旧具有连续性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除非价(jià)格开始冲击(jī)成本，或是供需上(shàng)有重大改变，否(fǒu)则纯(chún)碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关注持仓(cāng)的变化(huà)，短线资金离场或(huò)使得(dé)低位(wèi)波动加大。”他(tā)说，止跌可以(yǐ)关(guān)注两个指标：一是基差不再是以现货(huò)下跌方式来(lái)修复(fù)；二是月供需鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别(xū)预期博(bó)弈相(xiāng)对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文(wén)敏(mǐn)表示，纯碱(jiǎn)后(hòu)市仍将维持弱势，可(kě)重(zhòng)点关(guān)注远兴能(néng)源(yuán)的后(hòu)续投产进展(zhǎn)、碱价(jià)降价幅度。若远兴能源后续(xù)投(tóu)产推迟(chí)，则(zé)盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘面也(yě)或(huò)将维稳。

　　玻璃(lí)方面(miàn)，他(tā)认(rèn)为，后(h鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别òu)市弱势也将(jiāng)继续(xù)保持(chí)，中长(zhǎng)期则视终端需(xū)求变(biàn)动来判断是否维持(chí)弱势，可(kě)重点关注下游深(shēn)加工订单情况(kuàng)、地产(chǎn)施工端情况(kuàng)。若后期(qī)地产施工端主体封顶数量(liàng)较多，那么玻璃的需求量将抬升(shēng)，下游深(shēn)加工订单数(shù)量也将因此抬升，盘(pán)面或(huò)维(wéi)稳。

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