在股市(shì)高点成立的(de)主动(dòng)权益类定开(kāi)基(jī)金(jīn)密(mì)集迎来开放日，近(jìn)三个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌(diē)破(pò)面值，破净(jìng)率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产(chǎn)品甚至面(miàn)临(lín)清盘(pán)危险。

　　多位行(xíng)业(yè)内人士表示，主动权益定开基金的整体(tǐ)破净率与基金成(chéng)立时间、基金投资策(cè)略，以及(jí)统(tǒng)计(jì)样本(běn)数量等众多因素有关。其中，高(gāo)点成(chéng)立是基金破净的重要原因(yīn)。同时(shí)，他们也建议基金公司要更加前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利(lì)益和导(dǎo)向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近(jìn)三(sān)月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基(jī)金公司发(fā)布公(gōng)告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动(dòng)权益(yì)一年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期(qī)最后一个开(kāi)放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合同(tóng)终止的情形，基金管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履行基金财(cái)产清(qīng)算(suàn)程序(xù)，无须(xū)召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的(de)基金(jīn)合同生效后，若登记机(jī)构完(wán)成(chéng)每个开放期(qī)最后一个开放日的(de)申购、赎回(huí)或转换业务申请确(què)认时，基(jī)金的基金份额持有人数(shù)量不满200人或(huò)者基金资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)低于五千(qiān)万元(yuán)，基(jī)金(jīn)管理人(rén)在履行相关监管报(bào)告和信息披露程序后终止基金(jīn)合同，无(wú)需召开基金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一(yī)季(jì)报，该只偏债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期(qī)的(de)主动权益类定期(qī)开放基金有60只（份额合并(bìng)计(jì)算）即将迎来开放日(rì)，目前破净(jìng)产品（统计复权(quán)净(jìng)值）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两(liǎng)年来亏损(sǔn)超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月(yuè)度来看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份破净(jìng)率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基金评(píng)价(jià)研究中心高级分析师(shī)孙(sūn)桂平对(duì)此(cǐ)表示，一般而言，随(suí)着基金开放日临近，为了应(yīng)对基(jī)金集中申(shēn)赎(shú)影响(xiǎng)，基(jī)金的投资策略(lüè)可能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会有所降低。因此(cǐ)，在(zài)权(quán)益市场表现不好(hǎo)时，距离开放日越(yuè)远(yuǎn)，整体上(shàng)破净率(lǜ)可能有增加趋(qū)势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基金成(chéng)立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本数量等(děng)众多因素有关(guān)。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人也(yě)分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份到(dào)期的定开基金(jīn)大多成立(lì)于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金破(pò)净(jìng)的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金(jīn)数量明显少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月份(fèn)破净基金的(de)数量(liàng)较(jiào)6、7月份并没有(yǒu)明显上(shàng)涨(zhǎng)，破净率仍较(jiào)高，可能(néng)也与基金(jīn)的(de)发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性(xìng)布(bù)局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据嘴巴含胸的感觉知乎记(jì)者观察，从近三(sān)月即将迎来(lái)开放(fàng)的定(dìng)期开放式基金来(lái)看，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年(nián)1季(jì)度(dù)，高(gāo)点成(chéng)立可能是部(bù)分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发(fā)行角(jiǎo)度而言(yán)，权益市场高点(diǎn)时基(jī)金(jīn)发行相(xiāng)对容易，而且规(guī)模(mó)也(yě)容(róng)易做大，基金公司(sī)有(yǒu)动力去做；但从投资(zī)者而言，高(gāo)点入(rù)市就容(róng)易出现(xiàn)一(yī)段时间(jiān)内基金业绩表现不(bù)佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公司(sī)而言，在(zài)市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市场热点(diǎn)，克(kè)服短期盲目规(guī)模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进行产(chǎn)品布局和发行。此举既可(kě)以保护(hù)投资(zī)者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于(yú)基金公(gōng)司长期管理规模(mó)提(tí)升。

　　上述基金销(xiāo)售机(jī)构负责(zé)人也表示，在市(shì)场高位、情绪火(huǒ)热时发(fā)行基(jī)金(jīn)往往(wǎng)伴随着较高的风险。一方面，近两年权益(yì)市场(chǎng)的整体波动增大，风(fēng)格轮(lún)动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投(tóu)资策(cè)略、不同投资范围(wéi)的基(jī)金收益率差(chà)距较(jiào)大(dà)。另(lìng)一方面，市场情(qíng)绪火热时容易(yì)出现爆款(kuǎn)基金，较(jiào)大(dà)规(guī)模给(gěi)基金经理带来的灵(líng)活性限(xiàn)制很可(kě)能(néng)会影响(xiǎng)产品(pǐn)未来的超额收(shōu)益。同时，优(yōu)质(zhì)资产(chǎn)的(de)资金容量通常有限(xiàn)，且短期快(kuài)速上涨很可(kě)能估值虚高。过高的管(guǎn)理规模要求基金(jīn)经理不得不跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投资分(fēn)布，也可能会增加错(cuò)判的(de)风险，对(duì)获取(qǔ)超额收益影响(xiǎng)嘴巴含胸的感觉知乎很大(dà)。

　　同时，该(gāi)基金(jīn)销售部(bù)门(mén)机构负责人也(yě)建(jiàn)议基金(jīn)公司前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，并将(jiāng)规模控制在(zài)基(jī)金经理能力范围内，高点(diǎn)成立的产品，如果通过均衡和多元化的布(bù)局(jú)，避免单押一个赛道，并(bìng)通(tōng)过抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能在中长期斩获一(yī)定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权益类基(jī)金表现不及预(yù)期，近(jìn)一年新(xīn)成立的定开(kāi)权益类基金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发(fā)行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发(fā)行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投(tóu)资者的心(xī嘴巴含胸的感觉知乎n)态会(huì)受到一定(dìng)程度的影响，甚至可能打击投资者的投(tóu)资信心。如果破净率持续上升的话(huà)，投资者对于后续(xù)新发基金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上述基金(jīn)销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开(kāi)基金在基金经理更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交易等方(fāng)面具有明显优势(shì)，有(yǒu)利于为(wèi)投资者创(chuàng)造更(gèng)好收益。但是定开基金(jīn)也受市场(chǎng)波动影(yǐng)响，跌破净值(zhí)也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来(lái)定(dìng)开基金(jīn)发行(xíng)时，一(yī)是要避(bì)免高位发行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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