随着一(yī)季报披露完毕，有(yǒu)着(zhe)“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统计(jì)显示，华(huá)商新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改(gǎi)革(gé)三只基金是(shì)全市场公募FOF一(yī)季度(dù)持有只数最多的权益基金(jīn)，相(xiāng)比去年(nián)四季度，易方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)取(qǔ)代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部(bù)分公募FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向成长风(fēng)格基金，有的对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分(fēn)业绩(jì)和(hé)估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多(duō)位FOF基(jī)金(jīn)经理认为(wèi)，中期维(wéi)持对权益资(zī)产的乐(lè)观，国(guó)内宏观(guān)经济(jì)处(chù)于底部(bù)向上修复的状态，且市(shì)场估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及(jí)美(měi)债利(lì)率定价(jià)资产估值修复(fù)等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受(shòu)公募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基(jī)金经理(lǐ)新一季的基(jī)金配置清单也(yě)重(zhòng)磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优选在一季度末获26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从(cóng)数量上看，是目(mù)前公募FOF买入数(shù)量最多的权益基金，这也是华商(shāng)新趋势优(yōu)选第(dì)二个季度(dù)坐上公募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融(róng)通健(jiàn)康产业(yè)并列首位。在此之(zhī)前，则由海(hǎi)富通改革驱动连(lián)续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等(děng)基金在一季度均重(zhòng)点(diǎn)配(pèi)置华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年(nián)等基金将华商新趋势优选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓数量上看，一季(jì)度(dù)末公募FOF合计(jì)持(chí)有华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金份额(é)4995.19万份，相比去(qù)年末增(zēng)持了17.62万份，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关(guān)资料介(jiè)绍，华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过往长期以成长(zhǎng)风格著称，截止今年一(yī)季(jì)度末(mò)，成立(lì)以来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名(míng)同(tóng)类基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)科瑞，合计(jì)持有(yǒu)份额(é)1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去年(nián)末持有的FOF基(jī)金(jīn)只数增加了6只，环比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆(nì)势投资，关注估值(zhí)被错杀的(de)个股，对于基(jī)本面(miàn)坚固或出现好转信(xìn)号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给改革(gé)在一(yī)季度新进公募FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数(shù)榜前三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达供给改(gǎi)革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比去年底持(chí)有的(de)FOF基金(jīn)只(zhǐ)数(shù)增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基(jī)金经(jīng)理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过多年化(huà)工研究(jiū)经验，他坚(jiān)持在熟(shú)悉的(de)行业内把握投资机会，并通过努力(lì)不断扩大能力圈(quān)，目前行(xíng)业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增(zēng)持榜(bǎng)单来(lái)看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指(zhǐ)数基金增持前三(sān)“花落华(huá)泰柏瑞中证光(guāng)伏产业(yè)ETF、广(guǎng)发(fā)中证(zhèng)全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金(jīn)中，汇添富科技创(chuàng)新、易方达供给改革、易方达新兴成长位(wèi)列增持份额前(qián)三(sān)；偏股混合基(jī)金增持前(qián)三(sān)则被易方(fāng)达信息产业、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股票基金(jīn)增持(chí)前三分别(bié)为中欧信息产业、汇(huì)添富外延增长主题、华(huá)夏智胜先(xiān)锋(fēng)；平衡(héng)基金增持前(qián)三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债混(hùn)合基金增(zēng)持前三依(yī)次(cì)为易(yì)方(fāng)达(dá)安盈回报、安信民稳增(zēng)长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一季度A股市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)表现(xiàn)相对(duì)较好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的(de)提振与人工智能主题的不断发(fā)酵，科技(jì)板块涨幅较(jiào)大(dà)；而地(dì)产和新能源等板块表现较弱(ruò)。从一季度披露的(de)情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继续(xù)超配(pèi)权益仓位，并向成长风格偏移，也有部(bù)分(fēn)FOF基金(jīn)经理(lǐ)在一季度末对涨幅过高行业基金(jīn)进(jìn)行了减仓， 增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰(tài)平衡(héng)养老FOF基(jī)金经理林国(guó)怀在一季报中表示，本季度(dù)基金主(zhǔ)要进行以下操(cāo)作：1、持续维持(chí)权益资产的仓(cāng)位(wèi)略高于(yú)权益配置中枢；2、逐步提(tí)升(shēng)组合中成长型基金的配置比(bǐ)例，同(tóng)时适(shì)度降低价(jià)值型基金的配置比例；3、逢高(gāo)减持部(bù)分转债品(pǐn)种，增加其他确定性(xìng)较高(gāo)的绝对收益(yì)或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续根据既定的(de)策略参与股票(piào)定增、大宗交易等投(tóu)资机会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目前权(quán)益部分(fēn)依然(rán)保持略超(chāo)配(pèi)价值风格，但偏离幅(fú)度已显著(zhù)下降(jiàng)，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝对收益的投资机(jī)会不断增厚组合收益，通过“多(duō)资(zī)产(chǎn)、多策略(lüè)”的方式来(lái)平(píng)滑组合(hé)波动(dòng)，努力将(jiāng)该基金(jīn)呈(chéng)现为“相(xiāng)对稳定的(de)‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相(xiāng)对(duì)确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上(shàng)看，富(fù)国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴(xīng)全安泰(tài)前十大重(zhòng)仓基(jī)金，富国(guó)信用债、万家安弘(hóng)淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初的(de)时(shí)候，基金经理(lǐ)对全年市场的主线判(pàn)断不是(shì)很清晰，因(yīn)此组合整体上(shàng)除了向小市值成长风格(gé)有一(yī)定偏离外，其他方面没有明显的偏(piān)离，整(zhěng)体上比(bǐ)较均衡。随着近期政策方向的明(míng)朗，基金经理对今年全(quán)年股票市(shì)场的主要方(fāng)向逐渐(jiàn)有了较明确(què)的(de)判断(duàn)，在操作上，本(běn)基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股票(piào)，以及与(yǔ)数字(zì)经(jīng)济相关的基金和股票(piào)，未来计(jì)划视相关板(bǎn)块的估(gū)值水(shuǐ)平(píng)变化做动态调整(zhěng)。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三年基(jī)金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持长期资产配(pèi)置(zhì)策略(lüè)，但(dàn)继续对部分主动权益(yì)基金进(jìn)行了分散和(hé)优化，在一季度股(gǔ)票市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)小幅上(shàng)涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对长期基本面、行业景气(qì)度、估值、性价比(bǐ)等的判断，对行(xíng)业风格的持仓(cāng)结构进行了小幅(fú)调整，减(jiǎn)持部(bù)分(fēn)涨幅较高的(de)行业基(jī)金(jīn)，增持部分(fēn)短期(qī)表现较差的行业基金。

　　年(nián)内表(biǎo)现领先的平安(ān)养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期(qī)内，基金整(zhěng)体保(bǎo)持中枢附近的权益(yì)仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加(jiā)固收仓位的弹性，其他以现金管(guǎn)理为(wèi)主；权益(yì)方(fāng)面，基于不同板(bǎn)块的基本面和估(gū)值性价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分(fēn)收(shōu)益。整(zhěng)体(tǐ)而言(yán)，通(tōng)过动态再(zài)平(píng)衡，保持组(zǔ)合处于(yú)稳健均衡状态(tài)，重点关注一季报超预期的(de)方(fāng)向。

　　易方(fāng)达汇诚(chéng)养老1季(jì)度适(shì)度降低了深度价值和(hé)价值质量等(děng)偏价值策略的基(jī)金(jīn)的(de)超(chāo)配比例，继(jì)续超配偏小盘风格(gé)的基金，适度增加了偏(piān)成长策略的基金(jīn)的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业(yè)经历过(guò)去(qù)几年的(de)大(dà)幅调整(zhěng)，处于“三低”类资(zī)产（景(jǐng)气周期低(dī)位、低估值、低(dī)拥挤度(dù)）的(de)范畴(chóu)，1季度逐(zhú)步加(jiā)仓(cāng)了偏(piān)科技(jì)成长(zhǎng)策略基(jī)金的配(pèi)置比例(lì)。不过仍(réng)然选择那些能够长期拿得住的(de)基金，很(hěn)少(shǎo)去追逐那(nà)些(xiē)短期大东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗幅度上(shàng)涨的(de)、最亮眼的(de)科技基金。在不同地(dì)域(yù)的投资方面，在市(shì)场大幅(fú)反弹后，小(xiǎo)幅(fú)降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年度目标配置比例(lì)为(wèi)70％。截至一季(jì)度末，基金的权益类资(zī)产实际配置(zhì)比例为71％，相(xiāng)对年度目标配置比例战术(shù)型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的(de)行(xíng)业做了(le)减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有一季度(dù)操作(zuò)上围绕(rào)经济增长和政策支持方向作为调(diào)整配置(zhì)主(zhǔ)要方向，组合主(zhǔ)要提(tí)高了中小盘暴露、加大对(duì)于(yú)业(yè)绩预(yù)期增速较高板(bǎn)块(kuài)的配置，并通过优(yōu)选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的(de)实现配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中长期(qī)信贷和消费者信心等(děng)方(fāng)面的观(guān)察，鹏华养(yǎng)老(lǎo)2045将组(zǔ)合权(quán)益资产维(wéi)持超配状态，结(jié)构(gòu)上(shàng)均衡(héng)配置(zhì)于：受益于顺周期(qī)低估值(zhí)的金(jīn)融周期板块、受(shòu)益于社会经济活动(dòng)趋于正常的消费(fèi)医药板(bǎn)块，以(yǐ)及受益于产业周期见底及国(guó)产(chǎn)替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会(huì)

　　目前(qián)A股市场行(xíng)至(zhì)3300点附近(jìn)，未来市(shì)场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也在一季报中提到了对当下的(de)思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良(liáng)认(rèn)为，展(zhǎn)望后市，随着经济数据真空期的度过，国内大(dà)类资产复苏(sū)预期进入(rù)验证阶段(duàn)。中(zhōng)期维持(chí)对权(quán)益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于(yú)底部向上修(xiū)复的状态，且(qiě)市场估值(zhí)压(yā)力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注(zhù)以下(xià)条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价(jià)资产估值修(xiū)复(fù)。从(cóng)确(què)定性(xìng)和未(wè东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗i)来发展方(fāng)向角(jiǎo)度出(chū)发，关(guān)注 TMT 中信息安(ān)全、数字经(jīng)济和新技(jì)术领(lǐng)域。大(dà)复苏中在大消费(fèi)板(bǎn)块内重点关注航空出(chū)行供需格局(jú)和票价弹性带来(lái)的潜在(zài)超(chāo)预期机会。投资端(duān)关注地产链以(yǐ)及一带一路带动下(xià)的部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目标五年(nián)基金经理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权益来(lái)讲，当前历史估(gū)值分位(wèi)、相对债券资产的估值处(chù)均(jūn)在具备吸引力的水平，为长期投(tóu)资(zī)提供一(yī)定安全边际。年内经济修复(fù)是确定性的，节奏与(yǔ)幅度(dù)上虽有分歧(qí)，但政策仍有相机(jī)抉择加(jiā)码托底的空间(jiān)。结构上(shàng)，维持此前判断，关(guān)注受益(yì)于稳(wěn)内需政策(cè)加码的领域(yù)，包括地产链、政府支(zhī)出或补贴可能(néng)增加(jiā)的基(jī)建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易(yì)情绪的过热持谨慎的态(tài)度，后续会持续(xù)关注新技术对经济(jì)各个领域的影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博(bó)弈(yì)情绪(xù)已较浓，二季度(dù)市场(chǎng)对其关注度有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持(chí)有基金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市(shì)场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复(fù)盘历史(shǐ)上的复(fù)苏周(zhōu)期，权益方面均能有所作为(wèi)，基本面的总体改善(shàn)能(néng)激活市(shì)场的生(shēng)态，市场会不断寻找(zhǎo)基本(běn)面(miàn)改(gǎi)善的诸多细(xì)分方向。结(jié)构方面，市场一(yī)季(jì)度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份(fèn)开始(shǐ)，估(gū)计市(shì)场会围(wéi)绕各行业(yè)受益(yì)改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也(yě)会存(cún)在(zài)机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未(wèi)来持(chí)续(xù)关注(zhù)以下三(sān)个方向：一(yī)是顺(shùn)周期低估(gū)值板块(kuài)具(jù)备长(zhǎng)期投资价值，此(cǐ)外，关注央国企改革能否带来相关行(xíng)业(yè)、企业基本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医(yī)药板块的场景复苏逻(luó)辑(jí)较为确(què)定(dìng)，比较(jiào)而言(yán)，医药板块的(de)估(gū)值(zhí)性价比更高。三是科技制造板块，特(tè)别(bié)是(shì)国产(chǎn)替代的关键环(huán)节(jié)，是(shì)长期(qī)关注的方(fāng)向。短周期(qī)来看，半导体(tǐ)行业可能(néng)在下半年周期(qī)见底，计算机行业的景气(qì)度相较于去年(nián)也是大幅改善。而人工智能等技(jì)术(shù)的突破，有可能打开科技板块的成长空间(jiān)。

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