当(dāng)前(qián)，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美(měi)国政府的债务上限僵局正朝着更危险的(de)方向升级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众(zhòng)议(yì)院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题与总统(tǒng)拜登举行会议(yì)后表示(shì)，这次会见并未就解决债务上限问题达成任何有益意见(jiàn)，自己(jǐ)和(hé)国会其他几位(wèi)党团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路(lù)透(tòu)社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会(huì)众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长(zhǎng)达三(sān)个月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰(jié)·弗(fú)里斯也将参加此次(cì)会谈(tán)。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可能(néng)性不大，因此，在谈判(pàn)前一日(rì)，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美国灾难(nán)性违(wéi)约迫在眉(méi)睫之际(jì)，他不会在债(zhài)务(wù)上限问题上打破(pò)党派僵局(jú)，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此次(cì)谈判(pàn)泼了(le)一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超(chāo)过(guò)债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持(chí)政(zhèng)府运营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂(zàn)时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖(xiù)时发出了债务违(wéi)约可能(néng)期限的(de)警告，称财政部的最佳(jiā)估计是(shì)，若(ruò)国会未能提高(gāo)债务上限(xiàn)或(huò)暂停上限，到(dào)6月(yuè)初，财政部将无法(fǎ)继续履行政府(fǔ)的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党(dǎng)的债务上限问(wèn)题相(xiāng)关议案在众(zhòng)议院以微弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日(rì)前，暂停债(zhài)务上限的(de)限制(zhì)，若两党(dǎng)能在(zài)这一时限(xiàn)之前同(tóng)意把(bǎ)债务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则(zé)暂(zàn)停时限作废，但提高上限需要满足多种削减开支的条件，共和党预计(jì)未来十(shí)年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案通过后很快表示，这(zhè)一将削减支(zhī)出(chū)和提高(gāo)债务上(shàng)限捆绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不(bù)提(tí)高债务上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机(jī)”，引(yǐn)发(fā)金(jīn)融和经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监管机构(gòu)罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业危机(jī)，美国监管机构的(de)第一份(fèn)“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州(zhōu)金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能(néng)在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭之前(qián)向该行(xíng)领导层(céng)施压(yā)，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称，监管反应迟(chí)钝，未能及(jí)时排查隐患，没有及时(shí)注意到第一共和银行(xíng)、硅(guī)谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意识到(dào)银行过(guò)快(kuài)扩张所带来的(de)风险。报(bào)告表示，银行“在(zài)纠正(zhèng)监管机构已发现的(de)缺陷方面行(xíng)动(dòng)迟(chí)缓，监管机构也(yě)没(méi)有采取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这(zhè)一场危机风(fēng)暴中，加州(zhōu)是名(míng)副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银(yín)行以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒(dào)闭(bì)的第(dì)一(yī)共(gòng)和银行(xíng)也位于加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同(tóng)样(yàng)遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在(zài)对硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而(ér)旧金山联邦储(chǔ)备(bèi)银行承担主要监(jiān)督(dū)责任，后者未来可能会(huì)投入更多(duō)人员进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告中称，加(jiā)州监管机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模(mó)很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破(pò)产(chǎn)事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然(rán)而(ér)，报告指出，在过去，监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)并(bìng)未认定大量无(wú)保险存款一定(dìng)意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往(wǎng)往是由企业客户持有(yǒu)的(de)，这些客户往(wǎng)往很少更换银行。该(gāi)报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理社交媒(méi)体和(hé)实时提款带(dài)来(lái)的风险，这些(xiē)风险也可(kě)能加剧和加(jiā)速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略(lüè)石(shí)油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国政府再(zài)度(dù)推迟美国(guó)战略石油(yóu)储备的回补计(jì)划。

　　美(měi)国(guó)能源部周二表示：美国战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世界上最大(dà)的石油(yóu)储备，能源部仍然(rán)致力于以(yǐ)一种为美国纳税(shuì)人带来最大(dà)价值并保护(hù)美国经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守(shǒu)国会(huì)的(de)授权并进行必要的维护——这些也(yě)是对(duì)该(gāi)储备进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了(le)直接采购外(wài)，其补充(chōng)SPR的方式还包括要(yào)求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿(ná)到的(de)石油，并避(bì)免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过(guò)政(zhèng)府(fǔ)拨(bō)款法案取(qǔ)消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油销售，但(dàn)过(guò)去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂符合美国(guó)政府制(zhì)定(dìng)的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石油(yóu)回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依(yī)然高于美国政(zhèng)府设(shè)定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间走势(shì)分化明(míng)显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一(yī)度全线跌破(pò)前低支(zhī)撑后，国内三大(dà)油脂期货(huò)价(jià)格(gé)随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油(yóu)率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明(míng)显分(fēn)化，从板块内强弱表(biǎo)现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记者了解(jiě)到，此轮(lún)反(fǎn)转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到(dào)棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转(zhuǎn)换到(dào)近月(yuè)，反映了市(shì)场交易逻辑改变(biàn)。

菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗　　据光大(dà)期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且认(rèn)为节后(hòu)油脂将(jiāng)迎来补库(kù)需求。“因海关对(duì)大(dà)豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢(màn)，供(gōng)应压(yā)力后移(yí)，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产量或不(bù)及(jí)预期，豆油累库(kù)放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构数(shù)据显(xiǎn)示大(dà)豆压榨(zhà)保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋势(shì)压制，豆(dòu)油整(zhěng)体一直是不温不(bù)火(huǒ)；菜油整体受(shòu)到需求(qiú)难(nán)以(yǐ)消化供(gōng)给(gěi)的(de)压制，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材出现后反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕榈油(yóu)在产地及(jí)国内持(chí)续去库(kù)的加持(chí)下(xià)，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也(yě)是(shì)本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽(lì)红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥(ní)带水，一(yī)定程度(dù)反(fǎn)应(yīng)了前期超跌(diē)后的市场(chǎng)心态。

　　记者了(le)解(jiě)到，本轮反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机构公布的数(shù)据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产量(liàng)不及(jí)预期(qī)，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环比(bǐ)可能大幅下(xià)降，进(jìn)一步支撑了马棕及连(lián)棕(zōng)盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价(jià)格(gé)优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持(chí)菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗平。出口预估(gū)120万吨，环菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月(yuè)库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上(shàng)周五到(dào)周一，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)偏(piān)低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏(piān)少。因马来种植园的印尼工人要(yào)返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环(huán)比数据(jù)有(yǒu)偏(piān)低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后是国际(jì)劳(láo)动节假期，预计因此印尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国内(nèi)外供需(xū)、消(xiāo)息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在敦促(cù)国会提高联(lián)邦债(zhài)务(wù)上限。这些(xiē)消息(xī)，从边际(jì)上(shàng)缓解(jiě)了(le)因美国银行(xíng)业(yè)危机、债(zhài)务上(shàng)限到期、短期较差经济数(shù)据带来的美国经(jīng)济(jì)低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银(yín)行(xíng)业危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播(bō)种顺(shùn)利、棕榈油产地处(chù)于季(jì)节(jié)性增产季(jì)、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的(de)压制依然存(cún)在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向较强的(de)背景(jǐng)下(xià)，我(wǒ)们(men)预(yù)期油脂很难具备(bèi)持续(xù)的上行基(jī)础，此轮超跌(diē)反弹或(huò)难持续太久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)油脂需求(qiú)好于(yú)2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也将进入(rù)增库(kù)周(zhōu)期(qī)，在业内(nèi)人士(shì)看来(lái)，进(jìn)入(rù)增库周(zhōu)期已(yǐ)是事(shì)实(shí)，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节(jié)性增产(chǎn)季，中期产地库存(cún)趋(qū)向回(huí)升。但当前马棕(zōng)库存很低(dī)，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几(jǐ)个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连(lián)续(xù)几个月的去库是(shì)建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价差(chà)及主(zhǔ)需求国高(gāo)库存带(dài)来的并不算好的出口(kǒu)前景下(xià)，后续产地(dì)库存累库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油(yóu)传(chuán)统(tǒng)低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表现不佳导致(zhì)了(le)棕榈油的(de)连续去(qù)库(kù)。然而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈油一般有着(zhe)超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还会更(gèng)高，这预计将为(wèi)马来(lái)西亚带(dài)来(lái)显著的累(lèi)库压(yā)力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库(kù)为主，大(dà)豆检验(yàn)只影响大豆供(gōng)给的(de)节奏但不会消化供应压力，根据(jù)船期初(chū)步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进口(kǒu)月均(jūn)30多万(wàn)吨，那(nà)么(me)油(yóu)脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨(dūn)以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来(lái)看，国内菜油库存从年初(chū)以来早就已经进(jìn)入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油(yóu)商业库(kù)存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三周累(lèi)库。后(hòu)期从库存季节(jié)性角度来看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈(lǘ)油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看(kàn)来(lái)，增库确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油(yóu)料多数进口(kǒu)为(wèi)主，成本端原(yuán)料的供需及(jí)价(jià)格的变化对油(yóu)脂行情的影响要(yào)更大一些。后期，市(shì)场需(xū)关(guān)注(zhù)巴(bā)西(xī)大豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国(guó)际菜(cài)油(yóu)葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导等影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释放完全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)供应改善的背(bèi)景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每(měi)次反弹乏力都是(shì)空单入场机会(huì)，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择远月(yuè)合(hé)约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告发(fā)布后可择机考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。

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